دوشنبه سیاه چیست؟

دوشنبه سیاه به روز ۱۹ اکتبر ۱۹۸۷ اشاره دارد، زمانی که شاخص صنعتی داو جونز (DJIA) در یک روز ۲۲.۶٪ افت کرد. این رویداد آغازگر کاهش جهانی بازار سهام بود و دوشنبه سیاه به یکی از بدنام‌ترین روزهای تاریخ مالی تبدیل شد. شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ حتی بیشتر از داو جونز، با افت ۳۰٪ در آن روز مواجه شد.

اقتصاددانان این سقوط را به ترکیبی از رویدادهای ژئوپلیتیکی و ظهور معاملات برنامه‌ای کامپیوتری که فروش را تسریع کرد، نسبت داده‌اند.

نکات کلیدی

• دوشنبه سیاه به سقوط بازار سهام در ۱۹ اکتبر ۱۹۸۷ اشاره دارد، زمانی که DJIA در یک روز ۲۲.۶٪ افت کرد و کاهش جهانی بازار سهام را به دنبال داشت.
• کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) مکانیزم‌های حفاظتی مانند محدودیت‌های معاملاتی و مدارشکن‌ها را برای جلوگیری از فروش وحشت‌زده ایجاد کرده است.
• سرمایه‌گذاران می‌توانند اقدامات پیشگیرانه‌ای برای مقابله با احتمال وقوع سقوط بازار سهام مشابه دوشنبه سیاه انجام دهند.

علل دوشنبه سیاه

سقوط عظیم بازار سهام را نمی‌توان به یک رویداد خبری خاص نسبت داد، زیرا هیچ خبر مهمی در آخر هفته قبل از سقوط منتشر نشد. با این حال، چندین رویداد با هم ترکیب شدند تا فضایی از وحشت در میان سرمایه‌گذاران ایجاد کنند:

• بازار صعودی قوی که آماده اصلاح بود: یکی از عوامل اصلی سقوط دوشنبه سیاه، بازار صعودی قوی بود که از سال ۱۹۸۲ نیاز به اصلاح عمده در قیمت‌ها داشت. از آن زمان، قیمت سهام سه برابر شده بود.
• معاملات برنامه‌ای: معاملات کامپیوتری، که هنوز مانند امروز نیروی غالب نبود، در چندین شرکت وال‌استریت تأثیر خود را نشان می‌داد. سقوط بازار سهام در سال ۱۹۸۷ نقش نوآوری‌های مالی و فناوری در افزایش نوسانات بازار را نشان داد. در معاملات برنامه‌ای، تصمیم‌گیری انسانی حذف می‌شود و سفارش‌های خرید یا فروش به‌صورت خودکار بر اساس سطوح قیمت شاخص‌های معیار یا سهام خاص تولید می‌شوند. مدل‌های مورد استفاده قبل از سقوط تمایل به ایجاد بازخورد مثبت قوی داشتند، که سفارش‌های خرید بیشتری در زمان افزایش قیمت‌ها و سفارش‌های فروش بیشتری در زمان کاهش قیمت‌ها تولید می‌کرد.
• بیمه پرتفوی: استراتژی معاملات برنامه‌ای بیمه پرتفوی یکی از عوامل کلیدی در مرکز دوشنبه سیاه به نظر می‌رسد. این استراتژی برای محافظت از پرتفوی سهام در برابر ریسک بازار با فروش کوتاه‌مدت قراردادهای آتی شاخص سهام طراحی شده است، که در صورت کاهش قیمت سهام، زیان‌های احتمالی را محدود می‌کند، بدون نیاز به فروش آن سهام. برنامه‌های کامپیوتری با رسیدن به اهداف زیان مشخص، شروع به نقد کردن سهام کردند و قیمت‌ها را پایین‌تر بردند. این امر اثر دومینویی ایجاد کرد، زیرا افت بازارها باعث فعال شدن سفارش‌های توقف زیان بیشتری شد، در حالی که پیشنهادهای خرید متوقف شدند.
• سه‌گانه جادویی (Triple Witching): در ۱۶ اکتبر، جمعه قبل از سقوط، انقضای همزمان اختیارهای سهام، قراردادهای آتی شاخص سهام و اختیارهای شاخص سهام، که به‌عنوان سه‌گانه جادویی شناخته می‌شود، رخ داد. این امر باعث نوسانات بسیار بالایی در ساعت آخر معاملات روز جمعه شد، با فروش‌های بزرگ در بازارهای پس از ساعت معاملات.
• وحشت جمعی: فضای سیاسی بین‌المللی نیز سرمایه‌گذاران را مضطرب کرد. نقش رسانه‌ها به‌عنوان عاملی تقویت‌کننده برای این تحولات نیز مورد انتقاد قرار گرفته است. در حالی که نظریه‌های متعددی سعی در توضیح دلایل سقوط دارند، اکثر آن‌ها معتقدند که وحشت جمعی باعث تشدید سقوط شد. هنگامی که کاهش آغاز شد، مردم به فروش ادامه دادند.

