سمفونی نزولی فلزات؛ کدام‌یک مثبت می‌نوازد؟

1. کاهش شدید قیمت طلا به پایین‌ترین سطح سه هفته اخیر

قیمت طلا در معاملات روز چهارشنبه کاهشی شدید و قابل توجه را ثبت کرد و به پایین‌ترین سطح خود از حدود سه هفته قبل رسید. این حرکت نزولی، ادامه روندی بود که از اوایل هفته آغاز شده و تحت سلطه تقویت بی‌امان دلار آمریکا قرار داشت. فشار فروش به حدی بود که حتی ناآرامی‌های ژئوپلیتیکی و کاهش احساسات ریسک‌پذیری در بازارهای سهام جهانی نیز نتوانستند حمایت معناداری از این فلز گرانبها به عمل آورند. معامله‌گران ترجیح می‌دادند تا قبل از انتشار صورتجلسه بانک مرکزی و به ویژه سخنرانی رئیس بانک مرکزی در جکسون هول، در حاشیه باقی بمانند و از تعهد به موقعیت‌های جدید خودداری کنند.

2. تقویت بی‌امان دلار آمریکا؛ مهمترین عامل فشار نزولی

دلار آمریکا برای چندین روز متوالی روندی صعودی و قوی را در پیش گرفته بود و خود را به بالاترین سطح در بیش از یک هفته اخیر رسانده بود. قدرت گرفتن دلار عمدتاً به دلیل کاهش انتظارات برای کاهش تهاجمی نرخ بهره توسط بانک مرکزی بود. از آنجایی که قیمت طلا و سایر فلزات گرانبها در بازارهای جهانی با دلار آمریکا قیمت‌گذاری می‌شوند، تقویت این ارز، مستقیماً و به صورت مکانیکی بر قیمت آنها فشار نزولی وارد می‌کند، زیرا برای خریداران دارای ارزهای دیگر، خرید این فلزات گران‌تر تمام می‌شود. این رابطه معکوس تاریخی، در این مقطع به عنوان اصلی‌ترین عامل تعیین‌کننده حرکت‌های بازار طلا عمل می‌کرد.

3. تعدیل انتظارات بازار نسبت به کاهش نرخ بهره بانک مرکزی

عامل بنیادی و ریشه‌ای در پس تقویت دلار و تضعیف فلزات گرانبها، تغییر قابل توجه در انتظارات بازیگران بازار نسبت به سیاست پولی بانک مرکزی بود. انتشار داده‌های اقتصادی قوی‌تر از انتظار، به ویژه در زمینه تورم (شاخص قیمت تولیدکننده)، این تصور را در بازار تقویت کرد که بانک مرکزی ممکن است مجبور باشد برای مدت طولانی‌تری نرخ‌های بهره بالا را حفظ کند تا بر تورم غلبه نماید. این موضوع، جذابیت فلزات بدون بازدهی مانند طلا را به شدت کاهش داد، زیرا فرصت هزینه نگهداری آنها در مقایسه با دارایی‌های با درآمد ثابت را افزایش می‌داد.

4. انتشار داده‌های قوی (شاخص قیمت تولیدکننده) و اثر شوک‌آور آن

انتشار داده‌های قوی شاخص قیمت تولیدکننده ایالات متحده در هفته گذشته، شوک قدرتمندی بر انتظارات بازار وارد آورد. این شاخص که در ماه ژوئیه با سریع‌ترین سرعت ماهانه از سال 2022 رشد کرده بود، به وضوح نشان می‌داد که فشارهای تورمی در مراحل اولیه زنجیره تولید نه تنها از بین نرفته، بلکه با قدرت ادامه دارد. چنین داده‌هایی، بانک مرکزی را تحت فشار جدی قرار می‌داد تا در مورد هرگونه کاهش نرخ بهره عجله نکند و رویکردی محتاطانه‌تر در پیش بگیرد. این تفسیر، بلافاصله پس از انتشار داده‌ها، باعث خروج سرمایه از طلا و سرازیر شدن آن به سمت دلار شد.

5. پیش‌بینی بازار برای کاهش نرخ بهره در سپتامبر (با احتمال 84%)

با وجود داده‌های تورمی قوی و به ظاهر تندرو، ابزار نظارت بر نرخ گروه CME نشان می‌داد که بازار هنوز هم کاهش نرخ بهره در سپتامبر را با احتمال 84% پیش‌بینی می‌کند. این عدد نشان‌دهنده آن بود که اگرچه انتظارات تعدیل شده، اما کماکان باور غالب در بازار، آغاز چرخه کاهش نرخ‌ها در پاییز امسال است. این احتمال، به عنوان یک کف حمایتی برای طلا عمل می‌کرد و مانع از سقوط آزاد آن می‌شد، اما برای هدایت قیمت به سطوح بالاتر کافی نبود.

