به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از ۲۴/۷ وال‌استریت، سود شرکت‌های بزرگ آمریکا سریع‌ترین رشد چند سال اخیر را ثبت کرد. سود هر سهم شرکت‌های شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ در سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶، ۵۱ درصد بیش‌تر از مدت مشابه سال قبل بود. این شاخص ۵۰۰ شرکت بزرگ بورس آمریکا را دربر می‌گیرد و دماسنج اصلی بازار سهام جهان به شمار می‌رود. سود ۱۲ ماه گذشته نیز ۲۶ درصد رشد کرد؛ نزدیک به ۴ برابر میانگین سالانه حدود ۷ درصدی در ۳۰ سال اخیر.
اما گلدمن ساکس می‌گوید بخش بزرگی از این رشد با آهنگ فعلی ادامه نمی‌یابد. بن اسنایدر، راهبردنویس ارشد سهام آمریکا در این بانک، برآورد می‌کند نزدیک نیمی از رشد سود ۲۰۲۶ از سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی می‌آید. اکنون مسیر بازار سهام آمریکا به یک پرسش گره خورده است: آیا هوش مصنوعی موج هزینه را به رشد بهره‌وری در کل اقتصاد تبدیل می‌کند؟ این بازار بر جریان سرمایه جهانی میان سهام، دلار و طلا نیز اثر مستقیم دارد.
هزینه امروز، استهلاک فردا
انتظار می‌رود آمازون، متا، آلفابت، مایکروسافت و دیگر غول‌های رایانش ابری در ۲۰۲۶ حدود ۸۰۰ میلیارد دلار صرف زیرساخت کنند. این رقم ۹۴ درصد بیش‌تر از ۲۰۲۵ است؛ یعنی بودجه این شرکت‌ها در ۱ سال نزدیک به ۲ برابر شده است. هزینه این شرکت‌ها درآمد شرکت‌های دیگر است: تراشه‌سازان، سازندگان تجهیزات مرکز داده، تأمین‌کنندگان زیرساخت برق و شرکت‌های برق. گلدمن پیش‌بینی می‌کند این رقم در ۲۰۲۷ به ۱٫۲ تریلیون و در ۲۰۲۸ به ۱٫۴ تریلیون دلار برسد.
با این حال، آهنگ رشد این هزینه‌ها از ۹۴ درصد به حدود ۵۰ درصد در ۲۰۲۷ و ۱۷ درصد در ۲۰۲۸ می‌رسد. هم‌زمان صورت‌حساب دیگری از راه می‌رسد: استهلاک، یعنی کم‌کردن بهای تجهیزات از سود شرکت طی چند سال. به برآورد گلدمن، استهلاک در ۲۰۲۷ حدود ۵ واحد درصد از رشد سود شاخص می‌کاهد؛ نزدیک نیمی از اثر مثبت ۱۱ واحدی سرمایه‌گذاری تازه. تا ۲۰۲۸ نیز استهلاک ممکن است سهم سرمایه‌گذاری‌های جدید هوش مصنوعی در رشد سود را کاملاً خنثی کند.
پیشران‌های موقت دیگر
تولیدکنندگان تراشه حافظه اکنون حاشیه سود ناخالص نزدیک به ۸۰ درصد دارند؛ یعنی از هر ۱۰۰ دلار فروش، حدود ۸۰ دلار پس از هزینه مستقیم تولید باقی می‌ماند. این رقم بیش از ۲ برابر سطح تاریخی است و علت آن برخورد تقاضای هوش مصنوعی با عرضه محدود است. بازگشت این حاشیه به سطح عادی می‌تواند حدود ۱۰ درصد از سود شاخص بکاهد. شرکت‌های بزرگ فناوری نیز در سه‌ماهه دوم حدود ۱۵۰ میلیارد دلار سود کاغذی از افزایش ارزش سهام شرکت‌های خصوصی هوش مصنوعی ثبت کردند؛ رقمی معادل ۱۲ درصد سود هر سهم شاخص که کاهش آن در ۲۰۲۷ حدود ۸ واحد درصد از رشد سود می‌کاهد.
هدف ۸٬۷۰۰ واحدی و شرط بهره‌وری
گلدمن افت شدید سود را پیش‌بینی نمی‌کند و سود هر سهم شاخص را ۴۱۵ دلار در ۲۰۲۷ و ۴۶۰ دلار در ۲۰۲۸ برآورد می‌کند؛ یعنی رشد سالانه حدود ۱۱ درصد. هدف ۱۲ ماهه این بانک برای شاخص ۸٬۷۰۰ واحد است؛ حدود ۱۴ درصد بالاتر از ۷٬۷۴۳ واحد در پایان معاملات جمعه ۲۵ سپتامبر ۲۰۲۶ (۳ مهر ۱۴۰۵). نسبت قیمت به سود آتی، یعنی قیمت سهم در برابر سود سال آینده، از ۲۳ به ۱۹ برابر رسیده و با میانگین ۱۰ ساله برابر است. به همین دلیل، گلدمن نشانه‌ای از حباب ارزش‌گذاری در این معیار نمی‌بیند.
این به معنای ارزانی سهام نیست. نسبت قیمت به سود تعدیل‌شده چرخه‌ای، که میانگین سود ۱۰ سال را مبنا می‌گیرد، نزدیک یکی از بالاترین سطوح تاریخ خود است؛ پایین‌تر از اوج ۱۹۹۹ و ۲۰۰۰ اما بالاتر از ۲۰۲۱. شرط تحقق هدف گلدمن این است که هوش مصنوعی بهره‌وری کل اقتصاد را به شکل قابل‌اندازه‌گیری بالا ببرد، نه فقط درآمد سازندگان زیرساخت را. به بیان دیگر، معیار اصلی از این پس میزان هزینه غول‌های فناوری نیست، بلکه بازدهی این هزینه‌ها در اقتصاد است.
نظرات کاربران