به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از کوین‌تلگراف، از اوت ۲۰۲۰، شرکت مایکل سیلور (که قبلاً مایکرواستراتژی نام داشت و اکنون به استراتژی تغییر نام داده) به یکی از بزرگ‌ترین دارندگان عمومی بیت‌کوین (BTC) تبدیل شده است. تا سپتامبر ۲۰۲۵، استراتژی حدود ۶۴۰,۰۳۱ بیت‌کوین به ارزش بیش از ۷۳ میلیارد دلار جمع‌آوری کرده است. میانگین قیمت خرید در محدوده ده‌ها هزار دلار است که سود تحقق‌نیافته قابل‌توجهی را در قیمت‌های کنونی به همراه دارد.
برای سیلور، بیت‌کوین هم محافظی در برابر تورم است و هم دارایی ذخیره‌ای که نمی‌توان ارزش آن را کاهش داد — راهی برای پیشرو بودن شرکت در برابر جریان‌های نهادی که او معتقد است هنوز در راه هستند. نظریه او جذاب است: اگر وال استریت حتی ۱۰ درصد از دارایی‌هایش را به بیت‌کوین اختصاص دهد، قیمت می‌تواند به سمت ۱ میلیون دلار حرکت کند.
آیا می‌دانستید؟ اولین خرید بیت‌کوین مایکرواستراتژی به‌عنوان دارایی خزانه در اوت ۲۰۲۰ با ۲۵۰ میلیون دلار انجام شد.
بیت‌کوین به‌عنوان دارایی بهینه خزانه
برنامه سیلور ساده اما ناامن است: انباشت بیت‌کوین، نگهداری نامحدود آن و ادغام آن در ساختار استراتژی. از سال ۲۰۲۰، استراتژی نقدینگی اضافی، تأمین مالی بدهی و عرضه سهام را به خط لوله‌ای ثابت برای خرید بیت‌کوین تبدیل کرده است.
امروز، این شرکت ۶۴۰,۰۳۱ بیت‌کوین (تقریباً ۳ درصد از کل عرضه بیت‌کوین) با میانگین هزینه حدود ۷۳,۹۸۳ دلار به ازای هر سکه در اختیار دارد. برای ایجاد این موقعیت، استراتژی از ابزارهای مالی متنوعی استفاده کرده است: اوراق قرضه ارشد قابل تبدیل با سود صفر یا پایین، سهام ممتاز، عرضه سهام در بازار و سایر ابزارهایی که برای جمع‌آوری سرمایه با کمترین رقیق‌سازی سهام طراحی شده‌اند.
نوسانات به‌عنوان ریسک دیده نمی‌شود، بلکه یک فرصت است؛ خرید در افت قیمت‌ها، نگهداری در تلاطم‌ها و اجازه دادن به کمیابی بیت‌کوین برای اثرگذاری در طول زمان.
اعتقاد پشت این انباشت از دیدگاه سیلور به بیت‌کوین ناشی می‌شود. برخلاف پول نقد که او آن را "یخ در حال ذوب" می‌نامد (زیرا تورم به‌تدریج ارزش آن را کاهش می‌دهد)، بیت‌کوین سقف عرضه ثابت ۲۱ میلیون سکه‌ای دارد که توسط کد و رویدادهای نصف‌سازی (halving) که صدور آن را کمیاب‌تر می‌کند، تضمین شده است.
برخلاف طلا — که ذخیره، حمل و تأیید آن هزینه‌بر است — بیت‌کوین دیجیتال، بدون مرز و توسط شبکه‌ای غیرمتمرکز ایمن شده است، که آن را در برابر مداخلات سیاسی مقاوم‌تر می‌کند. او همچنین بیت‌کوین را ابزاری برای تنوع‌بخشی می‌بیند. همبستگی آن با سهام و اوراق قرضه کاهش یافته و در محیط‌هایی که تورم بالا یا بانک‌های مرکزی سیاست‌های پولی تسهیلی را دنبال می‌کنند، ویژگی‌های محافظتی دارد.
برای سیلور، این ویژگی‌ها بیت‌کوین را به دارایی بهینه خزانه تبدیل می‌کند: کمیاب، قابل حمل، مقاوم و ساخته‌شده برای سال ۲۰۲۵ و فراتر از آن.
