به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز بازار جهانی سرب در ۲۸ اکتبر ۲۰۲۶ پس از بازیابی بخشی از افت ابتدای ماه، در محدوده ۱٬۹۲۰ تا ۱٬۹۳۵ دلار به‌ازای هر تن در بورس فلزات لندن (LME) در حال نوسان است. این فلز پایه که در اوایل اکتبر در محدوده ۱٬۸۵۰ تا ۱٬۸۷۰ دلار معامله می‌شد، اکنون نشانه‌هایی از تثبیت قیمت را نشان می‌دهد؛ بااین‌حال، بهبود اخیر هنوز نتوانسته ساختار نزولی میان‌مدت بازار را تغییر دهد. قیمت سرب همچنان پایین‌تر از سطوح ابتدای سال ۲۰۲۶ قرار دارد و از زمان ثبت اوج ژانویه در محدوده ۲٬۱۰۰ دلار، مجموعه‌ای از سقف‌های قیمتی پایین‌تر را تشکیل داده است.
عملکرد ضعیف سرب در مقایسه با بسیاری از فلزات پایه نیز همچنان قابل‌توجه است. قیمت این فلز در مقیاس ۱۲ماهه حدود ۴.۷ درصد کاهش یافته، هرچند تغییرات ماهانه اخیر با افزایشی محدود در حدود ۱.۴ درصد همراه بوده است. این واگرایی میان بهبود کوتاه‌مدت و عملکرد ضعیف‌تر در بازه بلندتر، نشان می‌دهد که حمایت‌های تازه بازار هنوز برای ایجاد یک روند صعودی پایدار کافی نیستند. در شرایط فعلی، کاهش موجودی انبارها و محدودیت‌های مقطعی عرضه، در برابر رشد محدود تقاضا و افزایش مازاد جهانی قرار گرفته‌اند؛ دو عاملی که مسیر قیمت سرب را در هفته‌های آینده تعیین می‌کنند.
کاهش موجودی‌ها از قیمت حمایت می‌کند، اما کمبود پایدار هنوز اثبات نشده است
یکی از مهم‌ترین عوامل حمایت‌کننده قیمت سرب، کاهش محسوس موجودی‌های ثبت‌شده در بورس فلزات لندن است. موجودی این فلز در ۲۷ اکتبر به حدود ۳۱۴٬۶۷۵ تن رسید؛ رقمی که از کاهش نزدیک به ۴ هزار تن در همان روز حکایت دارد. موجودی‌ها طی ۳۰ روز گذشته حدود ۱۳ درصد افت کرده‌اند و سرعت خروج فلز از انبارها در هفته‌های اخیر افزایش یافته است. این روند، دسترسی کوتاه‌مدت به فلز را محدودتر می‌کند و می‌تواند مانعی در برابر افت بیشتر قیمت باشد. داده‌های موجودی بورس نیز کاهش حدود ۱۳.۲ درصدی ذخایر طی ۳۰ روز منتهی به ۲۷ اکتبر را تأیید می‌کنند.
بااین‌حال، کاهش موجودی انبارها به‌تنهایی به معنای افزایش قطعی مصرف نهایی نیست. بخشی از تغییرات ثبت‌شده ممکن است ناشی از جابه‌جایی فلز میان انبارها، عملیات تأمین مالی یا تغییر وضعیت حواله‌های انبار باشد. افزایش حواله‌های لغوشده، یعنی بخشی از موجودی که برای تحویل از انبار علامت‌گذاری شده است، می‌تواند نشانه‌ای از کاهش فلز در دسترس معاملات عادی باشد؛ اما برای تشخیص تنگنای واقعی عرضه باید مشخص شود چه مقدار از این فلز عملاً از شبکه انبارهای بورسی خارج می‌شود.
این تمایز برای ارزیابی پایداری رشد قیمت سرب اهمیت دارد. اگر کاهش موجودی‌ها با تحویل واقعی به مصرف‌کنندگان و افزایش تقاضای فیزیکی همراه باشد، حمایت بنیادی بازار تقویت می‌شود. در مقابل، اگر بخش عمده تغییرات به جابه‌جایی‌های انباری مربوط باشد، اثر مثبت آن بر قیمت ممکن است موقتی باقی بماند. بنابراین، افت ذخایر در شرایط فعلی یک عامل حمایتی معتبر است، اما هنوز نمی‌توان آن را به‌تنهایی نشانه شکل‌گیری کمبود گسترده در بازار جهانی دانست.
