استراتژی باربل (Barbell) شامل نگهداری پرتفویی از اوراق قرضه‌ی کوتاه‌مدت و بلندمدت است، در حالی که از اوراق قرضه‌ی میان‌مدت اجتناب می‌شود. این روش به‌منظور بهره‌بردن از بازدهی بالاتر و کاهش ریسک نرخ بهره طراحی شده است.
باربل یک استراتژی سرمایه‌گذاری است که عمدتاً در پرتفوی‌های درآمد ثابت (Fixed Income) کاربرد دارد. در این روش، نیمی از پرتفوی از اوراق قرضه‌ی بلندمدت تشکیل شده و نیم دیگر آن شامل اوراق قرضه‌ی کوتاه‌مدت است. به این دلیل به آن "باربل" گفته می‌شود که شکل سرمایه‌گذاری مانند یک هالتر ورزشی است؛ یعنی تمرکز سرمایه‌گذاری در دو سر طیف سررسید اوراق قرار دارد. اگر نمودار آن را رسم کنیم، در سمت اوراق کوتاه‌مدت و بلندمدت تعداد زیادی اوراق خواهیم دید، اما در میانه (اوراق میان‌مدت) چیزی نخواهد بود یا بسیار اندک است.
نکات کلیدی
- باربل یک استراتژی در پرتفوی درآمد ثابت است که در آن نیمی از دارایی‌ها در ابزارهای کوتاه‌مدت و نیم دیگر در دارایی‌های بلندمدت سرمایه‌گذاری می‌شود.
- این استراتژی به سرمایه‌گذاران امکان می‌دهد تا از نرخ بهره‌ی فعلی از طریق اوراق کوتاه‌مدت بهره‌مند شوند، در حالی که از بازدهی بالاتر اوراق بلندمدت نیز سود می‌برند.
- استراتژی باربل می‌تواند ترکیبی از سهام و اوراق قرضه نیز باشد.
- استفاده از این استراتژی با ریسک‌هایی مانند ریسک نرخ بهره و تورم همراه است.
درک بهتر استراتژی باربل
در استراتژی باربل، پرتفوی شامل اوراق قرضه‌ی کوتاه‌مدت و بلندمدت است، بدون حضور اوراق میان‌مدت. اوراق کوتاه‌مدت معمولاً سررسیدی تا ۵ سال دارند و اوراق بلندمدت سررسیدی ۱۰ ساله یا بیشتر. اوراق بلندمدت معمولاً نرخ بهره‌ی (بازدهی) بالاتری دارند تا ریسک نگهداری بلندمدت را جبران کنند.
با این حال، همه‌ی اوراق با نرخ بهره‌ی ثابت در معرض ریسک نرخ بهره هستند، به این معنی که اگر نرخ بهره‌ی بازار افزایش یابد، بازدهی اوراق موجود در مقایسه کاهش می‌یابد. در این شرایط، اوراق بلندمدت بیشتر از اوراق کوتاه‌مدت در معرض این ریسک قرار دارند. اوراق کوتاه‌مدت این مزیت را دارند که می‌توان آن‌ها را زودتر بازخرید و مجدداً سرمایه‌گذاری کرد، در نتیجه انعطاف‌پذیری بیشتری در برابر تغییرات نرخ بهره دارند.
تخصیص دارایی با استراتژی باربل
در روش سنتی باربل، سرمایه‌گذاران اوراق کم‌ریسک و با درآمد ثابت را در نظر می‌گیرند، اما می‌توان این تخصیص را با ترکیبی از دارایی‌های پرریسک و کم‌ریسک نیز انجام داد. همچنین، وزن دارایی‌ها در دو سر "باربل" الزامی ندارد که دقیقاً ۵۰٪-۵۰٪ باشد؛ بسته به شرایط بازار می‌توان آن را تنظیم کرد.
مثلاً می‌توان پرتفویی داشت که نیمی از آن در سهام شرکت‌های باثبات و کم‌ریسک سرمایه‌گذاری شده و نیم دیگر در سهام پرریسک مانند بازارهای نوظهور یا استارتاپ‌ها.
بهره‌برداری از مزایای دو دنیای اوراق قرضه
استراتژی باربل سعی دارد از مزایای هر دو نوع اوراق بهره ببرد. سرمایه‌گذار می‌تواند از اوراق کوتاه‌مدت برای بهره‌گیری از نرخ بهره‌ی فعلی استفاده کند و همزمان از بازدهی بالای اوراق بلندمدت بهره‌مند شود. اگر نرخ بهره افزایش یابد، اوراق کوتاه‌مدت سریع‌تر سررسید شده و می‌توان آن‌ها را با نرخ جدید و بالاتر مجدداً سرمایه‌گذاری کرد، در حالی که اوراق بلندمدت همچنان بازدهی بالاتری دارند.
