به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از فوربز، سرمایه‌گذاری خطرپذیر (VC) از بین نرفته، بلکه با سرعتی چشمگیر در حال تغییر چهره است. زمانی این حوزه به شرط‌بندی روی استارت‌آپ‌های نوپا و امید به ظهور «یونیکورن‌ها» محدود می‌شد، اما امروز شرکت‌هایی مانند لایت‌اسپید (Lightspeed)، سکویا (Sequoia) و ثرایو کاپیتال (Thrive Capital) دیگر صرفاً به‌دنبال کارآفرینان جوان نیستند؛ آن‌ها در حال ساخت امپراتوری‌های مالی هستند.
این شرکت‌ها آرام‌آرام به ماشین‌های سرمایه‌گذاری عظیمی تبدیل شده‌اند؛ از خرید شرکت‌های واقعی گرفته تا ورود به بازارهای ثانویه، ایجاد صندوق‌های «همیشه‌سبز» و حتی بهره‌گیری از مدل‌های مالکیت خصوصی (Private Equity). به عبارت دیگر، مرز میان سرمایه‌گذاری خطرپذیر، خرید خصوصی و مدیریت دارایی‌های کلان هر روز کمرنگ‌تر می‌شود. نقطه عطف این تحول زمانی بود که لایت‌اسپید به‌عنوان «مشاور سرمایه‌گذاری ثبت‌شده» (RIA) ثبت شد؛ عنوانی قانونی که به آن‌ها اجازه می‌داد محدودیت‌های سنتی را کنار بگذارند و به حوزه‌هایی مانند خرید سهام ثانویه، مالکیت بلندمدت و حتی سرمایه‌گذاری در شرکت‌های بورسی بدون اتکا به IPO وارد شوند.
شرکت‌هایی مانند اندرسن هاروویتز (Andreessen Horowitz) نیز با تبدیل‌شدن به RIA از سال ۲۰۱۹، به‌طور جدی وارد حوزه رمزارز، مدیریت ثروت و سرمایه‌گذاری در مراحل پایانی شدند. سکویا ساختار کلاسیک خود را کنار گذاشت و تمام شرکت را حول یک صندوق ماندگار بازطراحی کرد. ثرایو کاپیتال صندوقی یک میلیارد دلاری تأسیس کرد تا بتواند به‌طور مستقیم شرکت‌ها را بسازد یا بخرد. حتی جنرال کاتالیست دست به خرید یک سیستم بیمارستانی زد و خود را به «شرکت تحول‌گرا» بدل کرد.
اما این دگرگونی یک چالش جدی به همراه داشت: نقدشوندگی. در دوره‌ای که مالکیت بلندمدت جایگزین خروج‌های سریع شده و عرضه‌های اولیه (IPO) کمیاب‌تر از همیشه‌اند، تبدیل دارایی به پول نقد کار ساده‌ای نیست. همین مسئله باعث جهش بازارهای ثانویه شده است؛ از ۲۵ میلیارد دلار در سال ۲۰۱۲ به بیش از ۱۰۰ میلیارد دلار در سال جاری. شرکت‌های سرمایه‌گذاری حالا به‌دنبال جذب استعدادهای وال‌استریت هستند تا این بازارهای جدید را مدیریت کنند. نقدشوندگی دیگر یک مزیت نیست، بلکه زیرساختی حیاتی به شمار می‌آید.
اینجاست که توکنیزاسیون وارد میدان می‌شود. حالا که سرمایه‌گذاری خطرپذیر بیش‌ازپیش شبیه شرکت‌های مالکیت خصوصی شده، به ابزارهایی نو برای نقدشوندگی، شفافیت و مالکیت نیاز دارد. دارایی‌های توکنی‌شده و دفاتر سهام مبتنی بر بلاک‌چین امکان مالکیت خرد، واگذاری برنامه‌ریزی‌شده‌ی سهام و حتی ایجاد بازارهای ثانویه‌ی هم‌زمان را فراهم می‌کنند. برای کارکنان و سرمایه‌گذاران اولیه، این یعنی دسترسی سریع‌تر به نقدینگی؛ برای شرکت‌های سرمایه‌گذاری، ابزاری است برای مدیریت فعال سبد دارایی.
شرکت‌هایی مانند اندرسن هاروویتز زودتر از دیگران وارد حوزه رمزارز شدند، و اکنون استراتژی آن‌ها آینده‌نگرانه‌تر از همیشه به‌نظر می‌رسد. آن‌ها با طراحی شبکه‌های توکنی، در ساختارهای حاکمیتی پروژه‌ها مشارکت کرده‌اند و مسیرهایی برای نقدشوندگی ایجاد کرده‌اند که به IPO وابسته نیستند. توکن‌ها تنها میان‌بری برای خروج از بازارهای سنتی نیستند؛ بلکه نسخه‌ای سریع‌تر، هوشمندتر و قابل‌برنامه‌ریزی از مفهوم مالکیت‌اند که آینده سرمایه‌گذاری را بازتعریف می‌کنند.
اما مسئله فقط نقدشوندگی نیست. ما با تحول در زیرساخت‌های مالی مواجه‌ایم که باید با منطق اقتصاد اینترنتی هماهنگ شوند. اگر در Web2، پلتفرم‌هایی مثل شاپیفای و استرایپ کارآفرینی را ساده‌تر کردند، Web3 با توکنیزاسیون همان مسیر را برای مالکیت هموار می‌کند. شرکت‌های سرمایه‌گذاری که به این مسیر وارد می‌شوند، در حال فرار از مالی سنتی نیستند؛بلکه آن را به مرحله‌ی بعدی می‌برند. همان‌طور که زمانی «نرم‌افزار دنیا را بلعید»، اکنون شاید مالکیت قابل‌برنامه‌ریزی بازارهای خصوصی را متحول کند.
البته این مسیر بدون اصطکاک نیست. قوانین مربوط به اوراق بهادار، نحوه نگهداری دارایی و ساختار معاملات ثانویه هنوز در حال تکامل‌اند. اما با رشد سریع سرمایه‌گذاری در دارایی‌های نقدنشونده، فشار برای اصلاح و بازنگری مقررات هم روزبه‌روز بیشتر می‌شود. مرز میان VC، مالکیت خصوصی و دارایی‌های دیجیتال دیگر مثل گذشته روشن نیست. چیزی که به‌عنوان راه‌حلی موقت برای حل کندی عرضه‌های عمومی آغاز شد، حالا به بازتعریف مالکیت انجامیده است. آینده سرمایه‌گذاری دیگر با لحظه ورود تعریف نمی‌شود، بلکه با چگونگی نگهداری، مدیریت و آزادسازی ارزش سرمایه مشخص خواهد شد—چه با توکن، چه بازار ثانویه، یا شاید چیز دیگری.
نظرات کاربران