6. انتظار و احتیاط فراوان در آستانه سخنرانی رئیس بانک مرکزی در جکسون هول

بدون شک، کانون توجه اصلی بازار در آن هفته، سخنرانی رئیس بانک مرکزی در سمپوزیوم اقتصادی جکسون هول در روز جمعه بود. این گردهمایی سالانه که با حضور روسای بانک‌های مرکزی و اقتصاددانان برجسته جهان برگزار می‌شود، همواره شاهد اعلام مواضع مهم و تغییرات سیاستی کلان بوده است. بازار با احتیاط فراوان و نفس‌هایی در سینه حبس کرده، به انتظار نشسته بود تا هر کلمه از سخنان رئیس بانک مرکزی را برای یافتن نشانه‌هایی از نیات و اولویت‌های بانک مرکزی در ماه‌های آینده، به دقت تحلیل کند. این انتظار، به عنوان یک ترمز بر هرگونه حرکت جهت‌دار بزرگ در بازار عمل می‌کرد.

7. کاهش همزمان و قابل توجه طلا و شاخص‌های سهام فناوری

جلسه معاملاتی روز سه‌شنبه صحنه یک همبستگی غیرمعمول اما قابل توجه بود: کاهش همزمان و شدید بازارهای فلزات گرانبها و سهام فناوری. قراردادهای آتی طلا بزرگترین شکست فنی خود در هفته‌های اخیر را تجربه کرد، در حالی که شاخص نزدک کامپوزیت با کاهشی بیش از 1.3 درصدی، رهبری کاهش در بازار سهام را بر عهده داشت. این حرکت هماهنگ به وضوح نشان‌دهنده یک خروج گسترده و ریسک‌گریزی عمیق از دارایی‌های پرریسک بود. سرمایه‌گذاران به طور همزمان از سهام رشد و از طلا به عنوان پناهگاه امن خارج می‌شدند، که نشان می‌داد آنها در حال "فرار به سوی نقدینگی" و ترجیح دلار نقد هستند.

8. شکست سنگین سطوح حمایت تکنیکال کلیدی در طلا

از منظر تحلیل تکنیکال، قراردادهای آتی طلا در جلسه سه‌شنبه آسیب سنگینی متحمل شدند. قیمت نه تنها به پایین‌ترین سطح از اول اوت سقوط کرد، بلکه مهمتر از آن، به صورت قاطعانه‌ای زیر میانگین متحرک ساده 100 روزه خود بسته شد. شکست چنین سطح حمایت تکنیکال مهم و پرنفوذی، معمولاً به عنوان یک سیگنال قوی برای معکوس شدن روند در نظر گرفته می‌شود. این شکست، منجر به فعال شدن دستورات توقف فروش از سوی معامله‌گران الگوریتمی و فنی شد که به نوبه خود به تشدید فشار فروش و شتاب بخشیدن به روند نزولی کمک کرد.

9. عملکرد بسیار ضعیف نقره و شکست حمایت‌های چندگانه

نقره، که معمولاً به عنوان «برادر کوچک» طلا و با نوسانات بیشتر شناخته می‌شود، عملکردی حتی ضعیف‌تر را به نمایش گذاشت. این فلز با کاهشی معادل 1.83 درصد (یا 0.69 دلار) به حدود 37.33 دلار رسید و خود را در آستانه تست حمایت تاریخی 37.37 دلار قرار داد. از نقطه نظر تکنیکال، شکستن قاطعانه زیر میانگین متحرک ساده 50 روزه برای اولین بار پس از 28 مه، یک رویداد بسیار مهم بود. در طول 57 روزی که نقره بالای این سطح معامله می‌شد، تقریباً 11.67% (یا 3.90 دلار) افزایش قیمت داشت. شکست این سطح، یک هشدار جدی برای خریداران محسوب می‌شد و راه را برای تست سطوح حمایت پایین‌تر مانند 36 دلار و سپس میانگین متحرک ساده 100 روزه در حدود 35.50 دلار هموار می‌کرد.