آیا می‌دانستید؟ تا اواسط ۲۰۲۵، نزدیک به ۹۵ درصد از ۲۱ میلیون بیت‌کوین استخراج شده است. تنها کمی بیش از ۱ میلیون سکه تا رسیدن به سقف عرضه باقی مانده است.
مسیر رسیدن به ۱ میلیون دلار: پیش‌بینی بیت‌کوین لاس‌وگاس سیلور
جرأت‌مندانه‌ترین ادعای سیلور این است که بیت‌کوین می‌تواند به ۱ میلیون دلار به ازای هر سکه برسد. محاسبات از جریان‌های نهادی آغاز می‌شود: صندوق‌های بازنشستگی، بیمه‌گران، صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک و مدیران دارایی بیش از ۱۰۰ تریلیون دلار را کنترل می‌کنند. اگر تنها ۱۰ درصد از این سرمایه (حدود ۱۰ تا ۱۲ تریلیون دلار) به بیت‌کوین اختصاص یابد، تأثیر قیمتی شگفت‌انگیز خواهد بود.
با توزیع این تقاضا بر عرضه ثابت ۲۱ میلیون سکه، ارزش هر بیت‌کوین به حدود ۴۷۵,۰۰۰ دلار می‌رسد. اما سیلور معتقد است عرضه مؤثر بسیار کمتر است. بین ۲.۳ تا ۳.۷ میلیون بیت‌کوین به‌طور دائم گم شده‌اند (برخی تخمین‌ها حتی عدد بالاتری را نشان می‌دهند). علاوه بر این، عرضه "باستانی" (سکه‌هایی که بیش از هفت سال جابه‌جا نشده‌اند) به‌علاوه خزانه‌های شرکتی حدود ۲۴ درصد از کل عرضه را تشکیل می‌دهند.
علاوه بر این، بیش از ۷۲ درصد از بیت‌کوین‌های در گردش اکنون غیرنقدشونده تلقی می‌شوند و توسط دارندگان بلندمدت و نهادهایی که سابقه فروش کمی دارند نگهداری می‌شوند. این پویایی‌ها تنها کسری از بیت‌کوین را در بازار آزاد باقی می‌گذارد. با محاسبه بر اساس عرضه غیرنقدشونده ۱۶ تا ۱۸ میلیون بیت‌کوین، تخصیص ۱۰ تا ۱۲ تریلیون دلاری، قیمت را به محدوده ۵۵۵,۰۰۰ تا ۷۵۰,۰۰۰ دلار می‌رساند.
با افزودن رشد دارایی‌های نهادی در طول زمان یا تخصیص بیش از ۱۰ درصد، آستانه ۱ میلیون دلار قابل‌تصور می‌شود. با این حال، سیلور تأکید می‌کند که این فرآیند یک‌شبه رخ نمی‌دهد. تأییدهای نظارتی، کمیته‌های ریسک و محدودیت‌های نقدینگی به این معناست که تخصیص نهادی به‌تدریج انجام خواهد شد.
آیا می‌دانستید؟ یکی از بزرگ‌ترین موارد گم شدن بیت‌کوین شامل ۸,۰۰۰ سکه بود که به‌طور تصادفی در زباله‌دانی در نیوپورت، ولز (هارد دیسکی با کلید خصوصی دور انداخته شد) از بین رفت.
چگونه استراتژی خریدهای بیت‌کوین خود را تأمین مالی می‌کند
طی چند سال گذشته، استراتژی به شدت به اوراق قرضه ارشد قابل تبدیل، سهام ممتاز و عرضه‌های نوآورانه سهام برای تأمین مالی هر بخش جدید از خریدهای بیت‌کوین وابسته بوده است.
اوراق قرضه ارشد قابل تبدیل
ستون اصلی، انتشار اوراق قرضه ارشد قابل تبدیل است که می‌توانند تحت شرایط خاصی به سهام تبدیل شوند. این معاملات اغلب سود بسیار پایین دارند و هزینه‌های نقدی را به حداقل می‌رسانند.
به‌عنوان مثال، در اواسط ۲۰۲۴، استراتژی از طریق عرضه اوراق قرضه قابل تبدیل ۸۰۰ میلیون دلار (حدود ۷۸۶ میلیون دلار خالص) با ۳۵ درصد حق بیمه جمع‌آوری کرد. این وجوه ۱۱,۹۳۱ بیت‌کوین با میانگین ۶۵,۸۸۳ دلار خریداری کرد. معامله دیگری به ارزش حدود ۶۰۰ میلیون دلار به دنبال آن انجام شد.
