مازاد عرضه در برابر ریسک اقلیم؛ آینده قیمت کاکائو چه می‌شود؟

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز بازار کاکائو در فوریه ۲۰۲۶ در یکی از حساس‌ترین مقاطع تاریخ خود قرار دارد؛ قیمتی که اکنون در محدوده ۳٬۵۸۱ تا ۳٬۶۸۳ دلار به ازای هر تن متریک در قرارداد آتی مارس ۲۰۲۶ بورس نیویورک معامله می‌شود، نتیجه یک سقوط عمیق و تاریخی از اوج بی‌سابقه ۱۲٬۹۰۶ دلار در دسامبر ۲۰۲۴ است. این افت بیش از ۶۴ درصدی نه‌تنها پایان یک سوپربول‌ران ناشی از بحران عرضه در غرب آفریقا را رقم زده، بلکه بازار را وارد فاز بازتعریف تعادل میان عرضه، تقاضا و ریسک‌های ساختاری کرده است. در حالی که داده‌های بنیادی از گذار به مازاد عرضه حکایت دارند و تقاضا تحت فشار قیمت‌های بالای گذشته تضعیف شده، ساختار تکنیکال نیز با ثبت کف‌های چندساله، سیگنال‌های فروش سنگین و مومنتوم منفی، تصویر یک بازار تحت فشار را ترسیم می‌کند. با این حال، همان‌طور که تجربه تاریخی کاکائو نشان داده، چنین سطوحی هم‌زمان می‌توانند بستر نوسانات شدید، بازگشت‌های مقطعی و شکل‌گیری کف‌های میان‌مدت باشند.

تحلیل بنیادی

1. گذار از بحران کمبود به فاز مازاد

بازار صعودی سال‌های ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ که عمدتاً به‌واسطه کسری شدید عرضه در غرب آفریقا، شیوع بیماری بلک‌پاد، خشکسالی مرتبط با ال‌نینو و کاهش تاریخی موجودی انبارها شکل گرفته بود، اکنون به‌طور کامل معکوس شده است. داده‌های جدید نشان می‌دهد که بازار از وضعیت «بحران کمبود» به سمت محیط مازاد عرضه حرکت کرده؛ تغییری که موتور اصلی اصلاح قیمتی شدید اخیر بوده است. این چرخش بنیادی، انتظارات معامله‌گران را دگرگون کرده و باعث شده ریسک پرمیوم بحران عرضه که در قیمت‌ها لحاظ شده بود، به‌سرعت تخلیه شود.

2. عرضه جهانی و نقش غرب آفریقا

پیش‌بینی‌ها تصویر روشنی از مازاد جهانی ارائه می‌دهند. مؤسسه StoneX برای فصل ۲۰۲۵/۲۶ مازاد جهانی ۲۸۷ هزار تن و برای ۲۰۲۶/۲۷ حدود ۲۶۷ هزار تن برآورد کرده است. این در حالی است که ICCO پیش‌تر تنها مازاد محدودی در حدود ۴۹ هزار تن برای فصل ۲۰۲۴/۲۵ پیش‌بینی کرده بود. در ساحل عاج، ورودی بنادر در دوره محصول اصلی (اکتبر تا مارس) تا ۸ فوریه به ۱٫۲۶۳ میلیون تن متریک رسیده که اگرچه ۴٫۵ درصد کمتر از سال قبل است، اما با توجه به بهبود رطوبت خاک و انتظار بارش‌های مناسب، همچنان نشان‌دهنده برداشت نسبتاً قوی است. گزارش‌های میدانی از کشاورزان حاکی از کیفیت مناسب دانه‌هاست، هرچند مشکلات ذخیره‌سازی و نگرانی از پرداخت‌ها می‌تواند در کوتاه‌مدت بر عرضه فیزیکی اثر بگذارد. موجودی انبارهای تحت نظارت بورس ICE به ۱٫۹۴۲ میلیون کیسه افزایش یافته که بالاترین سطح ۴٫۲۵ ماه اخیر است و نشانه‌ای واضح از روند بازسازی ذخایر جهانی محسوب می‌شود.

3. تقاضا، تخریب مصرف و رفتار صنعت شکلات

بازار با پدیده «تخریب تقاضا» مواجه شده است. افزایش شدید قیمت شکلات در سال ۲۰۲۴ باعث شد تولیدکنندگان به سمت اصلاح فرمولاسیون، کاهش مصرف کره و پودر کاکائو و جایگزینی نسبی مواد اولیه حرکت کنند. مصرف‌کنندگان نهایی نیز در مواجهه با قیمت‌های بالا، خرید خود را محدود کردند. شرکت Barry Callebaut به‌عنوان بزرگ‌ترین فرآوری‌کننده کاکائو در جهان، افت ۲۲ درصدی حجم فروش را گزارش کرده که به‌خوبی عمق کاهش تقاضا را نشان می‌دهد. بسیاری از تولیدکنندگان هنوز در حال مصرف موجودی‌های گران‌قیمت خریداری‌شده در اوج بازار ۲۰۲۴ هستند و همین موضوع، تمایل به خرید جدید را به‌شدت کاهش داده است.

