نبرد سه‌گانه میان تقاضای زمستانی، عرضه آمریکا و ریسک‌های ژئوپلیتیک

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز  تا تاریخ اول دسامبر ۲۰۲۵، بازار گاز طبیعی همچنان در وضعیتی از تعادل فشرده قرار دارد؛ تعادلی که از یک‌سو توسط تقاضای فصلی زمستان حمایت می‌شود و از سوی دیگر به‌واسطه تولید قدرتمند ایالات متحده و تغییرات عرضه جهانی محدود می‌گردد. قیمت اسپات هِنری‌هاب در حدود ۴.۸۲ دلار بر MMBtu بسته شد؛ رشدی معادل ۱.۰۲٪ در روز و ۱۲.۹۳٪ در ماه که تحت تأثیر پیش‌بینی‌های سرمای شدید و فشار روی صادرات LNG شکل گرفته است. از ابتدای سال، قیمت‌ها نسبت به سال قبل نزدیک به ۵۰٪ رشد داشته‌اند؛ نشانه‌ای از بازگشت صعودی قدرتمند از کف‌های سال ۲۰۲۴. با این حال، پیش‌بینی‌ها نشان می‌دهد که با ورود ظرفیت‌های جدید LNG، احتمال تعدیل این شرایط در سال ۲۰۲۶ وجود دارد. این تحلیل بر اساس آخرین داده‌های EIA، IEA و گزارش‌های بازار تهیه شده است.

تحلیل بنیادی

عوامل بنیادی همچنان حکایت از بازاری دارند که از فشردگی تدریجی به سمت متعادل شدن آرام حرکت می‌کند؛ جایی که سلطه عرضه ایالات متحده، جهش‌های تقاضای زمستانی و ریسک‌های ژئوپلیتیک را خنثی نگه داشته است. تقاضای جهانی در نیمه نخست ۲۰۲۵ تنها ۱٪ رشد سالانه ثبت کرد؛ در اروپا با ۶.۵٪ رشد پیشتاز بود، آمریکای شمالی نیز رشد داشت اما آسیا به دلیل قیمت‌های بالا و زمستان ملایم چین با کاهش تقاضا مواجه شد. پدیده‌های آب‌وهوایی شدید —موج‌های گرما یا سرمای ناگهانی— حدود ۲۰٪ از رشد تقاضا در ۲۰۲۴ را تشکیل دادند و این روند در ۲۰۲۵ نیز ادامه یافت.

جمع‌بندی بنیادی

چشم‌انداز بنیادی برای سه‌ماهه پایانی ۲۰۲۵ همچنان صعودی است و محدوده ۴ تا ۴.۵ دلار برای هر MMBtu را تقویت می‌کند؛ اما برای ورود به سال ۲۰۲۶ ریسک‌های کاهشی بیشتر می‌شود، مخصوصاً در صورت زمستان گرم و افزایش سریع ظرفیت LNG. قیمت‌های خانگی نیز تقریباً ثابت و حدود ۱۳.۸ دلار بر Mcf است. در افق ۲۰۳۰ تا ۲۰۴۰، بازار در مسیر رشد تدریجی تا ۶.۵۵ دلار قرار می‌گیرد.

تحلیل تکنیکال

از اواسط اکتبر ۲۰۲۵ روند گاز طبیعی کاملاً صعودی بوده و قرارداد دسامبر NYMEX روی حمایت خط روند صعودی در محدوده ۳.۶۰ دلار جهش کرده و حالا مقاومت سقف‌های اخیر را آزمایش می‌کند. نوسان‌پذیری از ۸۱٪ در اواخر ۲۰۲۴ به ۶۹٪ کاهش یافته که نشانه‌ای از ثبات عرضه است. قیمت از اوایل نوامبر بالای ۴ دلار مانده و نسبت به کف اکتبر ۲۳٪ رشد داشته است.

در نمودار، قیمت با ساخت یک کف بالاتر در ۳.۶۰ دلار، اکنون در یک کانال صعودی در حال حرکت به سمت ۴.۹۰ دلار است. شکست سطح ۴.۶۴ دلار می‌تواند مسیر را برای ۵ دلار باز کند.

چشم‌انداز تکنیکال

تمایل کلی بازار همچنان صعودی است و در صورت برداشت ذخایر زمستانی بیشتر از انتظار، هدف ۴.۹۰ تا ۵ دلار در دسترس است. حمایت اصلی در ۴.۲۰ دلار قرار دارد و از دست رفتن این سطح خطر سقوط تا ۴ دلار را افزایش می‌دهد.

