به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز، اعتماد بین‌المللی و ثبات اقتصادی، همواره ستون‌های حیاتی جذابیت سرمایه‌گذاری در آمریکا بوده‌اند. با تغییرات اخیر در سیاست‌های اقتصادی و تهدیدهای تعرفه‌ای، نگرانی‌ها درباره چشم‌انداز سرمایه‌گذاری خارجی و ثبات بازارهای مالی افزایش یافته است. انتخاب کوین وارش برای ریاست فدرال رزرو، در شرایطی که نوسانات و عدم قطعیت‌های سیاسی در واشنگتن ادامه دارد، می‌تواند تاثیر بسزایی بر نحوه ارزیابی سرمایه‌گذاران و جریان‌های سرمایه‌گذاری بین‌المللی داشته باشد. این مقاله به بررسی تحولات اخیر، تغییر رفتار سرمایه‌گذاران و پیامدهای احتمالی برای بازارهای آمریکا می‌پردازد.
دلار در حال تغییر: از اهرم اعتماد تا ریسک‌های پنهان
کوین وارش، انتخاب دونالد ترامپ برای رهبری فدرال رزرو، اگر در ماه مه تایید شود، یکی از مهم‌ترین متولیان دلار در داخل و خارج از کشور خواهد بود. در حالی که وی اخیراً رویکردی محتاطانه‌تر اتخاذ کرده، سوابق او در حمایت از نرخ بهره بالا نشان می‌دهد که دلار می‌تواند دوباره قدرتمند شود. با این حال، ارزش دلار و اعتبار بین‌المللی آمریکا همیشه یکی نیستند، اما پیوند قوی بین آنها و جذابیت آمریکا برای سرمایه‌گذاری روز به روز بیشتر شده است.
بازارهای جهانی به کاهش وزن دارایی‌های دلاری در ذخایر ارزی خود واکنش نشان داده‌اند؛ این نسبت از ۷۲٪ در سال ۱۹۹۹ به ۵۷٪ در سال جاری کاهش یافته است. در مقابل، ارزهای دیگر مانند دلار استرالیا، دلار کانادا و ین ژاپن سهمی از این خلأ گرفته‌اند و بانک‌های مرکزی به انبار طلا روی آورده‌اند تا در برابر نااطمینانی‌های ژئوپلیتیک و تحریم‌های آمریکایی محافظت شوند.
سرمایه‌گذاری خارجی و تغییر مسیر دارایی‌ها
تحولات اخیر نشان می‌دهد که انگیزه اصلی سرمایه‌گذاران خارجی، به جای امنیت، سودآوری بوده است. سهم دارایی‌های خارجی آمریکایی شامل سهام شرکت‌ها از ۲۱٪ پس از بحران مالی ۲۰۰۷-۲۰۰۹ به رکورد ۵۸٪ در حال حاضر رسیده است. این تغییرات نشان‌دهنده تمایل سرمایه‌گذاران به ریسک و جستجوی بازده بیشتر است، اما همین ریسک، دلار را در معرض آسیب قرار می‌دهد.
سال گذشته، سیاست‌های تعرفه‌ای ترامپ و نگرانی‌ها درباره حباب هوش مصنوعی اعتماد سرمایه‌گذاران به سهام آمریکایی را کاهش داد و بازدهی کلی بازار نسبت به همتایان جهانی پنج واحد درصد عقب افتاد، بزرگترین اختلاف از سال ۲۰۰۹ تاکنون. فناوری‌های بزرگ یا همان Magnificent 7 نیز طی چهار ماه گذشته رشد قابل توجهی نداشتند و سهام نرم‌افزاری کاهش یافت، در حالی که بازارهای نوظهور به روند صعودی خود ادامه دادند.
تهدید جایگاه سنتی دلار
برای دهه‌ها، سرمایه‌گذاران هنگام بی‌ثباتی به اوراق قرضه دولت آمریکا پناه می‌بردند و آنها را پناهگاه امن می‌دانستند. اما در سال ۲۰۲۵، پس از اعلام تعرفه‌های سنگین ترامپ، حتی اوراق قرضه بلندمدت نیز با افزایش نرخ‌ها روبه‌رو شد. این نشان می‌دهد که حتی پناهگاه‌های سنتی نیز دیگر اطمینان سابق را ندارند. برخی سرمایه‌گذاران خارجی دارایی‌های خود در اوراق دولتی آمریکا را کاهش داده‌اند و دلیل آن، پیش‌بینی‌پذیری کمتر سیاست‌های داخلی، کسری بودجه و بدهی فزاینده ملی بوده است.
در مقابل، برخی دیگر همچنان سرمایه‌گذاری‌های خود در آمریکا را حفظ و حتی افزایش داده‌اند. در سال ۲۰۲۵، سرمایه‌گذاری‌های دولتی در دارایی‌های آمریکا تقریباً دو برابر سال ۲۰۲۴ بوده است. اما اقدامات پوششی یا hedging به دلیل کاهش اعتماد به دلار و افزایش نوسانات، به‌طور چشمگیری رشد کرده و می‌تواند فشار بیشتری بر ارزش دلار وارد کند.
خطر کاهش اعتماد و بازدهی آمریکا
سرمایه‌گذاران اکنون بیشتر بر بازدهی تمرکز دارند تا امنیت. با توجه به افزایش بازده اوراق قرضه سایر کشورهای G7، جذابیت اوراق خزانه آمریکا کاهش یافته است. در صورت کاهش علاقه سرمایه‌گذاران بزرگ و صبور، فشار بیشتری بر دلار وارد خواهد شد و احتمال کاهش ارزش آن افزایش می‌یابد. پیشینه تاریخی نیز نشان می‌دهد که پس از بحران دات‌کام، دلار در بازه ۲۰۰۲ تا ۲۰۰۸ حدود ۴۰٪ کاهش ارزش داشت، بدون اینکه رقیب قدرتمندی جای آن را بگیرد.
انتظار می‌رود با انتصاب وارش، سیاست‌های پولی آمریکا با تغییراتی مواجه شود و عدم قطعیت‌ها درباره استقلال فدرال رزرو و جهت‌گیری‌های سیاسی، ادامه داشته باشد. در چنین شرایطی، جذابیت دلار بیش از پیش وابسته به عملکرد دارایی‌های آمریکا نسبت به سایر بازارها خواهد بود.
نتیجه‌گیری
دلار آمریکا هنوز ارز ذخیره جهانی است، اما جایگاهش دیگر تضمین‌شده نیست. کاهش اعتماد بین‌المللی، افزایش ریسک‌پذیری سرمایه‌گذاران، تغییر ساختار سرمایه‌گذاری خارجی و سیاست‌های داخلی آمریکا همگی فشار بر ارزش دلار را افزایش می‌دهند. آینده دلار نه تنها به تصمیمات فدرال رزرو و سیاست‌های اقتصادی داخلی بستگی دارد، بلکه به توانایی دارایی‌های آمریکایی در ارائه بازدهی مناسب برای سرمایه‌گذاران خارجی نیز وابسته است. همان‌طور که یک مقام پیشین فدرال رزرو در سال ۲۰۱۰ هشدار داده بود: "دلار یک امتیاز ذاتی نیست، بلکه باید همواره کسب و بازکسب شود." اکنون بیش از هر زمان دیگری، این هشدار صادق است.
نظرات کاربران