به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز، روز دوشنبه ۱۵ ژوئن ۲۰۲۶، بازار رمزارزها در میانه دو جبهه متضاد قرار گرفته است. در یک سو، اعلام توافق صلح اولیه میان ایالات متحده و ایران و بازگشایی تنگه هرمز، موجی از خوش‌بینی را به بازارهای ریسک‌پذیر تزریق کرده است. دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، در شبکه اجتماعی تروث سوشال اعلام کرد که توافق با ایران کامل شده و دستور بازگشایی «بدون عوارض» تنگه هرمز و پایان محاصره دریایی را صادر کرده است. این خبر بلافاصله قیمت نفت را بیش از ۴ درصد پایین کشید و شاخص‌های سهام و ارزهای دیجیتال را به حرکت درآورد. بیت‌کوین طی ۲۴ ساعت گذشته حدود ۱.۶ درصد رشد کرد و به بالای ۶۵,۵۰۰ دلار بازگشت و ارزش کل بازار رمزارزها با جهشی ۵۰ میلیارد دلاری به ۲.۳۳ تریلیون دلار رسید.
در سوی دیگر میدان، بازار با بزرگ‌ترین آزمون کلان اقتصادی سال مواجه است. هفته جاری دو نشست تعیین‌کننده از بانک‌های مرکزی بزرگ جهان برگزار می‌شود: بانک مرکزی ژاپن در تاریخ ۱۵ تا ۱۶ ژوئن و فدرال رزرو آمریکا در تاریخ ۱۶ تا ۱۷ ژوئن. این دو رویداد می‌توانند جهت سیاست پولی جهانی را برای ماه‌های آینده تعیین کنند. همزمان، داده‌های تازه منتشر شده از سرمایه‌گذاری‌های نهادی حاکی از تحولی عمیق در ساختار مالکیت بیت‌کوین است که روایت ساده «خروج سرمایه نهادی» را به چالش می‌کشد. در ادامه، هر یک از این سه نیروی محرک را به تفکیک بررسی می‌کنیم.
۱. توافق ایران و آمریکا؛ تزریق خوش‌بینی به بازار رمزارزها
توافق صلح اولیه میان واشنگتن و تهران، مهم‌ترین رویداد ژئوپلیتیک تأثیرگذار بر بازارهای مالی در روزهای اخیر بوده است. بر اساس این توافق که قرار است روز جمعه در سوئیس به امضا برسد، تنگه هرمز ظرف ۳۰ روز بازگشایی می‌شود و محاصره دریایی بنادر ایران پایان می‌یابد.
این خبر از چند جهت بر بازار رمزارزها تأثیر گذاشته است:
کاهش قیمت نفت و تعدیل انتظارات تورمی: با اعلام توافق، قیمت نفت برنت بیش از ۴ درصد سقوط کرد و شاخص WTI نیز با کاهشی مشابه مواجه شد. کاهش قیمت انرژی به طور مستقیم فشارهای تورمی را کاهش می‌دهد. این امر انتظارات از افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو را تعدیل می‌کند، عاملی که دارایی‌های پرریسک مانند ارزهای دیجیتال را جذاب‌تر می‌سازد. آویناش شکهار، مدیرعامل صرافی پی۴۲، در این باره می‌گوید: «هفته دوم ژوئن نشان داد که بازار رمزارزها چقدر با تحولات اقتصادی گسترده‌تر، شرایط نقدینگی و جریان سرمایه جهانی در هم تنیده شده است.»
خروج حق بیمه ژئوپلیتیک و بازگشت ریسک‌پذیری: جو ریسک‌گریزی که در ماه‌های اخیر بر بازارها حاکم بود، با اعلام توافق تا حد زیادی فروکش کرده است. بیت‌کوین پس از سقوط موقت به زیر ۶۰,۰۰۰ دلار، اکنون در محدوده ۶۵,۵۰۰ دلار تثبیت شده و با سطح ۶۸,۰۰۰ دلار به عنوان مقاومت بعدی فاصله دارد.
با این حال، تحلیلگران نسبت به ماهیت موقت این خوش‌بینی هشدار می‌دهند. تا زمانی که توافق به طور کامل اجرایی نشود و تنگه هرمز عملاً بازگشایی نگردد، نمی‌توان از پایان قطعی ریسک ژئوپلیتیکی سخن گفت.
