هپکو با نماد «تپکو» در حالی با ارزش بازاری محدودتر از تصویری که از ابعاد صنعتی آن انتظار می‌رود مواجه است که سرمایه گذاری سنگین و زیرساخت گسترده این شرکت، پرسش‌های جدی درباره ارزش واقعی دارایی‌های آن ایجاد کرده است.
به گزارش صدای بورس ، هپکو از آن دسته شرکت‌هایی است که فاصله میان سابقه صنعتی، ابعاد دارایی‌ها و وضعیت امروز بازار سرمایه آن یک پرسش جدی را پیش‌روی سهامداران قرار می‌دهد، شرکتی که در دهه ۶۰ برای توسعه فعالیت‌های خود از سرمایه‌گذاری و اعتبار ارزی قابل‌توجهی برخوردار شد و زیرساختی بزرگ برای تولید ماشین‌آلات سنگین ایجاد کرد اما امروز ارزش بازار آن فاصله معناداری با تصویری دارد که از ابعاد دارایی‌های این مجموعه به دست می‌آید.
در سوابق منتشر شده درباره هپکو، از اجرای طرح توسعه شرکت از سال ۱۳۶۳ و ایجاد سالن تولیدی ۶۰ هزار مترمربعی با اعتبار ارزی ۱۰۰ میلیون دلار سخن گفته شده است، این مجموعه همچنین در مسیر توسعه خود با شرکت‌هایی مانند لیبهر آلمان و ولوو سوئد همکاری داشته و در مقطعی به یکی از مجموعه‌های مهم تولید ماشین‌آلات سنگین کشور تبدیل شد.
این سابقه زمانی اهمیت بیشتری پیدا می‌کند که ابعاد فیزیکی کارخانه را در نظر بگیریم، هپکو در زمینی با مساحت قابل توجه احداث شده و علاوه بر سالن‌های تولید از مجموعه‌ای از ساختمان‌ها، تجهیزات، ماشین‌آلات و زیرساخت‌های صنعتی برخوردار است دارایی‌هایی که ارزش جایگزینی آن‌ها با هزینه‌های امروز به سادگی قابل مقایسه با ارزش تاریخی‌شان نیست.
با این حال، مسئله اصلی برای سهامداران اینجاست که ارزش بازار هپکو امروز در محدوده چند همت قرار دارد، رقمی که در برابر ارزش دارایی‌های یک مجموعه صنعتی با چنین سابقه‌ای این پرسش را ایجاد می‌کند که بازار دقیقا چه چیزی را در قیمت سهم لحاظ کرده و چه بخشی از ارزش دارایی‌های شرکت هنوز در ارزش گذاری سهام منعکس نشده است.
البته به خاطر باید داشت که ارزش دارایی به‌تنهایی به معنای ارزش سهام نیست و بدهی‌ها، تعهدات، وضعیت عملیاتی، سودآوری و توانایی شرکت در تبدیل دارایی به جریان نقد نیز باید در نظر گرفته شود.با این حال، فاصله میان ابعاد دارایی‌های هپکو و ارزش بازار آن موضوعی نیست که بتوان به سادگی از کنار آن عبور کرد.
سرمایه ثبت شده کجای این معادله قرار می‌گیرد؟
موضوع مهم‌تر، ساختار سرمایه هپکو است، این شرکت در سال‌های اخیر از محل مازاد تجدید ارزیابی دارایی‌ها اقدام به افزایش سرمایه کرده و سرمایه ثبت‌شده آن به بیش از ۸.۳ هزار میلیارد تومان رسیده است.
اما همین عدد نیز یک پرسش اساسی ایجاد می‌کند و آن این است که اگر مجموعه‌ای با این حجم از دارایی و سابقه سرمایه‌گذاری صنعتی وجود دارد، چرا بخش قابل‌توجهی از ارزش دارایی‌های آن در قالب سرمایه ثبت شده شرکت منعکس نشده است؟
به بیان ساده‌تر، وقتی تجدید ارزیابی دارایی‌ها می‌تواند سرمایه ثبت شده شرکت را به شکل محسوسی افزایش دهد، این سوال برای سهامدار مطرح است که چه میزان از ارزش واقعی دارایی‌های هپکو تاکنون شناسایی شده، چه میزان در صورت‌های مالی منعکس شده و مابقی ارزش اقتصادی دارایی‌ها در کجای صورت‌های مالی و ساختار سرمایه شرکت قرار دارد؟
این پرسش زمانی جدی‌تر می‌شود که بدانیم افزایش سرمایه از محل تجدید ارزیابی، الزاما به معنای ورود وجه نقد جدید به شرکت نیست بلکه ارزش دفتری دارایی‌ها را به ارزش‌های جدید نزدیک می‌کند و ساختار حقوق صاحبان سهام را تغییر می‌دهد.
بنابراین سهامدار حق دارد بداند میان ارزش روز دارایی‌های هپکو، ارزش دفتری دارایی‌ها، سرمایه ثبت‌شده و ارزش بازار شرکت چه فاصله‌ای وجود دارد و دلیل این فاصله چیست.
