به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از کوین‌تلگراف، قانون ذخیره بیت‌کوین (BTC) ممکن است چرخه هاوینگ را بشکند. آیا این چرخه چهار ساله به شکل متفاوتی پیش خواهد رفت، یا وارد چرخه افسانه‌ای «ابرچرخه» خواهیم شد؟ با افزایش گمانه‌زنی‌ها درباره احتمال امضای فرمان اجرایی توسط رئیس‌جمهور منتخب دونالد ترامپ برای اعلام ذخیره بیت‌کوین در روز نخست، یا تصویب قانونی برای ایجاد این ذخیره در دوران ریاست جمهوری خود، بسیاری در مورد تأثیر این اقدام بر آغاز ابرچرخه رمزنگاری بحث می‌کنند.
از زمان معرفی قانون ذخیره بیت‌کوین توسط سناتور وایومینگ، سینتیا لومیس، ایالت‌هایی مانند تگزاس و پنسیلوانیا پیشنهادات مشابهی را مطرح کرده‌اند. همچنین گزارش‌ها حاکی از آن است که کشورهایی مانند روسیه، تایلند و آلمان نیز بررسی پیشنهادات مشابهی را آغاز کرده‌اند و این فشارها را افزایش می‌دهند. اگر دولت‌ها در رقابت برای تأمین ذخایر بیت‌کوین خود باشند، آیا باید با چرخه چهار ساله رونق و رکود قیمت‌های رمزنگاری، که اغلب به هاوینگ بیت‌کوین نسبت داده می‌شود، خداحافظی کنیم؟
ایلیا کالچف، تحلیلگر شرکت وام‌دهی رمزنگاری نکسو، معتقد است: «قانون ذخیره بیت‌کوین می‌تواند لحظه‌ای تاریخی برای بیت‌کوین باشد و نشانگر به‌رسمیت‌شناختن آن به‌عنوان یک ابزار مالی قانونی جهانی است». او اضافه می‌کند: «هر چرخه بیت‌کوین با یک روایت همراه بوده که می‌گوید "این بار متفاوت است". اما شرایط هرگز این‌قدر ایده‌آل نبوده است. هرگز پیش از این چنین رئیس‌جمهور حامی رمزارز در آمریکا نداشته که کنترل سنا و کنگره را نیز در دست داشته باشد».
قانون پیشنهادی بیت‌کوین ۲۰۲۴ توسط لومیس به دولت ایالات متحده این امکان را می‌دهد که بیت‌کوین را به‌عنوان یک دارایی ذخیره به خزانه خود اضافه کند، به این صورت که سالانه ۲۰۰ هزار بیت‌کوین به مدت پنج سال خریداری کند و مجموعاً ۱ میلیون بیت‌کوین ذخیره نماید که این میزان را حداقل به مدت ۲۰ سال نگه دارد. جک مالرز، بنیان‌گذار و مدیرعامل استرایک، معتقد است ترامپ این توانایی را دارد که با یک دستور اجرایی در روز اول ریاست جمهوری بیت‌کوین بخرد، اگرچه هشدار داد که این موضوع به معنی خرید ۱ میلیون بیت‌کوین نخواهد بود.
دنیس پورتر، یکی از بنیان‌گذاران سازمان غیرانتفاعی ساتوشی اکت فاند، که از لوایح سیاستی طرفدار بیت‌کوین در آمریکا حمایت می‌کند، نیز معتقد است ترامپ در حال بررسی امکان ایجاد یک ذخیره استراتژیک بیت‌کوین از طریق دستور اجرایی است. تاکنون تیم ترامپ به طور مستقیم ادعاهای مربوط به یک دستور اجرایی را تأیید نکرده‌اند، اما از ترامپ در CNBC پرسیده شد که آیا ایالات متحده ذخیره بیت‌کوینی مشابه ذخیره نفتی خود ایجاد خواهد کرد (که ممکن است به معنی تصویب قانون باشد) و او پاسخ داد: «بله، فکر می‌کنم این‌طور باشد».
با این حال، یک دستور اجرایی ثبات نخواهد داشت، زیرا رؤسای جمهور بعدی معمولاً چنین دستورات را لغو می‌کنند. تنها راه تضمین آینده بلندمدت یک ذخیره استراتژیک بیت‌کوین، تصویب قانونی با حمایت اکثریت است. حامیان بیت‌کوین در تیم ترامپ دلایل محکمی برای پیشبرد لایحه لومیس دارند، زیرا جمهوری‌خواهان کنترل کنگره را در دست دارند و در سنا اکثریت ضعیفی دارند. اما چند جمهوری‌خواه مخالف، که ممکن است تحت تأثیر اعتراضات ترقی‌خواهان به دلیل «سپردن ثروت دولت به بیت‌کوینرها» قرار بگیرند، می‌توانند این لایحه را به شکست بکشانند.
