آیا بازار ارز گرفتار موج ریزشی است؟

1. کاهش ارزهای آسیایی پس از جهش اولیه

ارزهای آسیایی در معاملات روز دوشنبه پس از ثبت افزایش‌های قابل توجه در پایان هفته گذشته، با کاهش عمومی مواجه شدند. این اصلاح قیمتی عمدتاً ناشی از بازگشت تدریجی احتیاط به بازار پس از نخستین واکنش هیجانی به سخنرانی پاول بود. سرمایه‌گذاران که ابتدا با خوشبینی به سیگنال‌های کاهش نرخ بهره واکنش نشان داده بودند، با ارزیابی مجدد شرایط، ترجیح دادند پیش از اتخاذ مواضع جدید و افزایش بیشتر خود، منتظر داده‌های اقتصادی بیشتری بمانند. این رفتار محتاطانه منجر به تثبیت بخشی از سودهای هفته گذشته و کاهش ارزش ارزهای منطقه شد.

2. سیگنال کاهش نرخ بهره پاول و تأثیر آن بر دلار

جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در سخنرانی خود در سمپوزیوم جکسون هول به صراحت به «افزایش ریسک‌های پیش‌رو برای بازار کار» اشاره کرد و اعلام نمود که «تغییر تعادل ریسک‌ها ممکن است مستلزم تعدیل موضع سیاستی» باشد. این اظهارات، قوی‌ترین و صریح‌ترین سیگنال تاکنون مبنی بر امکان کاهش نرخ بهره در جلسه سپتامبر فدرال رزرو محسوب می‌شد. پاول با اشاره به نشانه‌های کندی رشد اقتصادی و افزایش نااطمینانی‌های جهانی، زمینه را برای یک چرخش سیاستی مهم هموار کرد که تأثیر عمیقی بر بازارهای جهانی گذاشت.

3. واکنش اولیه بازار: سقوط شدید دلار

بلافاصله پس از سخنرانی پاول، شاخص دلار آمریکا (DXY) که ارزش دلار را در برابر سبدی از ارزهای اصلی اندازه‌گیری می‌کند، نزدیک به ۱ درصد سقوط کرد و به پایین‌ترین سطح چهار هفته اخیر خود رسید. این واکنش شدید و فوری بازار، به وضوح نشان‌دهنده حساسیت بالای بازار ارز به انتظارات سیاست پولی فدرال رزرو بود. کاهش دلار منجر به تقویت فوری دارایی‌های ریسکی و ارزهای بازارهای نوظهور شد و فضای ریسک‌پذیری موقتی را در بازار ایجاد کرد.

4. بازگشت جزئی دلار در معاملات آسیایی

در معاملات روز دوشنبه، شاخص دلار آمریکا با افزایش ۰.۲ درصدی مواجه شد و بخشی از زیان‌های سنگین روز جمعه را جبران کرد. این بازگشت جزئی نشان‌دهنده تعدیل تدریجی انتظارات بازار و بازگشت موقت تمایل به دارایی‌های دلاری بود. معامله‌گران پس از فرونشینی هیجان اولیه، به ارزیابی واقع‌بینانه‌تری از شرایط پرداختند و دریافتند که ممکن است کاهش نرخ بهره آن‌طور که در ابتدا تصور می‌شد، قطعی نباشد.

5. افزایش احتمال کاهش نرخ بهره در سپتامبر به بیش از ۸۵٪

طبق ابزارهای نظارتی پیشرفته مانند نظارت بر نرخ گروه CME، احتمال کاهش نرخ بهره ۲۵ واحدی در جلسه سپتامبر فدرال رزرو به بیش از ۸۵٪ افزایش یافت. این افزایش چشمگیر که نسبت به هفته قبل nearly 20 درصد رشد نشان می‌داد، به وضوح نشان‌دهنده اطمینان تقریباً کامل بازار به آغاز چرخه تسهیل پولی بود. این تغییر نگرش بازار، پایه محکمی برای تداوم فشار نزولی بر دلار در میان‌مدت ایجاد کرد.

6. نوسانات جفت ارز USD/JPY

جفت ارز دلار/ین (USD/JPY) در روز دوشنبه با افزایش ۰.۳ درصدی به حدود ۱۴۸.۵۷ ین رسید و بخشی از کاهش ۱ درصدی محسوس روز جمعه را جبران کرد. این نوسانات قابل توجه به وضوح نشان‌دهنده حساسیت بالای این جفت ارز به تغییرات در تفاوت نرخ بهره بین آمریکا و ژاپن است. معامله‌گران به دقت در حال رصد سیگنال‌های بانک مرکزی ژاپن برای هرگونه تغییر در سیاست پولی بودند.

