جفت‌ارز EUR/JPY در نبرد سیاست پولی و بازدهی سرمایه

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز جفت‌ارز یورو/ین ژاپن (EUR/JPY) یکی از شفاف‌ترین نمونه‌ها برای مشاهده‌ی اثر تفاوت سیاست‌های پولی، شکاف بازدهی اوراق و جریان سرمایه جهانی است. این جفت‌ارز نه‌تنها بازتاب‌دهنده وضعیت اقتصادی منطقه یورو و ژاپن است، بلکه به‌نوعی ترازوی سنجش اشتهای ریسک جهانی و رفتار سرمایه‌گذاران در محیط نرخ بهره محسوب می‌شود. در ابتدای ژانویه ۲۰۲۶، EUR/JPY در محدوده ۱۸۳.۸۰ معامله می‌شود؛ سطحی که به‌وضوح از تداوم ضعف ین ژاپن حکایت دارد، حتی با وجود تغییر لحن بانک مرکزی ژاپن به سمت سیاست‌های انقباضی‌تر.

سیاست پولی؛ تقابل ECB محتاط و BoJ در مسیر عادی‌سازی

در قلب تحلیل بنیادی EUR/JPY، تضاد آشکار میان سیاست‌های پولی بانک مرکزی اروپا (ECB) و بانک مرکزی ژاپن (BoJ) قرار دارد. در حالی که ECB پس از یک دوره طولانی افزایش نرخ بهره، اکنون در فاز تثبیت با احتمال کاهش‌های محدود و محتاطانه قرار گرفته، BoJ تازه وارد مسیری شده که بازار سال‌ها در انتظار آن بوده است: خروج تدریجی از سیاست‌های فوق‌انبساطی.

بانک مرکزی ژاپن در ماه‌های اخیر لحن خود را به‌طور محسوسی هاوکیش‌تر کرده است. سیگنال‌هایی مبنی بر افزایش بیشتر نرخ بهره، با هدف مهار تورم و بازگرداندن سیاست پولی به وضعیت نرمال، به بازار مخابره شده‌اند. نرخ بهره سیاستی BoJ اکنون به حوالی ۰.۷۵ درصد رسیده و گمانه‌زنی‌ها درباره ادامه این مسیر در سال ۲۰۲۶ رو به افزایش است. از نظر تئوریک، این تغییر باید به تقویت ین منجر شود.

اما بازار ارز همیشه صرفاً به «جهت سیاست» واکنش نشان نمی‌دهد، بلکه به فاصله‌ها واکنش نشان می‌دهد؛ و اینجاست که تفاوت بازدهی نقش کلیدی بازی می‌کند.

شکاف بازدهی؛ موتور اصلی تداوم ضعف ین

با وجود افزایش نرخ بهره در ژاپن، بازدهی اوراق قرضه این کشور همچنان فاصله قابل‌توجهی با همتایان اروپایی خود دارد. بازدهی اوراق ۱۰ ساله ژاپن در حوالی ۲.۰۴ درصد قرار دارد، در حالی که بازدهی اوراق منطقه یورو در سطوحی بالاتر تثبیت شده است. این شکاف، همچنان سوخت اصلی معاملات کری‌ترید (Carry Trade) را فراهم می‌کند.

در چنین شرایطی، سرمایه‌گذاران جهانی ترجیح می‌دهند ین با بازدهی پایین را تأمین مالی کرده و در دارایی‌های با بازده بالاتر، از جمله یورو، سرمایه‌گذاری کنند. نتیجه این رفتار، فشار فروش ساختاری بر ین و تقویت پایدار EUR/JPY است. تا زمانی که این شکاف بازدهی به‌طور معناداری کاهش پیدا نکند، افزایش‌های محدود نرخ بهره در ژاپن به‌تنهایی قادر نخواهد بود مسیر این جفت‌ارز را معکوس کند.

همین پویایی باعث شده ین ژاپن در سال‌های اخیر به پایین‌ترین سطوح چنددهه‌ای خود در برابر دلار و یورو برسد؛ ضعفی که پیامدهای جدی برای اقتصاد ژاپن داشته است.

