پول از ریال فاصله می‌گیرد، صندوق‌های طلا خریدار دارند و در بورس، شناسایی سود با نخستین نشانه‌های ضعف تابلو شروع می‌شود. مهدی دلبری می‌گوید این بار حتی در میانه تنش‌های سیاسی، سهام هم بخشی از مقصد «فرار از ریال» شده است. اما آیا رشد قیمت سهام برای حفظ بازده دلاری کافی است؟
دلبری، مدیرعامل سبدگردان هیوا، در گفت‌وگو با مهدی طحانی در بورسان ، شکاف ۵۴ درصدی ارز آزاد و ارز بازار مبادله را مهم‌ترین متغیر پیش روی شرکت‌ها می‌داند. به گفته او، کاهش این فاصله به محدوده ۲۰ تا ۳۰ درصد می‌تواند به سودآوری بورس کمک کند؛ اما اگر شکاف باقی بماند، رشد هزینه‌ها ممکن است حاشیه سود شرکت‌ها را در نیمه دوم سال تحت فشار بگذارد. گزارش‌های خوب شش‌ماهه تا چه اندازه می‌توانند در برابر این ریسک دوام بیاورند؟
سوی دیگر معادله، تامین مالی دولت است. دلبری افزایش انتشار اوراق و بالا رفتن نرخ بهره را خطری برای ارزش‌گذاری سهام می‌بیند؛ خطری که در کنار تشدید تنش‌های ژئوپلیتیک، می‌تواند مسیر بازار را تغییر دهد. او در عین حال سناریوی ابرتورم را محتمل نمی‌داند و به کوچک شدن اقتصاد و محدودیت قدرت خرید اشاره می‌کند.
نسخه او برای افق سه‌ماهه، ۵۰ درصد سهام و ۵۰ درصد دارایی‌های کالایی و ارزی است؛ ترکیبی برای مواجهه با چند سناریو، نه شرط‌بندی بر یک نتیجه. اما هشدار دلبری فقط به قیمت‌ها محدود نمی‌شود؛ به باور او، شیوه مدیریت سهام عدالت و اثر آن بر تصمیم‌های شرکت‌های بزرگ، می‌تواند به مسئله‌ای جدی برای حاکمیت شرکتی و منافع سهامداران تبدیل شود.
نظرات کاربران