استراتژی هالووین: چیست و چگونه کار می‌کند؟
تعریف
استراتژی هالووین به نظریه سرمایه‌گذاری اشاره دارد که بر اساس آن، سهام از ۳۱ اکتبر تا ۱ می عملکرد بهتری نسبت به بقیه سال دارند.استراتژی هالووین یک استراتژی زمان‌بندی بازار است. این استراتژی بر فرضیه‌ای استوار است که سهام از ۳۱ اکتبر (هالووین) تا ۱ می عملکرد بهتری نسبت به بقیه سال دارند. استراتژی هالووین بیان می‌کند که عاقلانه است سهام را در ماه نوامبر بخرید، آنها را در طول ماه‌های زمستان نگه دارید و در ماه آوریل بفروشید، در حالی که از ماه می تا اکتبر در سایر طبقات دارایی سرمایه‌گذاری کنید.
نکات کلیدی
استراتژی هالووین پیشنهاد می‌کند که سرمایه‌گذاران باید از نوامبر تا آوریل به طور کامل در سهام سرمایه‌گذاری کنند و از ماه می تا اکتبر از سهام خارج شوند.انواع مختلف این استراتژی و اصول موضوعه همراه آن بیش از یک قرن قدمت دارند.شواهدی وجود دارد که نشان می‌دهد این استراتژی در طول چندین سال عملکرد خوبی دارد، اما هیچ کس توضیح قانع‌کننده‌ای برای چرایی عملکرد آن ارائه نکرده است.شاخص هالووین به این دلیل جذاب است که هم یک ناهنجاری تجربی و هم یک راز است.
درک استراتژی هالووین
استراتژی هالووین به دنبال کسب سود از طریق زمان‌بندی بازار سهام است. این استراتژی به تاکتیکی اشاره دارد که در آن سرمایه‌گذاران سهام را در ماه نوامبر می‌خرند و در ماه آوریل می‌فروشند. سرمایه‌گذارانی که به این نظریه اعتقاد دارند، معمولاً پس از فروش سهام خود، سهام و دارایی‌های دفاعی را در طول ماه‌های تابستان انتخاب می‌کنند.ایده اینکه سرمایه‌گذاران می‌توانند بازار را زمان‌بندی کنند، برخلاف استراتژی خرید و نگهداری است که در آن سرمایه‌گذار می‌تواند ماه‌های نزولی را تحمل کند و برای بلندمدت سرمایه‌گذاری کند. به نظر می‌رسد نتایج برتر با فرض فرضیه بازار کارا و اینکه سهام به طور کاملاً تصادفی رفتار می‌کنند، مغایرت دارد.این استراتژی ارتباط نزدیکی با توصیه مکرر "در ماه می بفروش و برو" دارد. برخی از انواع این استراتژی برای مدت طولانی وجود داشته است. اصلی که اغلب در رسانه‌های مالی مطرح می‌شد، در طول دو قرن گذشته نیز تکرار شده است، و نسخه طولانی‌تر آن گونه‌ای از این کلمات بود: "در ماه می بفروش، برو، دوباره بیا، روز سنت لجر."
استراتژی هالووین به عنوان اثر هالووین یا شاخص هالووین نیز شناخته می‌شود.
تاریخچه استراتژی هالووین
بسیاری معتقدند که ایده رها کردن سهام در هر ماه می در بریتانیا آغاز شد، جایی که طبقه ثروتمند لندن را ترک می‌کردند و برای تابستان به املاک روستایی خود می‌رفتند و عمدتاً سبدهای سرمایه‌گذاری خود را نادیده می‌گرفتند و فقط در ماه سپتامبر برمی‌گشتند.کسانی که به این ایده اعتقاد دارند، احتمالاً انتظار دارند که رایج باشد که فروشندگان، معامله‌گران، کارگزاران، تحلیلگران سهام و سایر افراد در جامعه سرمایه‌گذاری، مراکز مالی کلانشهری خود را در تابستان به مقصد واحات‌هایی مانند همپتونز در نیویورک، نانتاکت در ماساچوست و موارد مشابه آنها در جاهای دیگر ترک کنند. سون بومن و بن یاکوبسن مقاله‌ای را در مجله American Economic Review منتشر کردند که به طور خاص عملکرد سهام را در طول دوره نوامبر تا آوریل بررسی می‌کرد و آن را شاخص هالووین نامید. در مشاهدات آنها، سرمایه‌گذاری که از استراتژی هالووین استفاده می‌کند تا به طور کامل برای یک دوره شش ماهه سرمایه‌گذاری کند و شش ماه دیگر از سال از بازار خارج باشد، از نظر تئوری بهترین بخش از بازده سالانه را به دست می‌آورد، اما فقط با نیمی از میزان قرار گرفتن در معرض سهام در مقایسه با کسی که در طول سال در سهام سرمایه‌گذاری می‌کند.برخی از کسانی که به استراتژی هالووین اعتقاد دارند، به سرمایه‌گذاران توصیه می‌کنند که در طول ماه‌های تابستان اصلاً سرمایه‌گذاری نکنند.