10. عدم قطعیت ژئوپلیتیکی و ناتوانی در ایفای نقش پناهگاه امن

یکی از جنبه‌های جالب و نسبتاً غیرعادی رفتار بازار، عدم واکنش مثبت طلا به عدم قطعیت‌های ژئوپلیتیکی بود. با وجود تلاش‌های دیپلماتیک برای صلح بین روسیه و اوکراین با ابهامات زیادی مواجه بود و معمولاً می‌بایست تقاضای پناهگاهی را افزایش دهد، اما این عامل تقریباً هیچ حمایت ملموسی برای طلا ایجاد نکرد. این پدیده نشان می‌داد که در آن مقطع، عامل سیاست پولی بانک مرکزی و قدرت دلار، به قدری غالب بود که بر دینامیک‌های ژئوپلیتیک غلبه کرده بود.

11. فشار فروش ملایم بر پلاتین در سایه طلای نزولی

پلاتین نیز همانند دیگر فلزات گرانبها، تحت تأثیر فضای منفی حاکم قرار گرفت، اگرچه فشار فروش روی آن ملایم‌تر بود. قیمت پلاتین نقدی با 0.1 درصد افزایش جزئی به 1316.70 دلار در هر اونس رسید. این حرکت نشان می‌داد که اگرچه پلاتین از احساسات کلی بازار متأثر بود، اما ممکن بود عوامل خاص خود مانند عرضه و تقاضای صنعتی (به ویژه در صنایع خودروسازی و کاتالیزورها) تا حدی از آن در برابر سقوط شدید محافظت کرده باشد. با این حال، روند کلی آن همچنان تحت سلطه دینامیک‌های بازار فلزات گرانبها بود.

12. ثبات نسبی مس در میان طوفان بازار فلزات گرانبها

در مقابل نوسانات شدید طلا و نقره، مس عملکردی کاملاً متفاوت و باثبات‌تر از خود نشان داد. معاملات آتی مس در بورس فلزات لندن حول و حوش قیمت 9702.45 دلار در هر تن ثابت ماند، در حالی که معاملات آتی مس در بورس کامکس نیز حول و حوش 4.4285 دلار در هر پوند بدون تغییر عمده باقی ماند. این ثبات نسبی نشان‌دهنده آن بود که عوامل بازار مس بیشتر متأثر از عوامل بنیادی خود مانند عرضه و تقاضای صنعتی، چشم‌انداز رشد اقتصادی جهانی (به ویژه در چین)، و ذخایر موجودی بود، تا اینکه صرفاً تحت تأثیر نوسانات ارز یا احساسات کلی فلزات گرانبها قرار گیرد. مس، در درجه اول یک فلز صنعتی است.

13. واگرایی قابل تأمل بین بازار آتی و نقدی طلا

یک نکته تکنیکال بسیار ظریف و قابل تأمل، ایجاد واگرایی بین بازارهای آتی (فیوچرز) و نقدی (اسپات) طلا بود. در حالی که قراردادهای آتی طلا به طور قاطعانه زیر میانگین متحرک ساده 100 روزه خود معامله می‌شدند و شکست این سطح را ثبت کرده بودند، قیمت طلا در بازار نقدی همچنان توانسته بود خود را بالای این سطح کلیدی نگه دارد. این واگرایی می‌تواند نشانه چندین چیز باشد: فعالیت بیشتر سفته‌بازان در بازار آتی، تفاوت در زمان‌بندی تحولات، یا حمایت فیزیکی قوی‌تر در بازار نقدی. این وضعیت نیاز به نظارت دقیق داشت، زیرا همگرایی یا واگرایی بیشتر این دو قیمت می‌توانست جهت بعدی بازار را مشخص کند.

14. انتقادات سیاسی رئیس‌جمهور پیشین و افزایش ابهامات سیاستی

در بعد سیاسی، رئیس‌جمهور پیشین ایالات متحده، بار دیگر با انتقادات تند خود از رئیس بانک مرکزی به دلیل تعلل در کاهش نرخ بهره، بر فضای عدم اطمینان افزود. او ادعا کرد که این سیاست به بازار مسکن آسیب می‌زند و خواستار کاهش فوری هزینه‌های استقراض شد. اینگونه اظهارنظرهای سیاسی، استقلال عملی بانک مرکزی را تحت تأثیر قرار می‌داد و بر پیچیدگی پیش‌روی بانک مرکزی می‌افزود، زیرا مجبور بود بین مبارزه با تورم و فشارهای سیاسی خارجی مانور کند. این ابهام اضافی، دلیل دیگری برای احتیاط سرمایه‌گذاران بود.