برای مثال، فرض کنید سرمایه‌گذاری یک اوراق دو ساله با بازدهی ۱٪ دارد. اگر نرخ بازار افزایش یافته و اوراق جدید دو ساله ۳٪ بازدهی داشته باشند، سرمایه‌گذار با سررسید شدن اوراق قبلی، اوراق جدید با نرخ ۳٪ می‌خرد. اوراق بلندمدت هم تا سررسید نگهداری می‌شوند.
در نتیجه، این استراتژی به نوعی مدیریت فعال پرتفوی محسوب می‌شود، چرا که نیاز به بررسی و بازنگری مستمر دارد. اوراق کوتاه‌مدت باید مرتباً به ابزارهای مشابه جدید تبدیل شوند.
همچنین، استراتژی باربل تنوع (Diversification) ایجاد کرده و ریسک را کاهش می‌دهد، در حالی که فرصت کسب بازدهی بیشتر را حفظ می‌کند. اوراق کوتاه‌مدت نقدشوندگی بیشتری دارند و در مواقع اضطراری، دسترسی سریع‌تری به پول فراهم می‌کنند.
مزایا
- کاهش ریسک نرخ بهره به دلیل امکان سرمایه‌گذاری مجدد اوراق کوتاه‌مدت در محیط نرخ بهره‌ی رو به رشد
- بهره‌مندی از بازدهی بالاتر اوراق بلندمدت
- ایجاد تنوع در بازه‌های زمانی سررسید
- امکان تنظیم پرتفوی با ترکیبی از سهام و اوراق قرضه
معایب
- اگر نرخ بهره در بازار افزایش یابد، اوراق بلندمدت موجود ممکن است بازدهی کمتری نسبت به بازار داشته باشند
- نگهداری اوراق بلندمدت می‌تواند منابع مالی را برای مدت طولانی قفل کند و جریان نقدی را کاهش دهد
- اگر تورم بیش از بازدهی پرتفوی باشد، قدرت خرید سرمایه‌گذار کاهش می‌یابد
- ترکیب سهام و اوراق ممکن است نوسانات و ریسک بازار را افزایش دهد
ریسک‌های موجود در استراتژی باربل
با وجود مزایای این استراتژی، همچنان ریسک نرخ بهره وجود دارد. اگر اوراق بلندمدت در زمان نرخ بهره پایین خریداری شده باشند و سپس نرخ بهره افزایش یابد، سرمایه‌گذار برای سال‌ها درگیر بازدهی کمتر از بازار خواهد بود. در این حالت یا باید منتظر سررسید بماند یا اوراق را با ضرر بفروشد و اوراق جدید با نرخ بالاتر بخرد.
همچنین، چون استراتژی باربل از اوراق میان‌مدت (۵ تا ۱۰ ساله) صرف‌نظر می‌کند، ممکن است سرمایه‌گذار فرصت کسب بازدهی بالاتر در این بخش را از دست بدهد. به‌عنوان مثال، اگر اوراق پنج یا هفت ساله بازدهی بالاتری از اوراق دو یا ده ساله داشته باشند، پرتفوی باربل از این مزیت محروم می‌ماند.
همه‌ی اوراق قرضه در معرض ریسک تورم هستند. تورم به معنای افزایش سطح قیمت‌ها در یک بازه زمانی مشخص است. بیشتر اوراق قرضه نرخ بهره‌ی ثابتی دارند و ممکن است از نرخ تورم عقب بمانند. اگر تورم ۳٪ باشد و اوراق تنها ۲٪ بازدهی داشته باشند، در واقع سرمایه‌گذار ۱٪ ضرر واقعی دارد.
در نهایت، ریسک سرمایه‌گذاری مجدد (Reinvestment Risk) نیز وجود دارد. اگر نرخ بهره‌ی بازار پایین‌تر از نرخ اوراق قبلی باشد، با سررسید شدن آن اوراق، سرمایه‌گذار دیگر نمی‌تواند همان بازدهی قبلی را با اوراق جدید کسب کند مگر اینکه به اوراق پرریسک‌تری روی بیاورد.
مثال واقعی از استراتژی باربل
فرض کنید یک پرتفوی باربل از نظر تخصیص دارایی شامل ۵۰٪ سرمایه‌گذاری محافظه‌کارانه مانند اوراق خزانه‌داری آمریکا (Treasury Bonds) و ۵۰٪ سهام باشد.
حال فرض کنیم که چشم‌انداز بازار در کوتاه‌مدت مثبت شده و یک روند صعودی گسترده در پیش است. در این شرایط، بخش سهامی پرتفوی عملکرد خوبی خواهد داشت. وقتی بازار به اوج خود نزدیک شود و ریسک آن افزایش یابد، سرمایه‌گذار می‌تواند بخشی از سهام پرریسک خود را بفروشد و سود را تثبیت کند. مثلاً ۱۰٪ از سهام را به فروش رسانده و مبلغ حاصل را به اوراق قرضه‌ی کم‌ریسک اختصاص دهد. در نتیجه، ترکیب پرتفوی از ۵۰٪ سهام و ۵۰٪ اوراق، به ۴۰٪ سهام و ۶۰٪ اوراق تغییر خواهد کرد.
نظرات کاربران