ضعف ین و تورم وارداتی؛ شمشیر دولبه اقتصاد ژاپن

یکی از تبعات مستقیم افت ارزش ین، افزایش شدید تورم وارداتی در ژاپن است. اقتصادی که به‌شدت به واردات انرژی و مواد اولیه وابسته است، با تضعیف پول ملی، افزایش هزینه‌ها را به‌طور مستقیم تجربه می‌کند. این موضوع فشار اجتماعی و سیاسی بر BoJ را افزایش داده تا روند عادی‌سازی سیاست پولی را با جدیت بیشتری دنبال کند.

اما اینجا یک پارادوکس شکل می‌گیرد:
از یک سو، افزایش نرخ بهره برای مهار تورم و حمایت از ین ضروری است؛
از سوی دیگر، هرگونه افزایش سریع و تهاجمی نرخ‌ها می‌تواند رشد اقتصادی شکننده ژاپن را تحت فشار قرار دهد، به‌ویژه در شرایطی که بدهی عمومی بسیار بالاست و دولت ناچار به اجرای بسته‌های حمایتی است.

همین تضاد، باعث شده بازار نسبت به سرعت و عمق واقعی انقباض پولی در ژاپن تردید داشته باشد؛ تردیدی که همچنان به زیان ین و به نفع EUR/JPY تمام می‌شود.

وضعیت منطقه یورو؛ ثبات نسبی در دل احتیاط

در سوی دیگر، منطقه یورو تصویری باثبات‌تر ارائه می‌دهد. داده‌های رشد اقتصادی، به‌ویژه GDP سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۵، نشان‌دهنده رشد مناسب و خروج تدریجی از رکود است. تورم نیز به محدوده هدف ۲.۲ درصدی نزدیک شده و همین موضوع دست ECB را برای حفظ نرخ‌ها در سطوح فعلی باز گذاشته است.

بانک مرکزی اروپا اگرچه نسبت به کاهش نرخ بهره محتاط است، اما همین احتیاط به حفظ جذابیت یورو کمک کرده است. بازار به این جمع‌بندی رسیده که ECB برخلاف برخی بانک‌های مرکزی دیگر، عجله‌ای برای کاهش شدید نرخ‌ها ندارد. این رویکرد، در کنار ثبات نسبی اقتصادی، باعث شده یورو در برابر فشارهای خارجی مقاومت قابل‌توجهی از خود نشان دهد.

ریسک‌های کلان؛ از مداخله ارزی تا شوک‌های بازار سهام

با وجود تصویر کلی صعودی برای EUR/JPY، ریسک‌هایی وجود دارند که نمی‌توان آن‌ها را نادیده گرفت. مهم‌ترین ریسک کوتاه‌مدت، مداخله احتمالی دولت ژاپن در بازار ارز است. اگر ضعف ین شتاب بگیرد و جفت‌ارزهایی مانند USD/JPY به سطوح بحرانی (مثلاً حوالی ۱۶۰) نزدیک شوند، احتمال مداخله افزایش می‌یابد. چنین اقدامی می‌تواند به‌طور غیرمستقیم فشار نزولی مقطعی بر EUR/JPY وارد کند.

از سوی دیگر، این جفت‌ارز همبستگی قابل‌توجهی با ریسک‌پذیری بازارهای جهانی دارد. اصلاح شدید در بازار سهام جهانی یا شوک‌های ژئوپلیتیکی می‌تواند جریان کری‌ترید را معکوس کرده و باعث تقویت موقت ین شود.

چشم‌انداز ۲۰۲۶؛ اجماع ندارد، اما جهت کلی مشخص است

پیش‌بینی‌ها برای سال ۲۰۲۶ دامنه گسترده‌ای دارند. برخی مؤسسات مانند ING، سناریوهای محتاطانه‌تری ارائه داده و محدوده‌های نزدیک به ۱۸۰ را برای کوتاه‌مدت محتمل می‌دانند، به‌ویژه در صورت اصلاح بازارهای ریسکی. در مقابل، مؤسساتی مانند MUFG بر تداوم شکاف بازدهی تأکید دارند و سطوح بالاتر را دور از ذهن نمی‌دانند.