«دیگر این چرخه را با چرخه‌های قبلی مقایسه نکنید»
اوایل این ماه، الکس کروگر، اقتصاددان و بنیان‌گذار شرکت مشاوره دارایی‌های دیجیتال ماکرو، ازگارد مارکتس (Asgard Markets)، اظهار داشت که نتیجه انتخابات باعث شده او باور کند که «بیت‌کوین به احتمال زیاد در یک ابرچرخه قرار دارد». او بر این باور است که وضعیت منحصر‌به‌فرد بیت‌کوین را می‌توان با شرایط طلا مقایسه کرد، زمانی که قیمت آن از ۳۵ دلار در هر اونس در سال ۱۹۷۱ به ۸۵۰ دلار در سال ۱۹۸۱ افزایش یافت، زیرا رئیس‌جمهور وقت ایالات متحده، ریچارد نیکسون، ایالات متحده را از استاندارد طلا خارج کرد و به سیستم برتون وودز پایان داد.
کروگر احتمال تجربه بازار نزولی بیت‌کوین مانند چرخه‌های گذشته را رد نکرد. با این حال، او به سرمایه‌گذاران کریپتو توصیه کرد که «از مقایسه این چرخه با چرخه‌های قبلی دست بردارند»، زیرا ممکن است این بار شرایط متفاوت باشد. اقدامات ترامپ تاکنون قطعاً نشان‌دهنده یک دولت دوستدار کریپتو در آینده است. او پل اتکینز، فردی طرفدار کریپتو و کاهش مقررات را به‌عنوان رئیس کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) منصوب کرده است، پس از آنکه گری گنسلر از این سمت کنار رفت.
همچنین، او اسکات بسنت، حامی کریپتو را به‌عنوان وزیر خزانه‌داری معرفی کرده و دیوید ساکس، مدیرعامل سابق عملیاتی پی‌پال (PayPal) را به‌عنوان مسئول هوش مصنوعی و کریپتو منصوب کرده است. وظیفه او توسعه یک چارچوب قانونی شفاف برای صنعت کریپتو است.
نظریه ابرچرخه هرگز نتایج شگفت‌انگیزی نداشته است
با این حال، مفهوم «متفاوت بودن این چرخه» در هر بازار صعودی بیت‌کوین در گذشته نیز مطرح شده است، هر بار با روایت‌هایی در مورد پذیرش عمومی و نهادی پشتیبانی می‌شد. در چرخه صعودی ۲۰۱۳-۲۰۱۴، نظریه ابرچرخه بر این اساس بود که بیت‌کوین به‌عنوان یک دارایی جایگزین برای ارزهای فیات در سطح بین‌المللی مورد توجه قرار خواهد گرفت. در چرخه ۲۰۱۷-۲۰۱۸، افزایش سریع قیمت نشانه‌ای از پذیرش مالی عمومی و آغاز پذیرش گسترده بیت‌کوین تلقی می‌شد، جایی که علاقه نهادی شکوفا می‌شد.
در چرخه ۲۰۲۰-۲۰۲۱، وقتی شرکت‌های فناوری مانند تسلا (Tesla)، مایکرواستراتژی (MicroStrategy) و اسکوئر (Square) و وارد بازار بیت‌کوین شدند، این باور وجود داشت که بسیاری از شرکت‌های مرتبط با فناوری نیز به این روند خواهند پیوست.
اوج‌ها و کف‌های عملکرد قیمتی بیت‌کوین در چرخه‌های قبلی
با این حال، در هر چرخه، روایت ابرچرخه محقق نشد و با سقوط قیمت و ورود به یک بازار خرسی طولانی‌مدت، طرفداران آن از صحنه خارج شدند. سو ژو، یکی از بنیان‌گذاران تری آرو کاپیتال (3AC)، برجسته‌ترین حامی نظریه ابرچرخه در سال ۲۰۲۱ بود. او معتقد بود بازارهای کریپتو بدون تجربه یک بازار نزولی پایدار در یک بازار صعودی باقی می‌مانند و بیت‌کوین در نهایت به قله ۵ میلیون دلار می‌رسد.
