چالش‌های تتر و سرکل با پلتفرم‌های نوظهور

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از کوین‌دسک، در شرایطی که نرخ‌های بهره در سطح جهانی بالا باقی مانده، غول‌های استیبل‌کوین مانند تتر (Tether) و سرکل (Circle) از سودهای کلان اوراق خزانه‌داری آمریکا که پشتوانه توکن‌هایشان است، بهره‌مند می‌شوند، اما دارندگان این استیبل‌کوین‌ها هیچ سهمی از این بازده دریافت نمی‌کنند. این موضوع انتقادات زیادی را برانگیخته و زمینه‌ساز ظهور رقبای جدیدی شده است که می‌خواهند این مدل را تغییر دهند.

دن ریسر، هم‌بنیان‌گذار ورم‌هول (Wormhole)، در رویداد DAC 2025 بازار بیت‌کوین اعلام کرد که این شرکت‌ها با نگه‌داری سود حاصل از اوراق خزانه‌داری، عملاً «پول چاپ می‌کنند». تتر، به‌عنوان بزرگ‌ترین صادرکننده استیبل‌کوین، در سه‌ماهه دوم سال ۲۰۲۵ سود خالص ۴.۹ میلیارد دلاری گزارش کرد و ارزش‌گذاری آن در دور جدید جذب سرمایه به ۵۰۰ میلیارد دلار رسید.

چرا این موضوع اهمیت دارد؟

استیبل‌کوین‌ها (ارزهای دیجیتالی که ارزششان به دارایی‌های پایدار مانند دلار آمریکا متصل است) نقش مهمی در اقتصاد دیجیتال ایفا می‌کنند، به‌ویژه در کشورهایی مانند ایران که تورم بالا، محدودیت‌های بانکی و کنترل سرمایه چالش‌های جدی ایجاد کرده‌اند. اما مدل فعلی تتر و سرکل، که سود را تنها به صادرکنندگان می‌رساند، باعث شده کاربران به دنبال گزینه‌های عادلانه‌تری باشند. این موضوع می‌تواند آینده بازار استیبل‌کوین‌ها را تغییر دهد.

رقابت جدید در بازار استیبل‌کوین‌ها

پلتفرم‌های نوظهوری مانند M^0 و آگورا در حال بازتعریف زیرساخت استیبل‌کوین‌ها هستند. این پروژه‌ها به‌گونه‌ای طراحی شده‌اند که سود حاصل از دارایی‌های پشتوانه (مانند اوراق خزانه‌داری) به اپلیکیشن‌ها یا مستقیماً به کاربران نهایی منتقل شود. این رویکرد می‌تواند جذابیت استیبل‌کوین‌ها را برای سرمایه‌گذاران افزایش دهد.

دن ریسر در این رویداد گفت: «اگر من USDC (استیبل‌کوین سرکل) نگه دارم، در حال از دست دادن پولی هستم که سرکل به دست می‌آورد.» او به هزینه فرصت نگه‌داری توکن‌های بدون بازده اشاره کرد، در حالی که این توکن‌ها توسط دارایی‌های درآمدزا پشتیبانی می‌شوند.

سرکل نیز اخیراً با خرید شرکت هش‌نوت (Hashnote) به مبلغ ۱.۳ میلیارد دلار، وارد حوزه صندوق‌های بازار پول توکن‌شده (مانند USYC) شده است. این اقدام به کاربران امکان می‌دهد بین پول نقد و وثیقه‌های سودده در بلاک‌چین‌ها تبدیل انجام دهند. با این حال، این صندوق‌ها با ارزش بازار ۷.۳ میلیارد دلار، تنها بخش کوچکی از بازار ۲۹۰ میلیارد دلاری استیبل‌کوین‌ها را تشکیل می‌دهند.