7. عملکرد جفت ارز USD/KRW

وون کره جنوبی نیز در روز دوشنبه با کاهش ارزش مواجه شد و جفت ارز دلار/وون کره جنوبی (USD/KRW) با افزایش ۰.۲ درصدی روبرو شد. این ارز نیز مانند سایر ارزهای آسیایی از بازگشت موقت تقوا به دلار تأثیر پذیرفت. با این حال، عوامل داخلی از جمله نگرانی‌های مربوط به رشد اقتصادی و روابط تجاری کره جنوبی نیز در این حرکت نقش داشتند.

8. ثبات نسبی یوان چین در میان تنش‌ها

یوان چین در میان تنش‌های تجاری فزاینده و انتظارات برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو، ثبات نسبی قابل توجهی از خود نشان داد. جفت ارز دلار آمریکا/یوان با کاهش ۰.۱ درصدی مواجه شد که نشان‌دهنده مدیریت مؤثر بانک مرکزی چین و مداخله‌های هدفمند در بازار برای حفظ ثبات بود.

در واقع، بانک خلق چین (PBOC) نرخ بهره وام‌های اصلی خود (LPR) را در این هفته بدون تغییر نگه داشت که به ثبات نسبی یوان کمک کرد. این جفت حول محور ۷.۱۸۱۷ در یک محدوده نسبتاً باریک نوسان کرد که نشان‌دهنده مدیریت فعال نرخ ارز توسط مقامات چینی بود.

9. تأثیر تنش‌های تجاری بر روپیه هند

دلار آمریکا/روپیه هند تحت فشار فزاینده ناشی از تشدید تنش‌های تجاری با آمریکا قرار گرفت. ایالات متحده تصمیم گرفته است از ۲۷ آگوست تعرفه‌های جریمه ۲۵ درصدی اضافی بر طیف وسیعی از کالاهای هندی اعمال کند. این اقدام تلافی‌جویانه در پاسخ به افزایش خرید نفت روسیه توسط هند انجام شده است.

10. واکنش مقامات هندی به تعرفه‌های آمریکا

مقامات هندی با ابراز ناامیدی عمیق از این تصمیم یکجانبه، اعلام کردند که اگرچه مذاکرات تجاری دوجانبه ادامه دارد، اما هند مصمم است از منافع کلیدی خود به ویژه منافع کشاورزان خرده‌پا و تولیدکنندگان کوچک و متوسط دفاع کند. این موضع قاطع نشان‌دهنده عزم هند برای حفظ حاکمیت اقتصادی خود است.

11. دلار سنگاپور و روپیه اندونزی

دلار آمریکا/دلار سنگاپور 0.2 درصد افزایش یافت، در حالی که جفت ارزی دلار آمریکا/روپیه اندونزی 0.4 درصد افزایش یافت.

12. عملکرد ضعیف یورو پس از داده‌های ناامیدکننده آلمان

 در اروپا، یورو/دلار با ۰.۱٪ کاهش به ۱.۱۵۹۳ رسید و این کاهش عمدتاً ناشی از انتشار داده‌های بسیار ناامیدکننده رشد اقتصادی آلمان بود که نشان می‌داد بزرگترین اقتصاد منطقه یورو در سه ماهه دوم ۰.۳٪ کوچک شده است. این رقم بدتر از پیش‌بینی‌های قبلی بود و نگرانی‌ها را درباره رکود اقتصادی در اروپا تشدید کرد.

در واقع، ارز واحد با انتشار داده‌های ناامیدکننده رشد از آلمان، اقتصاد غالب منطقه یورو، آسیب دید.

13. کاهش چشمگیر پیش‌بینی‌های رشد آلمان

اداره آمار فدرال آلمان پیش‌بینی‌های رشد اقتصادی برای سال‌های ۲۰۲۳ و ۲۰۲۴ را به شدت و به طور قابل توجهی کاهش داد. این اصلاحات به مراتب بدبینانه‌تر از انتظارات قبلی بود و نشان‌دهنده یک دوره طولانی رکود اقتصادی در این کشور است. تولید اقتصادی آلمان اکنون کمی پایین‌تر از سطح سال ۲۰۱۹ باقی مانده است.

