به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از موتلی فول، سهام بروادکام (نماد: AVGO) روز جمعه با افت ۵٫۹ درصدی به حدود ۳۹۳ دلار رسید؛ رقمی نزدیک به ۲۱ درصد پایین‌تر از بالاترین قیمت ۵۲ هفته اخیر آن. این افت در پی گزارشی از بانک آو امریکا رخ داد که رتبه اعتباری اوراق قرضه بروادکام را به سطح خنثی کاهش داد. دلیل این تصمیم نه عملکرد سودآوری شرکت، بلکه نگرانی از حجم بدهی مرتبط با طرح تازه تامین مالی هوش مصنوعی بود.
طبق این گزارش، بدهی پشت این طرح تا میانه سال ۲۰۲۹ می‌تواند به ۳۷۰ میلیارد دلار برسد و بخش بزرگی از آن با ضمانت بروادکام همراه است. این رقم در نگاه نخست به معنای ریسک بزرگی برای شرکت به نظر می‌رسد، اما بررسی دقیق‌تر اسناد رسمی نشان می‌دهد فاصله زیادی میان این عدد و آن‌چه بروادکام واقعا متعهد به پرداخت آن است وجود دارد.
رقم ۳۷۰ میلیارد دلار از کجا آمد؟
طبق اسناد رسمی بروادکام، سقف زیان احتمالی این شرکت تنها در نخستین قرارداد این طرح ۲۹ میلیارد دلار اعلام شده است. حتی بدبینانه‌ترین برآورد بانک آو امریکا برای کل طرح، در حالتی که همه مشتریان هم‌زمان از پرداخت باز بمانند، حدود ۴۲ میلیارد دلار زیان را نشان می‌دهد؛ رقمی که با ۳۷۰ میلیارد دلار عنوان‌شده در تیترها فاصله زیادی دارد.
این طرح که پلتفرم ای‌ایکس‌پی‌وی نام دارد، در خرداد ۱۴۰۵ با همکاری بروادکام، آپولو گلوبال منجمنت و بلک‌استون آغاز شد و بسته نخست آن با رهبری آپولو ۳۵ میلیارد دلار ارزش داشت. هدف این طرح فراهم‌کردن بیش از ۲۰ گیگاوات ظرفیت پردازشی برای آزمایشگاه‌های پیشرو هوش مصنوعی تا سال ۲۰۲۸ است. در این سازوکار، سرمایه‌گذاران بیرونی رک‌های هوش مصنوعی ساخته‌شده با تراشه‌های اختصاصی بروادکام را می‌خرند، شرکت‌های هوش مصنوعی این تجهیزات را اجاره می‌کنند و بروادکام بخش بزرگی از تعهدات مالی این اجاره را ضمانت می‌کند. آنتروپیک و اوپن‌ای‌آی دو مشتری نام‌برده‌شده این طرح هستند؛ فاز نخست قرارداد آنتروپیک از میانه سال ۲۰۲۶ بیش از ۱ گیگاوات ظرفیت را پوشش می‌دهد.
زیان واقعی چقدر است؟
عدد ۳۷۰ میلیارد دلار برآورد بانک آو امریکا از رشد کامل این طرح تا سقف طراحی‌شده ۲۰ گیگاواتی آن تا میانه سال ۲۰۲۹ است، نه بدهی ثبت‌شده در ترازنامه بروادکام. بر پایه همین مدل، اگر همه مشتریان به‌طور کامل از پرداخت سر باز بزنند، زیان بروادکام حدود ۴۲ میلیارد دلار برآورد می‌شود؛ در نرخ نکول ۲۵ درصدی، این رقم به حدود ۱۰٫۵ میلیارد دلار کاهش می‌یابد. این برآوردها همچنین فرض می‌کنند بروادکام بخشی از ارزش تجهیزات را در صورت نکول مشتری بازیابی می‌کند.
طبق آخرین گزارش سه‌ماهه بروادکام، در ۱۷ خرداد ۱۴۰۵ (۸ ژوئن ۲۰۲۶ (۱۸ خرداد ۱۴۰۵)) این شرکت توافق کرد یک شریک سرمایه‌گذار، قراردادهای خرید رک‌های هوش مصنوعی و اجاره‌های مرتبط با مشتری را بر عهده بگیرد. بروادکام متعهد شد پرداخت‌های اجاره این مشتری را در دوره‌های پنج‌ساله ضمانت کند؛ سقف این ضمانت با افزایش استقرار تجهیزات بالا می‌رود، با پرداخت مشتری کاهش می‌یابد و حداکثر به ۲۹ میلیارد دلار می‌رسد. در صورت نکول مشتری، بروادکام می‌تواند اجاره را بر عهده بگیرد یا تجهیزات را بفروشد که هر دو مسیر زیان نهایی را کاهش می‌دهد.
برای مقایسه، بروادکام در سه‌ماهه دوم مالی سال ۲۰۲۶ (پایان‌یافته در ۱۲ اردیبهشت ۱۴۰۵ برابر با ۳ مه ۲۰۲۶ (۱۳ اردیبهشت ۱۴۰۵)) با رشد ۸۸ درصدی نسبت به سال گذشته، ۹٫۳ میلیارد دلار سود خالص ثبت کرد. این رقم نشان می‌دهد بروادکام از پایگاه مالی نسبتا قوی برای پوشش تعهدات احتمالی این طرح برخوردار است، هرچند رشد سریع بدهی‌های احتمالی شرکت همچنان موضوعی است که سرمایه‌گذاران آن را زیر نظر دارند.
نظرات کاربران