محدودیت عرضه چین با مازاد جهانی در تضاد قرار گرفته است
در بازار چین نیز نشانه‌هایی از محدودیت عرضه کوتاه‌مدت مشاهده می‌شود. توقف‌های برنامه‌ریزی‌شده برای تعمیرات در برخی واحدهای تولید سرب اولیه و محدودیت‌های منطقه‌ای در بخش سرب ثانویه، عرضه قابل‌دسترس را تحت تأثیر قرار داده‌اند. در همین حال، روند ازسرگیری تولید در واحدهای سرب ثانویه یکنواخت نبوده است. این شرایط، همراه با کاهش شدید موجودی‌های اجتماعی و حواله‌های انبار داخلی به پایین‌ترین سطوح حدود ۹ ماه اخیر، از قیمت‌های نقدی حمایت کرده و زمینه را برای تقویت صرف‌های معاملاتی در بازار داخلی فراهم آورده است.
بااین‌همه، وضعیت عرضه چین را باید در چارچوب ساختار کلی تولید سرب بررسی کرد. طبق برآورد گروه بین‌المللی مطالعات سرب و روی (ILZSG)، تولید معدنی سرب در سال ۲۰۲۶ با کاهش ۲.۸ درصدی به ۴.۴۴ میلیون تن می‌رسد. انتظار می‌رود تولید معدنی در سال ۲۰۲۷ با رشد ۲.۹ درصدی به ۴.۵۸ میلیون تن افزایش یابد. در مقابل، تولید سرب تصفیه‌شده در سال ۲۰۲۶ حدود ۱ درصد رشد می‌کند و به ۱۳.۸۸ میلیون تن می‌رسد؛ افزایشی که بخشی از آن از توسعه ظرفیت تولید ثانویه در کشورهایی مانند هند، کره جنوبی، ترکیه و برزیل ناشی می‌شود.
تفاوت میان تولید معدنی و تولید تصفیه‌شده در بازار سرب اهمیت ویژه‌ای دارد، زیرا بازیافت باتری‌های فرسوده و دیگر منابع ثانویه بخش بزرگی از مواد اولیه موردنیاز این صنعت را تأمین می‌کند. در نتیجه، کاهش استخراج معدنی الزاماً به محدودیت متناسب در عرضه فلز تصفیه‌شده منجر نمی‌شود. اگر افزایش ظرفیت بازیافت بتواند کاهش تولید معادن را جبران کند، بازار همچنان با عرضه کافی روبه‌رو خواهد بود. این موضوع یکی از دلایلی است که محدودیت‌های مقطعی عرضه و افت موجودی‌ها، با وجود حمایت از قیمت‌های نقدی، هنوز نتوانسته‌اند جهت‌گیری میان‌مدت بازار را به‌طور اساسی تغییر دهند.
وابستگی سرب به باتری‌ها، رشد تقاضا را محدود نگه می‌دارد
سمت تقاضای بازار سرب بیش از هر چیز به صنعت باتری‌های سرب‌اسیدی وابسته است. این باتری‌ها در خودروهای معمولی و سامانه‌های استارت‌و‌استاپ، بازار باتری‌های جایگزین، تجهیزات تأمین برق بدون وقفه یا UPS، تأسیسات ذخیره برق پشتیبان، بخشی از وسایل نقلیه الکتریکی کم‌سرعت و برخی کاربردهای صنعتی استفاده می‌شوند. وجود تعداد زیادی خودروی فعال در جاده‌ها، تقاضای جایگزینی باتری را به یکی از پایه‌های نسبتاً پایدار مصرف سرب تبدیل کرده است؛ تقاضایی که در چین، هند و اقتصادهای نوظهور اهمیت ویژه‌ای دارد.
باوجود این مزیت ساختاری، رشد مصرف سرب همچنان محدود است. برآورد ILZSG نشان می‌دهد تقاضای جهانی سرب تصفیه‌شده در سال ۲۰۲۶ با رشد ۰.۹ درصدی به ۱۳.۷۹ میلیون تن می‌رسد و در سال ۲۰۲۷ با افزایش یک‌درصدی در سطح ۱۳.۹۲ میلیون تن قرار خواهد گرفت. این ارقام از رشد مثبت مصرف حکایت دارند، اما شتاب آن‌قدر زیاد نیست که بتواند به‌تنهایی افزایش عرضه را خنثی کند. بازار چین نیز با وجود پایداری نسبی تقاضای جایگزینی باتری، در سال ۲۰۲۶ تنها رشد ۰.۲ درصدی مصرف را تجربه می‌کند؛ مسئله‌ای که به ضعف تولید خودرو و کاهش صادرات باتری‌های سرب‌اسیدی مربوط است.
