به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز، سرمایه‌گذاران حقیقی در ۳ روز گذشته حدود ۱۱ همت نقدینگی را از بورس بیرون برده‌اند. هر همت برابر هزار میلیارد تومان است. یعنی در این مدت به‌طور میانگین روزانه نزدیک به ۳.۷ همت پول از بازار خارج شده است. در اصطلاح بورس، «حقیقی» به سهامدار فردی می‌گویند و «حقوقی» به شرکت‌ها، صندوق‌ها و نهادهای مالی.
اهمیت این رقم به زمان آن برمی‌گردد. بیش‌تر تحلیل‌ها خروج پول را به ریسک‌های ژئوپلیتیک نسبت می‌دهند. اما نشانه‌ها از عامل دیگری هم خبر می‌دهد: ابهام در وضعیت مالی شرکت‌های پالایشی. برای دارندگان سهام و واحدهای صندوق، این تفاوت اهمیت دارد. ریسک بیرونی ممکن است با کاهش تنش‌ها کم شود، اما ابهام مالی شرکت‌ها تا زمانی که تصمیم‌های دولت شفاف نشود، می‌تواند روی قیمت‌ها اثر بگذارد.
گره کار پالایشی‌ها کجاست؟
پالایشی‌ها نفت خام را به بنزین، گازوئیل و دیگر فرآورده‌های نفتی تبدیل می‌کنند. این گروه از نظر ارزش بازار یکی از بزرگ‌ترین گروه‌های بورس است. به همین دلیل، نوسان قیمت سهام آن مستقیماً روی شاخص کل اثر می‌گذارد.
اکنون سه پرسش درباره این گروه بی‌پاسخ مانده است. پرسش نخست، سرنوشت مطالبات شرکت‌هاست. مطالبات یعنی پولی که شرکت باید از دیگران بگیرد و هنوز نگرفته است. پرسش دوم، شیوه اجرای مصوبه تازه درباره شرایط اضطرار است. پرسش سوم به میزان شفافیت دولت در تسویه بدهی‌هایش به این شرکت‌ها مربوط می‌شود.
خوب که چی؟ وقتی مطالبات وصول نشود، سود شرکت روی کاغذ ثبت می‌شود اما پول نقد به حسابش نمی‌رسد. این وضعیت توان شرکت برای پرداخت سود نقدی به سهامداران را محدود می‌کند. از طرف دیگر، سرمایه‌گذاری که نتواند درآمد نقدی آینده شرکت را برآورد کند، ارزش منصفانه سهم را هم به‌سختی تشخیص می‌دهد. در چنین شرایطی، بخشی از سهامداران برای کاهش ریسک دست به فروش می‌زنند.
کشمکش خریدار و فروشنده
خروج پول حقیقی یعنی سهامداران فردی در این ۳ روز در مجموع بیش از خرید، فروش داشته‌اند. طرف مقابل این معاملات حقوقی‌ها بوده‌اند که سهام عرضه‌شده را خریده‌اند. فعالان بازار این شاخص را یکی از نماگرهای رایج برای سنجش فضای روانی بورس می‌دانند؛ خروج پیوسته آن معمولاً نشانه غلبه فشار فروش در سمت سهامداران خرد است.
بر پایه داده‌های موجود، محتمل‌ترین سناریو آن است که جهت حرکت نقدینگی در روزهای آینده به دو متغیر بستگی داشته باشد: تحولات منطقه‌ای، و جزئیات اجرای مصوبه شرایط اضطرار همراه با برنامه تسویه بدهی‌ها. انتشار جزئیات رسمی می‌تواند بخشی از ابهام بازار را برطرف کند. تا آن زمان، آمار روزانه ورود و خروج پول حقیقی معیار روشنی برای سنجش واکنش سهامداران به این دو متغیر است.
نظرات کاربران