به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از کوین‌تلگراف، منتقدان هشدار می‌دهند که اتکای سنگین این شرکت به دارایی پرنوسانی مانند بیت‌کوین (BTC)، خطرات زیادی دارد. سقوط قابل‌توجه قیمت بیت‌کوین می‌تواند ترازنامه شرکت را تحت فشار قرار داده و توانایی آن برای عمل به تعهدات مالی یا جذب سرمایه جدید را تضعیف کند. با وجود این خطرات، سیلور همچنان مصمم است و می‌گوید: «هیچ دلیلی برای فروش BTC ندارم».
مایکرواستراتژی با داشتن ۴۴۷,۴۷۰ بیت‌کوین، بزرگ‌ترین دارنده شرکتی این رمزارز در جهان است. این حجم عظیم از دارایی‌ها، ریسک‌ها را هم برای این شرکت و هم برای کل اکوسیستم بیت‌کوین افزایش می‌دهد.
ذخایر بیت‌کوین مایکرواستراتژی
تأمین مالی خریدهای بیت‌کوین توسط مایکرواستراتژی
مایکرواستراتژی در ظاهر یک شرکت نرم‌افزاری تحلیل داده است، اما به دلیل استراتژی تهاجمی خرید بیت‌کوین، عملاً به‌عنوان یک شرکت خزانه‌داری بیت‌کوین عمل می‌کند. سیلور خرید بیت‌کوین را در اوت ۲۰۲۰ با استفاده از ۲۵۰ میلیون دلار نقدینگی شرکتی آغاز کرد. او سپس به صدور بدهی روی آورد و با انتشار اوراق قابل‌تبدیل به سهام که بهره پایینی داشتند، در دسامبر ۲۰۲۰ مبلغ ۶۵۰ میلیون دلار جذب کرد. انتشارهای بعدی نیز میلیاردها دلار دیگر به همراه داشت. در ژوئن ۲۰۲۱، مایکرواستراتژی ۵۰۰ میلیون دلار اوراق ارشد تضمینی منتشر کرد که نرخ بهره بالاتری داشت و توسط دارایی‌های شرکت پشتیبانی می‌شد.
تفاوت اوراق قابل‌تبدیل (Convertible Notes) و اوراق ارشد تضمینی (Senior Secured Notes)
|
معیار |
اوراق قابل‌تبدیل |
اوراق ارشد تضمینی |
|
هدف |
بدهی کوتاه‌مدت که به سهام تبدیل می‌شود |
بدهی تضمین‌شده با وثیقه که معمولاً قابل‌تبدیل نیست |
|
تبدیل به سهام |
در دوره‌های تأمین مالی آینده به سهام تبدیل می‌شود |
به‌عنوان بدهی باقی می‌ماند تا بازپرداخت شود |
|
وثیقه |
بدون وثیقه و پشتیبانی خاص |
تضمین‌شده با دارایی‌های مشخص (وثیقه) |
|
نرخ بهره |
معمولاً نرخ‌های بهره پایین‌تر |
نرخ‌های بهره بالاتر به دلیل وجود وثیقه |
|
ریسک برای سرمایه‌گذاران |
ریسک بالاتر (بدون وثیقه، وابسته به ارزش سهام آینده) |
ریسک پایین‌تر (تضمین‌شده با وثیقه) |
|
اولویت بازپرداخت |
اولویت پایین‌تر نسبت به بدهی‌های ارشد در صورت ورشکستگی |
اولویت بالاتر، بازپرداخت قبل از بدهی‌های بدون وثیقه |
افزایش سرمایه مایکرواستراتژی و استراتژی بلندپروازانه بیت‌کوین
در ۴ دی، مایکرواستراتژی پیشنهاد افزایش سهام عادی از ۳۳۰ میلیون به ۱۰.۳۳ میلیارد سهم و سهام ممتاز از ۵ میلیون به ۱.۰۰۵ میلیارد سهم را ارائه داد. این برنامه به شرکت انعطاف می‌دهد تا به مرور سرمایه جذب کند، به جای انتشار یکباره تمام سهام جدید. این اقدام با برنامه ۲۱/۲۱ شرکت همسو است که هدف آن جمع‌آوری ۴۲ میلیارد دلار طی سه سال آینده است؛ نیمی از طریق فروش سهام و نیمی دیگر از طریق ابزارهای درآمد ثابت برای خرید بیت‌کوین و توسعه پروژه‌هایی مانند ایجاد یک بانک رمزارزی یا ارائه محصولات مالی مبتنی بر بیت‌کوین.
آیا این یک طرح پانزی است؟
دیوید کراوزه، استاد امور مالی دانشگاه مارکت، این استراتژی را «نامناسب» خواند و هشدار داد که کاهش شدید قیمت بیت‌کوین می‌تواند به سهامداران مایکرواستراتژی آسیب برساند، بازپرداخت بدهی‌ها را به خطر بیندازد و حتی منجر به بحران مالی یا ورشکستگی شود. او گفت: «به‌عنوان کسی که در بیشتر دوران کاری‌ام امور مالی شرکتی را تدریس کرده و بیش از یک دهه به‌عنوان مدیر مالی فعالیت داشته‌ام، معتقدم دارایی‌های خزانه باید تنها از ابزارهای کم‌ریسک و نقدشونده مانند ابزارهای بازار پول تشکیل شود».
مایکرواستراتژی اغلب بالاتر از ارزش خالص دارایی (NAV) بیت‌کوین خود معامله شده است. در ۲۰ دی، بیت‌کوین‌های این شرکت ۵۱ درصد از ارزش بازار آن را تشکیل می‌دادند. مایکرواستراتژی در مواقعی که قیمت سهامش بالاتر از NAV بیت‌کوین باشد، با صدور بدهی یا سهام، سرمایه بیشتری جذب کرده و بیت‌کوین بیشتری خریداری می‌کند. با این حال، این رویکرد خطر کاهش ارزش سهام را به همراه دارد.
تحلیل‌گران شبکه‌های اجتماعی این چرخه را به طرح‌های پانزی تشبیه کرده‌اند. تحلیل‌گر مالی جیکوب کینگ هشدار داد: «این چرخه تنها در صورتی کار می‌کند که قیمت بیت‌کوین دائماً افزایش یابد. اگر قیمت بیت‌کوین متوقف یا سقوط کند (که خواهد کرد)، چرخه فرو می‌پاشد. این رویکرد ناپایدار است و شبیه یک طرح پانزی بزرگ است».
نظرات کاربران