نرخ بازده وزن‌دهی‌شده با پول (MWRR) معیاری برای سنجش عملکرد یک سرمایه‌گذاری است. این نرخ با یافتن نرخ بازدهی محاسبه می‌شود که ارزش فعلی (PV) همه جریان‌های نقدی را برابر با ارزش سرمایه‌گذاری اولیه قرار می‌دهد.
MWRR معادل نرخ بازده داخلی (IRR) است. این نرخ می‌تواند با نرخ بازده وزن‌دهی‌شده با زمان (TWRR) مقایسه شود که اثرات جریان‌های نقدی ورودی و خروجی را حذف می‌کند.
نکات کلیدی
- نرخ بازده وزن‌دهی‌شده با پول (MWRR) عملکرد سرمایه‌گذاری را با در نظر گرفتن اندازه و زمان‌بندی سپرده‌ها یا برداشت‌ها محاسبه می‌کند.
- MWRR با یافتن نرخ بازدهی محاسبه می‌شود که ارزش فعلی همه جریان‌های نقدی را برابر با ارزش سرمایه‌گذاری اولیه قرار می‌دهد.
- MWRR معادل نرخ بازده داخلی (IRR) است.
- MWRR ارزش اولیه سرمایه‌گذاری را با جریان‌های نقدی آینده مانند سودهای تقسیمی اضافه‌شده، برداشت‌ها، سپرده‌ها و عواید فروش برابر می‌کند.
درک نرخ بازده وزن‌دهی‌شده با پول
روش‌های متعددی برای اندازه‌گیری بازده دارایی‌ها وجود دارد، بنابراین دانستن اینکه کدام روش هنگام بررسی عملکرد دارایی استفاده شده، مهم است. MWRR اندازه و زمان‌بندی جریان‌های نقدی را در نظر می‌گیرد، بنابراین معیاری مؤثر برای سنجش بازده پرتفوی است.
MWRR ارزش اولیه یک سرمایه‌گذاری را با جریان‌های نقدی آینده مانند سودهای تقسیمی اضافه‌شده، برداشت‌ها، سپرده‌ها و عواید فروش برابر می‌کند. به عبارت دیگر، MWRR به تعیین نرخ بازدهی مورد نیاز برای شروع با مبلغ سرمایه‌گذاری اولیه کمک می‌کند، با در نظر گرفتن همه تغییرات جریان‌های نقدی در طول دوره سرمایه‌گذاری، از جمله عواید فروش.
محاسبه نرخ بازده وزن‌دهی‌شده با پول
فرمول MWRR به شرح زیر است:
PVO = PVI = CF₀ + CF₁/(1 + IRR) + CF₂/(1 + IRR)² + CF₃/(1 + IRR)³ + ... + CFₙ/(1 + IRR)ⁿ
که در آن:
- PVO = ارزش فعلی جریان‌های خروجی
- PVI = ارزش فعلی جریان‌های ورودی
- CF₀ = هزینه اولیه یا سرمایه‌گذاری
- CF₁، CF₂، CF₃، ... CFₙ = جریان‌های نقدی
- N = هر دوره
- IRR = نرخ بازده اولیه
استفاده از صفحه‌گسترده
از آنجا که فرمول MWRR پیچیده است و نیاز به حدس و آزمون و خطا دارد، استفاده از صفحه‌گسترده یا ماشین‌حساب برای تخمین بازده توصیه می‌شود. برای توضیح نحوه محاسبه، از یک صفحه‌گسترده استفاده می‌کنیم.
فرض کنید یک سهم به قیمت 50 دلار خریداری کرده‌اید که سالانه 2 دلار سود تقسیمی پرداخت می‌کند و پس از سه سال آن را به قیمت 65 دلار می‌فروشید. قبل از فروش، دو سود تقسیمی دریافت کرده‌اید.
