چرا طلا با وجود نرخ بهره واقعی مثبت رکورد می‌زند؟

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از گلد سیلور (GoldSilver.com)، طلا در شرایطی نزدیک به رکوردهای قیمتی خود قرار دارد که بر اساس یک قاعده تاریخی ۵۰ ساله، نباید چنین باشد. این قاعده می‌گوید طلا زمانی رشد می‌کند که نرخ بهره واقعی منفی شود، اما اکنون این نرخ در محدوده مثبت قرار دارد.

نرخ بهره واقعی از تفاضل نرخ بهره اسمی بانک‌های مرکزی و نرخ تورم به دست می‌آید. وقتی این عدد منفی می‌شود، بازدهی سپرده‌ها و اوراق بدهی از رشد قیمت‌ها عقب می‌ماند و ارزش پول به مرور کاهش می‌یابد. در چنین شرایطی، سرمایه به سمت دارایی‌هایی مانند طلا حرکت می‌کند که بدون پرداخت سود، ارزش خود را در برابر تورم حفظ می‌کند.

نیم‌قرن همراهی طلا با نرخ‌های منفی

بر اساس داده‌های یادشده، طلا در پنج دهه اخیر بارها این الگو را تکرار کرده است؛ از تورم افسارگسیخته دهه ۱۹۷۰ گرفته تا دوران نرخ بهره نزدیک به صفر پس از بحران مالی ۲۰۰۸ و همچنین دوران همه‌گیری کرونا. در هر یک از این بازه‌ها، نرخ بهره واقعی منفی بود و طلا به عنوان پناهگاه ارزش، جریان سرمایه قابل توجهی را به خود جذب کرد.

چرا این بار وضعیت متفاوت است

اما در شرایط کنونی، بانک‌های مرکزی بزرگ نرخ بهره اسمی را در سطحی نگه داشته‌اند که با کاهش نرخ تورم، عملاً بازدهی واقعی مثبتی برای دارندگان اوراق و سپرده ایجاد شده است. با این حال، خریدهای گسترده بانک‌های مرکزی کشورهای مختلف، نگرانی از بدهی‌های دولتی و ریسک‌های ژئوپلیتیکی، عواملی هستند که تقاضا برای طلا را حتی در غیاب محرک سنتی نرخ بهره منفی زنده نگه داشته‌اند.

این وضعیت نشان می‌دهد طلا دیگر تنها به عنوان ابزار پوشش در برابر تورم عمل نمی‌کند، بلکه نگرانی‌های ساختاری‌تر درباره ثبات نظام مالی جهانی نیز در قیمت آن اثر گذاشته است. برای مخاطب عادی، این نکته به معنای آن است که رفتار قیمت طلا را دیگر نمی‌توان تنها با یک شاخص، از جمله نرخ بهره واقعی، پیش‌بینی کرد.