عملکرد استراتژی هالووین
استراتژی هالووین شواهد قابل توجهی دارد. بازده تاریخی سهام نشان می‌دهد که فرض استراتژی هالووین عمدتاً درست بوده است - یعنی ماه‌های نوامبر تا آوریل سودهای سرمایه‌ای قوی‌تری را برای سرمایه‌گذاران فراهم کرده‌اند تا سایر ماه‌های سال.نتایج همچنین نشان می‌دهد که فروش در ماه می بیش از ۸۰ درصد مواقع در شکست دادن بازار موفق است، زمانی که این استراتژی در یک افق پنج ساله استفاده شود. این میزان بیش از ۹۰ درصد در شکست دادن بازار زمانی که در یک بازه زمانی ۱۰ ساله استفاده شود، موفق است.در برخی موارد، تفاوت در عملکرد می‌تواند قابل توجه باشد. به عنوان مثال، بین سال‌های ۱۹۷۲ و ۱۹۹۶، سرمایه‌گذارانی که از استراتژی هالووین استفاده می‌کردند، بازدهی نزدیک به ۱۲۰ درصد را در مقایسه با تقریباً ۲۰ درصد برای سرمایه‌گذارانی که تصمیم به خرید و نگهداری در طول کل آن دوره داشتند، مشاهده می‌کردند.نمودار زیر اثر هالووین را برای سهام ایالات متحده برای دوره‌های مشابه از ۱۹۷۰ تا ۲۰۱۷ و ۱۹۹۱ تا ۲۰۱۷ نشان می‌دهد. این نشان می‌دهد که بازده شاخص استاندارد اند پورز ۵۰۰ (S&P 500) از نوامبر تا آوریل بسیار بیشتر از ماه می تا اکتبر است.
شواهدی علیه استراتژی هالووین
اگرچه شواهدی برای استراتژی هالووین وجود دارد، اما بحث در مورد اینکه آیا واقعی است یا خیر نیز وجود دارد. برخی از مطالعات نشان داده‌اند که این استراتژی ممکن است به اندازه آنچه به نظر می‌رسد واضح نباشد.به عنوان مثال، محققان ادوین مابرلی و رایلین پیرس استدلال کردند که مطالعات قبلی استراتژی هالووین تحت تأثیر دو داده پرت اصلی قرار گرفته‌اند: سقوط دوشنبه سیاه ۱۹۸۷ که در اواسط اکتبر آن سال رخ داد، و فروپاشی صندوق پوشش ریسک مدیریت سرمایه بلندمدت، که تأثیر زیادی بر بازار داشت که دولت فدرال مجبور به مداخله برای جلوگیری از یک بحران مالی شد. آگاهی فزاینده از استراتژی هالووین نیز می‌تواند به استدلالی علیه اثربخشی آینده آن تبدیل شود. طبق فرضیه بازار کارا، با شناخته شدن بیشتر این پدیده، اثرات آن در بازار قیمت‌گذاری می‌شود و این استراتژی را بی‌اثر می‌کند.
چه چیزی باعث اثر هالووین می‌شود؟
دلیل قطعی برای این ناهنجاری فصلی وجود ندارد. در حالی که بسیاری از ناظران بازار معتقدند که تعطیلات تابستانی متخصصان سرمایه‌گذاری بر نقدینگی بازار تأثیر می‌گذارد یا اینکه بیزاری سرمایه‌گذاران از ریسک در طول ماه‌های تابستان حداقل تا حدی مسئول تفاوت در بازده فصلی است، این تصورات فرض می‌کنند که افزایش مشارکت به معنای افزایش سود است.با این حال، سقوط‌های بازار و فجایع سرمایه‌گذاری مشابه سطوح بالایی از مشارکت داشته‌اند. بنابراین، افزایش مشارکت ممکن است با سود همبستگی داشته باشد، اما بعید است که باعث سود شود. نزدیکی به منابع معاملاتی نیز احتمالاً توضیحی نیست، زیرا تجارت الکترونیکی به سرمایه‌گذاران در سراسر جهان اجازه می‌دهد به همان اندازه از ساحل و اتاق هیئت مدیره در آن شرکت کنند.کمبودی از نظریه‌ها برای حمایت از هر آنچه که فرد می‌خواهد در مورد استراتژی هالووین باور داشته باشد، وجود ندارد. به همان اندازه که نظرات مختلف در مورد اثر هالووین وجود دارد، تعداد مساوی از نظریه‌ها برای حمایت از آن نظرات وجود دارد. استراتژی هالووین به این دلیل جذاب است که هم یک ناهنجاری تجربی و هم یک راز است.
