درجه اهرم مالی چیست؟

درجه اهرم مالی (DFL) یک نسبت اهرمی است که حساسیت درآمد هر سهم (EPS) یک شرکت را به نوسانات درآمد عملیاتی آن، در نتیجه تغییرات در ساختار سرمایه آن، اندازه گیری می کند.

درجه اهرم مالی (DFL) یک نسبت اهرمی است که حساسیت درآمد هر سهم (EPS) یک شرکت را به نوسانات درآمد عملیاتی آن، در نتیجه تغییرات در ساختار سرمایه آن، اندازه گیری می کند. درجه اهرم مالی (DFL) درصد تغییر در EPS را برای یک واحد تغییر در درآمد عملیاتی، که همچنین به عنوان درآمد قبل از بهره و مالیات (EBIT) شناخته می شود، اندازه گیری می کند.این نسبت نشان می دهد که هرچه درجه اهرم مالی بالاتر باشد، نوسانات درآمد بیشتر خواهد بود. از آنجایی که بهره معمولاً یک هزینه ثابت است، اهرم مالی بازده و EPS را تقویت می کند. این امر زمانی خوب است که درآمد عملیاتی در حال افزایش است، اما می تواند زمانی که درآمد عملیاتی تحت فشار است، مشکل ساز باشد.

فرمول DFL عبارت است از:

DFL = درصد تغییر EPS / درصد تغییر EBIT

DFL = درصد تغییر EBIT / درصد تغییر EPS

DFL همچنین می تواند با معادله زیر نشان داده شود:

DFL = EBIT / (EBIT - بهره)

درجه اهرم مالی به شما چه می گوید؟

هرچه DFL بالاتر باشد، نوسانات درآمد هر سهم (EPS) بیشتر خواهد بود. DFL در کمک به یک شرکت برای ارزیابی میزان بدهی یا اهرم مالی که باید در ساختار سرمایه خود انتخاب کند، بسیار ارزشمند است. اگر درآمد عملیاتی نسبتاً پایدار باشد، درآمد و EPS نیز پایدار خواهد بود و شرکت می تواند بدهی قابل توجهی را بپذیرد. با این حال، اگر شرکت در بخشی فعالیت می کند که درآمد عملیاتی آن بسیار ناپایدار است، ممکن است محدود کردن بدهی به سطوح قابل کنترل آسان، عاقلانه باشد.استفاده از اهرم مالی بسته به صنعت و بخش تجاری بسیار متفاوت است. صنایع بسیاری وجود دارند که شرکت ها با درجه بالایی از اهرم مالی فعالیت می کنند. فروشگاه های خرده فروشی، خطوط هوایی، فروشگاه های مواد غذایی، شرکت های خدماتی و موسسات بانکی نمونه های کلاسیک هستند. متاسفانه، استفاده بیش از حد از اهرم مالی توسط بسیاری از شرکت ها در این بخش ها نقش مهمی در وادار کردن بسیاری از آنها به اعلام ورشکستگی فصل 11 داشته است.نمونه هایی از این موارد عبارتند از R.H. Macy (1992)، Trans World Airlines (2001)، Great Atlantic & Pacific Tea Co (A&P) (2010) و Midwest Generation (2012). علاوه بر این، استفاده بیش از حد از اهرم مالی عامل اصلی بحران مالی ایالات متحده بین سال های 2007 تا 2009 بود. سقوط Lehman Brothers (2008) و بسیاری از موسسات مالی بسیار اهرمی دیگر نمونه هایی از پیامدهای منفی هستند که با استفاده از ساختارهای سرمایه بسیار اهرمی همراه است.

نکات کلیدی

• درجه اهرم مالی (DFL) یک نسبت اهرمی است که حساسیت درآمد هر سهم یک شرکت را به نوسانات درآمد عملیاتی آن، در نتیجه تغییرات در ساختار سرمایه آن، اندازه گیری می کند.
• این نسبت نشان می دهد که هرچه درجه اهرم مالی بالاتر باشد، نوسانات درآمد بیشتر خواهد بود.
• استفاده از اهرم مالی بسته به صنعت و بخش تجاری بسیار متفاوت است.

مثال نحوه استفاده از DFL

مثال زیر را برای نشان دادن این مفهوم در نظر بگیرید. فرض کنید شرکت فرضی BigBox Inc. درآمد عملیاتی یا درآمد قبل از بهره و مالیات (EBIT) 100 میلیون دلار در سال 1، با هزینه بهره 10 میلیون دلار دارد و 100 میلیون سهم در گردش دارد. (به منظور وضوح، اجازه دهید برای لحظه ای تأثیر مالیات را نادیده بگیریم.)بنابراین EPS برای BigBox در سال 1 به صورت زیر خواهد بود:

درآمد عملیاتی 100 میلیون دلار - هزینه بهره 10 میلیون دلار / 100 میلیون سهم در گردش = 0.90 دلار

درجه اهرم مالی (DFL) عبارت است از:

100 میلیون دلار / (100 میلیون دلار - 10 میلیون دلار) = 1.11

این بدان معناست که برای هر تغییر 1 درصدی در EBIT یا درآمد عملیاتی، EPS 1.11 درصد تغییر خواهد کرد.

اکنون فرض کنید BigBox در سال 2 افزایش 20 درصدی در درآمد عملیاتی داشته باشد. قابل توجه است که هزینه های بهره نیز در سال 2 بدون تغییر در 10 میلیون دلار باقی می ماند. بنابراین EPS برای BigBox در سال 2 به صورت زیر خواهد بود:

درآمد عملیاتی 120 میلیون دلار - هزینه بهره 10 میلیون دلار / 100 میلیون سهم در گردش = 1.10 دلار

در این حالت، EPS از 90 سنت در سال 1 به 1.10 دلار در سال 2 افزایش یافته است که نشان دهنده تغییر 22.2 درصد است.این را می توان همچنین از شماره DFL = 1.11 x 20% (تغییر EBIT) = 22.2% نیز بدست آورد.اگر EBIT به جای آن در سال 2 به 70 میلیون دلار کاهش می یافت، چه تاثیری بر EPS می گذاشت؟ EPS 33.3 درصد کاهش می یافت (یعنی DFL 1.11 x -30% تغییر در EBIT). این را می توان به راحتی تأیید کرد زیرا EPS در این حالت 60 سنت می شد که نشان دهنده کاهش 33.3 درصد است.