در مورد هپکو نمی‌توان صرفا درباره زمین تحت مالیکیت صحبت کرد. سالن‌های تولید، ماشین‌آلات، تجهیزات و زیرساخت‌هایی که طی دهه‌ها در این مجموعه ایجاد شده‌اند نیز بخشی از سرمایه صنعتی شرکت محسوب می‌شوند اما مسئله مهم‌تر این است که این سرمایه عظیم تا چه اندازه در حال حاضر به تولید، فروش و سودآوری تبدیل می‌شود
هپکو؛ دارایی بزرگ، ارزش‌گذاری کوچک؟
دغدغه سهامداران شاید این نباشد که هپکو چند متر زمین یا چند دستگاه ماشین‌آلات دارد؛ بلکه این است که چرا شرکتی با چنین سابقه و زیرساخت و حجم سرمایه صنعتی هنوز نتوانسته ارزش اقتصادی این دارایی‌ها را در قیمت سهام و عملکرد عملیاتی خود به شکل متناسب نشان دهد؟
پاسخ این سؤال را باید در سه عدد جست‌وجو کرد که غبارتند از ارزش واقعی دارایی‌ها، بدهی‌ها و تعهدات شرکت و توان هپکو برای تبدیل این دارایی‌ها به سود و جریان نقد.
تا زمانی که این سه عدد شفاف کنار یکدیگر قرار نگیرند، فاصله میان ارزش دارایی‌های هپکو و ارزش بازار آن همچنان یک علامت سوال بزرگ برای سهامداران باقی خواهد ماند، علامت سؤالی که شاید بیش از هر چیز درباره نحوه استفاده از سرمایه‌ای باشد که سال‌ها پیش برای ساختن یک غول صنعتی هزینه شد.
ثبت ادغام شرکت مهندسی و قطعات ماشین‌آلات در هپکو اراک
شرکت تولید تجهیزات سنگین هپکو ، از ثبت رسمی ادغام شرکت مهندسی و قطعات ماشین‌آلات راهسازی ایران در شرکت مهندسی و تولید ماشین‌آلات راهسازی، معدنی و کشاورزی هپکو اراک خبر داد.
فروش ۳۱ میلیارد تومانی ماشین‌آلات در مزایده بالاس
شرکت مهندسی ساختمان و تأسیسات راه‌آهن با نماد معاملاتی «بالاس»، نتایج نهایی برگزاری مزایده فروش ماشین‌آلات سبک و سنگین خود را در قالب افشای اطلاعات بااهمیت (گروه الف) به اطلاع سهامداران رساند.
تامین سرمایه در گردش و ایجاد تقاضا برای محصولات
استاندار مرکزی نتایج جلسه شب گذشته سه وزیر در مورد دو شرکت هپکو و آذراب را تشریح کرد و گفت: در این جلسه برای تأمین این دو شرکت و نیز تقاضا برای محصولات آنان تصمیم‌گیری شد.
نرخ رشد تشکیل سرمایه در اقتصاد ایران منفی شد
بر اساس آمارهای بانک مرکزی نرخ رشد موجودی سرمایه کل در دهه ۹۰ نزولی بوده و از ۸.۴درصد در سال ۱۳۹۰ به ۰.۲درصد در ۱۳۹۹ رسیده و نرخ رشد موجودی سرمایه در بخش ماشین‌آلات هم از سال ۱۳۹۷ منفی شده است.
انعقاد قرارداد بزرگ فروش ماشین‌آلات در تپکو
شرکت تولید تجهیزات سنگین هپکو (تپکو) از انعقاد یک قرارداد مهم فروش خبر داد.
با مصوبه دولت و در راستای پرداخت بدهی به سازمان تأمین اجتماعی قرار است سهام ۹ شرکت جدید به ارزش ۳۲۰ هزار میلیارد ریال به سازمان تأمین اجتماعی واگذار شود.
فروش ۹۶۲ میلیاردی تپکو در مرداد
شرکت تولید تجهیزات سنگین هپکو اعلام کرد از ابتدای سال مالی تا پایان مرداد ۱۴۰۴ با فروش داخلی انواع ماشین‌آلات سنگین به ارزش بیش از ۹۶۲ میلیارد تومان ماه را بدون ثبت فروش صادراتی به پایان رسانده است.
تپکو در محاصره علامت سوال‌ها/ دارایی‌ها کجا حساب شده‌اند؟
انتظار یک ساله سهامداران «گلدیرا»
جزئیات و سهمیه عرضه اولیه کیمیا پلی‌استر قم
اقتصاد در دام سیاست‌های مقطعی
بساط تعلیق‌ها تمام نمی‌شود؟/ سه پرونده روی میز بورس
بازگشت باشکوه بورس؛ فتح قله ۷.۲ میلیونی با نقدینگی حقیقی
«ثامان» هنوز پاسخ ابهام بازار را نداده؛ درآمدی که به چند پروژه گره خورده است
شکاف قیمت سکه و «عسکه» به حداقل رسید
رالی اهرمی‌ها در روز سبز بازار؛ حباب منفی همچنان پابرجاست
کدام نمادها مشکوک معامله شدند؟ ۵ مهر ۱۴۰۵
شماره ۶۴۵ هفته نامه اطلاعات بورس منتشر شد
سبد پیشنهادی بازار سرمایه هفته اول مهر
«تابان»؛ از سود نقدی تا نفتکش و کنگان
کدام صندوق‌ها «فنقره» را گرانتر خریدند؟
«لبن» در انتظار بازگشایی؛ سهمی که پشت در کدال ماند
سهامداران در بازی ارز و انتظارات
رشد نزدیک به ۵۰درصدی بازار سهام در سه ماه گذشته، بار دیگر این پرسش را پیش روی سرمایه‌گذاران گذاشته است که بورس وارد یک دوره صعودی پایدار شده یا صرفا بخشی از عقب‌ماندگی خود از تورم، ارز و سایر بازارها را جبران کرده است؟
چرا پول بورس به مسکن نرسید؟
سال‌هاست بازار سرمایه به‌عنوان یکی از مسیرهای تأمین مالی مسکن مطرح است، اما این ظرفیت هنوز به یک جریان پایدار و مقیاس‌پذیر تبدیل نشده است.
نظرات کاربران