آربیتراژ ادغام چیست؟

آربیتراژ ادغام، که اغلب به‌عنوان یک استراتژی صندوق پوشش ریسک در نظر گرفته می‌شود، شامل خرید و فروش همزمان سهام دو شرکت در حال ادغام برای ایجاد سودهای «بدون ریسک» است. به دلیل عدم اطمینان از تکمیل معامله، قیمت سهام شرکت هدف معمولاً پایین‌تر از قیمت خرید اعلام‌شده معامله می‌شود. یک آربیتراژگر ادغام، احتمال عدم تکمیل به‌موقع یا کامل نشدن ادغام را بررسی می‌کند و سپس سهام را قبل از خرید نهایی می‌خرد، با انتظار کسب سود در زمان تکمیل ادغام یا خرید.

نکات کلیدی

• آربیتراژ ادغام یک استراتژی سرمایه‌گذاری است که در آن سرمایه‌گذار به‌طور همزمان سهام شرکت‌های در حال ادغام را خریداری می‌کند.
• آربیتراژ ادغام از ناکارآمدی‌های بازار در اطراف ادغام‌ها و خریدها بهره می‌برد.
• آربیتراژ ادغام، که به‌عنوان آربیتراژ ریسک نیز شناخته می‌شود، زیرمجموعه‌ای از سرمایه‌گذاری یا معاملات مبتنی بر رویداد است که شامل بهره‌برداری از ناکارآمدی‌های بازار قبل یا بعد از ادغام یا خرید است.

شناخت آربیتراژ ادغام

آربیتراژ ادغام، که به‌عنوان آربیتراژ ریسک نیز شناخته می‌شود، زیرمجموعه‌ای از سرمایه‌گذاری یا معاملات مبتنی بر رویداد است که شامل بهره‌برداری از ناکارآمدی‌های بازار قبل یا بعد از ادغام یا خرید است. یک مدیر پرتفوی معمولی اغلب بر سودآوری نهاد ادغام‌شده تمرکز می‌کند.

در مقابل، آربیتراژگرهای ادغام بر احتمال تأیید معامله و مدت زمان لازم برای نهایی شدن آن تمرکز دارند. از آنجا که احتمال عدم تأیید معامله وجود دارد، آربیتراژ ادغام دارای مقداری ریسک است.

مهم: آربیتراژ ادغام استراتژی‌ای است که به جای عملکرد کلی بازار سهام، بر رویداد ادغام تمرکز دارد.

ملاحظات ویژه

هنگامی که یک شرکت اعلام می‌کند قصد خرید شرکت دیگری را دارد، قیمت سهام شرکت خریدار معمولاً کاهش می‌یابد و قیمت سهام شرکت هدف افزایش می‌یابد. برای به دست آوردن سهام شرکت هدف، شرکت خریدار باید بیش از ارزش فعلی سهام پیشنهاد دهد. قیمت سهام شرکت خریدار به دلیل گمانه‌زنی‌های بازار در مورد شرکت هدف یا قیمتی که برای شرکت هدف پیشنهاد شده است، کاهش می‌یابد.

با این حال، قیمت سهام شرکت هدف معمولاً پایین‌تر از قیمت خرید اعلام‌شده باقی می‌ماند، که نشان‌دهنده عدم اطمینان معامله است. در یک ادغام تمام نقدی، سرمایه‌گذاران معمولاً موقعیت خرید (Long Position) در شرکت هدف می‌گیرند.

اگر یک آربیتراژگر ادغام انتظار داشته باشد که معامله ادغام به هم بخورد، ممکن است سهام شرکت هدف را بفروشد (Short Selling). اگر معامله ادغام به هم بخورد، قیمت سهام شرکت هدف معمولاً به قیمت قبل از اعلام معامله بازمی‌گردد. ادغام‌ها ممکن است به دلایل متعددی مانند مقررات، بی‌ثباتی مالی یا پیامدهای مالیاتی نامطلوب به هم بخورند.

انواع آربیتراژ ادغام

دو نوع اصلی ادغام شرکتی وجود دارد: ادغام نقدی و ادغام سهامی. در ادغام نقدی، شرکت خریدار سهام شرکت هدف را با پول نقد خریداری می‌کند. در مقابل، در ادغام سهامی، سهام شرکت خریدار با سهام شرکت هدف مبادله می‌شود.

در یک ادغام سهامی، یک آربیتراژگر ادغام معمولاً سهام شرکت هدف را خریداری می‌کند و در عین حال سهام شرکت خریدار را می‌فروشد (Short Selling). اگر معامله تکمیل شود و سهام شرکت هدف به سهام شرکت خریدار تبدیل شود، آربیتراژگر ادغام می‌تواند از سهام تبدیل‌شده برای پوشش موقعیت فروش استقراضی استفاده کند.

یک آربیتراژگر ادغام همچنین می‌تواند این استراتژی را با استفاده از گزینه‌ها (Options) تکرار کند، مانند خرید سهام شرکت هدف در حالی که گزینه‌های فروش (Put Options) سهام شرکت خریدار را خریداری می‌کند.