در بازار اروپا، شرایط اندکی مساعدتر ارزیابی می‌شود و انتظار می‌رود تقاضای سرب در سال ۲۰۲۶ حدود ۱.۳ درصد افزایش یابد. بااین‌حال، کاهش تدریجی استفاده از ترکیبات سربی در برخی کاربردهای باتری استارت و گسترش فناوری‌های مبتنی بر لیتیوم در بخش‌هایی از بازار، در کنار رشد محدود تولید خودرو، از عوامل مهارکننده تقاضای بلندمدت به شمار می‌روند. از سوی دیگر، توسعه مراکز داده، نیاز به سامانه‌های UPS و افزایش ظرفیت پشتیبان مخابراتی و شبکه‌های نسل پنجم می‌تواند تقاضای تازه‌ای ایجاد کند. بااین‌حال، اثر این بخش‌ها در مقایسه با گستردگی بازار باتری‌های سنتی هنوز باید در چارچوب کل مصرف جهانی سنجیده شود.
مازاد عرضه در سال ۲۰۲۷ می‌تواند مانع عبور پایدار از ۲۰۰۰ دلار شود
مهم‌ترین عامل محدودکننده قیمت سرب در افق میان‌مدت، تراز عرضه و تقاضای جهانی است. برآورد اکتبر ۲۰۲۶ گروه بین‌المللی مطالعات سرب و روی نشان می‌دهد بازار سرب تصفیه‌شده در سال جاری با مازاد حدود ۹۰ هزار تن روبه‌رو خواهد بود. این مازاد در سال ۲۰۲۷ به حدود ۱۶۳ هزار تن افزایش می‌یابد. به این ترتیب، حتی اگر موجودی‌های بورسی در کوتاه‌مدت کاهش پیدا کنند، افزایش فاصله میان تولید و مصرف می‌تواند به محدود شدن ظرفیت رشد قیمت در ماه‌های آینده منجر شود.
البته مازاد عرضه به معنای حرکت یک‌طرفه قیمت به سمت پایین نیست. موجودی‌های منطقه‌ای، هزینه‌های حمل‌ونقل، زمان‌بندی تعمیرات کارخانه‌ها و تفاوت میان بازار نقدی و قراردادهای آتی می‌توانند در مقاطع مختلف موجب نوسان‌های صعودی شوند. در شرایط فعلی نیز کاهش موجودی در بورس فلزات لندن و محدودیت عرضه در برخی مناطق چین به‌عنوان عواملی عمل کرده‌اند که از افت سریع قیمت جلوگیری می‌کنند. بااین‌حال، تا زمانی که رشد تولید تصفیه‌شده از افزایش مصرف پیشی می‌گیرد، احتمال تداوم فشار بر قیمت در میان‌مدت پابرجا خواهد ماند.
برآوردهای قیمتی نیز با چنین تصویری همخوانی دارند. مدل معاملاتی Trading Economics قیمت سرب را در پایان سه‌ماهه چهارم سال ۲۰۲۶ نزدیک به ۱٬۹۰۰ دلار برآورد می‌کند و سطح حدود ۱٬۸۳۸ دلار را برای افق ۱۲ماهه نشان می‌دهد. این ارقام پیش‌بینی‌های مدل هستند، نه سطوح قطعی بازار؛ بااین‌حال، جهت‌گیری آنها نشان می‌دهد که برای عبور پایدار قیمت از مرز ۲٬۰۰۰ دلار، احتمالاً به تقویت معنادار تقاضا، محدودیت تازه در عرضه یا تغییر محسوس در شرایط کلان اقتصادی نیاز خواهد بود.
سطح ۱۹۴۰ دلار آزمون اصلی بازگشت قیمت سرب است
از منظر تکنیکال، قیمت سرب پس از رسیدن به محدوده ۱٬۸۵۰ تا ۱٬۸۷۰ دلار در ابتدای اکتبر وارد مرحله بازیابی شده است. با این حال، این حرکت هنوز به معنای تغییر روند اصلی نیست. ساختار سقف‌های پایین‌تر از اوج ژانویه در محدوده ۲٬۱۰۰ دلار همچنان پابرجاست و قیمت برای تبدیل‌شدن به یک روند صعودی پایدار باید از مقاومت‌های نزدیک عبور کند. در شرایط فعلی، مرز ۱٬۹۴۰ دلار مهم‌ترین سطح مقاومتی کوتاه‌مدت محسوب می‌شود؛ سطحی که عبور از آن می‌تواند نشانه‌ای از تقویت تقاضا و بهبود مومنتوم بازار باشد.