۲. هفته سرنوشت‌ساز سیاست پولی؛ فدرال رزرو و بانک مرکزی ژاپن در کانون توجه
هفته جاری، ۱۵ تا ۱۸ ژوئن ۲۰۲۶، به عنوان «پرمعناترین پنجره تصمیم‌گیری سیاستی سال» توصیف می‌شود. دو رویداد کلیدی در این هفته رخ می‌دهد که می‌تواند نقدینگی جهانی و در نتیجه جذابیت دارایی‌های دیجیتال را تحت تأثیر قرار دهد.
نشست فدرال رزرو آمریکا (۱۶ تا ۱۷ ژوئن)
فدرال رزرو روز چهارشنبه تصمیم سیاستی خود را اعلام خواهد کرد. بر اساس داده‌های CME FedWatch، بازار با احتمال بیش از ۹۷ درصد انتظار دارد نرخ بهره در محدوده ۳.۵۰ تا ۳.۷۵ درصد بدون تغییر باقی بماند. آنچه بیش از خود تصمیم مهم است، دو متغیر دیگر است:
نخست، نقطه‌نمای جدید فدرال رزرو که انتظار می‌رود پیش‌بینی کاهش نرخ بهره در سال ۲۰۲۶ را حذف کند. در ماه مارس، مقامات فدرال رزرو هنوز دو کاهش نرخ بهره را برای سال ۲۰۲۶ پیش‌بینی کرده بودند، اما داده‌های تورمی اردیبهشت (نرخ تورم ۴.۲ درصد، بالاترین میزان در سه سال اخیر) این پیش‌بینی را به طور اساسی تغییر داده است. بازارها اکنون احتمال افزایش نرخ بهره تا دسامبر ۲۰۲۶ را نزدیک به ۵۱ درصد قیمت‌گذاری کرده‌اند.
دوم، اولین جلسه کوین وارش به عنوان رئیس جدید فدرال رزرو. وارش که در ماه می به عنوان رئیس فدرال رزرو سوگند یاد کرد، در حالی اولین نشست خود را برگزار می‌کند که اقتصاددانان هنوز در مورد رویکرد او اطمینان ندارند. جوزف بروسوئلاس، اقتصاددان ارشد RSM، می‌گوید: «او برای تصدی این سمت با وعده کاهش نرخ بهره تلاش کرد، اما افزایش اخیر قیمت‌ها و گسترش تورم، هرگونه کاهش نرخ را دشوار کرده است.»
نشست بانک مرکزی ژاپن (۱۵ تا ۱۶ ژوئن)
انتظار می‌رود بانک مرکزی ژاپن نرخ بهره را ۲۵ واحد پایه افزایش دهد و به ۱.۰ درصد برساند. این نخستین افزایش نرخ از دسامبر ۲۰۲۵ و بالاترین سطح نرخ بهره در ژاپن از سال ۱۹۹۵ خواهد بود.
تأثیر این افزایش نرخ بر بازار رمزارزها از کانال معاملات آربیتراژ ین بسیار مهم است. سرمایه‌گذاران نهادی برای دهه‌ها از ین ارزان به عنوان منبع تأمین مالی برای سرمایه‌گذاری در دارایی‌های پربازده استفاده کرده‌اند. با افزایش نرخ بهره ژاپن، هزینه این تأمین مالی بالا می‌رود و سرمایه‌گذاران مجبور می‌شوند موقعیت‌های خود را ببندند.
تاریخ نشان داده که چنین تحولاتی می‌تواند تأثیر عمیقی بر بازار رمزارزها بگذارد. در آگوست ۲۰۲۴، پس از افزایش نرخ بهره غیرمنتظره ژاپن، بیت‌کوین در عرض ۴۸ ساعت از ۶۴,۰۰۰ دلار به ۴۹,۰۰۰ دلار سقوط کرد. این بار نیز موقعیت‌های خالص فروش ین به بالاترین سطح خود از نوامبر ۲۰۱۷ رسیده است.
تأثیر بر رمزارزها از منظر سیاست پولی:
در صورتی که فدرال رزرو نرخ بهره را ثابت نگه دارد، تأثیر آن بر نقدینگی جهانی خنثی تا اندکی منفی ارزیابی می‌شود و احتمال نوسان در بازار رمزارزها با توجه ویژه به لحن کوین وارش وجود دارد. اما اگر نقطه‌نمای فدرال رزرو لحنی تندروانه داشته باشد، تأثیر منفی بر نقدینگی خواهد داشت و فشار فروش بر رمزارزها افزایش می‌یابد. از سوی دیگر، افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن از کانال آربیتراژ ین تأثیر منفی بر نقدینگی جهانی خواهد داشت و ریسک خروج سرمایه از دارایی‌های پرریسک را افزایش می‌دهد. تونی سایکامور، تحلیلگر بازار، در این باره هشدار می‌دهد که «حتی یک لحن کمی محتاطانه از سوی فدرال رزرو می‌تواند برای تکان دادن بازارها کافی باشد».