4. عوامل ساختاری و کف‌های بلندمدت قیمت

با وجود فشارهای کوتاه‌مدت، عوامل ساختاری مانع از ورود بازار به یک نزول پایدار می‌شوند. ذخایر جهانی، علی‌رغم افزایش اخیر، هنوز از منظر تاریخی پایین هستند و بازسازی آن‌ها فرآیندی تدریجی خواهد بود. تولید در غرب آفریقا به‌طور یکنواخت بهبود نیافته و مسائلی نظیر پیر بودن درختان، بیماری‌ها و ریسک‌های اقلیمی پابرجاست. در آمریکای لاتین و اکوادور نیز ظرفیت افزایش سریع تولید محدود است. StoneX تأکید می‌کند که «تنگنای ساختاری بازار همچنان وجود دارد و اصلاح اخیر بیشتر تخلیه قیمت‌های ناشی از بحران بوده، نه بازگشت به سطوح عادی». Trading Economics پیش‌بینی کرده ۳٬۵۹۱ دلار پایان Q1 ۲۰۲۶ و حدود ۳٬۰۶۰ دلار در افق ۱۲ ماه. برخی بانک‌ها و تحلیلگران دیگر بازه ۴٬۵۰۰–۷٬۰۰۰ دلار را محتمل می‌دانند و کف ساختاری بازار حوالی ۶٬۰۰۰ دلار برآورد شده است.

تحلیل تکنیکال

1. روند غالب و ساختار قیمتی

قرارداد آتی کاکائوی نیویورک مارس ۲۰۲۶ تصویر نزولی شدیدی دارد. Investing.com Strong Sell در تمام تایم‌فریم‌ها گزارش کرده است؛ هیچ سیگنال خرید در برابر ۱۲–۲۰ سیگنال فروش وجود ندارد. شش هفته اخیر، قیمت درون یک کانال نزولی مشخص حرکت کرده و در ۱۳ فوریه به ۳٬۵۸۱ دلار رسید؛ پایین‌ترین سطح ۲٫۲۵ سال گذشته.

2. اندیکاتورها و مومنتوم بازار

RSI(14) در ۲۸٫۵۹ (اشباع فروش)، MACD(12,26) –۶۶٫۹۲، استوکاستیک (۹,۶) ۳۴٫۹۳، CCI(14) –۱۲۰٫۶۳ و Williams %R –۸۲٫۴۸ سیگنال‌های فروش و اشباع فروش را نشان می‌دهند. تنها Ultimate Oscillator با عدد ۵۴٫۶۷ سیگنال خرید ضعیف برای اصلاح کوتاه‌مدت ارائه کرده است.

3. میانگین‌های متحرک و قدرت فروش

تمام میانگین‌های متحرک (MA5/10/20/50/100/200) بالای قیمت فعلی قرار دارند و شیب نزولی دارند. این آرایش نشان‌دهنده کنترل کامل فروشندگان است و هر بازگشت کوتاه‌مدت به عنوان فرصت فروش در نظر گرفته می‌شود.

4. سطوح کلیدی و سناریوهای قیمتی

• حمایت‌ها: ۳٬۵۳۸، ۳٬۴۹۶ و ۳٬۴۲۸ دلار.
• مقاومت‌ها: ۳٬۶۴۸ و ۳٬۷۱۶ دلار.
• محدوده روانی ۳٬۵۰۰–۳٬۶۰۰ دلار حیاتی است؛ شکست پایین‌تر می‌تواند مسیر ریزش به ۳٬۰۰۰–۳٬۴۰۰ دلار را هموار کند. Weighted Alpha = –۶۴٫۳۲، Relative Strength = ۲۴٫۳۶.

جمع‌بندی و چشم‌انداز

کاکائو در کوتاه‌مدت (Q1–Q2 ۲۰۲۶) همچنان نزولی است. تحقق مازاد عرضه و ضعف تقاضا فشار فروش را حفظ می‌کند. ممکن است قیمت در محدوده ۳٬۴۰۰–۳٬۸۰۰ دلار تثبیت شود، اما مومنتوم غالب منفی است. در میان‌مدت (۲۰۲۶–۲۰۲۷)، بازار متعادل‌تر خواهد شد؛ کاهش تنگنای عرضه و بازگشت تدریجی تقاضا می‌تواند نوسانات صعودی مقطعی ایجاد کند. کف ساختاری در حدود ۴٬۵۰۰–۶٬۰۰۰ دلار پیش‌بینی می‌شود. کاکائو همچنان کالای نرم پرنوسانی است که پس از شدیدترین چرخه صعود و سقوط تاریخ، به دنبال تعادل جدید است.