نوسان ضمنی چیست؟

نحوه عملکرد نوسان ضمنی (IV) با آپشن‌ها و مثال‌ها

اصطلاح نوسان ضمنی به معیاری اشاره دارد که دیدگاه بازار را نسبت به احتمال تغییرات آتی در قیمت یک دارایی خاص ثبت می‌کند.

نوسان ضمنی (IV) چیست؟

اصطلاح نوسان ضمنی به معیاری اشاره دارد که دیدگاه بازار را نسبت به احتمال تغییرات آتی در قیمت یک دارایی خاص ثبت می‌کند. سرمایه‌گذاران می‌توانند از نوسان ضمنی برای پیش‌بینی حرکات آتی و عرضه و تقاضا استفاده کنند و اغلب از آن برای قیمت‌گذاری قراردادهای آپشن بهره می‌برند. نوسان ضمنی با نوسان تاریخی (که به عنوان نوسان تحقق یافته یا نوسان آماری نیز شناخته می‌شود) متفاوت است، که تغییرات گذشته بازار و نتایج واقعی آن‌ها را اندازه‌گیری می‌کند.

نکات کلیدی

• نوسان ضمنی، پیش‌بینی بازار از حرکت احتمالی در قیمت یک دارایی است.
• IV اغلب برای قیمت‌گذاری قراردادهای آپشن استفاده می‌شود، جایی که نوسان ضمنی بالا منجر به آپشن‌هایی با حق بیمه (پریمیوم) بالاتر و بالعکس می‌شود.
• عرضه و تقاضا و ارزش زمانی، عوامل تعیین‌کننده اصلی برای محاسبه نوسان ضمنی هستند.
• نوسان ضمنی معمولاً در بازارهای نزولی افزایش و در بازارهای صعودی کاهش می‌یابد.
• اگرچه IV به کمی‌سازی احساسات و عدم اطمینان بازار کمک می‌کند، اما صرفاً بر اساس قیمت‌ها است و نه اصول بنیادی.

نحوه عملکرد نوسان ضمنی (IV)

نوسان ضمنی (IV) اساساً معیاری از میزان حرکتی است که بازار معتقد است قیمت سهام یا سایر دارایی‌های پایه در آینده خواهد داشت، و یک عامل کلیدی در تعیین قیمت یک قرارداد آپشن است. هنگامی که معامله‌گران آپشن می‌خرند یا می‌فروشند، آن‌ها فقط در معرض جهت قیمت سهام قرار نمی‌گیرند، بلکه در معرض میزان نوسان قیمت (در هر دو جهت) قبل از انقضای آپشن نیز قرار می‌گیرند.برخلاف نوسان تاریخی، که نوسانات قیمت گذشته مشاهده شده در داده‌ها را اندازه‌گیری می‌کند، نوسان ضمنی آینده‌نگر است و از قیمت فعلی بازار آپشن استخراج می‌شود. در نتیجه، نوسان ضمنی مستقیماً در بازار قابل مشاهده نیست. در عوض، باید با استفاده از یک مدل قیمت‌گذاری آپشن مانند بلک-شولز محاسبه شود. با استفاده از چنین مدل‌هایی، شما با قیمت فعلی آپشن شروع می‌کنید و به عقب برمی‌گردید تا سطح نوسانی را تعیین کنید که با توجه به تمام متغیرهای شناخته شده وارد شده به مدل، آن قیمت را توجیه می‌کند.معامله‌گران از نوسان ضمنی به چند روش استفاده می‌کنند. اول، به آن‌ها کمک می‌کند تا ارزیابی کنند که آیا قیمت‌های آپشن نسبتاً ارزان یا گران هستند. آپشنی با نوسان ضمنی بالاتر، با فرض ثابت بودن سایر عوامل، گران‌تر از آپشنی با نوسان ضمنی پایین خواهد بود. دوم، برخی از معامله‌گران سعی می‌کنند از تغییرات در خود نوسان ضمنی سود ببرند. آن‌ها ممکن است زمانی که نوسان ضمنی پایین است آپشن بخرند، با این انتظار که افزایش یابد، یا زمانی که نوسان ضمنی بالا است آپشن بفروشند، با این انتظار که کاهش یابد. سوم، نوسان ضمنی یک ورودی کلیدی در بسیاری از مدل‌های مدیریت ریسک است که معامله‌گران و مؤسسات برای مدیریت پرتفوی آپشن خود استفاده می‌کنند.در نهایت، نوسان ضمنی اغلب به عنوان یک معیار اکتشافی از احساسات بازار، به ویژه ترس و عدم اطمینان، استفاده می‌شود. هنگامی که بازارها آرام هستند و معامله‌گران احساس رضایت می‌کنند، نوسان ضمنی معمولاً پایین است. اما هنگامی که عدم اطمینان یا نگرانی زیادی در مورد خطرات احتمالی وجود دارد، نوسان ضمنی می‌تواند به شدت افزایش یابد. یک نمونه معروف از این موضوع، "VIX" یا شاخص نوسانات CBOE است، که معیاری از نوسان ضمنی آپشن‌های شاخص S&P 500 است. VIX گاهی اوقات به عنوان "سنجش ترس" بازار سهام نامیده می‌شود زیرا در زمان‌های استرس یا عدم اطمینان بازار، تمایل به افزایش شدید دارد. معامله‌گران شاخص‌هایی مانند VIX را از نزدیک تماشا می‌کنند زیرا افزایش نوسان ضمنی اغلب می‌تواند پیش از حرکات قابل توجه بازار باشد.

