به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز بازار سهام آمریکا در حالی همچنان در نزدیکی رکوردهای تاریخی خود معامله می‌شود که بخش قابل‌توجهی از رشد اخیر شاخص‌های اصلی به خوش‌بینی سرمایه‌گذاران نسبت به هوش مصنوعی و چشم‌انداز درآمد شرکت‌های فعال در این حوزه وابسته است. با این حال، برخی استراتژیست‌های بازار هشدار می‌دهند که همین موتور رشد می‌تواند در صورت تغییر انتظارات، به یکی از مهم‌ترین نقاط آسیب‌پذیری بورس آمریکا تبدیل شود.
جواخیم کلمنت، استراتژیست Panmure Liberum، معتقد است بازار سهام ممکن است با یک «واقعیت‌سنجی» درباره هوش مصنوعی مواجه شود؛ اتفاقی که در سناریوی بدبینانه می‌تواند شاخص S&P 500 را تا پایان سال آینده میلادی به محدوده ۵۰۰۰ واحد برساند. در این سناریو، اصلاح بازار نه صرفاً نتیجه ضعف اقتصادی، بلکه حاصل تغییر نگاه سرمایه‌گذاران به ارزش‌گذاری و هزینه‌های سنگین سرمایه‌گذاری در حوزه هوش مصنوعی خواهد بود.
معمای هزینه‌های سنگین هوش مصنوعی
یکی از مهم‌ترین نکاتی که در این تحلیل مطرح شده، رشد سریع هزینه‌های سرمایه‌ای شرکت‌های بزرگ فناوری است. شرکت‌های بزرگ فعال در حوزه خدمات ابری و هوش مصنوعی برای توسعه مراکز داده، خرید تراشه و افزایش ظرفیت پردازشی، سرمایه‌گذاری‌های بسیار سنگینی انجام می‌دهند و بازار نیز بخش قابل‌توجهی از ارزش‌گذاری فعلی آنها را بر پایه ادامه همین روند شکل داده است.
اما این روند یک تناقض مهم ایجاد کرده است. اگر شرکت‌های فناوری هزینه‌های سرمایه‌ای خود را بیش از پیش افزایش دهند، نگرانی درباره فشار هزینه‌ها، بازده سرمایه‌گذاری و ارزش‌گذاری سهام می‌تواند افزایش پیدا کند. در مقابل، اگر این شرکت‌ها سرعت سرمایه‌گذاری را کاهش دهند، بازار ممکن است آن را نشانه‌ای از کاهش تقاضا یا تعدیل انتظارات درباره رشد اقتصادی هوش مصنوعی تلقی کند.
به این ترتیب، بازار در شرایطی قرار گرفته که افزایش و کاهش هزینه‌های سرمایه‌ای، هر دو می‌توانند برای سرمایه‌گذاران پیام متفاوتی داشته باشند.
گزارش‌های مالی، آزمون بعدی بازار
در چنین شرایطی، فصل انتشار گزارش‌های مالی شرکت‌های آمریکایی اهمیت بیشتری پیدا کرده است. بازار دیگر تنها به میزان رشد درآمد و سود شرکت‌ها نگاه نمی‌کند؛ بلکه می‌خواهد بداند این رشد با چه میزان هزینه سرمایه‌ای به دست آمده و آیا سرمایه‌گذاری‌های انجام‌شده در هوش مصنوعی می‌توانند در نهایت بازدهی متناسب با انتظارات ایجاد کنند یا خیر.
چشم‌انداز سود شرکت‌ها برای سال آینده نیز اهمیت ویژه‌ای دارد. هرگونه کاهش در پیش‌بینی سود یا نشانه‌ای از کاهش سرعت رشد درآمد شرکت‌های مرتبط با هوش مصنوعی می‌تواند سرمایه‌گذاران را نسبت به ارزش‌گذاری‌های فعلی محتاط‌تر کند.
در طرف مقابل، اگر شرکت‌های بزرگ فناوری بتوانند رشد درآمد و سود خود را همزمان با افزایش سرمایه‌گذاری حفظ کنند، روایت صعودی هوش مصنوعی همچنان می‌تواند از بازار حمایت کند.
انویدیا و سهام فناوری زیر ذره‌بین
در میان شرکت‌های مرتبط با این روند، انویدیا یکی از مهم‌ترین نمادهایی است که عملکرد آن می‌تواند تصویری از وضعیت تقاضا برای زیرساخت‌های هوش مصنوعی ارائه دهد. رشد این شرکت و سایر تولیدکنندگان تراشه و تجهیزات مراکز داده تا حد زیادی به ادامه سرمایه‌گذاری شرکت‌های بزرگ فناوری وابسته است.
به همین دلیل، بازار احتمالاً در گزارش‌های مالی پیش‌رو تنها به ارقام سود و درآمد توجه نخواهد کرد و جزئیات مربوط به سفارش‌ها، ظرفیت مراکز داده، هزینه‌های سرمایه‌ای و برنامه سرمایه‌گذاری شرکت‌ها نیز می‌تواند در تعیین جهت سهام فناوری نقش داشته باشد.
اگر روایت AI تغییر کند، بازار به کدام سمت می‌رود؟
سناریوی بدبینانه کلمنت بر این فرض استوار است که در صورت ترک خوردن روایت هوش مصنوعی، فشار فروش ابتدا می‌تواند به بخش‌هایی وارد شود که بیشترین رشد را بر پایه انتظارات مربوط به AI تجربه کرده‌اند. سهام فناوری و شرکت‌های مرتبط با تراشه، مراکز داده و زیرساخت پردازشی در چنین شرایطی می‌توانند حساسیت بیشتری نسبت به تغییر انتظارات نشان دهند.
در مقابل، در صورت افزایش نوسانات و کاهش اشتهای سرمایه‌گذاران برای سهام رشدی، بخش‌های دفاعی بازار مانند مواد غذایی، دارویی، خدمات عمومی و برخی زیرساخت‌ها می‌توانند جذابیت بیشتری پیدا کنند.
با این حال، این سناریو به معنای قطعی بودن سقوط بازار نیست. حتی کلمنت نیز اذعان دارد که بازار سهام آمریکا تاکنون در برابر مجموعه‌ای از فشارها، از جمله تورم، بازده بالای اوراق قرضه و تغییرات سیاست پولی، مقاومت قابل‌توجهی نشان داده است.
نقطه حساس بازار کجاست؟
آنچه در حال حاضر برای سرمایه‌گذاران اهمیت دارد، نه صرفاً پیش‌بینی یک عدد برای S&P 500، بلکه بررسی رابطه میان رشد سود، هزینه‌های سرمایه‌ای و انتظارات مربوط به هوش مصنوعی است.
اگر رشد سود شرکت‌های فناوری بتواند هزینه‌های سنگین سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی را توجیه کند، رالی فعلی بازار همچنان از یک پشتوانه بنیادی برخوردار خواهد بود. اما اگر هزینه‌ها سریع‌تر از درآمد و سود رشد کنند، مسئله ارزش‌گذاری می‌تواند دوباره به یکی از محورهای اصلی بازار تبدیل شود.
به همین دلیل، گزارش‌های مالی پیش‌رو می‌توانند برای بورس آمریکا اهمیت بیشتری از گذشته داشته باشند. بازار اکنون در نزدیکی سقف‌های تاریخی قرار گرفته و در چنین محدوده‌ای، حتی تغییرات کوچک در انتظارات مربوط به سودآوری و سرمایه‌گذاری شرکت‌های بزرگ فناوری می‌تواند واکنش بزرگ‌تری در قیمت‌ها ایجاد کند.
نظرات کاربران