پیامدهای دوشنبه سیاه

پس از سقوط، فدرال رزرو نرخ‌های بهره را نیم درصد کاهش داد و امیدوار بود که سرمایه را آزاد کند و وام‌دهی را تشویق کند. همچنین از طریق تسهیل کمی (Quantitative Easing) میلیاردها دلار به اقتصاد تزریق کرد.

رگولاتورها مکانیزم‌های حفاظتی جدیدی را برای جلوگیری از سقوط‌های ناگهانی ناشی از معاملات برنامه‌ای معرفی کردند. مدارشکن‌ها به بازارهای سهام پیشرو معرفی شدند تا در صورت حرکات غیرعادی قیمت، معاملات را به‌صورت خودکار متوقف کنند.

مدارشکن‌ها می‌توانند تمام معاملات در یک بورس را متوقف کنند اگر یک شاخص خاص (در ایالات متحده، اس‌اندپی ۵۰۰) افت غیرعادی را تجربه کند. مدارشکن‌هایی نیز برای سهام فردی وجود دارد که تنها معاملات آن اوراق بهادار را متوقف می‌کنند. این کار برای جلوگیری از فروش وحشت‌زده معامله‌گران در طول افت‌های لحظه‌ای طراحی شده است.

تا سال ۲۰۲۲، مدارشکن‌ها در سطوح ۷٪، ۱۳٪ و ۲۰٪ تنظیم شده‌اند. افت ۷٪ از بسته شدن روز معاملاتی قبلی به‌عنوان سطح ۱ محسوب می‌شود و منجر به توقف معاملات برای ۱۵ دقیقه می‌شود. افت ۱۳٪ سطح ۲ است و همچنین منجر به توقف ۱۵ دقیقه‌ای می‌شود. افت ۲۰٪ معاملات را برای آن روز پایان می‌دهد.

آیا ممکن است دوباره رخ دهد؟

از زمان دوشنبه سیاه، تعدادی مکانیزم حفاظتی مانند محدودیت‌های معاملاتی و مدارشکن‌ها برای جلوگیری از فروش وحشت‌زده در بازار ایجاد شده است. با این حال، الگوریتم‌های معاملات با فرکانس بالا (HFT) که توسط ابررایانه‌ها هدایت می‌شوند، حجم عظیمی را در چند میلی‌ثانیه جابه‌جا می‌کنند. نشان داده شده که این الگوریتم‌ها به سقوط‌های ناگهانی (Flash Crashes) کمک کرده یا باعث آن‌ها شده‌اند.

سقوط ناگهانی سال ۲۰۱۰ نتیجه عملکرد نادرست HFT بود که بازار سهام را در عرض چند دقیقه حدود ۹٪ پایین برد. این امر منجر به نصب باندهای قیمتی سخت‌گیرانه‌تر شد، اما بازار سهام از آن زمان چندین لحظه پرنوسان را تجربه کرده است.

در میان بحران جهانی ۲۰۲۰، بازارها در ماه مارس مقادیر مشابهی را از دست دادند، زمانی که نرخ بیکاری به بالاترین سطح خود از زمان رکود بزرگ رسید، اما در تابستان همان سال بهبود یافتند.