3AC مطمئناً با این باور که نظریه ابرچرخه واقعی است، وام گرفت. اما زمانی که در نهایت ورشکسته شد، ارزش کل بازار کریپتو تقریباً ۵۰ درصد کاهش یافت و این فروپاشی منجر به ورشکستگی‌ها و مشکلات مالی برای وام‌دهندگانی مانند بلاک‌فای (BlockFi)، وویِجر دیجیتال (Voyager Digital) و جنسیس تریدینگ (Genesis Trading) شد. بنابراین، شرط‌بندی روی نظریه ابرچرخه با سرمایه زندگی خود، یک استراتژی خطرناک است.
کریس برنسک، شریک شرکت سرمایه‌گذاری پِلِیس‌هلدر (Placeholder) و مدیر سابق محصولات بلاک‌چین در آرک اینوست (ARK Invest)، نظریه ابرچرخه بیت‌کوین را یک افسانه می‌داند. او گفت: «ابرچرخه بدون استثنا یک توهم جمعی است».
با این وجود، نتایج انتخابات ایالات متحده شرایطی بی‌سابقه و بسیار صعودی برای بیت‌کوین فراهم کرده است، با توجه به حمایت رئیس‌جمهوری که به نظر می‌رسد وعده‌های طرفداری از کریپتو خود را عملی می‌کند. از جمله این وعده‌ها، تعهد به هرگز نفروختن بیت‌کوین از ذخایر بیت‌کوین ایالات متحده است.
اثر دومینوی بالقوه جهانی
اگر قانون ذخیره بیت‌کوین تصویب شود، ممکن است یک رقابت جهانی برای نگه‌داری بیت‌کوین آغاز شود، زیرا کشورهای دیگر برای عقب نماندن از این روند، اقدام مشابهی انجام می‌دهند. جورج اس جورجیادس، وکیلی که از مشاوره به شرکت‌های وال‌استریت در زمینه تأمین سرمایه به کار با صنعت کریپتو روی آورد، به کوین‌تلگراف گفت که تصویب قانون ذخیره بیت‌کوین «یک نقطه عطف برای پذیرش جهانی بیت‌کوین خواهد بود و احتمالاً کشورها و مؤسسات خصوصی دیگر را به پیروی از این روند تحریک می‌کند، که باعث پذیرش گسترده‌تر و افزایش نقدینگی بازار می‌شود».
باسل اسماعیل، مدیرعامل پلتفرم تحلیل سرمایه‌گذاری کریپتو بلاک‌سِرکِل، نیز موافق است و گفت که تصویب این قانون «یکی از صعودی‌ترین رویدادها در تاریخ کریپتو خواهد بود، زیرا یک رقابت برای دستیابی به بیشترین بیت‌کوین ممکن را کاتالیز خواهد کرد». او افزود: «کشورهای دیگر نمی‌توانند بی‌تفاوت بمانند. مجبور می‌شوند واکنش نشان دهند یا تغییر کنند و رقابت کنند، یا سقوط کنند». اسماعیل معتقد است: «بیشتر کشورهای گروه G20، که قدرتمندترین و پیشرفته‌ترین کشورهای اقتصادی جهان هستند، از این روند پیروی کرده و ذخایر مخصوص به خود را ایجاد خواهند کرد».
نقشه گروه ۲۰ سال ۲۰۲۴. قرمز: کشورهای عضو گروه ۲۰، بنفش: کشورهای نماینده اتحادیه اروپا، سبز: کشورهای نماینده اتحادیه آفریقا.
کریس دان، سرمایه‌گذار کهنه‌کار کریپتو و مشاور بیت‌کوین، به کوین‌تلگراف گفت که چنین رقابت خریدی که بر اساس ترس از دست دادن (FOMO) میان کشورها انجام شود، می‌تواند چرخه فعلی بازار کریپتو را به کلی تغییر دهد. او اظهار داشت: «اگر ایالات متحده یا یک قدرت اقتصادی بزرگ دیگر شروع به انباشت بیت‌کوین کنند، می‌تواند یک FOMO را تحریک کند که چرخه بازار و دینامیک عرضه و تقاضایی را ایجاد کند که تاکنون هرگز ندیده‌ایم».
هونگ فانگ، رئیس صرافی OKX، به کوین‌تلگراف گفت که ممکن است کشورهای دیگر نیز قبلاً برای چنین رقابتی موضع‌گیری کرده باشند. او افزود: «به نظر می‌رسد نظریه بازی از هم‌اکنون به‌صورت پنهانی در حال اجراست». با این حال، باسل اسماعیل گفت که: «بخش زیادی از خریدهای بیت‌کوین از طریق کارگزاران فرابورس (OTC) انجام خواهد شد و به‌صورت معاملات بلوکی تسویه خواهد شد. بنابراین این خریدها ممکن است تأثیر فوری و مستقیمی بر قیمت بیت‌کوین نداشته باشند، اما در عوض یک نیروی تقاضای پایدار ایجاد می‌کند که در نهایت قیمت بیت‌کوین را به سمت بالا سوق می‌دهد».
