بلک‌راک: سرمایه‌گذاران بازده هزینه‌های هوش مصنوعی را می‌خواهند؛ سود غول‌های فناوری عقب افتاد

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از اینوستینگ‌لایو، مؤسسه سرمایه‌گذاری بلک‌راک می‌گوید سرمایه‌گذاران اکنون برای هزینه‌های هوش مصنوعی شواهد روشن‌تری از بازدهی می‌خواهند. این موضع پس از آن مطرح شد که شاخص نزدک کامپوزیت بدترین عملکرد ماهانه خود از مارس ۲۰۲۵ را ثبت کرد. بلک‌راک همچنان به آینده هوش مصنوعی باور دارد، اما می‌گوید حجم هزینه‌ها دیگر به حدی رسیده که بازار پاسخ می‌خواهد.

رهبری رشد سود در بازار سهام آمریکا برای نخستین بار در ۴ سال از بزرگ‌ترین شرکت‌های فناوری فاصله گرفته است. یعنی رشد سود بازار دیگر فقط به چند شرکت بزرگ وابسته نیست. برای کسی که در صندوق‌های شاخص سهام آمریکا سرمایه دارد، این به معنای تغییر در منبع اصلی بازدهی است.

سود بقیه بازار از «هفت غول» جلو افتاد

بر اساس داده‌های بلک‌راک، رشد سود شرکت‌های شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ بدون احتساب غول‌ها در فصل سوم حدود ۲۹ درصد است. این رقم برای گروه «هفت غول» فناوری حدود ۱۸ درصد است. ارقام شامل برآوردها هم می‌شود. این نخستین بار از ۲۰۲۲ است که گروه کوچک‌تر از غول‌ها پیش می‌افتد.

اجماع تحلیلگران، بر پایه داده‌های ال‌اس‌ای‌جی، رشد سود کل شاخص را حدود ۳۰ درصد پیش‌بینی می‌کند. این سومین فصل پیاپی با رشد سود بالای ۲۰ درصد است. پس سود شرکت‌ها همچنان قوی است و بحث اصلی بر سر توزیع آن میان بخش‌های بازار است.

هزینه سنگین و نقش بدهی

هزینه سرمایه‌ای شرکت‌های بزرگ ارائه‌دهنده خدمات ابری در ۱ سال گذشته به حدود ۶۵۰ میلیارد دلار رسید. این رقم سال قبل حدود ۳۶۰ میلیارد دلار بود، یعنی نزدیک به ۱٫۸ برابر شده است. حاشیه سود عملیاتی اندکی از ۲۶٫۹ به ۲۷٫۱ درصد رسید. اما حاشیه سود افزایشی، یعنی سود اضافه از هر دلار درآمد تازه، از ۴۰ به حدود ۲۸ درصد کاهش یافت. بلک‌راک می‌گوید افزایش هزینه‌ها جریان نقدی آزاد را تحت فشار گذاشته و در برخی شرکت‌ها آن را منفی کرده است.

با اتکای بیشتر این پروژه‌ها به بدهی، بلک‌راک بازار اعتبار را شاخص مهمی می‌داند. این بازار نشان می‌دهد تأمین مالی سرمایه‌گذاری بیشتر در هوش مصنوعی تا کجا ممکن است و چقدر هزینه دارد. اوراق خزانه آمریکا همزمان با افت سهام فناوری رشد کرد. بازده اوراق ۱۰ ساله پس از ثابت ماندن نرخ بهره فدرال رزرو، حدود ۰٫۰۶ واحد درصد کاهش یافت و به ۴٫۹۳ درصد رسید.

نشانه‌های مثبت و آزمون جمعه

بلک‌راک چند نشانه مثبت هم می‌بیند. شرکت‌های خارج از بخش فناوری و ارتباطات که هوش مصنوعی را بیشتر به کار گرفته‌اند، در این فصل ۳ درصد سریع‌تر از بقیه رشد سود دارند. رشد خدمات ابری مایکروسافت و آلفابت نیز تقاضای پایدار را نشان می‌دهد. این مؤسسه ماه گذشته سهام آمریکا را به «خنثی» کاهش داد، اما می‌گوید اعتقادش به بنیان‌های هوش مصنوعی پابرجاست. آزمون کوتاه‌مدت بعدی گزارش اشتغال اکتبر است که جمعه ۶ نوامبر ۲۰۲۶ (۱۵ آبان ۱۴۰۵) منتشر می‌شود. بلک‌راک انتظار دارد نشانه‌هایی از فشار بیشتر بر دستمزدها ببیند، که تورم خدمات پایه را بالا می‌برد و ادامه رشد اوراق خزانه را دشوارتر می‌کند.