این ساختارها سرمایه را امروز قفل می‌کنند و رقیق‌سازی بالقوه را تا زمان تبدیل به تعویق می‌اندازند و انعطاف‌پذیری به شرکت می‌دهند.
سهام ممتاز و عرضه‌های استرتچ
علاوه بر بدهی، استراتژی از طریق انتشار سهام ممتاز به سرمایه‌گذاران دسترسی پیدا کرده است. این سهام ممتاز معمولاً بازده بالاتری دارند و محدودیت‌های ساختاری کمتری نسبت به بدهی مستقیم دارند. به‌عنوان مثال، استراتژی اخیراً سهام ممتاز استرتچ (STRC) را با سود متغیر حدود ۹ درصد در سال راه‌اندازی کرد که درآمد آن صراحتاً برای خرید بیت‌کوین استفاده می‌شود.
در ژوئیه ۲۰۲۵، استراتژی یک عرضه برنامه‌ریزی‌شده ۵۰۰ میلیون دلاری استرتچ را به ۲ میلیارد دلار گسترش داد که نشان‌دهنده تقاضای بالای سرمایه‌گذاران بود. برخی از افراد داخلی نیز در عرضه‌ای با سود ۱۱.۷۵ درصد مشارکت کردند که نشان‌دهنده اشتیاق برای بازده مرتبط با بیت‌کوین است.
خریدهای اخیر
آخرین خرید عمومی در سپتامبر ۲۰۲۵ انجام شد؛ زمانی که استراتژی ۱۹۶ بیت‌کوین با میانگین قیمت ۱۱۳,۰۴۸ دلار — در مجموع حدود ۲۲ میلیون دلار — خریداری کرد. مانند خریدهای اخیر، این خرید از طریق عرضه سهام در بازار و انتشار سهام ممتاز تأمین مالی شد، نه از جریان نقدی عملیاتی یا فروش بیت‌کوین‌های موجود.
ریسک‌ها، انتقادات و آنچه باید دنبال کرد
صعود استراتژی به‌عنوان بزرگ‌ترین دارنده شرکتی بیت‌کوین با هزینه‌هایی همراه است. این شرکت اکنون مانند یک صندوق اهرمی بیت‌کوین عمل می‌کند و قیمت سهام آن به شدت با حرکات بیت‌کوین هم‌راستا است. از آنجا که خریدهای جدید بیت‌کوین از طریق عرضه سهام در بازار، اوراق قابل تبدیل و سهام ممتاز تأمین مالی می‌شود، سهامداران فعلی با ریسک رقیق‌سازی مواجه هستند.
علاوه بر این ریسک‌ها، تحلیلگران به موارد زیر اشاره می‌کنند:
- ریسک نظارتی: تغییرات در قوانین مالیاتی یا حسابداری می‌تواند جذابیت نگهداری بیت‌کوین را کاهش دهد.
- هزینه فرصت: میلیاردها دلار در یک دارایی پرنوسان قفل شده است.
- عدم قطعیت تقاضای نهادی: نظریه ۱ میلیون دلاری به تخصیص واقعی ۱۰ درصد توسط وال استریت وابسته است.
با این حال، تأثیر گسترده‌تر قابل‌چشم‌پوشی نیست. استراتژی به عادی‌سازی بیت‌کوین در ترازنامه‌های شرکتی کمک کرده و رشد خدمات نگهداری، صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) و بازارهای فرابورس نهادی را تسریع کرده است.
آنچه باید دنبال کرد:
- برنامه‌های آتی جمع‌آوری سرمایه و ساختارهای تأمین مالی استراتژی
- شفافیت نظارتی در حسابداری و مالیات بیت‌کوین
- نشانه‌هایی از تغییر دارایی‌های واقعی تحت مدیریت مدیران بزرگ به بیت‌کوین
اگر این روندها محقق شوند، شرط‌بندی سیلور می‌تواند هم استراتژی دارایی خزانه شرکتی و هم نقش بیت‌کوین در مالی جهانی را بازتعریف کند.
نظرات کاربران