در سمت پایین، محدوده ۱٬۹۰۰ دلار نخستین سطح حمایتی مهم است. حفظ این مرز می‌تواند فضای لازم برای ادامه نوسان‌های محدود و تلاش دوباره برای عبور از مقاومت را فراهم کند. در صورت از دست رفتن آن، محدوده ۱٬۸۵۰ دلار به‌عنوان حمایت قوی‌تر و نزدیک به کف ابتدای اکتبر اهمیت پیدا می‌کند. بازگشت قیمت به این محدوده، بار دیگر پایداری تقاضای فیزیکی و توان خریداران برای جلوگیری از افت بیشتر را در معرض آزمون قرار خواهد داد.
در حال حاضر، محدوده نوسان کوتاه‌مدت سرب در بورس فلزات لندن حدود ۱٬۸۸۵ تا ۱٬۹۴۰ دلار برآورد می‌شود. قرار گرفتن قیمت در این بازه با شرایط بنیادی بازار نیز سازگار است: کاهش موجودی‌ها از افت بیشتر جلوگیری می‌کند، اما نگرانی درباره مازاد عرضه اجازه نمی‌دهد هر موج خرید به‌سرعت به حرکتی صعودی و پایدار تبدیل شود. بنابراین، رفتار قیمت در نزدیکی مرزهای این محدوده اهمیت بیشتری از نوسان‌های روزانه دارد و تثبیت در خارج از آن می‌تواند اطلاعات تازه‌ای درباره قدرت خریداران یا فروشندگان ارائه کند.
بازگشت به بالای میانگین‌ها هنوز برای تأیید روند کافی نیست
میانگین‌های متحرک میان‌مدت و بلندمدت که پیش‌تر در محدوده ۱٬۹۰۵ تا ۱٬۹۳۸ دلار قرار داشتند، در ارزیابی ساختار تکنیکال بازار اهمیت دارند. قرار گرفتن قیمت در نزدیکی این محدوده نشان می‌دهد که سرب برای خروج از وضعیت ضعیف خود با چند مانع هم‌زمان مواجه است. عبور از مقاومت ۱٬۹۴۰ دلار می‌تواند نخستین نشانه بهبود ساختار کوتاه‌مدت باشد، اما برای ارزیابی تغییر روند باید به پایداری قیمت بالای مقاومت، شکل‌گیری کف‌های بالاتر و رفتار بازار در آزمون‌های بعدی نیز توجه کرد.
در صورت عبور معتبر از ۱٬۹۴۰ دلار، محدوده ۲٬۰۰۰ دلار مقاومت بعدی خواهد بود. نزدیکی این سطح به یک مرز روانی مهم، همراه با سابقه ضعف قیمت از اوج ژانویه، می‌تواند باعث افزایش عرضه در مسیر صعود شود. به همین دلیل، صرف ثبت قیمت بالاتر از ۱٬۹۴۰ دلار برای نتیجه‌گیری درباره آغاز یک روند صعودی جدید کافی نیست؛ تداوم تقاضا و تثبیت در سطوح بالاتر تعیین می‌کند که آیا بازار توان عبور از مقاومت بعدی را دارد یا خیر.
از طرف دیگر، اگر قیمت در نزدیکی ۱٬۹۴۰ دلار با فشار فروش روبه‌رو شود و حمایت ۱٬۹۰۰ دلار را از دست بدهد، احتمال بازگشت به محدوده‌های پایین‌تر افزایش خواهد یافت. در این سناریو، کف ابتدای اکتبر در محدوده ۱٬۸۵۰ دلار به مرجع مهم ارزیابی فشار فروش تبدیل می‌شود. چنین حرکتی می‌تواند نشان دهد که بازیابی اخیر بیشتر ماهیتی اصلاحی داشته و هنوز نیروی کافی برای تغییر جهت میان‌مدت بازار شکل نگرفته است.
بازار شانگهای نیز پس از جهش با مقاومت روبه‌رو شده است
در بورس آتی شانگهای (SHFE)، قرارداد فعال‌تر سرب با سررسید ۲۶۱۲ در محدوده ۱۶٬۲۷۵ تا ۱۶٬۳۹۰ یوان به‌ازای هر تن معامله شده است. این قرارداد پس از جهش قابل‌توجه در معاملات شبانه با مقاومت مواجه شد و بخشی از رشد خود را پس داد. تشکیل کندلی با بدنه کوچک و سایه بالایی بلند در این بازار نشان می‌دهد که بخشی از معامله‌گران پس از افزایش سریع قیمت، اقدام به شناسایی سود کرده‌اند؛ رفتاری که با احتیاط حاکم بر بازار فلزات پایه همخوانی دارد.
