محافظت مطلق از فراخوان چیست؟

محافظت مطلق از فراخوان چیست؟

محافظت مطلق از فراخوان، یا همان محافظت از فراخوان سخت، یک شرط در اوراق قرضه قابل فراخوان است که به موجب آن ناشر نمی‌تواند فراخوان را اعمال کند و اوراق قرضه را قبل از تاریخ مشخص شده، که معمولاً سه تا پنج سال از تاریخ انتشار است، بازخرید کند.

نکات کلیدی

• محافظت مطلق از فراخوان، یا همان محافظت از فراخوان سخت، یک شرط در اوراق قرضه قابل فراخوان است که به موجب آن ناشر نمی‌تواند فراخوان را اعمال کند و اوراق قرضه را قبل از تاریخ مشخص شده، که معمولاً سه تا پنج سال از تاریخ انتشار است، بازخرید کند.
• محافظت مطلق از فراخوان به عنوان یک مشوق عمل می‌کند زیرا تضمین می‌کند که سرمایه‌گذاران بازده اعلام شده را برای دوره محافظت‌شده قبل از "آزاد" شدن اوراق برای فراخوان دریافت خواهند کرد.
• اوراق قرضه قابل فراخوان با محافظت مطلق از فراخوان باید با استفاده از روش بازده تا فراخوان ارزش‌گذاری شوند.

درک محافظت مطلق از فراخوان

سرمایه‌گذارانی که اوراق قرضه را خریداری می‌کنند، برای مدت زمان عمر اوراق، سود (نرخ کوپن) دریافت می‌کنند. هنگامی که اوراق قرضه سررسید می‌شوند, ارزش اسمی اوراق به دارندگان اوراق بازپرداخت می‌شود. نرخ‌های بهره و قیمت اوراق قرضه رابطه معکوس دارند - زمانی که قیمت اوراق قرضه کاهش می‌یابد، بازده افزایش می‌یابد و بالعکس. در حالی که دارندگان اوراق قرضه ترجیح می‌دهند در اوراق قرضه با نرخ‌های بالاتر سرمایه‌گذاری کنند، زیرا این امر منجر به پرداخت‌های درآمد بهره بالا می‌شود، ناشران ترجیح می‌دهند اوراق قرضه را با نرخ‌های پایین‌تر بفروشند تا هزینه استقراض خود را کاهش دهند.

بنابراین، زمانی که نرخ‌های بهره کاهش می‌یابد، ناشران اوراق قرضه موجود را قبل از سررسید شدن بازنشسته می‌کنند و بدهی را با نرخ بهره پایین‌تر منعکس شده در اقتصاد، دوباره تأمین مالی می‌کنند. اوراق قرضه ای که قبل از سررسید بازپرداخت می‌شوند، پرداخت سود را متوقف می‌کنند و سرمایه‌گذاران را مجبور می‌کنند که درآمد بهره را در سرمایه‌گذاری دیگری، معمولاً با نرخ بهره پایین‌تر (ریسک سرمایه‌گذاری مجدد) پیدا کنند. برای محافظت از دارندگان اوراق قرضه قابل فراخوان از بازپرداخت زودهنگام اوراق قرضه خود، اکثر قراردادهای امانی شامل یک محافظت مطلق از فراخوان هستند.

محافظت مطلق از فراخوان دوره‌ای از زمان است که در طی آن ناشر نمی‌تواند اوراق قرضه خود را "فراخوان" کند. اوراق قرضه شرکتی و شهرداری قابل فراخوان معمولاً ده سال محافظت از فراخوان دارند، در حالی که محافظت از بدهی‌هایUtility اغلب به پنج سال محدود می‌شود. برای مثال، اوراق قرضه ای را در نظر بگیرید که با ۱۵ سال تا سررسید و پنج سال محافظت از فراخوان منتشر می‌شود. این بدان معناست که برای پنج سال اول عمر اوراق قرضه، صرف نظر از حرکت نرخ‌های بهره، ناشر اوراق قرضه نمی‌تواند با بازپرداخت موجودی اصلی اوراق قرضه، اوراق قرضه را بازخرید کند. محافظت مطلق از فراخوان به عنوان یک مشوق عمل می‌کند زیرا تضمین می‌کند که سرمایه‌گذاران بازده اعلام شده را به مدت پنج سال قبل از "آزاد" شدن اوراق برای فراخوان دریافت خواهند کرد.

از آنجا که سرمایه‌گذار ریسک فراخوانده شدن اوراق قرضه قبل از سررسید را می‌پذیرد، کارگزاران معمولاً هنگام خرید اوراق قرضه قابل فراخوان، ارقام بازده تا فراخوان سخت و همچنین بازده تا سررسید را ارائه می‌دهند. سرمایه‌گذار باید تصمیمات خود را بر اساس کمترین این دو بازده، که معمولاً بازده تا تاریخ فراخوان سخت است، قرار دهد.

پس از انقضای دوره محافظت مطلق از فراخوان، اوراق قرضه ممکن است همچنان توسط محافظت از فراخوان نرم تا حدی محافظت شوند. این ویژگی مستلزم وجود شرایط خاصی قبل از فراخوانده شدن اوراق قرضه است. محافظت از فراخوان نرم معمولاً یک پاداش نسبت به ارزش اسمی است که ناشر باید برای فراخوان اوراق قرضه قبل از سررسید پرداخت کند. برای مثال، ممکن است از ناشر خواسته شود که در اولین تاریخ فراخوان، درصدی بیش از ارزش اسمی کامل (مثلاً ۱۰۵%) اوراق قرضه را به سرمایه‌گذاران بازپرداخت کند. یک شرط فراخوان نرم همچنین ممکن است مشخص کند که ناشر نمی‌تواند اوراق قرضه ای را که بالاتر از قیمت انتشار آن معامله می‌شود، فراخوان کند. در مورد اوراق قرضه قابل تبدیل قابل فراخوان، محافظت از فراخوان نرم مانع از فراخوانده شدن اوراق قرضه توسط ناشر می‌شود تا زمانی که قیمت سهام پایه به درصد معینی بالاتر از قیمت تبدیل برسد.

اوراق قرضه قابل فراخوان به دلیل ریسک بازخرید آنها توسط ناشر قبل از سررسید، بازده بالاتری پرداخت می‌کنند. یادداشت خرده‌فروشی نمونه‌ای از نوعی اوراق قرضه است که معمولاً شامل محافظت مطلق از فراخوان است.