باقیمانده سود تقسیمی سیاستی است که شرکت‌ها از آن استفاده می‌کنند و بر اساس آن، میزان سود تقسیمی پرداختی به سهام‌داران برابر با سود باقیمانده پس از پرداخت هزینه‌های سرمایه‌ای (CapEx) و هزینه‌های سرمایه در گردش است.
شرکت‌هایی که از این سیاست پیروی می‌کنند، ابتدا هزینه‌های سرمایه‌ای خود را از سود تأمین کرده و سپس در صورت باقی‌ماندن مبلغی، آن را به‌عنوان سود تقسیمی میان سهام‌داران توزیع می‌کنند. این موضوع باعث می‌شود که مبلغ سود تقسیمی پرداختی به سرمایه‌گذاران در هر سال متغیر باشد.
نکات کلیدی
- سیاست تقسیم سود باقیمانده به‌منظور اولویت‌بندی هزینه‌های سرمایه‌ای در مقایسه با پرداخت فوری سود به سهام‌داران اتخاذ می‌شود.
- شرکت‌هایی که این سیاست را دنبال می‌کنند، ابتدا سود را صرف فرصت‌های رشد می‌کنند و سپس به پرداخت سود تقسیمی اقدام می‌نمایند.
- مدیریت این سیاست را برای سرمایه‌گذاری در توسعه شرکت (مانند ارتقای ظرفیت تولید یا روش‌های نوین کاهش ضایعات) اتخاذ می‌کند که به‌صورت نظری منجر به رشد بلندمدت بیشتر می‌شود.
- کاهش فوری در میزان سود تقسیمی و نوسانات آن در طول زمان ممکن است مدیران را وادار کند تصمیمات خود را برای سهام‌داران توجیه کنند.
- اتخاذ این سیاست بر این باور استوار است که سرمایه‌گذاران تفاوتی میان دریافت بازدهی از طریق سود تقسیمی یا سود سرمایه‌ای بلندمدت قائل نیستند.
سیاست تقسیم سود باقیمانده چگونه کار می‌کند؟
این سیاست به این معناست که شرکت‌ها ابتدا از سود به‌دست‌آمده برای تأمین هزینه‌های سرمایه‌ای استفاده می‌کنند و سپس سود تقسیمی را از سود باقیمانده پرداخت می‌نمایند.
ساختار سرمایه یک شرکت معمولاً شامل بدهی بلندمدت و حقوق صاحبان سهام است. هزینه‌های سرمایه‌ای می‌توانند از طریق وام (بدهی) یا انتشار سهام جدید (حقوق صاحبان سهام) تأمین مالی شوند.
نکته مهم:
نرخ بازده دارایی‌ها (ROA) که به‌صورت تقسیم سود خالص بر کل دارایی‌ها محاسبه می‌شود، معمولاً برای ارزیابی تصمیمات مدیریتی و موفقیت سیاست تقسیم سود باقیمانده استفاده می‌گردد.
ملاحظات ویژه
اگرچه سهام‌داران ممکن است استراتژی مدیریت برای استفاده از سود در تأمین هزینه‌های سرمایه‌ای را بپذیرند، جامعه سرمایه‌گذاری عملکرد شرکت را از نظر توانایی در افزایش درآمد از طریق این هزینه‌ها تحلیل می‌کند.
برای مثال، اگر یک تولیدکننده پوشاک تصمیم بگیرد ۱۰۰,۰۰۰ دلار برای هزینه‌های سرمایه‌ای صرف کند و این تصمیم درست باشد، می‌تواند تولید را افزایش دهد یا با هزینه کمتر ماشین‌آلات را به کار بگیرد. هر دوی این عوامل باعث افزایش سود می‌شوند. با افزایش سود خالص، نسبت ROA بهبود می‌یابد و سهام‌داران ممکن است در آینده سیاست تقسیم سود باقیمانده را راحت‌تر بپذیرند.
اما اگر شرکت سود کمتری ایجاد کند و همچنان هزینه‌های سرمایه‌ای را با همان نرخ تأمین کند، میزان سود تقسیمی سهام‌داران کاهش خواهد یافت.
شرایط لازم برای تقسیم سود باقیمانده
وقتی یک شرکت سود ایجاد می‌کند، می‌تواند سود را در شرکت نگه دارد یا آن را میان سهام‌داران تقسیم کند. سود انباشته برای عملیات جاری یا خرید دارایی‌ها به‌کار می‌رود. هر شرکتی برای فعالیت به دارایی نیاز دارد و این دارایی‌ها باید در طول زمان ارتقا یابند یا جایگزین شوند. مدیران باید میان نیاز به دارایی‌ها و پرداخت سود به سهام‌داران تعادل برقرار کنند.
برای موفقیت این سیاست، فرض بر درست بودن نظریه بی‌تفاوتی سود تقسیمی (Dividend Irrelevance Theory) است. این نظریه بیان می‌کند سرمایه‌گذاران نسبت به شکل بازدهی—چه به‌صورت سود تقسیمی و چه سود سرمایه‌ای—بی‌تفاوت هستند. بر این اساس، سیاست تقسیم سود باقیمانده ارزش بازار شرکت را تغییر نمی‌دهد، چرا که سرمایه‌گذاران هر دو نوع بازده را به یک اندازه ارزش‌گذاری می‌کنند.
محاسبه سود تقسیمی باقیمانده به‌صورت غیرفعال انجام می‌شود. شرکت‌هایی که از سود انباشته برای تأمین مالی هزینه‌های سرمایه‌ای استفاده می‌کنند، معمولاً از این سیاست بهره می‌برند. بنابراین، سود تقسیمی سرمایه‌گذاران معمولاً نامنظم و غیرقابل پیش‌بینی است.
مثالی از تقسیم سود باقیمانده
یک تولیدکننده پوشاک فهرستی از هزینه‌های سرمایه‌ای مورد نیاز در سال‌های آینده دارد. در ماه جاری، شرکت به ۱۰۰,۰۰۰ دلار برای ارتقای ماشین‌آلات و خرید تجهیزات جدید نیاز دارد.
این شرکت در همان ماه ۱۴۰,۰۰۰ دلار سود به‌دست می‌آورد و ۱۰۰,۰۰۰ دلار آن را صرف هزینه‌های سرمایه‌ای می‌کند. سود باقیمانده، یعنی ۴۰,۰۰۰ دلار، به‌عنوان سود تقسیمی میان سهام‌داران توزیع می‌شود که ۲۰,۰۰۰ دلار کمتر از سه ماه گذشته است.
ممکن است سهام‌داران از کاهش سود تقسیمی ناراضی شوند و مدیریت ارشد ناچار شود دلایل سرمایه‌گذاری را توضیح دهد تا کاهش سود تقسیمی را توجیه کند.
نظرات کاربران