با وجود این، روند کاهش موجودی‌های داخلی چین همچنان یک عامل حمایتی است. کاهش عرضه قابل‌دسترس و تقویت صرف‌های بازار نقدی می‌تواند افت قیمت را در مقاطع کوتاه محدود کند، اما خریدهای محتاطانه و کاهش تدریجی تقاضای فصلی مانع از آن می‌شود که این حمایت الزاماً به رشد ممتد تبدیل شود. محدوده ۱۵٬۹۰۰ تا ۱۶٬۴۰۰ یوان به‌عنوان بازه نوسان کوتاه‌مدت قرارداد شانگهای اهمیت دارد و رفتار قیمت در این محدوده می‌تواند تصویری از تعادل میان کمبود موضعی فلز و نگرانی درباره تقاضای واقعی ارائه کند.
در کنار عوامل داخلی چین، شرایط بازارهای جهانی نیز بر معاملات سرب اثر می‌گذارد. تصمیم سیاست پولی فدرال رزرو در ۲۸ اکتبر، ابهام درباره مسیر نرخ بهره، نشانه‌های تداوم تورم و تنش‌های ژئوپلیتیکی از جمله عواملی هستند که تمایل معامله‌گران به پذیرش ریسک را محدود می‌کنند. تقویت دلار یا افزایش انتظار برای ماندگاری نرخ‌های بهره در سطوح بالا می‌تواند بر تقاضای سرمایه‌گذاری برای فلزات فشار وارد کند؛ در مقابل، موضع انبساطی‌تر از انتظار یا تضعیف دلار ممکن است در کوتاه‌مدت به بهبود قیمت کمک کند. بااین‌حال، اثر این عوامل تا حد زیادی به نحوه واکنش تقاضای صنعتی و وضعیت موجودی‌ها وابسته خواهد بود.
جمع‌بندی؛ حمایت کوتاه‌مدت در برابر فشار میان‌مدت قرار دارد
بازار سرب در پایان اکتبر ۲۰۲۶ میان دو نیروی متفاوت گرفتار شده است. از یک سو، کاهش موجودی‌های بورس فلزات لندن، افت ذخایر داخلی چین و محدودیت‌های مقطعی تولید، از قیمت حمایت کرده و زمینه بازیابی از کف‌های ابتدای اکتبر را فراهم آورده‌اند. از سوی دیگر، رشد محدود تقاضای جهانی، افزایش ظرفیت تولید ثانویه و پیش‌بینی مازاد ۹۰ هزار تنی در سال ۲۰۲۶ و ۱۶۳ هزار تنی در سال ۲۰۲۷، مانع از شکل‌گیری چشم‌اندازی کاملاً صعودی شده‌اند.
در کوتاه‌مدت، محدوده ۱٬۹۰۰ تا ۱٬۹۴۰ دلار مهم‌ترین مرز ارزیابی حرکت قیمت است. حفظ حمایت ۱٬۹۰۰ دلار می‌تواند به ادامه تثبیت و تلاش برای عبور از مقاومت ۱٬۹۴۰ دلار منجر شود؛ در حالی که از دست رفتن این حمایت، احتمال بازآزمایی کف‌های ابتدای اکتبر را افزایش می‌دهد. عبور از ۱٬۹۴۰ دلار نیز مسیر را به سمت ۲٬۰۰۰ دلار باز می‌کند، اما پایداری حرکت به شواهد بیشتری از تقویت تقاضا نیاز خواهد داشت.
در افق میان‌مدت و تا سال ۲۰۲۷، تراز عرضه و تقاضا همچنان به نفع فشار نزولی است. برای ارزیابی تغییر این وضعیت، روند روزانه موجودی‌های LME، میزان خروج واقعی فلز از انبارها، موجودی‌های داخلی چین، نرخ فعالیت واحدهای ذوب و تغییرات صرف بازار نقدی اهمیت دارند. همچنین، هرگونه تغییر غیرمنتظره در تولید خودرو، تقاضای باتری و نیاز مراکز داده به برق پشتیبان می‌تواند بر توازن بازار اثر بگذارد. تا زمانی که این عوامل به بهبودی محسوس در تقاضا یا محدودیت پایدار عرضه منجر نشوند، سرب احتمالاً در محدوده‌ای نوسانی باقی می‌ماند که در آن حمایت‌های کوتاه‌مدت با فشار مازاد عرضه در میان‌مدت مقابله می‌کنند.
نظرات کاربران