به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از فایننشال تایمز، تحلیلگران بازارهای مالی بار دیگر پرسشی قدیمی را مطرح کرده‌اند: آیا استراتژی کلاسیک تخصیص ۶۰ درصد سرمایه به سهام و ۴۰ درصد به اوراق قرضه هنوز کارآمد است؟ به گفته این گزارش، تداوم تورم در سال‌های اخیر رابطه معکوس میان قیمت سهام و اوراق قرضه را که ستون اصلی این استراتژی بود، تضعیف کرده است. این موضوع برای هر سرمایه‌گذاری که بخشی از دارایی خود را برای کاهش ریسک در اوراق قرضه نگه می‌دارد، اهمیت مستقیم دارد.
پرتفوی ۶۰-۴۰ دهه‌هاست به‌عنوان الگوی استاندارد سرمایه‌گذاری بلندمدت شناخته می‌شود. بر اساس این الگو، وقتی بازار سهام افت می‌کند، قیمت اوراق قرضه معمولاً بالا می‌رود و بخشی از زیان را جبران می‌کند؛ به این ویژگی در ادبیات مالی «تنوع‌بخشی» گفته می‌شود، یعنی چیدن دارایی‌هایی که هم‌زمان در یک جهت حرکت نمی‌کنند. این همبستگی منفی در دوره طولانی کاهش تورم، از دهه ۱۹۸۰ تا پیش از همه‌گیری کرونا، برقرار بود.
طبق این گزارش، از زمانی که تورم در اقتصادهای بزرگ بالا رفت، این رابطه معکوس به رابطه هم‌جهت تغییر کرده است. در چنین شرایطی، بانک‌های مرکزی برای مهار تورم نرخ بهره را افزایش می‌دهند؛ افزایش نرخ بهره هم قیمت اوراق قرضه موجود را پایین می‌آورد و هم هزینه تأمین مالی شرکت‌ها و در نتیجه ارزش سهام را کاهش می‌دهد. نتیجه این است که سهام و اوراق قرضه هم‌زمان افت می‌کنند و اوراق دیگر پوشش ریسک قابل‌اتکایی برای افت سهام نیست.
این گزارش می‌افزاید که سال ۲۰۲۲ نمونه روشن این وضعیت بود؛ در آن سال هم شاخص‌های اصلی سهام آمریکا و هم شاخص‌های اوراق قرضه هم‌زمان با زیان چشمگیر بسته شدند، رخدادی که در دهه‌های اخیر کم‌سابقه بود. این همزمانی برای صندوق‌های بازنشستگی و سرمایه‌گذاران خردی که بر پایه فرمول ۶۰-۴۰ برنامه‌ریزی کرده بودند، به معنای کاهش هم‌زمان ارزش کل دارایی بود، بدون سپر دفاعی معمول.
به نوشته فایننشال تایمز، بحث کنونی میان تحلیلگران این است که آیا این تغییر رابطه موقتی و وابسته به دوره تورم بالا است یا یک جابه‌جایی بلندمدت در ساختار بازار. برخی مدیران دارایی به‌جای تکیه صرف بر اوراق قرضه، دارایی‌های دیگری مانند طلا، کالاهای پایه و اوراق قرضه ضدتورم را برای تنوع‌بخشی پرتفوی بررسی می‌کنند. نتیجه این بحث، تأثیر مستقیمی بر نحوه چیدن پرتفوی‌های بازنشستگی و پس‌انداز بلندمدت در سال‌های پیش‌رو خواهد داشت.
نظرات کاربران