اختیار معامله آمریکایی چیست؟

اختیار معامله آمریکایی، که به عنوان اختیار معامله به سبک آمریکایی نیز شناخته می‌شود، نوعی قرارداد اختیار معامله است که به دارنده آن اجازه می‌دهد حقوق اختیار را در هر زمان قبل و در روز انقضا اعمال کند. این نوع در مقابل اختیار معامله اروپایی قرار دارد که فقط در روز انقضا قابل اجرا است.

اختیار معامله به سبک آمریکایی به سرمایه‌گذاران امکان می‌دهد سود را به محض حرکت مطلوب قیمت سهام به دست آورند و از اعلام سود سهام نیز بهره‌مند شوند.

نکات کلیدی

• اختیار معامله آمریکایی نوعی قرارداد اختیار معامله است که به دارنده اجازه می‌دهد حقوق خود را در هر زمان قبل و در تاریخ انقضا اعمال کند.
• اختیار معامله به سبک آمریکایی به سرمایه‌گذاران امکان می‌دهد سود را به محض حرکت مطلوب قیمت سهام به دست آورند.
• اختیارهای آمریکایی اغلب قبل از تاریخ بدون سود سهام (ex-dividend date) اعمال می‌شوند تا سرمایه‌گذاران بتوانند سهام را مالک شوند و سود سهام بعدی را دریافت کنند.

نحوه عملکرد اختیارهای آمریکایی

اختیارهای آمریکایی بازه زمانی‌ای را مشخص می‌کنند که دارنده اختیار می‌تواند حقوق قرارداد اختیار خود را اعمال کند. این حقوق به دارنده اجازه می‌دهند دارایی پایه را – بسته به اینکه اختیار از نوع خرید (call) یا فروش (put) باشد – به قیمت اعمال (strike price) تعیین‌شده در یا قبل از تاریخ انقضای از پیش تعیین‌شده خریداری یا بفروشد. از آنجا که سرمایه‌گذاران می‌توانند اختیار خود را در هر نقطه از عمر قرارداد اعمال کنند، اختیارهای به سبک آمریکایی ارزشمندتر از اختیارهای اروپایی محدود هستند. با این حال، امکان اعمال زودهنگام هزینه یا پرمیوم اضافی به همراه دارد.

آخرین روز برای اعمال یک اختیار آمریکایی هفتگی معمولاً روز جمعه هفته‌ای است که قرارداد اختیار منقضی می‌شود. در مقابل، آخرین روز برای اعمال یک اختیار آمریکایی ماهانه معمولاً سومین جمعه ماه است.

اکثر اختیارهای معامله‌شده در بورس که روی سهام تک هستند، از نوع آمریکایی هستند، در حالی که اختیارهای روی شاخص‌ها معمولاً به سبک اروپایی هستند.

مهم: نام‌های آمریکایی و اروپایی هیچ ارتباطی با موقعیت جغرافیایی اختیار ندارند و فقط به سبک اجرای حقوق اشاره دارند.

اختیارهای خرید و فروش آمریکایی

یک اختیار خرید (call option) بلندمدت به دارنده این حق را می‌دهد که تحویل دارایی پایه یا سهام را در هر روز در طول دوره قرارداد مطالبه کند. این ویژگی شامل هر روز تا روز انقضا می‌شود. مانند همه اختیارها، خریدار هیچ تعهدی برای دریافت سهام ندارد و ملزم به اعمال حق خود نیست. قیمت اعمال در طول قرارداد همان ارزش مشخص‌شده باقی می‌ماند.

اگر سرمایه‌گذاری در ماه مارس یک اختیار خرید برای شرکتی با تاریخ انقضا در پایان دسامبر همان سال خریداری کند، او حق دارد اختیار خرید را در هر زمان تا تاریخ انقضا اعمال کند.

اختیارهای فروش (put options) آمریکایی نیز امکان اجرا در هر نقطه تا و شامل تاریخ انقضا را فراهم می‌کنند. این امکان به خریدار آزادی می‌دهد که هر زمان قیمت دارایی پایه به زیر قیمت اعمال تعیین‌شده کاهش یابد، از فروشنده بخواهد دارایی پایه را تحویل بگیرد.

یکی از دلایل اعمال زودهنگام به هزینه حمل (cost of carry) یا هزینه فرصت مرتبط با عدم سرمایه‌گذاری سود حاصل از اختیار فروش مربوط می‌شود. وقتی یک اختیار فروش اعمال می‌شود، سرمایه‌گذاران بلافاصله قیمت اعمال را دریافت می‌کنند. در نتیجه، عواید می‌توانند در امنیت دیگری سرمایه‌گذاری شوند تا سود کسب کنند.

با این حال، عیب اعمال اختیارهای فروش این است که سرمایه‌گذار از هرگونه سود سهام صرف‌نظر می‌کند، زیرا اعمال اختیار سهام را می‌فروشد. همچنین، خود اختیار ممکن است تا زمان انقضا ارزش بیشتری پیدا کند، و اعمال زودهنگام ممکن است باعث از دست دادن سودهای بیشتر شود.

