به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از موتلی فول، آلفابت برای نخستین بار از زمان ورود به بورس، جریان نقد آزاد منفی گزارش کرد. رقم این شاخص در سه‌ماهه دوم امسال منفی ۵٫۹ میلیارد دلار بود. جریان نقد آزاد یعنی پولی که پس از کسر هزینه‌های عملیاتی و مخارج سرمایه‌ای در شرکت باقی می‌ماند.
اهمیت این عدد فراتر از ۱ قلم حسابداری است. شرکتی که سال‌ها به‌عنوان ماشین تولید نقدینگی شناخته می‌شد، اکنون بیش از درآمد نقدی خود خرج می‌کند. برای سهامدار، معنای ساده این تغییر بالا رفتن ریسک مالی و کم‌شدن پول در دسترس برای بازگشت به جیب سرمایه‌گذاران است.
چرخه بی‌سابقه هزینه‌کرد
مخارج سرمایه‌ای آلفابت در سال ۲۰۲۴ برابر ۵۳ میلیارد دلار و در سال ۲۰۲۵ برابر ۹۱ میلیارد دلار بود. مدیریت شرکت در گزارش سه‌ماهه دوم، در ۲۲ ژوئیه ۲۰۲۶ (۳۱ تیر ۱۴۰۵)، پیش‌بینی امسال را به ۱۹۵ تا ۲۰۵ میلیارد دلار افزایش داد. این رقم از مجموع هزینه‌کرد ۲ سال گذشته بیشتر است.
تنها در سه‌ماهه دوم، مخارج سرمایه‌ای به ۴۵ میلیارد دلار رسید و نسبت به مدت مشابه سال قبل ۱۰۰ درصد رشد کرد. این پول صرف ساخت ظرفیت پردازشی برای هوش مصنوعی می‌شود. آلفابت در سال‌های ۲۰۲۱ تا ۲۰۲۵ روی‌هم ۳۴۳ میلیارد دلار جریان نقد آزاد ساخته بود؛ حالا برای تأمین مالی به بازار بدهی و سهام هم روی آورده است.
سوندار پیچای، مدیرعامل آلفابت، در نشست تحلیلگران این فشار را موقتی خواند. او گفت: «به نظر می‌رسد در آغاز راه یک تغییر ساختاری در چند حوزه هستیم.» پیچای افزود که شرکت بر پایه چارچوبی منضبط برای بازده سرمایه حرکت می‌کند؛ یعنی هر دلار هزینه باید بازدهی قابل اندازه‌گیری بسازد.
توقف بازخرید و دو روایت از ارزش‌گذاری
بازخرید سهام روش اصلی آلفابت برای بازگرداندن پول به سهامداران بود. در ۶ ماه نخست ۲۰۲۶ هیچ بازخریدی انجام نشد، در حالی که مجموع بازخریدها در ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ به ۱۰۸ میلیارد دلار رسیده بود. توقف این ابزار یعنی یکی از پشتوانه‌های حمایت از قیمت سهم فعلاً کنار گذاشته شده است.
نسبت قیمت به درآمد سهم آلفابت ۱۷٫۳ است و در نگاه اول ارزان به نظر می‌رسد. اما نسبت قیمت به جریان نقد آزاد به ۷۹ رسیده است. این فاصله نشان می‌دهد سود دفتری و پول نقد واقعی شرکت از یکدیگر دور شده‌اند و انتخاب معیار، تصویر متفاوتی از ارزش‌گذاری می‌سازد.
سهام آلفابت از آگوست ۲۰۱۶ تا ۱۳ آگوست ۲۰۲۶ (۲۲ مرداد ۱۴۰۵) بازدهی کل ۷۵۹ درصدی داشته و ارزش بازار شرکت اکنون نزدیک ۴٫۲ تریلیون دلار است. داده‌های موجود نشان می‌دهد چرخه سنگین هزینه‌کرد در کل صنعت فناوری جریان دارد. محتمل‌ترین سناریو آن است که فشار بر جریان نقد آزاد آلفابت تا پایان ۲۰۲۷ ادامه یابد.
نظرات کاربران