درس‌هایی از دوشنبه سیاه و سایر سقوط‌های بازار

سقوط بازار، صرف‌نظر از مدت زمان آن، موقتی است. بسیاری از قوی‌ترین رالی‌های بازار بلافاصله پس از یک سقوط ناگهانی رخ داده‌اند. کاهش‌های شدید بازار در آگوست ۲۰۱۵ و ژانویه و فوریه ۲۰۱۶ هر دو حدود ۱۰٪ افت داشتند، اما بازار به‌طور کامل بهبود یافت و در ماه‌های بعدی به اوج‌های جدید یا نزدیک به اوج‌های جدید رسید.

به استراتژی خود پایبند باشید:
یک استراتژی سرمایه‌گذاری بلندمدت و خوب طراحی‌شده، مبتنی بر اهداف سرمایه‌گذاری شخصی، باید به سرمایه‌گذاران اعتماد به نفس بدهد تا در حالی که دیگران در حال وحشت هستند، ثابت‌قدم بمانند. سرمایه‌گذارانی که فاقد استراتژی هستند، تمایل دارند که احساساتشان تصمیم‌گیری‌هایشان را هدایت کند.

فرصت‌های خرید:
با آگاهی از اینکه سقوط‌های بازار موقتی هستند، این زمان‌ها باید به‌عنوان فرصتی برای خرید سهام یا صندوق‌ها در نظر گرفته شوند. سقوط‌های بازار اجتناب‌ناپذیر هستند. سرمایه‌گذاران هوشمند فهرستی از سهام یا صندوق‌هایی که در قیمت‌های پایین‌تر جذاب‌تر می‌شوند، آماده کرده و در حالی که دیگران در حال فروش هستند، خرید می‌کنند.

نویز را خاموش کنید:
در بلندمدت، سقوط‌های بازار مانند دوشنبه سیاه تنها یک نوسان کوچک در عملکرد یک پرتفوی با ساختار خوب هستند. رویدادهای کوتاه‌مدت بازار غیرقابل‌پیش‌بینی هستند و به‌زودی فراموش می‌شوند. سرمایه‌گذاران بلندمدت با نادیده گرفتن سر و صدای رسانه‌ها و رفتار گله‌ای و تمرکز بر اهداف بلندمدت خود، بهتر عمل می‌کنند.

سایر دوشنبه‌های سیاه

اگرچه اصطلاح «دوشنبه سیاه» معمولاً به سقوط بازار سهام در سال ۱۹۸۷ اشاره دارد، اما می‌تواند به هر افت ناگهانی و شدید یک‌روزه در قیمت‌ها در اولین روز هفته نیز اطلاق شود.

• اولین دوشنبه سیاه در ۲۸ اکتبر ۱۹۲۹ رخ داد، که آغازگر سقوطی بود که در نهایت به رکود بزرگ منجر شد. در آن روز، سهام ۱۲.۸٪ افت کرد. دوشنبه سیاه بلافاصله با سه‌شنبه سیاه در ۲۹ اکتبر دنبال شد، زمانی که سهام ۱۲٪ دیگر افت کرد. این سقوط به دلایل مختلفی نسبت داده شده که مورخان و اقتصاددانان هنوز درباره آن‌ها بحث می‌کنند، از جمله افزایش بدهی و استفاده بیش از حد از معاملات حاشیه‌ای، سهام بیش‌ارزش‌گذاری‌شده که فاقد اصول بنیادی برای حمایت از قیمت‌هایشان بودند، خطاها در سیاست پولی فدرال رزرو و فروش وحشت‌زده.
• در آگوست ۲۰۱۵، بازارهای سهام چین سقوطی را تجربه کردند که برخی آن را «دوشنبه سیاه چین» نامیدند. ترس از اقتصاد چین سپس باعث سقوط ناگهانی در ایالات متحده و سایر کشورها شد. در ۲۴ آگوست ۲۰۱۵، DJIA پس از باز شدن بازار ۱,۰۸۹ امتیاز افت کرد. این افت پس از کاهش شدید در روز جمعه قبلی رخ داد. بازار تا حدی بهبود یافت و ۵۸۸ امتیاز پایین‌تر از باز شدن بسته شد.
• این اصطلاح کمتر به سقوط ۹ مارس ۲۰۲۰ اطلاق می‌شود، زمانی که DJIA به دلیل عدم قطعیت‌های ناشی از همه‌گیری کووید-۱۹ ۷.۷۹٪ افت کرد. سپس در پنج‌شنبه ۱۲ مارس بازار دوباره ۹.۹٪ سقوط کرد. در دوشنبه ۱۶ مارس ۲۰۲۰، بازار بار دیگر ۱۲.۹٪ افت کرد، که برخی آن را دوشنبه سیاه دوم نامیدند.

