به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز، بازار رمزارزها آخر هفته‌ای پرتنش را پشت سر گذاشت؛ جایی که بیش از ۲۵۰ میلیارد دلار از ارزش کل بازار از بین رفت و موج تازه‌ای از نگرانی درباره آینده بیت‌کوین و چرخه فعلی بازار کریپتو شکل گرفت. با این حال، برخی تحلیلگران معتقدند این ریزش بیش از آنکه ناشی از ضعف ذاتی رمزارزها باشد، نتیجه مستقیم خشکسالی نقدینگی در اقتصاد آمریکا است.
هم‌حرکتی بیت‌کوین و سهام شرکت‌های نرم‌افزاری اشتراکی
رائول پال، بنیان‌گذار و مدیرعامل مؤسسه «سرمایه‌گذار کلان جهانی»، با رد روایت «پایان کریپتو» تأکید می‌کند که افت هم‌زمان بیت‌کوین و سهام شرکت‌های نرم‌افزاری مبتنی بر مدل اشتراکی (نرم‌افزار به‌عنوان خدمت) نشان می‌دهد یک عامل بیرونی و کلان در حال فشار آوردن به بازارهاست. به گفته او، هر دو گروه دارایی در دسته «دارایی‌های بلندمدت» قرار می‌گیرند؛ یعنی دارایی‌هایی که ارزش آن‌ها به جریان‌های نقدی آینده، نرخ‌های بهره و میزان نقدینگی وابسته است و به همین دلیل نسبت به سیاست‌های پولی حساسیت بالایی دارند.
یک روایت مشترک؛ از «مرگ کریپتو» تا «پایان نرم‌افزار»
پال معتقد است همان‌طور که در بازار رمزارزها صحبت از «مرگ کریپتو» به میان آمده، در بازار سهام نیز روایت مشابهی درباره جایگزین شدن شرکت‌های نرم‌افزاری با هوش مصنوعی شکل گرفته است. این شباهت روایی، خود نشانه‌ای از آن است که ریشه بحران نه در یک صنعت خاص، بلکه در شرایط کلی نقدینگی نهفته است.
نقدینگی کلان، عامل اصلی فشار بر دارایی‌های پرریسک
به گفته پال، زمانی که دو کلاس دارایی کاملاً متفاوت با چنین همبستگی بالایی حرکت می‌کنند، باید علت را در سطح کلان اقتصاد جست‌وجو کرد. او توضیح می‌دهد که رشد اخیر قیمت طلا عملاً بخش زیادی از نقدینگی حاشیه‌ای بازار را جذب کرده؛ نقدینگی‌ای که در شرایط عادی می‌توانست به سمت بیت‌کوین و سهام شرکت‌های نرم‌افزاری سرازیر شود. در نتیجه، با محدود شدن منابع مالی، دارایی‌های پرریسک‌تر بیشترین آسیب را دیده‌اند.
تعطیلی‌های دولت آمریکا و تخلیه ضربه‌گیر نقدینگی
پال می‌گوید کمبود موقت نقدینگی در آمریکا با تعطیلی‌های دولت فدرال و اختلال در «لوله‌کشی مالی» این کشور تشدید شده است. ابزار «توافق بازخرید معکوس» که محلی برای پارک شبانه پول بانک‌ها و صندوق‌های بازار پول نزد بانک مرکزی آمریکا بود، عملاً تا سال ۲۰۲۴ تخلیه شده و دیگر توان جبران خروج نقدینگی را ندارد. پیش‌تر، زمانی که وزارت خزانه‌داری آمریکا حساب نقدی خود را بازسازی می‌کرد، اثر منفی آن با خروج پول از این ابزار خنثی می‌شد، اما اکنون هرگونه تقویت حساب خزانه‌داری به معنای خروج مستقیم نقدینگی از بازارهاست.
اختلاف نظر درباره سیاست‌های بانک مرکزی آمریکا
در همین حال، برخی فعالان بازار افت اخیر رمزارزها را به نگرانی‌ها درباره رویکرد احتمالی رئیس جدید بانک مرکزی آمریکا نسبت می‌دهند. با این حال، پال این دیدگاه را رد می‌کند و می‌گوید سیاست‌های آینده بیشتر به الگوی دهه‌های گذشته شباهت خواهد داشت؛ یعنی کاهش نرخ بهره و اجازه دادن به رشد داغ اقتصاد، با این فرض که افزایش بهره‌وری ناشی از هوش مصنوعی می‌تواند فشار تورمی را مهار کند.
چشم‌انداز صعودی برای سال ۲۰۲۶
پال در پایان با نگاهی خوش‌بینانه تأکید می‌کند که فشار فعلی نقدینگی رو به پایان است. به باور او، اگرچه هماهنگی کامل همه متغیرها ممکن نیست، اما اکنون تصویر شفاف‌تری از مسیر سیاست‌گذاری اقتصادی آمریکا وجود دارد و همین مسئله باعث می‌شود چشم‌انداز بازار رمزارزها در افق ۲۰۲۶ همچنان صعودی ارزیابی شود.
نظرات کاربران