۳. تحلیل بنیادین: شکاف عمیق در سرمایه‌گذاری نهادی بیت‌کوین
در حالی که روایت غالب رسانه‌ها بر خروج سرمایه نهادی از ETFهای بیت‌کوین متمرکز است، داده‌های جدید CoinShares از تحلیل ۱۳F سه‌ماهه اول ۲۰۲۶ تصویری بسیار دقیق‌تر و پیچیده‌تر ارائه می‌دهد. این داده‌ها نشان می‌دهد که در پس نمای کلی کاهش ۱۷ درصدی دارایی‌های حرفه‌ای (از ۳۱۳,۰۰۰ بیت‌کوین به ۲۶۱,۰۰۰ بیت‌کوین)، یک شکاف ساختاری در حال شکل‌گیری است.
بانک‌ها: افزایش ۳۳۹ درصدی
بزرگ‌ترین شگفتی داده‌های سه‌ماهه، ورود بی‌سروصدای بانک‌های بزرگ به بازار بیت‌کوین است. جی‌پی‌مورگان چیس ۳,۰۰۰ بیت‌کوین، ولز فارگو ۴,۰۰۰ بیت‌کوین، و بانک ایتالیایی اینتسا سان‌پائولو با ۱,۶۰۰ بیت‌کوین برای نخستین بار به جمع خریداران ETF بیت‌کوین پیوستند. سیتی‌گروپ نیز برای اولین بار موقعیت خود را افشا کرد. مجموع دارایی بانک‌ها در پایان سه‌ماهه اول به ۱۵,۲۰۰ بیت‌کوین رسید که افزایش ۳۳۹ درصدی نسبت به سال قبل را نشان می‌دهد.
4. رویدادهای دیگر تأثیرگذار بر بازار
پیشرفت قانون CLARITY در آمریکا
قانون شفافیت دارایی دیجیتال که به CLARITY Act معروف است، پس از ماه‌ها کشمکش به تقویم قانونگذاری سنا اضافه شده است. این لایحه که بزرگ‌ترین لایحه مقرراتی مالی از دوران دود-فرانک توصیف می‌شود، به دنبال حل و فصل اختلافات دیرینه بین SEC و CFTC بر سر صلاحیت دارایی‌های دیجیتال و ایجاد یک چارچوب نظارتی جامع است.
با این حال، پیشرفت این لایحه با مانع بزرگی مواجه شده است: اختلاف بر سر پرداخت سود به دارندگان استیبل‌کوین. جی‌پی‌مورگان در گزارشی هشدار داده که پنجره زمانی برای تصویب این لایحه در سال ۲۰۲۶ در حال بسته شدن است و اختلاف بر سر سود استیبل‌کوین بزرگ‌ترین مانع باقی مانده است. بیش از ۲۰۰ شرکت رمزارزی روز دوشنبه با ارسال نامه‌ای به مجلس سنا خواستار تصویب سریع این لایحه شدند و هشدار دادند که تأخیر بیشتر می‌تواند منجر به خروج مشاغل و سرمایه از آمریکا شود. بر اساس ارزیابی گلکسی دیجیتال، شانس تصویب این لایحه در سال ۲۰۲۶ از ۷۵ درصد به ۶۰ درصد کاهش یافته است.
منحنی جدید برای دارندگان بلندمدت
داده‌های کریپتوکوانت نشان می‌دهد که اصلاح اخیر قیمت در ماه ژوئن عمدتاً ناشی از ناپدید شدن خریداران بوده، نه افزایش عرضه. سرمایه تحقق‌یافته (Realized Cap) بیت‌کوین از حدود ۱.۱۲ تریلیون دلار به ۱.۰۸ تریلیون دلار کاهش یافته که نشان می‌دهد حدود ۴۰ میلیارد دلار از بازار خارج شده است. با این حال، برخلاف سقوط سال ۲۰۲۲، دارندگان بلندمدت اساساً دست نخورده باقی مانده‌اند و موجودی صرافی‌ها همچنان در سطوح پایین تاریخی قرار دارد.
