به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از فوربز، یک گروه مشورتی قدرتمند وابسته به خزانه‌داری آمریکا پیش‌بینی کرده است که استیبل‌کوین‌ها به‌زودی به یکی از منابع اصلی تقاضا برای بدهی دولت آمریکا تبدیل خواهند شد. با توجه به پیش‌بینی رشد بازار استیبل‌کوین‌ها تا سقف ۲ تریلیون دلار تا سال ۲۰۲۸ (که تقریباً تمام آن بر پایه دلار خواهد بود) این تحول می‌تواند ساختار تأمین مالی دولت آمریکا را دگرگون کند.
در نشست اخیر «کمیته مشورتی استقراض خزانه‌داری» (TBAC) که متشکل از مدیران ارشد مؤسساتی مانند بلک‌راک، جی‌پی‌مورگان و سایر نهادهای مالی بزرگ است، بازار استیبل‌کوین‌ها به‌عنوان نیرویی نوظهور در ایجاد تقاضای جدید برای اوراق خزانه‌داری مورد توجه قرار گرفت. پیام روشن بود: اگر مقررات جدید تصویب شوند، ممکن است ذخایر پشتوانه استیبل‌کوین‌ها سهمی بیشتر از اوراق خزانه‌داری آمریکا در مقایسه با چین داشته باشند.
گرچه این کمیته مستقیماً چین را وارد مقایسه نکرد، اما تحلیل‌های آن نشان می‌دهد که در صورت تحقق رشد پیش‌بینی‌شده و تصویب قوانینی نظیر «قانون GENIUS»، استیبل‌کوین‌ها می‌توانند از منظر تقاضای مالی، با قدرت‌های سنتی رقابت کنند.
معماری جدید تقاضا برای اوراق خزانه
با احتمال تصویب قانون GENIUS در ماه اوت، صادرکنندگان استیبل‌کوین‌های مبتنی بر دلار مانند تتر و سرکل موظف خواهند شد بخشی از ذخایر خود را در قالب اوراق خزانه‌داری نگهداری کنند؛ موضوعی که آن‌ها را به خریداران نهادی بزرگ این اوراق تبدیل خواهد کرد. در صورت تحقق این سناریو، تقاضای این شرکت‌ها می‌تواند از سطح فعلی دارایی چین در اوراق خزانه‌داری آمریکا (یعنی ۷۸۴ میلیارد دلار) عبور کند و روش تأمین مالی بدهی‌های آمریکا را به‌طور اساسی متحول سازد.
این تنها اصلاحی در قوانین نیست، بلکه بخشی از معماری مالی راهبردی دولت آمریکاست. طبق صورت‌جلسه این کمیته: «نحوه طراحی و پذیرش استیبل‌کوین‌ها، نقش تعیین‌کننده‌ای در میزان تأثیر آن‌ها بر بازار اوراق خزانه خواهد داشت». طبق مقررات پیشنهادی، اوراق خزانه‌داری با سررسید کمتر از ۹۳ روز می‌توانند به‌عنوان پشتوانه مجاز استیبل‌کوین‌ها در نظر گرفته شوند. همچنین، قانون GENIUS استفاده از این اوراق را به‌عنوان وثیقه در بازار ریپو نیز مجاز می‌داند، که جذابیت آن‌ها را برای صادرکنندگان استیبل‌کوین افزایش می‌دهد.
از طلبکاران خارجی تا پشتوانه‌های رمزارزی
در حال حاضر، ژاپن و چین به‌ترتیب ۱.۱۳ تریلیون دلار و ۷۸۴ میلیارد دلار از اوراق خزانه‌داری آمریکا را در اختیار دارند. این در حالی است که ارزش پیش‌بینی‌شده بازار استیبل‌کوین‌ها تا سال ۲۰۲۸، بالغ بر ۲ تریلیون دلار خواهد بود. اگر این پیش‌بینی محقق شود، استیبل‌کوین‌های مبتنی بر دلار می‌توانند حتی از بزرگ‌ترین طلبکاران خارجی نیز پیشی بگیرند. این تحول تنها مربوط به رمزارزها نیست، بلکه نشان‌دهنده تغییری ساختاری در نحوه تأمین مالی دولت آمریکاست؛ گذار از وابستگی به قدرت‌های خارجی به‌سوی زیرساختی بازارمحور بر پایه کد و قانون.
