کارشناس ارشد سابق گلدمن ساکس: رشد طلا نشانه کاهش ارزش پول است

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از فارکس‌لایو، جفری کری، تحلیلگر ارشد سابق گلدمن ساکس، در پستی مفصل در شبکه اجتماعی ایکس گفت بازار کامودیتی وارد یک «معامله ساختاری کاهش ارزش پول» شده است. به گفته او، کمبود فیزیکی کالاها از یک سو و سرکوب مالی در بازار اوراق قرضه از سوی دیگر، طلا و سایر کامودیتی‌ها را در موقعیتی قرار داده که از هر دو روند سود می‌برند. این تحلیل در حالی مطرح شد که قیمت طلا این هفته با جهش ۴ درصدی به ۴٬۵۱۰ دلار رسید و شاخص کامودیتی کوانتیکس در بالاترین سطح تاریخ خود بسته شد.

چرا بازار اوراق قرضه محرک اصلی شده است؟

به نوشته کری، وزارت خزانه‌داری آمریکا حجم عملیات بازخرید اوراق قرضه بلندمدت خود را ۲ برابر کرده است. بازخرید اوراق یعنی دولت بخشی از اوراق منتشرشده را پیش از سررسید از بازار می‌خرد تا عرضه کم شود و بازده (نرخ سود) اوراق پایین‌تر بماند. این تصمیم ۱ روز پس از رسیدن بازده اوراق ۳۰ ساله آمریکا به ۵٫۳۲ درصد گرفته شد؛ بالاترین رقم از سال ۲۰۰۷ تاکنون. کری این اقدام را در کنار چند مداخله دیگر قرار می‌دهد: کاهش ذخایر استراتژیک نفت آمریکا به زیر ۳۰۰ میلیون بشکه، ایجاد پشتوانه دلاری برای بازداشتن ژاپن و کشورهای حاشیه خلیج فارس از فروش اوراق قرضه آمریکا، و فروش یورو برای خرید ین برای نخستین‌بار از سال ۱۹۹۸. او می‌گوید سازوکار معمول بازار از کار افتاده است؛ در حالت عادی افزایش بازده اوراق تقاضا را کم می‌کند و جهش قیمت کامودیتی‌ها را خنثی می‌کند، اما اکنون خزانه‌داری به‌جای اجازه دادن به تعادل طبیعی بازار، بازده اوراق را مستقیماً مدیریت می‌کند.

رکورد شکاف قیمتی گازوئیل

شکاف قیمتی گازوئیل نسبت به نفت خام، معیاری که هزینه پالایش را نشان می‌دهد، این هفته برای نخستین‌بار در تاریخ ثبت آمار به بالای ۱۰۰ دلار در هر بشکه رسید و رقم ۱۰۲٫۲۰ دلار را ثبت کرد؛ سطحی که به گفته کری چهار تا ۶ برابر دامنه معمول آن است. او این جهش را ناشی از کسری جهانی ظرفیت پالایش به میزان تقریبی ۵ میلیون بشکه در روز می‌داند؛ کسری‌ای که ترکیبی از آسیب به تاسیسات پالایشی در جنگ روسیه و اوکراین، ناآرامی‌های منطقه‌ای در خاورمیانه، و سال‌ها کم‌سرمایه‌گذاری در ظرفیت پالایشگاهی است.

به گفته کری، قیمت نفت خام به‌تنهایی معیار درستی برای سنجش تورم نیست، زیرا تقریباً تمام نفت خام در پالایشگاه‌ها مصرف می‌شود. او پیشنهاد می‌کند بازار اوراق قرضه به‌جای نفت خام که حدود ۸۵ دلار معامله می‌شود، سبدی از سوخت‌های مصرفی را رصد کند که برآورد او آن را حدود ۱۶۵ دلار نشان می‌دهد. این فاصله قیمتی نشان می‌دهد فشار واقعی هزینه انرژی بر مصرف‌کننده نهایی بیشتر از چیزی است که قیمت نفت خام نشان می‌دهد.

کمبود انرژی، از پمپ بنزین تا سفره غذا

کری این استدلال را به کل زنجیره کامودیتی‌ها تعمیم می‌دهد و می‌گوید قیمت بیشتر کالاها را می‌توان تابعی از هزینه مواد اولیه به‌علاوه هزینه گازوئیل دانست. او به رشد ۱۰ درصدی هفتگی قیمت ذرت اشاره می‌کند و آن را نشانه انتقال هزینه انرژی به کشاورزی و مواد غذایی می‌داند. او همچنین از چند تنگنای عرضه در جهان نام می‌برد: تنگه هرمز، دریای سرخ، پایین‌ترین سطح آب رودخانه راین از سال ۱۸۸۰ تاکنون، محدودیت عمق آبراه در کانال پاناما، و تعطیلی هر سه پایانه صادراتی نووروسیسک که به گفته او ۹۷ درصد ظرفیت صادراتی دریای آزوف و دریای سیاه را در اوج فصل صادرات از مدار خارج کرده است. او این وضعیت را در کنار کاهش برآورد وزارت کشاورزی آمریکا از عملکرد ذرت به ۱۸۰٫۷ بوشل در هر جریب و افت ۱۵ درصدی ذخایر پایانی قرار می‌دهد.

کری در ادامه به پیش‌بینی سازمان ملی اقیانوس‌شناسی و جوی آمریکا اشاره کرد که احتمال وقوع پدیده النینوی بسیار قوی تا پایان سال را ۸۱ درصد برآورد کرده است؛ رویدادی که می‌تواند فشار بر کانال پاناما، الگوی موسمی آسیا و فصل کاشت برزیل را تشدید کند. او در جمع‌بندی، کامودیتی‌ها را دارایی‌هایی معرفی کرد که از کمیابی کنونی بازار سود می‌برند و طلا را نماد اصلی این روند دانست. او افزایش قیمت طلا به ۴٬۵۱۰ دلار را در کنار سطحی که خود آن را رکورد ژانویه به ارزش ۵٬۶۰۰ دلار توصیف کرد مقایسه کرد و گفت انتظار دارد بازار اوراق قرضه در ماه‌های آینده به همان واقعیتی برسد که بازار کامودیتی از پیش نشان داده است.