بازده اوراق ۱۰ ساله آمریکا به ۵٫۳۱ درصد رسید؛ سطح ۶ درصد چقدر محتمل است؟

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از زیرو هج، بازده اوراق ۱۰ ساله آمریکا به ۵٫۳۱ درصد رسید. این رقم در ۵ اکتبر ۲۰۲۶ (۱۳ مهر ۱۴۰۵) ثبت شد و بالاترین سطح از مه ۲۰۰۲ است. بازده یعنی سودی که دولت آمریکا برای وام‌گرفتن ۱۰ ساله می‌پردازد؛ افزایش آن وام مسکن و اعتبار شرکت‌ها را گران‌تر می‌کند. لنس رابرتز، تحلیلگر ریل اینوستمنت ادوایزر، می‌گوید احتمال ماندگاری این بازده در سطح ۶ درصد کم است.

دن ایواسکین، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری پیمکو، ۹ اکتبر ۲۰۲۶ (۱۷ مهر ۱۴۰۵) به فایننشال تایمز گفت رسیدن به ۶ درصد «قطعاً ممکن» است، اما آن را پیش‌بینی ندانست. او بخشی از جهش اخیر را به عوامل فنی بازار نسبت داد: صندوق‌های پوشش ریسک و سرمایه‌گذاران اهرمی‌دار، که با پول قرضی معامله می‌کنند، با افت قیمت‌ها ناچار به فروش شده‌اند. ایواسکین هشدار داد بازده ۵٫۵ درصد یا بالاتر، ضعفی محسوس در بازار اعتبار و سهام ایجاد می‌کند. در همین زمان قیمت نفت بالا رفته و فدرال رزرو در سپتامبر برای نخستین بار از سال ۲۰۲۳ نرخ بهره را افزایش داده است.

تورم ناشی از انرژی، نه از دستمزد

گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده نشان داد تورم کل در سپتامبر به ۳٫۷ درصد رسید؛ این رقم در آگوست ۳ (۱۲ مرداد ۱۴۰۵)٫۴ درصد بود. شاخص انرژی در ۱ سال ۲۰٫۴ درصد و بنزین ۳۴٫۲ درصد گران شد. اما تورم هسته، که غذا و انرژی را کنار می‌گذارد، ۲٫۶ درصد بود و ۱ سال پیش به ۳٫۰ درصد می‌رسید. یعنی شوک نفتی از مارس ۲۰۲۶ تاکنون به بقیه قیمت‌ها سرایت نکرده است.

دستمزدها هم فشار تورمی تازه‌ای نشان نمی‌دهند. میانگین دستمزد ساعتی در ۱ سال ۳٫۰ درصد بالا رفت، کارفرمایان در سپتامبر فقط ۲۹٬۰۰۰ شغل ایجاد کردند و آمار ژوئیه به کاهش ۱۰٬۰۰۰ شغل اصلاح شد. رابرتز این وضع را «تورم بد» می‌نامد، یعنی گرانی ناشی از شوک عرضه که با کاهش خرج خانوارها فروکش می‌کند. بنزین در آمریکا اکنون گالنی ۴٫۳۳ دلار است؛ پیش از شوک نفتی ۲٫۹۸ دلار بود، و این ۱٫۳۵ دلار اضافه از بودجه خانوار کم می‌شود. به باور او، اقتصاد کندشونده بازده ۶ درصدی را حفظ نمی‌کند.

رابرتز داده‌های روزانه خزانه‌داری را که فدرال رزرو منتشر می‌کند، از سال ۱۹۹۰ بررسی کرد و ۶ قله بزرگ بازده یافت. در هر ۶ مورد، بازده ۲ سال بعد پایین‌تر بود؛ میانگین کاهش ۱٫۶۴ واحد درصد و دامنه آن حدود ۱ تا ۲٫۲۵ واحد بود. حتی ۱۲ ماه بعد هم در همه موارد بیش از ۰٫۷۵ واحد کاهش دیده شد. این بررسی دو قید دارد: قله را فقط پس از وقوع می‌توان شناخت و رقم ۲۰۱۸ فروپاشی نرخ‌ها در دوران کرونا را هم شامل می‌شود.

بازده واقعی، یعنی بازده پس از کسر تورم هسته، اکنون حدود ۲٫۷ درصد است. این بالاترین رقم از سال ۲۰۱۰ و بسیار بیش از میانگین ۱٫۶ درصدی از ۱۹۹۰ است. به نوشته رابرتز، بنگاه‌هایی که ساخت کارخانه را می‌سنجند و خانوارهایی که خرید خانه را بررسی می‌کنند، به همین رقم نگاه می‌کنند. او ارزش منصفانه بازده ۱۰ ساله را به ۵٫۳ درصد نزدیک‌تر می‌داند تا ۴٫۶ درصد.