فراخوان حاشیه چیست؟

فراخوان حاشیه، درخواستی از سوی کارگزار است که سرمایه‌گذار، که برای خرید اوراق بهادار پول قرض کرده است، باید پول یا اوراق بهادار بیشتری به حساب خود واریز کند تا ارزش حساب به حداقل موردنیاز برسد. فراخوان حاشیه زمانی رخ می‌دهد که درصد مالکیت سرمایه‌گذار در حساب حاشیه‌ای (حساب مارجین) به زیر سطح موردنیاز کارگزار کاهش یابد.

حساب حاشیه‌ای سرمایه‌گذار شامل اوراق بهاداری است که با ترکیبی از پول خود سرمایه‌گذار و پول قرض‌گرفته‌شده از کارگزار خریداری شده‌اند. فراخوان حاشیه به‌طور خاص به درخواست کارگزار برای واریز پول یا اوراق بهادار اضافی به حساب اشاره دارد تا ارزش مالکیت سرمایه‌گذار و ارزش حساب به حداقل تعیین‌شده توسط الزام نگهداری (maintenance requirement) برسد.

فراخوان حاشیه معمولاً نشانه‌ای است که ارزش اوراق بهادار موجود در حساب حاشیه‌ای کاهش یافته است. در این صورت، سرمایه‌گذار باید انتخاب کند که یا وجوه یا اوراق بهادار قابل‌معامله اضافی به حساب واریز کند یا برخی از دارایی‌های موجود در حساب خود را بفروشد.

نکات کلیدی

• فراخوان حاشیه زمانی رخ می‌دهد که موجودی حساب حاشیه‌ای به دلیل معاملات زیان‌ده کاهش یابد.
• فراخوان‌های حاشیه درخواست‌هایی برای سرمایه یا اوراق بهادار اضافی هستند تا حساب حاشیه‌ای به سطح الزام نگهداری برسد.
• اگر سرمایه‌گذار وجوه را واریز نکند، کارگزار ممکن است دارایی‌ها را بدون توجه به قیمت بازار بفروشد تا فراخوان حاشیه را برآورده کند.
• فراخوان‌های حاشیه همچنین می‌توانند زمانی رخ دهند که قیمت سهام افزایش یابد و زیان‌ها در حساب‌هایی که سهام را به‌صورت فروش استقراضی (Short Selling) فروخته‌اند، افزایش یابد.
• سرمایه‌گذاران می‌توانند با نظارت بر مالکیت خود و حفظ وجوه کافی در حساب‌هایشان برای نگه‌داشتن ارزش بالاتر از سطح الزام نگهداری، از فراخوان‌های حاشیه جلوگیری کنند.

چه چیزی باعث فراخوان حاشیه می‌شود؟

سرمایه‌گذار زمانی با حاشیه خرید می‌کند که برای خریدوفروش اوراق بهادار از ترکیبی از وجوه شخصی و پول قرض‌گرفته‌شده از کارگزار استفاده کند. مالکیت سرمایه‌گذار در سرمایه‌گذاری برابر است با ارزش بازار اوراق بهادار منهای مبلغ قرض‌گرفته‌شده.

مهم فراخوان حاشیه زمانی فعال می‌شود که مالکیت سرمایه‌گذار به‌عنوان درصدی از ارزش کل بازار اوراق بهادار به زیر سطح موردنیاز به نام حاشیه نگهداری (maintenance margin) کاهش یابد.

بورس نیویورک (NYSE) و سازمان تنظیم مقررات صنعت مالی (FINRA)، نهاد نظارتی برای اکثر شرکت‌های اوراق بهادار فعال در ایالات متحده، هر دو الزام می‌کنند که سرمایه‌گذاران هنگام خرید با حاشیه، سطح مالکیتی معادل ۲۵٪ از ارزش کل اوراق بهادار خود را حفظ کنند. برخی از شرکت‌های کارگزاری ممکن است الزام نگهداری بالاتری، مانند ۵۰٪، داشته باشند که این به صلاحدید آن‌هاست.

فراخوان‌های حاشیه می‌توانند در هر زمان به دلیل کاهش ارزش حساب رخ دهند، اما در دوره‌های نوسانات بازار احتمال وقوع آن‌ها بیشتر است.

