بیت‌کوین آرام‌تر شده، اما شوک‌های ناگهانی قیمت از ۲۰۱۸ بیش‌تر است

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز، داده‌های بازار نشان می‌دهد بیت‌کوین امسال با یک تناقض روبه‌رو است. نوسان‌پذیری کلی آن، یعنی میانگین دامنه بالا و پایین رفتن قیمت، به‌طور محسوسی کاهش یافته است. با این حال، شمار حرکت‌های شدید و غیرمعمول قیمت از دوره بازار نزولی ۲۰۱۸ بیش‌تر بوده است.

این دوگانگی برای هر کسی که بخشی از پس‌انداز خود را در رمزارز نگه می‌دارد اهمیت دارد. نمودار آرام‌تر می‌تواند تصویر بازاری کم‌خطر بسازد. اما یک شوک ناگهانی در چند ساعت می‌تواند بخش بزرگی از ارزش دارایی را جابه‌جا کند. پرسش اصلی این است که آیا ابزارهای رایج سنجش ریسک این خطر پنهان را می‌بینند یا نه.

میانگین آرام، لبه‌های پرتلاطم

نوسان‌پذیری را معمولاً با انحراف معیار بازده روزانه می‌سنجند. این عدد نشان می‌دهد قیمت به‌طور متوسط چقدر از روند خود فاصله می‌گیرد. وقتی این شاخص پایین می‌آید، بیش‌تر روزهای بازار آرام می‌گذرد. اما میانگین پایین، روزهای استثنایی را از دید پنهان می‌کند.

تصویر ساده‌تر آن یک جاده است. در بیش‌تر مسیر دست‌انداز کمتری وجود دارد، اما چند گودال عمیق‌تر از قبل در آن پیدا شده است. تحلیلگران به این پدیده «دم پهن» می‌گویند. یعنی رخدادهای حدی بیش از آنچه توزیع‌های آماری معمول پیش‌بینی می‌کنند، اتفاق می‌افتند.

چالش مدل‌های سنجش ریسک

بسیاری از مدل‌های متداول ریسک فرض می‌کنند بازده قیمت تقریباً از توزیع نرمال پیروی می‌کند. شاخص «ارزش در معرض ریسک» یا VaR نمونه شناخته‌شده این مدل‌هاست. این شاخص برآورد می‌کند یک سبد دارایی در بازه‌ای مشخص و با احتمالی معین حداکثر چقدر زیان می‌بیند. اگر شوک‌های حدی بیش‌تر از فرض مدل رخ دهند، زیان واقعی می‌تواند از این برآورد فراتر برود.

این شکاف برای معامله‌گرانی که با اهرم کار می‌کنند حساس‌تر است. اهرم یعنی معامله با پولی بیش‌تر از سرمایه واقعی، به کمک اعتبار صرافی. در این حالت، یک حرکت ناگهانی می‌تواند موقعیت را پیش از هر واکنشی به‌طور خودکار ببندد. این فرایند «لیکوییدیشن» نام دارد و خود می‌تواند فشار فروش یا خرید را در بازار تشدید کند.

پیشینه: سال ۲۰۱۸

سال ۲۰۱۸ یکی از سخت‌ترین دوره‌های تاریخ بیت‌کوین بود. قیمت این رمزارز از اوج نزدیک به ۲۰ هزار دلار در پایان ۲۰۱۷ تا حدود ۳ هزار و ۲۰۰ دلار در دسامبر ۲۰۱۸ پایین آمد؛ افتی بیش از ۸۰ درصدی. به همین دلیل، آن دوره همچنان معیاری رایج برای مقایسه ریسک بازار رمزارزها به شمار می‌رود.

تحلیلگران ورود سرمایه‌گذاران نهادی و صندوق‌های قابل معامله در بورس، موسوم به ETF، را یکی از عوامل کاهش نوسان روزمره بیت‌کوین در سال‌های اخیر می‌دانند. با این حال، داده‌های تازه نشان می‌دهد این تغییر ساختاری، احتمال حرکت‌های ناگهانی و بزرگ قیمت را از میان نبرده است.