بورس تهران در پاییز؛ کدام متغیرها مسیر سهام را تعیین می‌کنند؟

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز، بازار سهام با آغاز پاییز ۱۴۰۵ وارد فصلی شده است که مدیران سرمایه‌گذاری آن را فصل تعیین جهت می‌دانند. گزارشی که اکوایران منتشر کرده، دیدگاه این مدیران را درباره مسیر بورس در ماه‌های پیش رو بررسی می‌کند. پرسش اصلی ساده است: پول در این فصل به سمت سهام می‌رود یا از آن خارج می‌شود؟

اهمیت این پرسش برای خانوارها روشن است. بخش بزرگی از پس‌انداز مردم یا مستقیم در سهام است یا از راه صندوق‌های سرمایه‌گذاری به بازار سرمایه وصل شده است. جهت بورس در پاییز بر ارزش همین دارایی‌ها و بر مقایسه آن با گزینه‌هایی مانند طلا، دلار و سپرده بانکی اثر می‌گذارد.

سه متغیر در کانون توجه

نخستین متغیر، نرخ ارز است. بخش مهمی از شرکت‌های بزرگ بورسی صادرات‌محور هستند و درآمدشان به دلار وابسته است. هر تغییر در نرخ ارز، سود این شرکت‌ها را جابه‌جا می‌کند و به همین دلیل سهامداران بازار ارز را هم‌زمان با تابلوی بورس دنبال می‌کنند.

متغیر دوم، نرخ سود بانکی و بازدهی اوراق بدهی است. اوراق بدهی ابزاری با سود از پیش تعیین‌شده است که رقیب مستقیم سهام به شمار می‌رود. وقتی این ابزارها سود بالا و کم‌ریسکی پیشنهاد کنند، بخشی از سرمایه‌گذاران ترجیح می‌دهند پول خود را از سهام بیرون ببرند. کشمکش اصلی بازار در پاییز میان همین دو گزینه جریان دارد.

متغیر سوم، قیمت جهانی کالاها است. نفت، فولاد، مس و محصولات پتروشیمی وزن بالایی در شاخص کل دارند. نوسان این قیمت‌ها در بازارهای جهانی مستقیم به سودآوری شرکت‌های بزرگ بورسی و در نتیجه به حرکت شاخص منتقل می‌شود.

تصویری که مدیران ترسیم می‌کنند

نگاه مدیران سرمایه‌گذاری به بورس در پاییز یکدست نیست و به سناریوهای متفاوت برای همین متغیرها بستگی دارد. در یک سو، ارزش‌گذاری سهام قرار دارد؛ یعنی مقایسه قیمت هر سهم با سود و دارایی شرکت. در سوی دیگر، عدم‌قطعیت‌های اقتصاد کلان قرار دارد که سرمایه‌گذاران را محتاط نگه می‌دارد. محتمل‌ترین سناریو از نگاه فعالان بازار، تداوم رفتار انتخابی است؛ یعنی حرکت جداگانه صنایع به جای حرکت یکپارچه کل بازار.

برای کسی که بازار را از بیرون تماشا می‌کند، این نکته اهمیت دارد که عدد شاخص کل همه ماجرا را روایت نمی‌کند. رفتار نقدینگی، ارزش معاملات روزانه و جابه‌جایی پول میان صندوق‌های سهامی و درآمد ثابت نشانه‌های دقیق‌تری از جهت بازار به دست می‌دهند. داده‌های هفته‌های نخست پاییز نشان خواهد داد کدام سناریو به واقعیت نزدیک‌تر است.