پیش‌بینی‌های تهاجمی‌تری مانند CoinCodex حتی میانگین سالانه ۲۰۳.۷۳ را مطرح می‌کنند که به معنای بیش از ۲۰ درصد رشد سالانه است، هرچند این برآوردها بیشتر بر پایه تداوم شرایط فعلی بدون شوک‌های جدی بنا شده‌اند. در مقابل، منابع محافظه‌کارتر محدوده ۱۷۴ تا ۱۷۵ را منطقی‌تر می‌دانند.

در جمع‌بندی می‌توان گفت که فاندامنتال EUR/JPY در کوتاه‌مدت و میان‌مدت همچنان متمایل به صعود است، عمدتاً به‌دلیل ضعف ساختاری ین و تداوم شکاف بازدهی. با این حال، مسیر حرکت احتمالاً بدون نوسان نخواهد بود و عادی‌سازی تدریجی سیاست پولی در ژاپن می‌تواند در ادامه سال ۲۰۲۶، نوسانات و اصلاح‌های دوره‌ای را به بازار تحمیل کند.

تحلیل تکنیکال EUR/JPY؛ بررسی روند و نقاط حساس

روند کلی و ساختار حرکت قیمت

EUR/JPY در ابتدای سال ۲۰۲۶، در محدوده ۱۸۳.۸۰ معامله می‌شود و همچنان از نظر تکنیکال در روند صعودی بلندمدت قرار دارد. جفت‌ارز در سال گذشته تقریباً ۱۴ درصد رشد کرده و از یک کانال صعودی چندساله خارج شده است. این شکست کانال بلندمدت، نشانه‌ای از قدرت خریداران و تمایل بازار به فتح سطوح بالاتر است.

در نمودار روزانه، قیمت به وضوح بالای میانگین‌های متحرک ۵۰ روزه (۱۷۹.۵۴) و ۲۰۰ روزه (۱۷۳.۸۶) تثبیت شده است. این موقعیت نشان می‌دهد که روند صعودی نه‌تنها ادامه دارد، بلکه ساختار تکنیکال بازار سالم و معتبر است. فاصله زیاد قیمت از میانگین‌های بلندمدت، در کنار RSI نزدیک به ۶۰.۸۲، یک فضای صعودی بدون اشباع شدید را نشان می‌دهد؛ یعنی هنوز ظرفیت حرکت بالاتر وجود دارد، اما نوسانات کوتاه‌مدت محتمل است.

سطوح مقاومت و حمایت کلیدی

1. مقاومت‌های کوتاه‌مدت:

   • ۱۸۴.۵۰ (سقف اخیر)

   • ۱۸۵.۰۰ (سطح روانی مهم)
     عبور پایدار از این سطوح، جفت‌ارز را به سمت محدوده ۱۸۶.۰۰–۱۸۸.۰۰ هدایت خواهد کرد.

2. سطوح حمایت روزانه:

   • ۱۸۳.۰۲ (حمایت نزدیک)

   • ۱۸۱.۶۹ (حمایت عمیق‌تر)
     شکست این حمایت‌ها می‌تواند اصلاح کوتاه‌مدت را فعال کند، اما تا زمانی که بالای میانگین‌های متحرک روزانه باقی بماند، روند صعودی همچنان معتبر است.

در نمودار هفتگی، حمایت مهم در ۱۸۰.۰۸ قرار دارد. با حفظ این ناحیه، روند صعودی بلندمدت پابرجاست. البته الگوی احتمالی شوتینگ استار (Shooting Star) که از سقف‌های ۲۰۲۵ شکل گرفته، هشدار دهنده ریسک اصلاحی کوتاه‌مدت است اما هنوز تغییر روند را تأیید نمی‌کند.

اندیکاتورها و تحلیل مومنتوم

• RSI (شاخص قدرت نسبی): با مقدار ۶۰.۸۲ در محدوده خنثی تا صعودی قرار دارد. هنوز وارد محدوده اشباع خرید نشده و این نشان می‌دهد که بازار توان حرکت به بالاتر را دارد، ولی احتمال اصلاح‌های مقطعی نیز وجود دارد.

