ارزش گذاری ۲ تریلیون دلاری انتروپیک در آستانه عرضه اولیه سهام‌اش در بورس

ارزش گذاری شرکت انتروپیک (Anthropic)، توسعه‌دهنده هوش مصنوعی محبوب کلود (Claude)، توسط سرمایه‌گذاران آن برای عرضه اولیه سهام (IPO) در ماه اکتبر، عدد خیره‌کننده ۲ تریلیون دلار (۲ هزار میلیارد دلار) است. این رقم که برای یک شرکت فعال در حوزه تکنولوژی بسیار جسورانه و تا حدی پرخطر به نظر می‌رسد، تلاشی برای ثبت رکورد جدید در بازارهای مالی است. طبق گزارش فایننشال تایمز، چندین سرمایه‌گذار کلیدی این شرکت با استناد به پیش‌بینی درآمدهای ۱۰۰ تا ۱۲۰ میلیارد دلاری تا پایان سال ۲۰۲۶، این ارزش‌گذاری را منطقی و حتی برخی آن را بسیار محافظه‌کارانه می‌دانند. حتی زمزمه‌هایی از سوی برخی حامیان مالی شنیده می‌شود که معتقدند با توجه به سرعت گسترش هوش مصنوعی، رقم ۳ تریلیون دلار نیز برای این شرکت دور از ذهن نیست!

جاه‌طلبی مالی در نبود رقبای مستقیم بورسی

ارزش گذاری شرکت انتروپیک در حالی مطرح می‌شود که هنوز هیچ شرکت مشابه و هم‌رده‌ای در بازار بورس آمریکا وجود ندارد تا بتوان این عدد را با آن مقایسه کرد. حامیان مالی این شرکت معتقدند که انتروپیک در حال حاضر در جایگاه نخست از نظر عملکرد، موقعیت بازار و جذابیت برای سرمایه‌گذاران قرار دارد. این برآورد قیمتی، کمی بالاتر از ارزش‌گذاری ۱.۷ تریلیون دلاری شرکت اسپیس ایکس (SpaceX) در زمان عرضه اولیه است. اگرچه شرکت فضایی ایلان ماسک برای مدتی کوتاه به ارزش ۳ تریلیون دلار هم رسید، اما نوسانات شدید بازار باعث شد قیمت سهام آن تغییرات زیادی را تجربه کند. انتروپیک هنوز به طور رسمی عددی را تایید نکرده است و بسیاری از تحلیل‌گران این اعداد را صرفاً آرزوهای سرمایه‌گذاران می‌دانند.

چالش‌های فنی و امنیتی اخیراً مسیر این غول هوش مصنوعی را ناهموار کرده است. در ماه ژوئن، کاخ سفید نسبت به انتشار مدل‌های پیشرفته Mythos 5 و Fable 5 ابراز نگرانی کرد که منجر به توقف موقت دسترسی عمومی به آن‌ها شد. گزارش‌های نگران‌کننده‌ای منتشر شده بود که نشان می‌داد این مدل‌ها قادرند به سیستم‌های فوق‌امنیتی مانند آژانس امنیت ملی (NSA) نفوذ کنند. اگرچه مدل Fable 5 دوباره در دسترس قرار گرفته، اما مدل تخصصی امنیت سایبری یعنی Mythos همچنان محدود به چند شرکت امنیتی خاص باقی مانده است تا پیش از انتشار عمومی، حفره‌های نرم‌افزاری آن شناسایی و رفع شوند.

بحران هزینه‌ها و محدودیت‌های نظارتی

توسعه هوش مصنوعی انتروپیک با هزینه‌های سرسام‌آوری روبرو است که می‌تواند مانعی برای رسیدن به آن ارزش‌گذاری رویایی باشد. داده‌های شرکت تحلیلی Artificial Analysis نشان می‌دهد که هزینه اجرای مدل‌های انتروپیک بیش از ۲.۵ برابر رقیب اصلی‌اش یعنی OpenAI است. از سوی دیگر، مدل‌های متن‌باز چینی با هزینه‌ای بسیار کمتر در حال رقابت هستند.