مهم

نوسان ضمنی به جهت حرکت قیمت سهام بستگی ندارد، بلکه به بزرگی حرکت بستگی دارد. به عبارت دیگر، نوسان ضمنی نشان نمی‌دهد که آیا انتظار می‌رود قیمت دارایی پایه افزایش یا کاهش یابد، بلکه میزان تغییری را که بازار معتقد است قیمت می‌تواند در هر دو جهت داشته باشد، اندازه‌گیری می‌کند.

نوسان ضمنی و قیمت‌گذاری آپشن

نوسان ضمنی یکی از عوامل کلیدی مورد استفاده در قیمت‌گذاری آپشن‌ها است. خرید قراردادهای آپشن به دارنده اجازه می‌دهد تا یک دارایی را با قیمت مشخص در یک دوره زمانی از پیش تعیین شده بخرد یا بفروشد. نوسان ضمنی ارزش آتی آپشن را تخمین می‌زند و ارزش فعلی آپشن نیز در نظر گرفته می‌شود. آپشن‌هایی با نوسان ضمنی بالا، حق بیمه (پریمیوم) بالاتری دارند و بالعکس.به خاطر داشته باشید که نوسان ضمنی بر اساس احتمال است. این بدان معناست که فقط تخمینی از قیمت‌های آتی است و نه نشانه‌ای واقعی از جایی که آن‌ها خواهند رفت. حتی اگر سرمایه‌گذاران هنگام تصمیم‌گیری‌های سرمایه‌گذاری، نوسان ضمنی را در نظر بگیرند، این وابستگی می‌تواند ناگزیر بر خود قیمت‌ها تأثیر بگذارد.هیچ تضمینی وجود ندارد که قیمت آپشن از الگوی پیش‌بینی شده پیروی کند. با این حال، هنگام در نظر گرفتن یک سرمایه‌گذاری، در نظر گرفتن اقدامات سایر سرمایه‌گذاران با آپشن مفید است، و نوسان ضمنی مستقیماً با نظر بازار مرتبط است، که به نوبه خود بر قیمت‌گذاری آپشن تأثیر می‌گذارد.

مهم

نوسان ضمنی بر قیمت‌گذاری ابزارهای مالی غیر آپشن، مانند سقف نرخ بهره، که میزان افزایش نرخ بهره یک محصول را محدود می‌کند، نیز تأثیر می‌گذارد.

مدل بلک-شولز

نوسان ضمنی را می‌توان با استفاده از یک مدل قیمت‌گذاری آپشن تعیین کرد. این تنها عاملی در مدل است که مستقیماً در بازار قابل مشاهده نیست. در عوض، مدل ریاضی قیمت‌گذاری آپشن از عوامل دیگر برای تعیین نوسان ضمنی و حق بیمه (پریمیوم) آپشن استفاده می‌کند.این یک مدل قیمت‌گذاری آپشن پرکاربرد و شناخته شده است، که قیمت فعلی سهام، قیمت اعمال آپشن، زمان تا انقضا (که به عنوان درصد یک سال نشان داده می‌شود) و نرخ‌های بهره بدون ریسک را در نظر می‌گیرد. مدل بلک-شولز در محاسبه هر تعداد قیمت آپشن سریع است.اما این مدل نمی‌تواند آپشن‌های آمریکایی را به طور دقیق محاسبه کند، زیرا فقط قیمت را در تاریخ انقضای آپشن در نظر می‌گیرد. آپشن‌های آمریکایی آپشن‌هایی هستند که مالک می‌تواند در هر زمان تا روز انقضا و از جمله آن روز، اعمال کند.

مدل دوجمله‌ای

این مدل از یک نمودار درختی دوجمله‌ای با نوسان که در هر سطح در نظر گرفته می‌شود، برای نشان دادن تمام مسیرهای احتمالی که قیمت آپشن می‌تواند طی کند، استفاده می‌کند و سپس به عقب برمی‌گردد تا یک قیمت را تعیین کند. مزیت مدل دوجمله‌ای این است که می‌توانید در هر نقطه برای احتمال اعمال زودهنگام به آن مراجعه کنید. اعمال زودهنگام، اجرای اقدامات قرارداد با قیمت اعمال آن قبل از انقضای قرارداد است. اعمال زودهنگام فقط در آپشن‌های سبک آمریکایی اتفاق می‌افتد. با این حال، محاسبات مربوط به این مدل زمان زیادی برای تعیین آن طول می‌کشد، بنابراین این مدل در موقعیت‌های عجله‌ای بهترین نیست.