نمونه‌های دیگر از ناهنجاری‌های تقویمی
استراتژی هالووین فقط یک نمونه از یک ناهنجاری بازار مبتنی بر تقویم است.
به عنوان مثال، اثر ژانویه به افزایش فصلی قیمت سهام در طول اولین ماه سال اشاره دارد. برخی استدلال می‌کنند که این اثر نتیجه فروش اوراق بهادار توسط سرمایه‌گذاران در پایان سال و سپس خرید مجدد سهام در ژانویه است. برخی دیگر استدلال می‌کنند که این نتیجه استفاده سرمایه‌گذاران از پاداش‌های نقدی پایان سال برای خرید سرمایه‌گذاری در سال جدید است. اماشایان ذکر است که افزایش قیمت سهام در ژانویه از نظر تاریخی اندک بوده است. تجزیه و تحلیلی توسط LPL Research نشان داد که از سال ۱۹۵۰، شاخص S&P 500 به طور متوسط ۱ درصد در ژانویه افزایش یافته است. رالی سانتا کلاوس به افزایش قیمت سهام اشاره دارد که تمایل دارد در حوالی ۲۵ دسامبر رخ دهد - یا در هفته منتهی به تعطیلات یا از روز کریسمس تا اوایل ژانویه. مطالعات نشان می‌دهد که رالی سانتا کلاوس تقریباً ۸۰ درصد مواقع رخ می‌دهد و منجر به رشد شاخص S&P 500 در پنج روز معاملاتی پایانی سال و دو روز معاملاتی اول سال جدید می‌شود. یک توضیح برای این رالی، تعطیلات سرمایه‌گذاران نهادی است که بازار را به سرمایه‌گذاران خرد صعودی‌تر واگذار می‌کند. دیگران معتقدند که خوش‌بینی عمومی تعطیلات به افزایش قیمت سهام کمک می‌کند.
آیا هزینه کردن پول برای هالووین بر اقتصاد تأثیر دارد؟
بله، هزینه کردن برای هالووین بر اقتصاد تأثیر می‌گذارد. طبق گفته فدراسیون ملی خرده‌فروشی، آمریکایی‌ها قصد داشتند ۱۱.۶ میلیارد دلار برای هالووین در سال ۲۰۲۴ هزینه کنند که اندکی کاهش نسبت به سال قبل داشته است. این سازمان انتظار داشت که هزینه‌ها در سال ۲۰۲۴ به ۱۰۴ دلار برای هر فرد در بخش‌های مختلفی مانند لباس، آب نبات، دکوراسیون و لوازم جشن برسد.
آیا اثر هالووین واقعی است؟
برخی از انواع استراتژی هالووین برای مدت طولانی وجود داشته و توسط سرمایه‌گذاران مورد استفاده قرار گرفته است. برخی از تحلیل‌های عملکرد تاریخی از این استراتژی پشتیبانی می‌کنند، اما برخی دیگر استدلال می‌کنند که رویدادهای پرت، مانند سقوط‌های بزرگ بازار، که بین ماه می و اکتبر رخ داده‌اند، به عملکرد ظاهراً بهتر بازار بین اکتبر و می کمک می‌کنند.
آیا استراتژی سرمایه‌گذاری هالووین از خرید و نگهداری بهتر عمل می‌کند؟
بازده تاریخی سهام نشان می‌دهد که استفاده از استراتژی هالووین سودهای سرمایه‌ای قوی‌تری را برای سرمایه‌گذاران نسبت به سایر ماه‌های سال فراهم کرده است. فروش در ماه می نیز یک استراتژی مؤثر در نظر گرفته می‌شود و بیش از ۸۰ درصد مواقع در طول پنج سال و ۹۰ درصد مواقع در طول ۱۰ سال سود ارائه می‌دهد.
در انتها
استراتژی هالووین پیشنهاد می‌کند که سرمایه‌گذاران باید سهام را در ماه نوامبر بخرند و تا آوریل نگه دارند، زمانی که وقت فروش آنها فرا می‌رسد. اگرچه تحقیقات نشان می‌دهد که تا حدی در این نظریه حقیقت وجود دارد، سرمایه‌گذاران باید به یاد داشته باشند که این فقط یک نظریه است. چه آن را استراتژی هالووین، اثر هالووین یا شاخص هالووین بنامید، قبل از اتخاذ هر استراتژی سرمایه‌گذاری، بررسی‌های لازم را انجام دهید و تحقیق کنید.
نظرات کاربران