مثال فراخوان حاشیه

در اینجا مثالی از چگونگی کاهش ارزش حساب حاشیه‌ای آورده شده است که مالکیت سرمایه‌گذار را به سطحی می‌رساند که کارگزار باید فراخوان حاشیه صادر کند.

کاهش ارزش باعث فراخوان حاشیه توسط کارگزار می‌شود

چگونه فراخوان حاشیه را برآورده کنیم؟

سرمایه‌گذار معمولاً دو تا پنج روز فرصت دارد تا در صورت کاهش ارزش حساب به سطحی که کارگزار فراخوان حاشیه صادر می‌کند، اقدام کند. گزینه‌های زیر برای برآورده کردن فراخوان حاشیه با استفاده از مثال بالا وجود دارد:

• واریز ۲۰۰ دلار پول نقد به حساب.
• واریز ۲۸۵ دلار اوراق بهادار قابل‌معامله کاملاً پرداخت‌شده به حساب. این مبلغ با تقسیم وجوه موردنیاز (۲۰۰ دلار) بر (۱ منهای الزام مالکیت ۳۰٪) محاسبه می‌شود: ۲۰۰ / (۱ - ۰.۳۰) = ۲۸۵ دلار.
• استفاده از ترکیبی از دو گزینه بالا.
• فروش سایر اوراق بهادار برای به‌دست‌آوردن پول نقد موردنیاز.

اگر سرمایه‌گذار نتواند فراخوان حاشیه را برآورده کند، کارگزار ممکن است موقعیت‌های باز را ببندد تا حساب را به حداقل ارزش موردنیاز بازگرداند. کارگزار ممکن است این کار را بدون تأیید سرمایه‌گذار انجام دهد. همچنین ممکن است کارگزار برای این معاملات کمیسیونی از سرمایه‌گذار دریافت کند. سرمایه‌گذار مسئول هرگونه زیانی است که در این فرآیند متحمل می‌شود.

توجه مبلغ وام حاشیه به قیمت خرید اوراق بهادار بستگی دارد و بنابراین مبلغی ثابت است. اما مبلغ تعیین‌شده توسط الزام حاشیه نگهداری بر اساس ارزش فعلی حساب است، نه قیمت خرید اولیه. به همین دلیل این مبلغ نوسان دارد.

چگونه از فراخوان حاشیه جلوگیری کنیم؟

سرمایه‌گذاران باید با دقت بررسی کنند که آیا به حساب حاشیه‌ای نیاز دارند یا خیر. اکثر سرمایه‌گذاران بلندمدت برای کسب بازده‌های خوب نیازی به خرید با حاشیه ندارند. وام‌های حاشیه رایگان نیستند؛ کارگزاران برای آن‌ها بهره دریافت می‌کنند.

اما اگر می‌خواهید با حاشیه سرمایه‌گذاری کنید، چند کار می‌توانید انجام دهید تا حساب خود را مدیریت کنید، از فراخوان حاشیه جلوگیری کنید یا برای آن آماده باشید:

• اطمینان حاصل کنید که پول نقد برای واریز فوری به حساب در دسترس است. بهتر است آن را در یک حساب بهره‌دار در همان کارگزاری نگه دارید.
• یک پرتفوی متنوع ایجاد کنید. این می‌تواند به محدود کردن فراخوان‌های حاشیه کمک کند، زیرا احتمال کاهش ارزش حساب توسط یک موقعیت خاص کمتر است.
• موقعیت‌های باز، مالکیت، و وام‌های حاشیه را به‌طور منظم، حتی روزانه، نظارت کنید.
• یک هشدار سفارشی در سطحی بالاتر از الزام حاشیه نگهداری تنظیم کنید. اگر حساب شما به این سطح برسد، وجوه یا اوراق بهادار را واریز کنید تا مالکیت خود را افزایش دهید.
• اگر فراخوان حاشیه دریافت کردید، فوراً اقدام کنید.

یک راه خوب برای سرمایه‌گذاران برای جلوگیری از فراخوان‌های حاشیه، استفاده از دستورات توقف زیان (stop-loss orders) برای محدود کردن زیان‌ها در هر موقعیت سهامی، علاوه بر نگه‌داشتن پول نقد و اوراق بهادار کافی در حساب است.