هزینه اولیه 50 دلار در سال اول منفی است، زیرا پولی است که خرج کرده‌اید. هر سال پس از خرید، 2 دلار دریافت می‌کنید تا زمانی که در سال سوم پس از دریافت سود تقسیمی، آن را به قیمت 65 دلار می‌فروشید. تابع IRR در اکثر برنامه‌های صفحه‌گسترده MWRR را برای شما محاسبه می‌کند، همان‌طور که در جدول زیر نشان داده شده است:
| سال | جریان نقدی | MWRR |
|---|---|---|
| سال ۱ | (۵۰ دلار) | |
| سال ۲ | ۲ دلار | |
| سال ۳ | ۲ دلار | |
| فروش سال ۳ | ۶۵ دلار | =IRR(B2:B5) = ۱۱.۷۳٪ |
تابع IRR در صفحه‌گسترده به مقادیر جریان نقدی و یک حدس نرخ (اختیاری) نیاز دارد:
=IRR(cashflow values, rate guess)
برای استفاده از این تابع، سلول‌هایی که حاوی مقادیر جریان نقدی هستند را انتخاب کنید تا شماره ستون و سلول در فیلد بین پرانتزها وارد شود، حدس نرخ را نادیده بگیرید و کلید Enter را فشار دهید.
جریان‌های نقدی و نرخ بازده وزن‌دهی‌شده با پول
همان‌طور که گفته شد، MWRR از نظر مفهومی مشابه IRR است. به عبارت دیگر، این نرخ تخفیفی است که در آن ارزش فعلی خالص (NPV) برابر با صفر است، یا ارزش فعلی جریان‌های ورودی برابر با ارزش فعلی جریان‌های خروجی است.
با در نظر گرفتن این موضوع، شناسایی جریان‌های نقدی ورودی و خروجی یک پرتفوی، از جمله فروش دارایی یا سرمایه‌گذاری، بسیار مهم است. برخی از جریان‌های نقدی که یک سرمایه‌گذار ممکن است در یک پرتفوی داشته باشد شامل موارد زیر است:
خروجی‌ها
- هزینه هر سرمایه‌گذاری خریداری‌شده
- سودهای تقسیمی یا بهره سرمایه‌گذاری‌شده مجدد
- برداشت‌ها
ورودی‌ها
- عواید حاصل از فروش هر سرمایه‌گذاری
- سودهای تقسیمی یا بهره دریافت‌شده
- مشارکت‌ها
تفاوت بین نرخ بازده وزن‌دهی‌شده با پول و نرخ بازده وزن‌دهی‌شده با زمان MWRR
اغلب با نرخ بازده وزن‌دهی‌شده با زمان (TWRR) مقایسه می‌شود، اما این دو محاسبه تفاوت‌های مشخصی دارند. TWRR معیاری برای نرخ رشد مرکب یک پرتفوی است. این معیار اغلب برای مقایسه بازده مدیران سرمایه‌گذاری استفاده می‌شود، زیرا اثرات تحریف‌کننده جریان‌های نقدی ورودی و خروجی بر نرخ‌های رشد را حذف می‌کند.
تعیین میزان پولی که از یک پرتفوی به دست آمده است دشوار است، زیرا سپرده‌ها و برداشت‌ها ارزش بازده پرتفوی را تحریف می‌کنند. سرمایه‌گذاران نمی‌توانند به‌سادگی موجودی اولیه پس از سپرده اولیه را از موجودی نهایی کم کنند، زیرا موجودی نهایی هم بازده سرمایه‌گذاری‌ها و هم هرگونه سپرده یا برداشت در طول دوره سرمایه‌گذاری را منعکس می‌کند.
TWRR بازده یک پرتفوی سرمایه‌گذاری را به بازه‌های جداگانه‌ای تقسیم می‌کند که بر اساس اضافه شدن یا برداشت پول از صندوق تعیین می‌شود. MWRR در این تفاوت دارد که رفتار سرمایه‌گذار را از طریق تأثیر جریان‌های نقدی ورودی و خروجی بر عملکرد در نظر می‌گیرد، اما برخلاف TWRR، بازه‌هایی که جریان‌های نقدی رخ داده‌اند را جدا نمی‌کند. بنابراین، جریان‌های نقدی خروجی یا ورودی می‌توانند بر MWRR تأثیر بگذارند. اگر هیچ جریان نقدی وجود نداشته باشد، هر دو روش باید نتایج مشابه یا یکسانی ارائه دهند.