• MACD: مثبت است اما هیستوگرام در حال صاف شدن می‌باشد، به این معنی که فشار صعودی کمی کاهش یافته و بازار ممکن است قبل از ادامه مسیر، وارد فاز تثبیت یا اصلاح محدود شود.

• Stochastic و دیگر اسیلاتورها: در محدوده خنثی نوسان می‌کنند، بنابراین حرکات تیز و اصلاح‌های کوتاه‌مدت محتمل است اما سیگنال تغییر روند را تأیید نمی‌کنند.

این ترکیب اندیکاتوری نشان می‌دهد که EUR/JPY قدرت صعودی خود را حفظ کرده، اما نزدیک سطوح حساس، محتاطانه حرکت می‌کند.

تحلیل موج‌ها و فیبوناچی

در بازه روزانه، جفت‌ارز از حمایت ۱۸۳.۲۵ (۵۰٪ اصلاح موج دسامبر) برگشته و یک موج جدید صعودی به سمت مقاومت ۱۸۴.۸۵ شکل داده است. سطح ۱۸۳.۰۲ به عنوان حمایت کوتاه‌مدت فعال است و در صورت فشار فروش بیشتر، حمایت عمیق‌تر در ۱۸۱.۶۹ می‌تواند فعال شود.

بازگشت‌ها معمولاً کوتاه‌مدت و کم‌عمق بوده و نشان می‌دهد خریداران در محدوده‌های حمایتی مجدداً وارد بازار می‌شوند. این ویژگی، نشانه‌ای از بازار تحت کنترل روند صعودی است و اصلاح‌های کوتاه‌مدت، فرصت‌های خرید مجدد فراهم می‌کند.

سناریوهای معاملاتی کوتاه‌مدت

1. سناریوی صعودی:

   • در صورتی که EUR/JPY بالای ۱۸۴.۵۰ تثبیت شود، اهداف بعدی ۱۸۵.۰۰ و ۱۸۶.۰۰–۱۸۸.۰۰ خواهد بود.

   • معامله‌گران کوتاه‌مدت می‌توانند از اصلاح‌های محدود به عنوان فرصت ورود استفاده کنند، به شرط رعایت حد ضرر نزدیک سطوح حمایتی ۱۸۳.۰۲.

2. سناریوی اصلاحی:

   • اگر فشار فروش افزایش یابد و قیمت به زیر حمایت ۱۸۳.۰۲ نفوذ کند، احتمال حرکت به سمت حمایت ۱۸۱.۶۹ وجود دارد.

   • در این سناریو، اصلاح قیمتی بیشتر جنبه «تنفس بازار» دارد و تغییر روند صعودی بلندمدت را تأیید نمی‌کند، مگر آنکه حمایت هفتگی ۱۸۰.۰۸ نیز شکسته شود.

تاثیر سیاست پولی BoJ و شکاف بازدهی

با وجود روند تکنیکال صعودی، بازار همچنان به سیاست پولی BoJ حساس است. هرگونه سیگنال تهاجمی جدید برای افزایش نرخ بهره، می‌تواند ین را تقویت کرده و فشار کوتاه‌مدت نزولی روی EUR/JPY وارد کند.
از سوی دیگر، ادامه شکاف بازدهی گسترده بین یورو و ین، پایه‌ای قوی برای روند صعودی فراهم کرده و باعث شده حرکت‌های نزولی شدید، کمتر محتمل باشند.

خلاصه وضعیت بازار

• EUR/JPY در کوتاه‌مدت تمایل به صعود دارد و قدرت تکنیکال بازار به خریداران اجازه حرکت به سقف‌های جدید می‌دهد.

• اصلاح‌های کوتاه‌مدت، بخشی طبیعی از روند است و اغلب فرصت ورود مجدد فراهم می‌کند.

• توجه به سطوح کلیدی ۱۸۴.۵۰–۱۸۵.۰۰ و حمایت‌های ۱۸۳.۰۲ و ۱۸۱.۶۹ حیاتی است.

• سیاست پولی BoJ، شکاف بازدهی و داده‌های کلان اقتصادی، مهم‌ترین محرک‌های بنیادی بازار محسوب می‌شوند.