پشتیبانی از واشینگتن؛ استیبل‌کوین‌ها در نقش خریداران نهادی اوراق خزانه‌داری آمریکا
در حال حاضر، صادرکنندگان استیبل‌کوین‌ها عملاً مانند خریداران نهادی اوراق خزانه‌داری آمریکا عمل می‌کنند. بیش از ۱۲۰ میلیارد دلار از اوراق خزانه‌داری کوتاه‌مدت پشتوانه استیبل‌کوین‌هاست، در حالی که حدود ۹۰ میلیارد دلار دیگر نیز در صندوق‌های بازار پول نگهداری می‌شود. برخلاف بانک‌ها که با ذخایر جزئی فعالیت می‌کنند، صادرکنندگان استیبل‌کوین (طبق مقررات پیشنهادی) باید ذخایر خود را به‌صورت کامل و صددرصدی نگه دارند. این ویژگی، آن‌ها را به منبعی شفاف و پایدار برای تقاضای اوراق خزانه‌داری تبدیل می‌کند.
این تغییر نگرش از حمایت مقامات عالی‌رتبه برخوردار است. اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری آمریکا، استیبل‌کوین‌ها را «کانالی نوین برای تقاضای راهبردی» توصیف کرده و گفته است: «این دارایی‌ها نه‌تنها دسترسی جهانی به دلار را گسترش می‌دهند، بلکه به حفظ تقاضای پایدار برای اوراق خزانه‌داری آمریکا کمک می‌کنند».
کریستوفر والر، عضو هیئت‌مدیره فدرال رزرو، نیز نقش استیبل‌کوین‌ها را در گسترش نفوذ جهانی دلار، به‌ویژه در کشورهایی با تورم بالا یا دسترسی محدود به بانکداری، تأیید کرده است. او می‌گوید: «استیبل‌کوین‌های دلاری می‌توانند برای ساکنان کشورهایی با تورم شدید یا دسترسی دشوار و پرهزینه به دلار نقدی و خدمات بانکی، بسیار جذاب باشند. من معتقدم استیبل‌کوین‌ها می‌توانند نقش بین‌المللی دلار را حفظ و حتی گسترش دهند».
تراکنش‌هایی به بزرگی تریلیون‌ها دلار
طبق گزارشی از شرکت سرمایه‌گذاری خطرپذیر a16z، استیبل‌کوین‌ها نخستین «اپلیکیشن قاتل» (killer app) دنیای رمزارزها هستند. در سال ۲۰۲۴، استیبل‌کوین‌ها انتقالاتی به ارزش ۱۵.۶ تریلیون دلار انجام دادند؛ رقمی تقریباً معادل کل حجم سالانه تراکنش‌های ویزا. تنها در ماه مارس، تراکنش‌های استیبل‌کوینی به رکورد ۱.۸۲ تریلیون دلار رسیدند. اگرچه بخش بزرگی از این حجم مربوط به جریان‌های مالی نهادی است و نه پرداخت‌های خرد، اما نشان‌دهنده سرعت بالای پذیرش استیبل‌کوین‌ها در اقتصاد جهانی است.
عقب‌نشینی چین، پیشروی استیبل‌کوین‌ها
با کاهش تدریجی سهم چین از اوراق خزانه‌داری آمریکا (از ۱.۳۲ تریلیون دلار در سال ۲۰۱۳ به ۷۸۴ میلیارد دلار در حال حاضر) این پرسش مطرح است: چه کسی جای خالی چین را پر خواهد کرد؟ کمیته مشورتی خزانه‌داری آمریکا معتقد است که ممکن است استیبل‌کوین‌ها این نقش را ایفا کنند. با احتمال تصویب قوانین جدید در ماه اوت، آمریکا ممکن است به‌زودی چارچوبی قانونی ارائه دهد که استیبل‌کوین‌ها را از یک ابزار حاشیه‌ای در دنیای رمزارز، به یکی از ارکان تأمین مالی دولت تبدیل کند. شرکت مشاوره مک‌کینزی تخمین زده است که سپرده‌های بانکی جهانی حدود ۱۱۷ تریلیون دلار است؛ اگر حتی کمتر از ۸٪ این سپرده‌ها وارد استیبل‌کوین‌های دلاری شود، از کل دارایی‌های خارجی در اوراق خزانه‌داری آمریکا پیشی خواهد گرفت. اگر پیش‌بینی‌ها درست از آب درآیند و مقررات مربوطه به‌موقع اجرا شوند، خریدار بزرگ بعدی اوراق قرضه آمریکا دیگر نه چین خواهد بود و نه هیچ دولت خارجی دیگر — بلکه شبکه‌ای جهانی از استیبل‌کوین‌های دلاری خواهد بود.
نظرات کاربران