آیا چرخه چهارساله هاوینگ شکسته است؟
یکی از بحث‌های بنیادین داغ این روزها، مرگ یا تحول چرخه چهارساله هاوینگ بیت‌کوین است. در می ۲۰۲۶، بیت‌کوین در محدوده ۷۷,۰۰۰ تا ۸۰,۰۰۰ دلار معامله می‌شد، حدود ۴۰ درصد زیر اوج خود، و تحلیلگران وال‌استریت آشکارا استدلال می‌کنند که چرخه چهارساله یا مرده است یا فراتر از تشخیص تغییر کرده است.
دلیل اصلی این استدلال ساده است: پس از هاوینگ آوریل ۲۰۲۴، تولید روزانه بیت‌کوین به حدود ۴۵۰ واحد کاهش یافت. در مقابل، ETFهای بیت‌کوین در سال ۲۰۲۵ روزانه صدها میلیون دلار سرمایه جذب می‌کردند. به عبارت دیگر، ETFها ظرف یک ماه بیش از آنچه که ماینرها در یک سال تولید می‌کنند، سرمایه جابه‌جا می‌کنند. این به معنای تغییر اساسی در «قوانین فیزیک» قیمت‌گذاری بیت‌کوین است.
جمع‌بندی: سه سناریو برای هفته پیش رو
بازار رمزارزها در هفته جاری در چهارراه سه نیروی بزرگ قرار دارد که هر یک می‌تواند جهت حرکت را تعیین کند:
سناریوی خوش‌بینانه شامل اجرای کامل توافق صلح، انتشار نقطه‌نمای نسبتاً متعادل از فدرال رزرو بدون لحن تندروانه، و آغاز مجدد جریان ورودی به ETFهاست. در این سناریو، بیت‌کوین می‌تواند مقاومت ۶۸,۰۰۰ دلار را شکسته و به سمت سطوح بالاتر حرکت کند، و سولانا و ریپل با درصد رشد بیشتری مواجه شوند.
سناریوی پایه تداوم وضعیت فعلی با نوسانات در محدوده ۶۲,۰۰۰ تا ۶۸,۰۰۰ دلار است. در این سناریو، بازار منتظر محرک بعدی خواهد ماند و معامله‌گران عمدتاً به داده‌های کلان اقتصادی واکنش نشان می‌دهند. اتریوم با توجه به کاهش اعتماد نهادی، احتمالاً عملکرد ضعیف‌تری نسبت به بیت‌کوین خواهد داشت.
سناریوی بدبینانه شامل لحن تندروانه فدرال رزرو و افزایش نرخ توسط بانک ژاپن است که باعث خروج سرمایه از دارایی‌های پرریسک می‌شود. در این سناریو، انتظار می‌رود حمایت ۶۴,۰۰۰ دلاری بیت‌کوین و حمایت ۱,۷۰۰ دلاری اتریوم تحت فشار قرار گیرند و ریسک بازگشت قیمت به زیر ۶۰,۰۰۰ دلار وجود دارد.
تونی سایکامور هشدار می‌دهد: «با توجه به عدم قطعیت‌های پیرامون دور بعدی مذاکرات ۶۰ روزه هسته‌ای و سیگنال‌های متضاد از سوی بانک‌های مرکزی، بازار رمزارزها در موقعیتی قرار دارد که توانایی جذب شوک‌های خارجی بسیار محدود است. حتی یک محرک کوچک از سوی فدرال رزرو می‌تواند نوسانات قابل توجهی ایجاد کند.»
چشم‌انداز بلندمدت:
علیرغم نوسانات کوتاه‌مدت، شاخص‌های بنیادین بلندمدت همچنان مثبت ارزیابی می‌شوند. آویناش شکهار، مدیرعامل پی۴۲، در این باره می‌گوید: «شاخص‌های بلندمدتی که بیشترین اهمیت را دارند، عبارتند از پذیرش نهادی، مشارکت شرکتی، گسترش استیبل‌کوین‌ها، توسعه زیرساخت‌های بلاکچین و پیشرفت قانونگذاری در بازارهای بزرگ.» او تأکید می‌کند که سرمایه‌گذاران باید بر جریان ETFها، داده‌های تورمی، سیگنال‌های سیاست پولی و تحولات قانونگذاری در حوزه‌های کلیدی متمرکز بمانند.
نظرات کاربران