به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز، بر اساس یافته‌های کی‌راک، هر یک درصد تغییر در سطح نقدینگی جهانی می‌تواند به‌طور متوسط اثر قابل‌توجهی بر قیمت بیت‌کوین در فصل کاری بعدی داشته باشد. اما نکته کلیدی اینجاست که همه نقدینگی‌ها به یک اندازه وارد بازار دارایی‌های پرریسک نمی‌شوند. پژوهشگر این گزارش، امیر حاجیان، توضیح می‌دهد که نقدینگی تازه زمانی می‌تواند بیت‌کوین را تقویت کند که واقعاً از مسیر اقتصاد واقعی عبور کرده و در نهایت به سمت بازارهای ریسکی جریان پیدا کند.
در این چارچوب، انتشار اوراق خزانه کوتاه‌مدت آمریکا نقش تعیین‌کننده‌ای پیدا می‌کند. به گفته کی‌راک، از سال ۲۰۲۱ تاکنون حدود ۸۰ درصد همبستگی میان انتشار T-bill و قیمت بیت‌کوین مشاهده شده و حتی این شاخص حدود هشت ماه جلوتر از حرکت قیمت بیت‌کوین عمل می‌کند. به بیان دیگر، زمانی که خزانه‌داری آمریکا انتشار اوراق را افزایش می‌دهد، در عمل هزینه‌های مالی دولت را تامین می‌کند و این پول در نهایت می‌تواند به بازارهایی مانند بیت‌کوین منتقل شود. اما وقتی انتشار این اوراق کاهش پیدا می‌کند یا منفی می‌شود، این باد موافق مالی نیز از بین می‌رود.
چالش با روایت سنتی فدرال رزرو و نرخ بهره
این تحلیل در تضاد مستقیم با نظریه غالب بازار است که سیاست نرخ بهره فدرال رزرو را مهم‌ترین متغیر هدایت‌کننده نقدینگی می‌داند. در سال‌های گذشته بسیاری از فعالان بازار رمزارزها رشد یا افت بیت‌کوین را مستقیماً به سیاست‌های انقباضی یا انبساطی بانک مرکزی آمریکا نسبت داده‌اند. اما کی‌راک تاکید می‌کند که نقش خزانه‌داری و ابزارهای تامین مالی دولت در عمل پررنگ‌تر از آن چیزی است که معمولاً در تحلیل‌ها دیده می‌شود.
با این حال، گزارش اشاره می‌کند که ورود سرمایه‌گذاران نهادی و توسعه صندوق‌های قابل معامله بیت‌کوین (ETF) باعث شده حساسیت بیت‌کوین به شرایط نقدینگی حدود ۲۳ درصد کاهش پیدا کند. این یعنی بازار بیت‌کوین در حال تغییر ساختار است و دیگر مانند گذشته صرفاً یک دارایی کاملاً وابسته به موج‌های نقدینگی کوتاه‌مدت عمل نمی‌کند.
دیوار بدهی آمریکا و موج تازه انتشار اوراق
بخش مهم دیگر گزارش کی‌راک به آینده اقتصاد آمریکا و بحران سررسید بدهی‌های دولتی مربوط می‌شود. طبق برآوردها، بخش بزرگی از بدهی ۳۸ تریلیون دلاری آمریکا در چهار سال آینده سررسید خواهد شد. این موضوع خزانه‌داری را مجبور می‌کند بدهی‌های قدیمی را با نرخ‌های بهره بالاتر بازپرداخت یا بازتامین مالی کند؛ بدهی‌هایی که بسیاری از آن‌ها در دوره نرخ بهره نزدیک به صفر بسته شده بودند.
در چنین شرایطی، انتظار می‌رود دولت آمریکا برای مدیریت این دیوار بدهی، انتشار اوراق خزانه کوتاه‌مدت را افزایش دهد. کی‌راک پیش‌بینی می‌کند که انتشار این اوراق می‌تواند تا سال ۲۰۲۸ به سطحی بین ۶۰۰ تا ۸۰۰ میلیارد دلار در سال برسد. این یعنی یک موج جدید از تامین مالی و ورود نقدینگی بالقوه در راه است؛ عاملی که می‌تواند دوباره بر بازار بیت‌کوین اثرگذاری جدی داشته باشد.
بیت‌کوین در سایه سیاست مالی، نه فقط سیاست پولی
آنچه گزارش کی‌راک برجسته می‌کند، تغییر مرکز ثقل تحلیل بیت‌کوین از فدرال رزرو به خزانه‌داری آمریکاست. اگر این دیدگاه درست باشد، بیت‌کوین دیگر تنها محصول واکنش بازار به نرخ بهره نیست، بلکه به‌طور فزاینده‌ای به سیاست مالی دولت آمریکا و نحوه تامین کسری بودجه و بازپرداخت بدهی‌ها وابسته خواهد شد.
در چنین فضایی، سرمایه‌گذاران باید بیش از گذشته به شاخص‌هایی مانند انتشار اوراق خزانه، چرخه بدهی و سیاست‌های مالی نگاه کنند، نه فقط تصمیمات نشست‌های فدرال رزرو. از نگاه کی‌راک، اثر اصلی نقدینگی جهانی بر بیت‌کوین ممکن است در اواخر ۲۰۲۶ و اوایل ۲۰۲۷ آشکارتر شود؛ دوره‌ای که می‌تواند آزمون واقعی این نظریه باشد و مسیر تازه‌ای برای بازار رمزارزها رقم بزند.
نظرات کاربران