عوامل مؤثر بر نوسان ضمنی

مانند کل بازار، نوسان ضمنی نیز در معرض تغییرات غیرقابل پیش‌بینی است. عرضه و تقاضا عوامل تعیین‌کننده اصلی برای نوسان ضمنی هستند. هنگامی که تقاضا برای یک دارایی زیاد است، قیمت تمایل به افزایش دارد. نوسان ضمنی نیز افزایش می‌یابد، که منجر به حق بیمه (پریمیوم) آپشن بالاتر به دلیل ماهیت پرخطر آپشن می‌شود.عکس این موضوع نیز صادق است. هنگامی که عرضه زیاد است اما تقاضای بازار کافی نیست، نوسان ضمنی کاهش می‌یابد و قیمت آپشن ارزان‌تر می‌شود.یکی دیگر از عوامل مؤثر بر حق بیمه، ارزش زمانی آپشن یا مقدار زمانی است که تا انقضای آپشن باقی مانده است. یک آپشن کوتاه مدت اغلب منجر به نوسان ضمنی پایین می‌شود، در حالی که یک آپشن بلند مدت تمایل به نوسان ضمنی بالا دارد. تفاوت در مقدار زمان باقی مانده قبل از انقضای قرارداد نهفته است. از آنجایی که زمان طولانی‌تری وجود دارد، قیمت در مقایسه با قیمت اعمال، مدت زمان طولانی‌تری برای حرکت به سطح قیمت مطلوب دارد.

ویژگی‌ها و انتظارات نوسان ضمنی پایین در مقابل نوسان ضمنی بالا

نوسان ضمنی پایین تضمین نمی‌کند که قیمت ثابت بماند، و رویدادهای غیرمنتظره می‌توانند به طور ناگهانی باعث نوسان شوند؛ نوسان ضمنی بالا به این معنی است که خرید آپشن‌ها گران‌تر است و خطر حرکت بزرگ سهام بیشتر است، با این حال این ممکن است هرگز محقق نشود.

مزایا و معایب استفاده از نوسان ضمنی

مزایا

• احساسات و عدم اطمینان بازار را کمی‌سازی می‌کند.
• به تعیین قیمت‌های آپشن کمک می‌کند.
• استراتژی معاملاتی را تعیین می‌کند.

معایب

• صرفاً بر اساس قیمت‌ها است، نه اصول بنیادی.
• به عوامل غیرمنتظره و رویدادهای خبری حساس است.
• حرکت را پیش‌بینی می‌کند، اما جهت را نه.

نوسان ضمنی به کمی‌سازی احساسات بازار کمک می‌کند. اندازه حرکتی را که یک دارایی ممکن است انجام دهد تخمین می‌زند. با این حال، همانطور که قبلاً ذکر شد، جهت حرکت را نشان نمی‌دهد. نویسندگان آپشن از محاسبات، از جمله نوسان ضمنی، برای قیمت‌گذاری قراردادهای آپشن استفاده می‌کنند. همچنین، بسیاری از سرمایه‌گذاران هنگام انتخاب یک سرمایه‌گذاری به IV نگاه می‌کنند. در دوره‌های نوسان بالا، آن‌ها ممکن است سرمایه‌گذاری در بخش‌ها یا محصولات امن‌تر را انتخاب کنند.نوسان ضمنی بر اساس اصول بنیادی دارایی‌های بازار نیست، بلکه صرفاً بر اساس قیمت است. همچنین، اخبار یا رویدادهای نامطلوب مانند جنگ‌ها یا بلایای طبیعی ممکن است بر نوسان ضمنی تأثیر بگذارد.

نوسان ضمنی، انحراف معیار و تغییرات قیمت مورد انتظار

انحراف معیار یک معیار آماری است که میزان تغییر یا پراکندگی در یک مجموعه داده را کمی‌سازی می‌کند. در زمینه نوسان ضمنی، انحراف معیار برای اندازه‌گیری ریسک بر اساس محدوده مورد انتظار حرکات قیمت بالقوه برای دارایی پایه استفاده می‌شود.در معاملات آپشن، نوسان ضمنی به صورت درصد سالانه بیان می‌شود. برای مثال، اگر آپشن‌های یک سهام مربوط به نوسان ضمنی 20% باشد، به این معنی است که بازار انتظار دارد قیمت سهام در طول یک سال 20% بالا یا پایین برود. با این حال، این نوسان ضمنی سالانه را می‌توان با استفاده از انحراف معیار به یک انتظار روزانه یا هفتگی تبدیل کرد. قانون کلی این است که:

• دو انحراف معیار (2SD) حدود 95% از حرکت قیمت مورد انتظار را در بر می‌گیرد.
• سه انحراف معیار (3SD) حدود 99.7% از حرکت قیمت مورد انتظار را در بر می‌گیرد.

در اینجا نحوه عملکرد عملی این موضوع آمده است: