تب هوش مصنوعی چگونه بورس کره جنوبی را به لرزه درآورد؟

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز هنگامی که «لی جه-میونگ»، رئیس‌جمهور کره جنوبی، سال گذشته هدف ۵۰۰۰ واحدی را برای شاخص بورس این کشور (کسپی - KOSPI) تعیین کرد، این رقم بسیار بلندپروازانه به نظر می‌رسید و نیازمند آن بود که بازاری با روند خنثی، تقریباً دو برابر شود.

اما تنها یک سال بعد، این شاخص سوار بر موج هوش مصنوعی با ثبت رکوردی تاریخی از مرز ۸۰۰۰ واحد عبور کرد؛ با این حال، رئیس‌جمهور همچنان تاکید داشت که سهام کره جنوبی هنوز ارزان است.

اکنون آن صعود خیره‌کننده به یکی از گیج‌کننده‌ترین چرخش‌های بازار تبدیل شده است. شاخص کسپی با از دست دادن یک‌چهارم ارزش خود از اواخر ماه ژوئن تاکنون، رسماً وارد یک بازار خرسی (نزولی) شده است؛ هرچند هنوز هم با اختلاف، بهترین عملکرد را در میان بازارهای سهام عمده جهان در سال جاری در اختیار دارد.

این نوسانات الاکلنگی، هم قدرت و هم خطرات پنهان در رونق بازار سهام کره جنوبی (که بر پایه هوش مصنوعی شکل گرفته بود) را به تصویر می‌کشد.

رشد انفجاری، اما شکننده

رشد خیره‌کننده درآمدهای غول‌های نیمه‌هادی، یعنی سامسونگ الکترونیکس و اس‌کی هاینیکس (SK Hynix)، همچنان پایه و اساس سرمایه‌گذاری در این بازار را توجیه می‌کند. اما رشدی که موتور محرک آن بدهی‌های اعتباری (وام‌های مارجین) بوده، تنها در دو سهم متمرکز شده و به طور فزاینده‌ای از اقتصاد کلان فاصله گرفته است، باعث شده تا قانون‌گذاران به شدت محتاط شوند و سرمایه‌گذاران در معرض نوسانات بی‌رحمانه‌ای قرار گیرند.

فرانسیس تان، استراتژیست ارشد آسیا در موسسه مدیریت ثروت ایندوسوئز در سنگاپور، در این باره می‌گوید:

«این یک زنگ بیدارباش است؛ هم برای کسانی که طمع کرده‌اند و هم برای کسانی که ترسیده‌اند. برای ترسوها... اکنون زمان بسیار خوبی برای ورود به بازار است، اما اگر از قبل وزن زیادی از سبد خود را به این سهام اختصاص داده‌اید، این وضعیت به شما یادآوری می‌کند که سرمایه‌گذاری در بخش تراشه‌ها می‌تواند یک بازی به شدت پرنوسان باشد.»

روز سه‌شنبه، شاخص کسپی به زیر ۷۰۰۰ واحد رسید و ریزشی ۲۵ درصدی را از رکورد تاریخی خود (۹۱۱۴.۵۵ واحد) ثبت کرد تا ورود به فاز بازار خرسی تایید شود. با این وجود، این شاخص در سال جاری همچنان حدود ۶۰ درصد رشد مثبت را نشان می‌دهد که در مقایسه با رشد ۱۰ درصدی شاخص جهانی MSCI، عملکردی خیره‌کننده است.

قمار خردسالانه با پول‌های قرضی

لی سونگ-هو، دانشجوی ۲۴ ساله کره‌ای می‌گوید: «بازار همان‌طور که انفجاری بالا رفت، انفجاری هم پایین آمد.» او با استفاده از وام‌های مارجین، سرمایه ۱۰ تا ۲۰ میلیون وونی (۷ تا ۱۳ هزار دلاری) خود را در دوران بازار گاوی به ۳۰۰ میلیون وون رساند، اما در نهایت شاهد تبخیر شدن تمام این سودها بود.

او می‌افزاید: «من فکر می‌کنم افرادی مثل مادر و مادربزرگم، با اینکه می‌دانند سامسونگ شرکت اول کره است، خطرات سرمایه‌گذاری اهرمی را اصلاً درک نمی‌کنند. آن‌ها فقط به سرعت دو برابری صعود فکر می‌کنند، بدون اینکه سرعت دو برابری سقوط را در نظر بگیرند.»

سواری پرنوسان غول‌های فناوری

کمتر سهمی به اندازه اس‌کی هاینیکس جنون این بازار را نشان می‌دهد؛ سهمی که سوار بر موج عظیمی از پول‌های قرضی، ارزش آن سه برابر شد و توانست با جذب ۲۶.۵ میلیارد دلار، رکورد بزرگترین عرضه اولیه (Listing) یک شرکت خارجی در بازار آمریکا را بشکند. این سهم در روز نخست عرضه، ۱۴ درصد بالاتر از قیمت پیشنهادی خود معامله شد.

با این حال، همین سهم اکنون دردناک‌ترین نوسانات تاریخ خود را تجربه می‌کند. روز دوشنبه سهام آن در سئول ۱۴ درصد سقوط کرد، در حالی که یک صندوق ETF با اهرم دو برابریِ متصل به این سهم، بیش از ۳۰ درصد در هنگ‌کنگ ریزش داشت. این فشار فروش، دومینووار عمل کرد و به افت ۸ درصدی کل شاخص کسپی منجر شد.

سامسونگ و اس‌کی هاینیکس در حال حاضر روی هم کمی بیش از نیمی از ارزش کل شاخص کسپی را تشکیل می‌دهند؛ به این معنا که نوسانات هر یک از این دو سهم می‌تواند کل بازار را زیر و رو کند. برای درک بهتر، کافی است بدانید که غول آمریکایی مانند انویدیا (Nvidia) تنها ۷ درصد از شاخص S&P 500 را تشکیل می‌دهد.

خروج سرمایه‌گذاران خارجی

در سال جاری، سرمایه‌گذاران خارجی با خروج رکوردشکنِ ۱۱۰ میلیارد دلار از بازار سهام کره جنوبی، تلاش کردند تا از برهم خوردن تعادل سبد سرمایه‌گذاری خود جلوگیری کنند. این موضوع باعث شد تا بار اصلی خرید بازار بر دوش سرمایه‌گذاران خرد داخلی بیفتد.

با وجود این نوسانات و ریزش‌ها، پیش‌بینی سود سامسونگ و اس‌کی هاینیکس به قدری افزایش یافته که «نسبت قیمت به درآمد پیش‌رو» (Forward P/E) در سال جاری با وجود دو برابر شدن قیمت سهام، در واقع کاهش یافته است و از نظر بنیادی، بازار همچنان ارزنده ارزیابی می‌شود.

با این حال، برخی از سرمایه‌گذاران کهنه‌کار ترجیح می‌دهند از این بازار دوری کنند. جیم راجرز، هم‌بنیان‌گذار صندوق کوانتوم، معتقد است:

«من دوست ندارم در بازارهایی که به صورت خطی و مستقیم بالا رفته‌اند خرید کنم. من عاشق بازارهایی هستم که در رکودند و نارضایتی و بدبینی زیادی اطرافشان موج می‌زند؛ چیزی که در حال حاضر در کره جنوبی دیده نمی‌شود.»