موج جدید سرمایه‌گذاران کریپتو ممکن است دینامیک بازار را تغییر دهد
اگر دولت‌ها به خریداران بازار تبدیل شوند، احتمالاً بازار بیت‌کوین به‌طور اساسی تغییر خواهد کرد. موجی از سرمایه‌گذاران جدید از مراکز مالی جهانی به بازارهای کریپتو وارد خواهند شد که دینامیک بازار، روانشناسی و واکنش‌ها به رویدادهای خاص را تغییر خواهد داد. در حالی که هنوز فرضیه‌ای است که تصویب چنین قوانینی می‌تواند چرخه‌های چهار ساله هاوینگ بیت‌کوین را مختل کند، تحلیلگر نکسو، کالچف، گفت که چندین دینامیک ممکن است تکامل یابند.
بازار بیت‌کوین تاکنون عمدتاً تحت تأثیر خرید و فروش خرده‌فروشی قرار داشته و قیمت آن به‌شدت به روانشناسی بازار واکنش نشان داده است. ظهور انواع جدیدی از سرمایه‌گذاران می‌تواند دینامیک بازار را تغییر داده و چرخه‌های تاریخی را تحت تأثیر قرار دهد. اسماعیل معتقد است که: «سرمایه‌گذاران از بازار سهام رفتار متفاوتی خواهند داشت» در مقایسه با سرمایه‌گذاران خرده‌فروشی که واکنش‌های هیجانی زیادی دارند.
بازیکنان نهادی، با جیب‌های پرپول و استراتژی‌های پیشرفته مدیریت ریسک، رویکردی متفاوت نسبت به بیت‌کوین خواهند داشت. او افزود: «با گذشت زمان، مشارکت وال‌استریت می‌تواند به ایجاد یک محیط بازار پایدارتر و کم‌واکنش‌تر کمک کند».
تثبیت: کاهش نوسانات و تغییر چرخه‌ها
تثبیت بازار، که به معنای کاهش نوسانات است، به‌طور منطقی می‌تواند به این معنا باشد که بازارهای نزولی در مقایسه با چرخه‌های گذشته کمتر تهاجمی خواهند بود. جورجیادس معتقد است که: «چرخه‌های قیمتی ادامه خواهند داشت، اما تقاضای پایدار از سوی خریداران بزرگ‌مقیاس مانند ایالات متحده می‌تواند نوسانات و تغییرات شدیدی که در چرخه‌های قبلی شاهد بودیم را کاهش دهد».
در همین حال، اسماعیل اشاره کرد که بازار بیت‌کوین هم‌اکنون نیز رفتاری متفاوت از چرخه‌های چهارساله گذشته از خود نشان داده است. در این چرخه، قیمت بیت‌کوین به زیر اوج قیمت چرخه قبلی (ATH) سقوط کرد، چیزی که همه فکر می‌کردند غیرممکن است، و سپس بیت‌کوین قبل از وقوع رسمی هاوینگ به یک ATH جدید دست یافت». او گفت: «چرخه چهارساله قبلاً چندین بار شکسته شده است».
تأثیر هاوینگ و عوامل خارجی بر بازار بیت‌کوین
بیت‌کوین تاکنون تنها چهار هاوینگ را تجربه کرده است، در حالی که نزدیک به سی هاوینگ دیگر هنوز باقی مانده است. کالچف می‌گوید: «تصور اینکه تمام این هاوینگ‌ها همان الگوی چهارساله قابل پیش‌بینی را دنبال کنند، دشوار است، به‌ویژه با توجه به عواملی چون تأثیرات گسترده‌تر اقتصاد کلان و سیاسی (مانند سیاست‌های بانک‌های مرکزی و تحولات نظارتی) که تأثیرات بیشتری بر مسیر بازار بیت‌کوین خواهند داشت».
کالچف بر این باور است که حرکات قیمتی بیت‌کوین کمتر به مکانیک‌های داخلی مانند هاوینگ وابسته خواهد بود و بیشتر تحت تأثیر عوامل خارجی نظیر پذیرش نهادی و رویدادهای ژئوپلیتیکی قرار خواهد گرفت. این تغییرات می‌توانند بازار بیت‌کوین را به سمت پایداری بیشتر سوق دهند، زیرا تقاضای مداوم از سوی بازیگران بزرگ‌تر و سیاست‌های کلان اقتصادی تأثیر بیشتری بر رفتار قیمت خواهند داشت.
نظرات کاربران