به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از کریپتو بریفینگ، ارزش اسمی قراردادهای آتی بیت‌کوین در صرافی‌ها به ۰٫۲۴ برابر بازار نقدی رسیده است. این رقم پایین‌ترین سطح ۲ سال اخیر به شمار می‌رود. ارزش اسمی یعنی مجموع دلاری شرط‌هایی که معامله‌گران روی مسیر آینده قیمت بسته‌اند. کاهش این نسبت یعنی بخش بزرگی از سفته‌بازی با پول قرضی از بازار خارج شده است.
این تغییر برای دارندگان بیت‌کوین اهمیت دارد. معاملات اهرمی، یعنی خرید و فروش با پول قرض‌گرفته، در سال‌های گذشته نوسان‌های تند قیمت را تشدید می‌کرد. اکنون با کوچک‌شدن این بخش، سهم بازار نقدی در تعیین قیمت بیش‌تر شده است. با این حال، بازار کم‌عمق‌تر ممکن است در برابر جابه‌جایی‌های بزرگ حساس‌تر باشد.
عقب‌نشینی تدریجی از قراردادهای آتی
این افت یک‌باره رخ نداده است. داده‌ها نشان می‌دهد موقعیت‌های باز آتی بیت‌کوین، یعنی قراردادهایی که هنوز تسویه نشده‌اند، بین ۴۷ تا ۵۵ درصد از اوج خود فاصله گرفته‌اند. ارزش کل این قراردادها اکنون میان ۴۰ تا ۷۰ میلیارد دلار نوسان دارد؛ یعنی تقریباً نیمی از سطح اوج. فعالیت آتی در صرافی‌های فراساحلی نیز نسبت به دوره رونق سال ۲۰۲۱ حدود ۹۷ درصد کاهش یافته است.
بورس کالای شیکاگو، محل اصلی معاملات نهادهای بزرگ مالی، روند مشابهی را ثبت کرد. موقعیت‌های باز و حجم معاملات بیت‌کوین در این بورس اوایل امسال به پایین‌ترین سطح ۱۴ ماه اخیر رسید. میانگین روزانه موقعیت‌های باز در ماه مارس زیر ۸ میلیارد دلار بود. این رقم در دوره‌های رونق به ده‌ها میلیارد دلار می‌رسید.
معامله پایه دیگر سود گذشته را ندارد
یکی از دلایل اصلی این عقب‌نشینی، کاهش جذابیت «معامله پایه» است. در این روش، معامله‌گر بیت‌کوین را در بازار نقدی می‌خرد و هم‌زمان قرارداد آتی را با قیمت بالاتر می‌فروشد. سود او همان اختلاف دو قیمت در سررسید است. بازده سالانه این روش زمانی از ۲۰ درصد بیش‌تر بود و اکنون به حدود ۳ تا ۵ درصد رسیده است.
کاهش ارزش قراردادهای آتی به معنای حذف کامل اهرم از بازار نیست. بخش بزرگی از سفته‌بازی به قراردادهای دائمی، یعنی قراردادهای آتی بدون تاریخ سررسید، و بازار اختیار معامله منتقل شده است. در بایننس، بزرگ‌ترین صرافی مشتقات رمزارزی، نسبت معاملات آتی به نقدی میان ۸ تا ۹ برابر نوسان داشته است. شرکت تحلیلی کریپتوکوانت این وضعیت را نشانه عمق ناپایدار بازار و کاهش مشارکت سفته‌بازان می‌داند.
بازار کم‌عمق، قیمت حساس‌تر
داده‌های موقعیت‌گیری از دو دیدگاه متفاوت حکایت دارد. صندوق‌های اهرمی اخیراً موقعیت‌های فروش خود را افزایش داده‌اند، اما مدیران دارایی در سمت مقابل موقعیت خرید ساخته‌اند. هم‌زمان، بازار آتی کم‌حجم فرصت آربیتراژ، یعنی کسب سود از اختلاف قیمت میان بازارها، را محدود می‌کند. در چنین شرایطی، قیمت نقدی ممکن است بیش‌تر از جابه‌جایی کیف‌پول‌های بزرگ یا رویدادهای نقدینگی یک صرافی خاص اثر بپذیرد.
نظرات کاربران