استیبل‌کوین‌ها در دنیای واقعی

استیبل‌کوین‌ها فراتر از ابزارهای سرمایه‌گذاری، در حال تبدیل شدن به راه‌حل‌هایی برای مشکلات واقعی هستند. استفن ریچاردسون از فایر بلاکس (Fireblocks) در این پنل توضیح داد که استیبل‌کوین‌ها در پرداخت‌های برون‌مرزی و خدمات ارزی (FX) کاربردهای گسترده‌ای پیدا کرده‌اند. برای مثال، انتقال آنی پول توکن‌شده می‌تواند مشکلات ریل‌های پرداخت شرکتی کند یا حواله‌های گران‌قیمت را حل کند.

در ایران، جایی که محدودیت‌های بانکی ناشی از تحریم‌ها دسترسی به سیستم‌های مالی جهانی را دشوار کرده، استیبل‌کوین‌هایی مانند USDT به‌عنوان ابزاری برای حفظ ارزش در برابر تورم شدید (که گاهی به ۵۰ تا ۹۰ درصد سالانه می‌رسد) و کاهش ارزش ریال (تا ۷۰ درصد در برابر دلار) مورد استفاده قرار می‌گیرند. سخنگوی تتر به کوین‌دسک گفت: «USDT یک دلار دیجیتال است، نه یک محصول سرمایه‌گذاری. صدها میلیون نفر در بازارهای نوظهور به آن وابسته‌اند.»

چالش‌های توزیع سود

تتر و سرکل از توزیع مستقیم سود به کاربران خودداری می‌کنند، زیرا این کار می‌تواند توجه نهادهای نظارتی را جلب کند و ماهیت استیبل‌کوین‌ها را تغییر دهد. سخنگوی تتر توضیح داد: «انتقال سود، پروفایل ریسک و نحوه برخورد نظارتی با استیبل‌کوین‌ها را اساساً تغییر می‌دهد. رقبایی که با استیبل‌کوین‌های سودده آزمایش می‌کنند، مخاطبان متفاوتی را هدف قرار داده‌اند و ریسک‌های بیشتری را متحمل می‌شوند.»

با این حال، ظهور صندوق‌های بازار پول توکن‌شده نشان‌دهنده تقاضای رو به رشد برای دسترسی به بازده است. این صندوق‌ها به سرمایه‌گذاران امکان می‌دهند از سود دارایی‌های پشتوانه استیبل‌کوین‌ها بهره‌مند شوند، بدون اینکه ماهیت اصلی استیبل‌کوین تغییر کند.

چشم‌انداز آینده

بازار استیبل‌کوین‌ها در حال تکامل است و رقابت بین بازیگران سنتی مانند تتر و سرکل و پلتفرم‌های نوآور مانند M^0 و آگورا شدت گرفته است. در ایران، جایی که ارزهای دیجیتال به دلیل تحریم‌ها و تورم به یک ضرورت اقتصادی تبدیل شده‌اند، این تحولات می‌توانند گزینه‌های جدیدی برای سرمایه‌گذاران و کاربران فراهم کنند.

با افزایش آگاهی عمومی و پیشرفت‌های فناوری، انتظار می‌رود استیبل‌کوین‌ها نقش بزرگ‌تری در اقتصاد دیجیتال ایفا کنند. برای به‌روزرسانی‌های بیشتر در مورد تحولات ارزهای دیجیتال، همراه ما باشید.

ریسک‌های سرمایه‌گذاری در ارزهای دیجیتال:

• نوسانات بازار: ارزش استیبل‌کوین‌ها ممکن است تحت تأثیر تغییرات در دارایی‌های پشتوانه یا سیاست‌های نظارتی قرار گیرد.

• مقررات محلی: در ایران، فعالیت‌های مرتبط با ارزهای دیجیتال تحت نظارت دقیق قرار دارند و کاربران باید از قوانین محلی آگاه باشند.

• تحریم‌ها: محدودیت‌های بین‌المللی ممکن است دسترسی به برخی پلتفرم‌ها یا خدمات را محدود کند.