محدودیت‌های استفاده از نرخ بازده وزن‌دهی‌شده با پول MWRR
همه جریان‌های نقدی از صندوق یا مشارکت، از جمله برداشت‌ها را در نظر می‌گیرد. اگر سرمایه‌گذاری برای چندین سه‌ماهه ادامه یابد، MWRR به عملکرد صندوق در زمانی که بزرگ‌ترین است، وزن بیشتری می‌دهد—از این رو به آن «وزن‌دهی‌شده با پول» گفته می‌شود.
این وزن‌دهی می‌تواند مدیران صندوق را به دلیل جریان‌های نقدی که کنترلی بر آن‌ها ندارند، جریمه کند. به عبارت دیگر، اگر سرمایه‌گذار مبلغ زیادی را درست قبل از افزایش عملکرد به پرتفوی اضافه کند، این معادل یک اقدام مثبت است، زیرا پرتفوی بزرگ‌تر از رشد پرتفوی (از نظر دلاری) سود بیشتری می‌برد نسبت به حالتی که مشارکت انجام نشده بود.
از سوی دیگر، اگر سرمایه‌گذار درست قبل از جهش عملکرد، وجوهی را از پرتفوی برداشت کند، این معادل یک اقدام منفی است. صندوق کوچک‌تر شده اکنون از رشد پرتفوی (از نظر دلاری) سود کمتری می‌برد نسبت به حالتی که برداشت انجام نشده بود.
مزایای MWRR چیست؟
MWRR به شما امکان می‌دهد ببینید آیا سرمایه‌گذاری شما بازدهی ثابت با نرخ بهره تولید می‌کند یا خیر. اگر نرخ شما ثابت نباشد، نرخ بازده شما شروع به کاهش می‌کند.
آیا باید از وزن‌دهی‌شده با پول یا وزن‌دهی‌شده با زمان استفاده کنم؟
MWRR به شما امکان می‌دهد ببینید چگونه تغییرات شما بر سرمایه‌گذاری‌تان تأثیر می‌گذارد، که کاربرد آن را به‌عنوان ابزار مقایسه حذف می‌کند اما به شما اجازه می‌دهد ببینید تصمیماتتان چگونه بر آن تأثیر گذاشته است. TWRR به شما امکان می‌دهد عملکرد سرمایه‌گذاری‌تان را بدون تغییراتتان ببینید، که به شما اجازه می‌دهد آن را با سرمایه‌گذاری‌های مشابه مقایسه کنید. انتخاب شما به این بستگی دارد که می‌خواهید چه چیزی را مشاهده کنید.
کدام بهتر است، وزن‌دهی‌شده با زمان یا وزن‌دهی‌شده با پول؟
هر کدام عملکرد سرمایه‌گذاری شما را نشان می‌دهند، اما عملکرد را با در نظر گرفتن اقدامات سرمایه‌گذاری مختلف نشان می‌دهند. بنابراین هیچ‌کدام بهتر یا بدتر نیستند؛ می‌توان آن‌ها را به‌صورت جداگانه یا با هم استفاده کرد تا عملکرد یک سرمایه‌گذاری مشخص شود.
نتیجه‌گیری
نرخ بازده وزن‌دهی‌شده با پول یک معیار عملکرد سرمایه‌گذاری است. این نرخ به شما امکان می‌دهد ببینید سرمایه‌گذاری‌تان چگونه عمل کرده است، در حالی که فعالیت‌های سرمایه‌گذاری شما، مانند افزودن سرمایه بیشتر از طریق مشارکت‌ها یا سرمایه‌گذاری مجدد سودهای تقسیمی، را در نظر می‌گیرد.
نظرات کاربران