14. ثبات نسبی پوند در برابر دلار

پوند/دلار با ۰.۱٪ افزایش به ۱.۳۴۱۳ رسید که حدود ۱٪ در این هفته کاهش یافته است. این ارز نسبتاً پایدار باقی ماند و از کاهش بیشتر در برابر دلار جلوگیری کرد. این ثبات نسبی در شرایطی حاصل شد که بازارها در انتظار تحولات مربوط به مذاکرات تجاری پسابرکسیت بودند.

15. واکنش محدود ین به داده‌های تورم ژاپن

دلار/ین با ۰.۱٪ افزایش به ۱۴۸.۵۷ رسید که واکنشی خاموش به داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده بود که نشان می‌داد تورم در ماه ژوئیه کاهش یافته است. علیرغم انتشار داده‌های تورمی که نشان می‌داد تورم کلی در ماه ژوئیه کاهش یافته است، واکنش محدودی از خود نشان داد. نکته حائز اهمیت این بود که تورم پایه (core inflation) همچنان به طورو مستمر، بالاتر از هدف ۲ درصدی بانک مرکزی ژاپن باقی ماند که نشان‌دهنده ماندگاری فشارهای تورمی است.

16. افزایش شرط‌بندی‌ها بر افزایش نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن

با وجود کاهش حاشیه‌ای در تورم کلی، شرط‌بندی‌ها در مورد افزایش مجدد نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن در سال جاری به طور قابل توجهی افزایش یافته است. این انتظارات که ناشی از تورم پایه بالاتر از هدف است، به حمایت از ین در برابر فشارهای نزولی بیشتر کمک کرد.

17. عملکرد دلار استرالیا در برابر دلار آمریکا

دلار استرالیا با افزایش ۰.۱ درصدی در برابر دلار آمریکا به ۰.۶۴۲۶ رسید. این ارز از بهبود modest تمایل به ریسک در بازار و افزایش قیمت کالاهای صادراتی استرالیا سود برد. با این حال، نگرانی‌ها درباره slowdown اقتصادی چین همچنان سقف رشد را محدود می‌کرد.

18. انتظار برای داده‌های اقتصادی آینده

بازارهای جهانی به دقت و با اضطراب منتظر انتشار داده‌های اقتصادی کلیدی از جمله گزارش اشتغال بخش غیرکشاورزی آمریکا (NFP) در ۵ سپتامبر و شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) در ۱۱ سپتامبر هستند. این داده‌ها می‌توانند مسیر سیاست پولی فدرال رزرو را به طور اساسی مشخص کنند و نوسانات قابل توجهی ایجاد کنند.

19. چشم‌انداز نامشخص بازارهای ارزی

چشم‌انداز کوتاه‌مدت بازارهای ارزی به شدت به تفسیرهای بعدی از اظهارات پاول و داده‌های اقتصادی آینده وابسته است. تحلیلگران معتقدند که اگر پاول بتواند در اظهارات بعدی خود، احتمال کاهش نرخ بهره در سپتامبر را به سطح ۵۰:۵۰ برساند، ممکن است شاهد تقویت بیشتر دلار باشیم. این عدم اطمینان، فضای معاملاتی پیچیده‌ای را ایجاد کرده است.

20. نتیجه‌گیری

در جمع‌بندی نهایی، بازارهای ارزی جهانی در حال حاضر در وضعیت بی‌ثباتی و عدم قطعیت قابل توجهی به سر می‌برند که عمدتاً تحت تأثیر انتظارات متغیر از سیاست پولی فدرال رزرو قرار دارد. اگرچه سخنرانی پاول در جکسون هول به وضوح تمایل به کاهش نرخ بهره را نشان داد، اما بازارها هنوز به دنبال شواهد ملموس‌تر و داده‌های اقتصادی بیشتری برای confirmation این سناریو هستند. در این میان، عوامل متعدد دیگری از جمله تشدید تنش‌های تجاری بین آمریکا و هند، انتشار داده‌های اقتصادی ضعیف از منطقه یورو به ویژه آلمان، و انتظارات از سیاست‌های بانک‌های مرکزی دیگر مانند بانک مرکزی ژاپن، سهم بسزایی در نوسانات ارزی داشته‌اند. به نظر می‌رسد در کوتاه‌مدت، بازارها به داده‌های اقتصادی آینده به ویژه گزارش‌های تورم و اشتغال آمریکا حساسیت زیادی خواهند داشت و این داده‌ها می‌توانند مسیر حرکت ارزهای اصلی را برای هفته‌های آینده مشخص کنند. سرمایه‌گذاران و معامله‌گران باید برای دوره‌ای از نوسانات ادامه‌دار و افزایش نااطمینانی آماده باشند و مدیریت ریسک دقیقی را اعمال کنند