پیش‌بینی قیمت

• کوتاه‌مدت (دسامبر ۲۰۲۵): حدود ۴.۱۹ دلار؛ سقف محتمل ۵.۴۲ و کف محتمل ۳.۹۸

• میان‌مدت (۲۰۲۶): محدوده ۴.۱۶ تا ۴.۵۰ دلار

• سناریوهای اوج یا سقوط: سرمای شدید = رشد ۱–۲ دلاری؛ زمستان گرم یا عرضه اضافه = کاهش ۱ دلاری

زمستان و حجم ذخایر دو محرک اصلی بازار هستند. جهت کلی بازار تا پایان سال متمایل به صعود است، اما از ۲۰۲۶ باید منتظر تعادل بیشتر بود. محدوده مطلوب معامله‌گران: ۴.۲۰ تا ۴.۸۰ دلار با نظارت جدی بر گزارش آتی STEO.

 چشم‌انداز کلی بازار گاز: بازاری در مرز بین کمبود و تعادل جدید

بازار جهانی گاز تا ابتدای دسامبر ۲۰۲۵ در نقطه‌ای ایستاده است که می‌توان آن را «تعادل تحت فشار» نامید؛ جایی که تقاضای زمستانی انرژی مانند یک موتور گرم‌کننده عمل می‌کند اما از سوی دیگر، تولید رکوردی ایالات متحده اجازه نمی‌دهد قیمت‌ها وارد فاز جهش‌های افراطی شوند. قیمت اسپات هِنری‌هاب اکنون در نزدیکی ۴.۸۲ دلار تثبیت شده و رشد قابل‌توجه ماهانه نزدیک به ۱۳ درصد را پشت سر گذاشته است. این رفتار، بازار را به سمت بازگشت صعودی قدرتمندی سوق می‌دهد که از کف‌های ۲۰۲۴ آغاز شده بود و اکنون با رشد حدود ۵۰ درصدی در مقیاس سالانه، از مرحله ترمیم عبور کرده و وارد یک چرخه واقعی قدرت‌گیری شده است.

با وجود این، نشانه‌های ورود ظرفیت‌های جدید LNG و تضعیف فشردگی عرضه جهانی، هشداری برای سال ۲۰۲۶ محسوب می‌شود. داده‌های موسسات بین‌المللی انرژی نیز همین مضمون را تأیید می‌کنند: بازار تا پایان ۲۰۲۵ صعودی باقی می‌ماند اما از سال آینده مسیر به سمت تعادل آرام حرکت خواهد کرد.

 تحلیل بنیادی: نبرد سه‌گانه میان تقاضای زمستانی، عرضه آمریکا و ریسک‌های ژئوپلیتیک

ساختار بنیادین بازار اکنون تحت فشار سه نیروی اصلی است: جهش‌های فصلی مصرف گرمایشی، سلطه بی‌چون‌وچرای تولید آمریکا و نوسانات ژئوپلیتیک که هرچند محدود، اما همچنان مانند یک سایه سنگین بر بازار حضور دارند. رشد تقاضای جهانی در نیمه نخست سال تنها یک درصد بوده و اروپا بار اصلی این افزایش را با رشد ۶.۵ درصدی بر دوش کشیده است. در طرف مقابل، آسیا با قیمت‌های بالا و زمستان ملایم چین عقب‌نشینی کرده و همین موضوع ضربه‌ای به ریتم صعودی تقاضا وارد کرده است.

در همین حال، جریان‌های آب‌وهوایی افراطی —چه موج‌های گرمای ۲۰۲۴ و چه سرمای ناگهانی امسال— همچنان حدود یک‌پنجم از نیاز بازار را شکل می‌دهند و این الگوی جدید نشان می‌دهد آینده بازار بیشتر از گذشته وابسته به «اتفاقات دما» خواهد بود. از سوی دیگر، خروج مستمر گاز از روسیه و توقف ترانزیت اوکراین نیاز اروپا به LNG را افزایش داده و همین موضوع قیمت‌های منطقه‌ای را تقویت کرده است. این مجموعه عوامل باعث شده‌اند که چشم‌انداز بنیادی سه‌ماهه پایانی ۲۰۲۵ همچنان صعودی باشد، اما مسیر ۲۰۲۶ محتاطانه‌تر و متمایل به تعادل پیش برود.