ارزش ادامه فعالیت چیست؟

ارزش ادامه فعالیت چیست؟

ارزش ادامه فعالیت به معنای آن است که فرض کنیم یک شرکت قرار است به فعالیت خود ادامه دهد و در آینده نیز سودآور باقی بماند. به همین دلیل، این نوع ارزش‌گذاری را گاهی با عنوان «ارزش کل» نیز می‌شناسند. این مفهوم با «ارزش نقدینگی» (Liquidation Value) متفاوت است؛ چون در حالت انحلال، دارایی‌های شرکت فروخته می‌شود و فرض بر این است که فعالیتی ادامه نخواهد داشت. اما وقتی شرکت فعال باقی بماند، می‌تواند سودآوری داشته باشد، و همین سودآوری، بخشی از ارزش آن محسوب می‌شود. در واقع، مگر اینکه دلیل محکمی برای تعطیلی شرکت وجود داشته باشد، همیشه باید آن را به‌عنوان یک کسب‌وکار فعال و در حال ادامه (Going Concern) در نظر گرفت.

نکات کلیدی:

• ارزش ادامه فعالیت یعنی شرکت همچنان به کار خود ادامه می‌دهد و سودآور می‌ماند.

• تفاوت بین ارزش ادامه فعالیت و ارزش انحلال را «سرقفلی» یا Goodwill می‌نامند.

• در بیشتر مواقع، ارزش ادامه فعالیت از ارزش انحلال بیشتر است.

نحوه عملکرد ارزش شرکت در حال فعالیت (Going-Concern Value)

تفاوت بین ارزش یک شرکت در حال فعالیت و ارزش انحلال آن را «سرقفلی» می‌نامند. سرقفلی شامل دارایی‌های نامشهودی مانند نام تجاری شرکت، علائم تجاری، پتنت‌ها و وفاداری مشتریان است. در اغلب موارد، ارزش شرکت در حال فعالیت بیشتر از ارزش انحلال آن است. زمانی که یک شرکت خریداری می‌شود، قیمت خرید معمولاً بر اساس ارزش شرکت در حال فعالیت تعیین می‌شود. به‌عبارتی، شرکتی که در حال واگذاری است، می‌تواند قیمتی بالاتر از ارزش خالص دارایی‌های خود مطالبه کند، چون این قیمت شامل ارزش سودآوری آینده، دارایی‌های نامشهود و سرقفلی نیز هست.

تفاوت ارزش شرکت در حال فعالیت با ارزش انحلال

ارزش شرکت در حال فعالیت معمولاً بسیار بیشتر از ارزش انحلال آن است، زیرا در این ارزش‌گذاری، دارایی‌های نامشهود و وفاداری مشتریان، و همچنین ظرفیت بازدهی‌های آینده لحاظ می‌شود. از سوی دیگر، در زمان انحلال، حتی ارزش دارایی‌های مشهود شرکت نیز ممکن است کمتر از ارزش واقعی آن‌ها محاسبه شود؛ زیرا برای فروش سریع، اغلب مجبورند دارایی‌ها را با تخفیف زیاد به فروش برسانند. دارایی‌هایی که در این حالت ممکن است با ضرر فروخته شوند شامل تجهیزات، موجودی انبار، املاک، وسایل نقلیه، پتنت‌ها و دیگر دارایی‌های فکری، مبلمان و دکوراسیون می‌شوند.

نکته: انحلال یک شرکت فعال ممکن است باعث آسیب به اعتبار سرمایه‌گذاران شود.

ارزش انحلال زمانی مد نظر قرار می‌گیرد که سرمایه‌گذاران دیگر به بقای شرکت به‌عنوان یک نهاد فعال اعتقادی ندارند و می‌خواهند بدانند اگر دارایی‌های مشهود و آن دسته از دارایی‌های نامشهودی را که قابل فروش هستند (مثل مالکیت فکری) بفروشند، چه میزان پول به دست می‌آورند. در مواقعی که یک شرکت یا سرمایه‌گذار قصد خرید شرکتی را دارد، ممکن است برای تصمیم‌گیری مالی، ارزش شرکت در حال فعالیت را با ارزش انحلال آن مقایسه کند تا بسنجد آیا ادامه فعالیت شرکت مقرون‌به‌صرفه است یا بهتر است منحل شود.

با این حال، انحلال یک شرکت فعال به معنی اخراج تمامی کارکنان آن است و اگر شرکت همچنان قابلیت بقا داشته باشد، این تصمیم می‌تواند تبعات منفی داشته باشد؛ نه فقط برای کارکنانی که بیکار می‌شوند، بلکه برای سرمایه‌گذاری که چنین تصمیمی گرفته است. چنین اقدامی می‌تواند به اعتبار او در میان دیگر شرکت‌هایی که ممکن است در آینده هدف خرید باشند، لطمه بزند.

مثال از ارزش شرکت در حال فعالیت

فرض کنید ارزش انحلال شرکت «ویجت کورپ» ۱۰ میلیون دلار باشد؛ این رقم نشان‌دهنده‌ی ارزش فعلی موجودی، ساختمان‌ها و سایر دارایی‌های مشهودی است که در صورت انحلال کامل شرکت می‌توان فروخت. اما ارزش شرکت در حال فعالیت ویجت کورپ ممکن است ۶۰ میلیون دلار برآورد شود؛ زیرا این شرکت به‌عنوان تولیدکننده‌ی برتر ویجت در جهان شناخته می‌شود و مالکیت پتنت‌ها و حقوق مربوط به تولید ویجت را نیز در اختیار دارد. همین ویژگی‌ها باعث می‌شوند که شرکت، در آینده درآمدهای پایدار و قابل‌توجهی داشته باشد.