چه چیزی باعث دوشنبه سیاه ۱۹۲۹ شد؟

دوشنبه سیاه اغلب به ۲۸ اکتبر ۱۹۲۹ اشاره دارد، زمانی که سهام ۱۲.۸٪ افت کرد. روز بعد، سه‌شنبه سیاه، در ۲۹ اکتبر ۱۹۲۹، سهام ۱۲٪ دیگر افت کرد. پیش از این، در پنج‌شنبه سیاه، ۲۴ اکتبر، سهام ۱۰٪ افت کرده بود اما در همان روز بهبود یافت و مشکلات را نشان داد. دلایل متعددی برای این سقوط ذکر شده و موضوع همچنان مورد بحث مورخان و اقتصاددانان است. برخی از دلایل اغلب مطرح‌شده شامل معاملات حاشیه‌ای بیش از حد، افزایش بدهی در اقتصاد، حباب سهام بیش‌ارزش‌گذاری‌شده بدون اصول بنیادی برای حمایت از قیمت‌ها و خطاها در سیاست پولی فدرال رزرو هستند.

آیا مردم در دوشنبه سیاه پول از دست دادند؟

بله. دوشنبه سیاه حدود ۵۰۰ میلیارد دلار زیان ایجاد کرد، زمانی که شاخص صنعتی داو جونز ۵۰۸ امتیاز افت کرد. از نظر درصدی، این بزرگ‌ترین افت یک‌روزه بازار سهام در تاریخ است.

چرا به آن دوشنبه سیاه می‌گویند؟

دوشنبه سیاه نه‌تنها به رویدادهای ۱۹ اکتبر ۱۹۸۷ اشاره دارد، بلکه به تعدادی از دوشنبه‌های خاص که رویدادهای ناگهانی، شدید و آشوبناک، از نبردهای نظامی تا قتل‌عام‌ها و سقوط‌های بازار سهام، رخ داده‌اند، نیز اطلاق می‌شود. به نظر می‌رسد این اصطلاح توسط نماینده ایالات متحده جان بل ویلیامز در صحن کنگره در واشنگتن دی.سی. در ۱۷ مه ۱۹۵۴ ابداع شده باشد. این تاریخ مصادف با تصمیم دیوان عالی در پرونده براون علیه هیئت آموزش بود، که در آن دادگاه حکم داد که قوانین ایالتی ایالات متحده که تبعیض نژادی در مدارس دولتی را برقرار می‌کردند، غیرقانونی هستند. در مخالفت با این تصمیم، شوراهای شهروندان سفیدپوست به‌طور رسمی در سراسر جنوب برای حفظ تبعیض و دفاع از مدارس تفکیک‌شده سازمان‌دهی شدند.

نتیجه‌گیری

دوشنبه سیاه به سقوط فاجعه‌بار جهانی بازار سهام در ۱۹ اکتبر ۱۹۸۷ اشاره دارد، زمانی که DJIA ۵۰۸ امتیاز یا ۲۲.۶٪ در یک روز افت کرد، که بزرگ‌ترین افت یک‌روزه تاریخ است. سایر بازارهای سهام بزرگ نیز افت‌های عظیمی را تجربه کردند.

بازارهای سهام بخش عمده زیان‌های دوشنبه سیاه را به‌سرعت بازیابی کردند. در تنها دو جلسه معاملاتی، DJIA ۲۸۸ امتیاز یا ۵۷٪ از کل زیان‌های دوشنبه سیاه را بازگرداند. در کمتر از دو سال، بازارهای سهام ایالات متحده از اوج‌های پیش از سقوط خود فراتر رفتند.

از آن زمان، کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده مکانیزم‌های حفاظتی متعددی مانند محدودیت‌های معاملاتی و مدارشکن‌ها را برای جلوگیری از وحشت بازار ایجاد کرده است.