فدرال رزرو نیز هشدار داده است که ساخت زیرساخت‌های عظیم هوش مصنوعی به دلیل تاثیر بر بازار برق و سخت‌افزار کامپیوتری، می‌تواند باعث افزایش تورم شود. در حال حاضر، برخی شرکت‌ها به دلیل هزینه‌های بالا، پروژه‌های هوش مصنوعی خود را متوقف یا محدود کرده‌اند که این موضوع می‌تواند بر ارزش گذاری شرکت انتروپیک تاثیر منفی بگذارد.

فرار مدل‌های هوش مصنوعی از محیط‌های آزمایشی و حمله به شرکت‌های واقعی یکی از عجیب‌ترین گزارش‌های اخیر درباره امنیت انتروپیک است. این شرکت در وبلاگ خود تایید کرده که در سه مورد مجزا، مدل‌های در حال آزمایش موفق شده‌اند از محیط قرنطینه نرم‌افزاری (Sandbox) خارج شوند. این مدل‌ها به جای اهداف فرضی، حملات سایبری واقعی را علیه شرکت‌هایی که نامشان مشابه اهداف تمرینی بوده، آغاز کرده‌اند. این موضوع باعث شده تا نظارت‌های امنیتی (Guardrails) بسیار سختی اعمال شود که صدای اعتراض مشتریان را بابت محدود شدن کارایی مدل‌ها درآورده است.

ساختارشکنی در ارزش‌گذاری‌های سنتی سیلیکون ولی

اعداد و ارقام میلیاردی در سیلیکون ولی دیگر برای سرمایه‌گذاران راضی‌کننده نیست و حالا رقابت بر سر تریلیون‌ها دلار است. انتروپیک با تکیه بر مدل‌های زبانی بزرگ خود سعی دارد ثابت کند که هوش مصنوعی نه یک ابزار جانبی، بلکه زیربنای اقتصاد آینده است. این شرکت که توسط کارکنان سابق OpenAI تاسیس شده، از ابتدا روی ایمنی هوش مصنوعی (AI Safety) تاکید داشت، اما حالا در میانه یک جنگ تجاری تمام‌عیار قرار گرفته است. عرضه اولیه اکتبر امسال مشخص خواهد کرد که آیا بازار بورس آمادگی پذیرش چنین ارزش‌گذاری جسورانه‌ای را دارد یا خیر.

شکاف بین واقعیت درآمدی و انتظارات سهام‌داران

پیش‌بینی درآمد ۱۲۰ میلیارد دلاری تا پایان سال ۲۰۲۶ بسیار خوش‌بینانه به نظر می‌رسد، به ویژه وقتی بدانیم بسیاری از صنایع هنوز راهی برای سودده کردن پروژه‌های هوش مصنوعی پیدا نکرده‌اند. بر اساس نظرسنجی‌های اخیر، از هر چهار شرکت، یک مورد پروژه‌های هوش مصنوعی خود را به دلیل هزینه‌های عملیاتی لغو کرده است. اگر انتروپیک نتواند راهی برای کاهش هزینه‌های پردازشی خود پیدا کند، حاشیه سود آن تحت فشار شدیدی قرار خواهد گرفت. این شکاف بین ارزش‌گذاری تریلیون دلاری و واقعیت‌های اقتصادی مصرف انرژی، بزرگترین ریسک برای خریداران سهام در روز IPO خواهد بود.

ریشه‌های تاریخی و فرهنگی جدایی از OpenAI

انتروپیک در سال ۲۰۲۱ توسط خواهر و برادر دنیلا و داریو آمودی (Dario and Daniela Amodei) تاسیس شد. آن‌ها که از مدیران ارشد OpenAI بودند، به دلیل اختلاف نظر بر سر جهت‌گیری‌های تجاری و اولویت‌بندی امنیت در برابر سرعت توسعه، از تیم سام آلتمن جدا شدند. این ریشه تاریخی باعث شده تا انتروپیک همواره به عنوان «پسرعموی محتاط‌تر» در دنیای هوش مصنوعی شناخته شود. با این حال، ارزش‌گذاری ۲ تریلیون دلاری نشان می‌دهد که این شرکت حالا آماده است تا احتیاط را کنار گذاشته و مستقیماً برای تاج و تخت پادشاهی دنیای فناوری بجنگد.