15. پدیده فرار به سوی دلار؛ طلای بی‌پناه

یکی از قابل توجه‌ترین ویژگی‌های بازار در آن مقطع، پدیده "فرار به سوی دلار" بود. علیرغم اینکه احساسات در بازارهای مالی گسترده‌تر به وضوح ریسک‌گریز شده بود (همانطور که در سقوط شاخص‌های سهام مشاهده می‌شد)، تقاضای محدودی برای طلا به عنوان پناهگاه امن مشاهده می‌شد. در عوض، سرمایه‌گذاران نهادی و خرده‌فروشی به طور همزمان از دارایی‌های پرریسک (سهام) و از طلا خارج می‌شدند و سرمایه خود را به سمت دلار آمریکا سرازیر می‌کردند. دلار در آن شرایط، به عنوان یک پناهگاه امن برتر، با نقدشوندگی فوق‌العاده و همچنین سودآوری ناشی از نرخ‌های بهره بالاتر، درک می‌شد. این موضوع، طلا را در موقعیتی بی‌پناه و منحصر به فرد قرار داده بود.

16. نقش کلیدی داده‌های بازار کار و تورم در آینده

بازار به شدت منتظر انتشار داده‌های کلیدی آینده، به ویژه از بازار کار و تورم ایالات متحده بود. این داده‌ها می‌توانستند قوی‌ترین تأثیر را بر انتظارات سیاست پولی و در نتیجه بر مسیر حرکت فلزات گرانبها داشته باشند. هر نشانه‌ای از سردی اقتصاد می‌توانست احتمال کاهش نرخ بهره را تقویت کرده و از طلا حمایت کند، در حالی که داده‌های داغ می‌توانستند سناریوی "بالا برای مدت طولانی" را تقویت کرده و فشار نزولی بیشتری وارد آورند.

17. چشم‌انداز فنی طلا و نقره؛ حمایت‌های بعدی در کجا قرار دارند؟

از منظر تکنیکال، شکست سطوح کلیدی، چشم‌انداز کوتاه‌مدت طلا و نقره را به طور قابل توجهی تیره کرده بود. برای طلا، سطح حمایت فوری مهم در حدود 3309 دلار قرار داشت. شکست قاطعانه این سطح می‌توانست فروش‌های فنی بیشتری را به راه انداخته و راه را برای تست سطوح پایین‌تر هموار کند. برای نقره، نبرد در حدود حمایت 37.37 دلار بسیار مهم بود. شکست این سطح می‌توانست یک کاهش به سوی 36 دلار و سپس به سوی میانگین متحرک ساده 100 روزه در حدود 35.50 دلار را به همراه داشته باشد. بازار نیاز داشت تا در این سطوح، قدرت خریداران را ارزیابی کند.

نتیجه‌گیری

در جمع‌بندی نهایی، بازار فلزات گرانبها در آن مقطع تحت سلطه مطلق قدرت دلار آمریکا و بازنگری در انتظارات تورمی و سیاست پولی بانک مرکزی قرار داشت. یک فشار فروش گسترده و هماهنگ، طلا را به پایین‌ترین سطح سه هفته‌ای و نقره را به آستانه تست حمایت‌های حیاتی فنی خود کشاند. آنچه این کاهش را به ویژه قابل توجه می‌کرد، عدم واکنش مثبت طلا به علائم آشکار ریسک‌گریزی در بازارهای سهام و عدم قطعیت‌های ژئوپلیتیکی بود که به وضوح نشان می‌داد دینامیک بازار تغییر کرده است. در این شرایط، دلار آمریکا به عنوان پناهگاه امن برگزیده شده بود. چشم‌انداز کوتاه‌مدت فلزات گرانبها تقریباً به طور کامل به دو عامل گره خورده بود: لحن و محتوای سخنرانی رئیس بانک مرکزی در جکسون هول، و داده‌های اقتصادی آینده (به ویژه تورم و بازار کار). هر نشانه‌ای از تداوم رویکرد تندرو توسط بانک مرکزی می‌توانست فلزات را به سمت آزمایش سطوح حمایت پایین‌تر سوق دهد. در مقابل، هر نشانه‌ای از نگرانی نسبت به رشد اقتصادی یا تمایل به عجله در کاهش نرخ بهره می‌توانست از افت بیشتر جلوگیری کرده و حتی باعث بازیابی فنی شود. علاوه بر این، عملکرد متفاوت مس و پلاتین نشان می‌داد که دینامیک خاص هر فلز نیز در کنار عوامل کلان حائز اهمیت است. در این محیط پیچیده و پرنوسان، نظارت بر سطوح کلیدی تکنیکال ذکر شده در بالا و همچنین واکنش بازار به اخبار بانک مرکزی، برای هدایت در امواج بازار ضروری به نظر می‌رسید.