آیا معامله سهام با حاشیه ریسک دارد؟

معامله سهام با حاشیه قطعاً ریسک بیشتری نسبت به معامله بدون حاشیه دارد، زیرا معامله با حاشیه به معنای معامله با پول قرض‌گرفته‌شده است. معاملات اهرمی ریسک بیشتری نسبت به معاملات غیراهرمی دارند. بزرگ‌ترین ریسک در معامله با حاشیه این است که سرمایه‌گذاران ممکن است بیش از مبلغ سرمایه‌گذاری‌شده خود ضرر کنند.

چگونه می‌توان فراخوان حاشیه را برآورده کرد؟

فراخوان حاشیه توسط کارگزار صادر می‌شود زمانی که در حساب حاشیه‌ای معامله‌گر کمبود حاشیه وجود داشته باشد. برای رفع کمبود حاشیه، معامله‌گر باید پول نقد یا اوراق بهادار قابل‌معامله را به حساب حاشیه‌ای واریز کند یا برخی از اوراق بهادار موجود در حساب را نقد کند.

آیا معامله‌گر می‌تواند برآورده کردن فراخوان حاشیه را به تأخیر بیندازد؟

فراخوان حاشیه باید فوراً و بدون تأخیر برآورده شود. برخی کارگزاران ممکن است دو تا پنج روز مهلت دهند، اما متن توافق‌نامه استاندارد حساب حاشیه‌ای معمولاً بیان می‌کند که کارگزار حق دارد به صلاحدید خود و بدون اطلاع قبلی، هر یا همه اوراق بهادار یا سایر دارایی‌های موجود در حساب حاشیه‌ای را نقد کند. بهتر است فراخوان حاشیه را سریعاً برآورده کنید و کمبود حاشیه را فوراً رفع کنید تا از نقد شدن اجباری جلوگیری شود.

چگونه می‌توان ریسک‌های مرتبط با معامله با حاشیه را مدیریت کرد؟

اقدامات برای مدیریت ریسک‌های مرتبط با معامله با حاشیه شامل موارد زیر است:

• استفاده از دستورات توقف زیان برای محدود کردن زیان‌ها
• نگه‌داشتن سطح اهرم در حد قابل‌مدیریت
• قرض گرفتن علیه یک پرتفوی متنوع برای کاهش احتمال فراخوان حاشیه، که در مورد یک سهام واحد به‌طور قابل‌توجهی محتمل‌تر است

آیا سطح کل بدهی حاشیه بر نوسانات بازار تأثیر دارد؟

سطح بالای بدهی حاشیه می‌تواند نوسانات بازار را تشدید کند. در دوره‌های کاهش شدید بازار، مشتریان مجبور به فروش سهام برای برآورده کردن فراخوان‌های حاشیه می‌شوند. این می‌تواند به یک چرخه معیوب منجر شود که فشار فروش شدید، قیمت سهام را پایین‌تر می‌برد و فراخوان‌های حاشیه بیشتری را ایجاد می‌کند و فروش بیشتری را به دنبال دارد.

نتیجه‌گیری

خرید با حاشیه برای همه مناسب نیست. همه سرمایه‌گذاران وجوه لازم برای رسیدن به حاشیه اولیه و حاشیه نگهداری در حساب‌های معاملات حاشیه‌ای را ندارند. این روش می‌تواند بازده بیشتری برای سرمایه‌گذاری فراهم کند، اما معایبی نیز دارد.

این روش تنها در صورتی مزیت دارد که اوراق بهادار شما به اندازه کافی افزایش یابند تا وام حاشیه و بهره آن را بازپرداخت کنند. مشکل دیگر می‌تواند فراخوان‌های حاشیه برای وجوهی باشد که سرمایه‌گذاران باید برآورده کنند.

فراخوان حاشیه ممکن است نیازمند واریز پول نقد یا اوراق بهادار اضافی باشد. حتی ممکن است مجبور شوید دارایی‌های موجود را بفروشید یا موقعیت حاشیه‌ای را با زیان ببندید. فراخوان‌های حاشیه می‌توانند در زمان نوسانات بازار رخ دهند، بنابراین ممکن است مجبور شوید برای برآورده کردن فراخوان، اوراق بهادار را به قیمت‌های پایین‌تر از حد انتظار بفروشید.