سهام شرکت‌های خزانه‌دار بیت‌کوین؛ سود بیشتر، زیان سنگین‌تر از خود بیت‌کوین

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز، اندرو وبلی، مدیرعامل شرکت The Smarter Web Company، هشدار داد که سرمایه‌گذاری در شرکت‌های خزانه‌دار بیت‌کوین ریسکی بالاتر از خرید مستقیم بیت‌کوین دارد. او در گفت‌وگویی با استفن لیورا، از چهره‌های شناخته‌شده حامی بیت‌کوین، توضیح داد که این شرکت‌ها دسترسی سرمایه‌گذاران به سود بازار رمزارز را افزایش می‌دهند. اما به گفته او، این تقویت در هر دو جهت عمل می‌کند.

اهمیت این هشدار در آن است که در سال‌های اخیر شمار شرکت‌هایی که بخشی از دارایی خود را به بیت‌کوین تبدیل کرده‌اند، افزایش یافته است. برای بسیاری از سرمایه‌گذاران، خرید سهام این شرکت‌ها راهی ساده‌تر از خرید مستقیم رمزارز به نظر می‌رسد. پیام وبلی این است که این دو انتخاب، هم‌ارز نیستند و ریسک یکسانی ندارند.

شرکت خزانه‌دار بیت‌کوین چیست؟

شرکت خزانه‌دار بیت‌کوین، شرکتی است که به‌جای نگهداری پول نقد یا اوراق، بیت‌کوین را به‌عنوان دارایی اصلی ترازنامه خود نگه می‌دارد. این شرکت‌ها معمولاً با فروش سهام جدید یا انتشار اوراق بدهی، سرمایه جمع می‌کنند و با آن بیت‌کوین بیشتری می‌خرند. به این ترتیب، قیمت سهام آن‌ها به‌شدت به قیمت بیت‌کوین گره می‌خورد.

نکته کلیدی در مفهوم «اهرم» است؛ یعنی استفاده از پول قرضی یا سرمایه بیرونی برای بزرگ‌کردن موقعیت. وقتی قیمت بیت‌کوین بالا می‌رود، ارزش سهام این شرکت‌ها اغلب با سرعتی بیش از خود بیت‌کوین رشد می‌کند. در جهت مخالف، افت قیمت بیت‌کوین می‌تواند فشار فروش سنگین‌تری را بر سهام این شرکت‌ها وارد کند.

تفاوت ریسک سهام با خود بیت‌کوین

وبلی در این گفت‌وگو تأکید کرد که برخلاف خود بیت‌کوین، این شرکت‌ها با ریسک‌های ویژه یک بنگاه اقتصادی روبه‌رو هستند. بیت‌کوین بدهی، هزینه جاری یا تعهد به وام‌دهنده ندارد. اما یک شرکت باید هزینه‌های عملیاتی بپردازد و تعهدات مالی خود را در موعد مقرر تسویه کند. اگر قیمت بیت‌کوین در زمان سررسید بدهی‌ها پایین باشد، شرکت ممکن است ناچار به فروش دارایی در بدترین زمان شود.

عامل دیگر، فاصله میان قیمت سهام و ارزش واقعی بیت‌کوین‌های شرکت است. در دوره‌های خوش‌بینی، سرمایه‌گذاران حاضرند برای سهام این شرکت‌ها بیش از ارزش بیت‌کوین‌های موجود در خزانه بپردازند. این «صرف قیمت» در دوره بدبینی می‌تواند به‌سرعت از بین برود و زیان سهام‌دار را از افت خود بیت‌کوین بیشتر کند.

برای سرمایه‌گذاری که هدفش صرفاً قرارگرفتن در معرض نوسان بیت‌کوین است، این تفاوت اهمیت عملی دارد. داده‌های بازار در دوره‌های اصلاح عمیق نشان داده است که سهام شرکت‌های وابسته به رمزارز معمولاً نوسانی بیش از دارایی پایه خود دارند. اینکه این ریسک اضافی ارزش سود احتمالی بیشتر را دارد یا نه، پرسشی است که پاسخ آن به افق زمانی و تحمل ریسک هر فرد بستگی دارد.