زمان اعمال زودهنگام

در بسیاری از موارد، دارندگان اختیارهای به سبک آمریکایی از امکان اعمال زودهنگام استفاده نمی‌کنند، زیرا معمولاً مقرون‌به‌صرفه‌تر است که قرارداد را تا زمان انقضا نگه دارند یا موقعیت را با فروش مستقیم قرارداد اختیار خارج کنند. به عبارت دیگر، با افزایش قیمت سهام، ارزش یک اختیار خرید افزایش می‌یابد، همان‌طور که پرمیوم آن افزایش می‌یابد. معامله‌گران می‌توانند اختیار را به بازار اختیارها بفروشند اگر پرمیوم فعلی بالاتر از پرمیوم اولیه پرداخت‌شده در ابتدا باشد. معامله‌گر تفاوت خالص بین دو پرمیوم را منهای هرگونه کارمزد یا کمیسیون کارگزار به دست می‌آورد.

با این حال، گاهی اوقات اختیارها به‌صورت زودهنگام اعمال می‌شوند. اختیارهای خرید عمیقاً در سود (deep-in-the-money) – که قیمت دارایی به طور قابل‌توجهی بالاتر از قیمت اعمال اختیار است – معمولاً زود اعمال می‌شوند. اختیارهای فروش نیز می‌توانند عمیقاً در سود باشند وقتی قیمت به طور قابل‌توجهی زیر قیمت اعمال باشد. در اکثر موارد، قیمت‌های عمیق آن‌هایی هستند که بیش از 10 دلار در سود هستند. برای سهام با قیمت پایین‌تر، عمیقاً در سود ممکن است به عنوان اختلاف 5 دلاری بین قیمت اعمال و قیمت بازار تعریف شود.

اجرای زودهنگام همچنین می‌تواند قبل از تاریخ بدون سود سهام رخ دهد – تاریخ پایانی که سهام‌داران باید سهام را داشته باشند تا سود سهام بعدی برنامه‌ریزی‌شده را دریافت کنند. دارندگان اختیار سود سهام دریافت نمی‌کنند. بنابراین، بسیاری از سرمایه‌گذاران اختیارهای خود را قبل از تاریخ بدون سود سهام اعمال می‌کنند تا سود حاصل از موقعیت سودآور را به دست آورند و سود سهام را دریافت کنند.

مزایا و معایب اختیارهای آمریکایی

اختیارهای آمریکایی مفید هستند زیرا سرمایه‌گذاران مجبور نیستند منتظر بمانند تا وقتی قیمت دارایی بالاتر از قیمت اعمال می‌رود، اختیار را اعمال کنند. با این حال، اختیارهای به سبک آمریکایی پرمیوم – هزینه اولیه‌ای – دارند که سرمایه‌گذاران باید پرداخت کنند و باید در سودآوری کلی معامله در نظر گرفته شود.

مزایا

• امکان اعمال در هر زمان
• امکان اعمال قبل از تاریخ بدون سود سهام
• امکان بازگرداندن سودها به کار

معایب

• پرمیوم بالاتری دریافت می‌کند
• برای قراردادهای اختیار شاخص در دسترس نیست
• ممکن است از افزایش ارزش اضافی اختیار صرف‌نظر شود

نمونه‌هایی از اختیار آمریکایی

فرض کنید یک سرمایه‌گذار یک اختیار خرید به سبک آمریکایی برای شرکت اپل (Apple Inc. یا AAPL) در ماه مارس با تاریخ انقضا در پایان دسامبر همان سال خریداری کرده است. پرمیوم 5 دلار برای هر قرارداد اختیار است – یک قرارداد شامل 100 سهم (5 دلار × 100 = 500 دلار) – و قیمت اعمال اختیار 100 دلار است. پس از خرید، قیمت سهام به 150 دلار برای هر سهم افزایش یافت.

سرمایه‌گذار اختیار خرید اپل را قبل از انقضا اعمال می‌کند و 100 سهم اپل را به قیمت 100 دلار برای هر سهم خریداری می‌کند. به عبارت دیگر، سرمایه‌گذار 100 سهم اپل را با قیمت اعمال 100 دلار در اختیار دارد. سرمایه‌گذار بلافاصله سهام را به قیمت بازار فعلی 150 دلار می‌فروشد و سود 50 دلاری برای هر سهم را به جیب می‌زند. سرمایه‌گذار در مجموع 5,000 دلار منهای پرمیوم 500 دلاری برای خرید اختیار و هرگونه کمیسیون کارگزار کسب کرده است.

فرض کنید یک سرمایه‌گذار معتقد است که سهام شرکت متا (Meta Inc. یا META)، که قبلاً فیس‌بوک بود، در ماه‌های آینده کاهش خواهد یافت. سرمایه‌گذار در ماه ژانویه یک اختیار فروش آمریکایی با انقضا در ماه سپتامبر همان سال خریداری می‌کند. پرمیوم اختیار 3 دلار برای هر قرارداد (100 × 3 دلار = 300 دلار) و قیمت اعمال 150 دلار است.

قیمت سهام متا به 90 دلار برای هر سهم کاهش می‌یابد و سرمایه‌گذار اختیار فروش را اعمال می‌کند و 100 سهم متا را با قیمت اعمال 150 دلار به‌صورت کوتاه (short) می‌فروشد. این تراکنش عملاً به این معناست که سرمایه‌گذار 100 سهم متا را به قیمت فعلی 90 دلار خریداری کرده و بلافاصله آن سهام را به قیمت اعمال 150 دلار فروخته است. با این حال، در عمل، تفاوت خالص تسویه می‌شود و سرمایه‌گذار سود 60 دلاری برای قرارداد اختیار کسب می‌کند که معادل 6,000 دلار منهای پرمیوم 300 دلاری و هرگونه کمیسیون کارگزار است.