ساخت کتاب (Book Building) فرآیندی است که طی آن پذیره‌نویس (معمولاً یک بانک سرمایه‌گذاری) تلاش می‌کند تا قیمت عرضه اولیه عمومی (IPO) را تعیین کند. این کار با دعوت از سرمایه‌گذاران نهادی (مانند مدیران صندوق‌ها) برای ارائه پیشنهادهایی برای تعداد سهام و قیمتی که مایل به پرداخت آن هستند، انجام می‌شود.
نکات کلیدی
- ساخت کتاب فرآیندی است که پذیره‌نویس از طریق آن قیمت عرضه اولیه عمومی (IPO) را تعیین می‌کند.
- فرآیند کشف قیمت شامل ثبت و ایجاد تقاضای سرمایه‌گذاران برای سهام قبل از رسیدن به قیمت نهایی عرضه است.
- ساخت کتاب به‌عنوان مکانیزم اصلی برای قیمت‌گذاری IPOها شناخته می‌شود و توسط بورس‌های بزرگ به‌عنوان کارآمدترین روش قیمت‌گذاری اوراق بهادار توصیه می‌شود.
فهم ساخت کتاب
ساخت کتاب جایگزین روش "قیمت‌گذاری ثابت" شده است، که در آن قیمت قبل از مشارکت سرمایه‌گذاران تعیین می‌شود. این فرآیند به مکانیزم استاندارد برای قیمت‌گذاری IPOها تبدیل شده است. فرآیند کشف قیمت شامل ایجاد و ثبت تقاضای سرمایه‌گذاران برای سهام قبل از تعیین قیمت عرضه‌ای است که هم برای شرکت عرضه‌کننده IPO و هم برای بازار مناسب باشد. این روش توسط تمام بورس‌های بزرگ به‌عنوان کارآمدترین راه برای قیمت‌گذاری اوراق بهادار توصیه می‌شود.
فرآیند ساخت کتاب شامل مراحل زیر است:
- انتخاب پذیره‌نویس: شرکت عرضه‌کننده یک بانک سرمایه‌گذاری را به‌عنوان پذیره‌نویس استخدام می‌کند تا محدوده قیمتی که اوراق می‌تواند به فروش برسد را تعیین کند و پیش‌نویس اطلاعیه‌ای (Prospectus) برای ارسال به جامعه سرمایه‌گذاران نهادی تهیه کند.
- دعوت از سرمایه‌گذاران: بانک سرمایه‌گذاری از سرمایه‌گذاران، معمولاً خریداران بزرگ‌مقیاس و مدیران صندوق، دعوت می‌کند تا پیشنهادهایی برای تعداد سهامی که مایل به خرید هستند و قیمتی که حاضر به پرداخت آن هستند، ارائه دهند.
- ساخت کتاب: کتاب با فهرست کردن و ارزیابی تقاضای کل برای عرضه از پیشنهادهای ارائه‌شده "ساخته" می‌شود. پذیره‌نویس اطلاعات را تحلیل کرده و با استفاده از میانگین وزنی، قیمت نهایی اوراق را که به‌عنوان قیمت برش (Cutoff Price) شناخته می‌شود، تعیین می‌کند.
- شفافیت: پذیره‌نویس برای حفظ شفافیت، باید جزئیات تمام پیشنهادهای ارائه‌شده را منتشر کند.
- تخصیص سهام: سهام به پیشنهاددهندگان پذیرفته‌شده تخصیص داده می‌شود.
حتی اگر اطلاعات جمع‌آوری‌شده در فرآیند ساخت کتاب نشان دهد که یک قیمت خاص بهترین است، این تضمین نمی‌کند که تعداد زیادی خرید واقعی پس از باز شدن IPO انجام شود. همچنین، الزامی نیست که IPO به قیمتی که در تحلیل پیشنهاد شده، عرضه شود.
ساخت کتاب تسریع‌شده
ساخت کتاب تسریع‌شده اغلب زمانی استفاده می‌شود که شرکتی به فوریت نیاز به تأمین مالی داشته باشد و تأمین مالی از طریق بدهی امکان‌پذیر نباشد. این مورد می‌تواند زمانی باشد که شرکت قصد دارد پیشنهادی برای خرید شرکت دیگری ارائه دهد. در اصل، وقتی شرکتی به دلیل تعهدات بدهی بالا نمی‌تواند برای یک پروژه یا خرید کوتاه‌مدت تأمین مالی اضافی دریافت کند، می‌تواند از ساخت کتاب تسریع‌شده برای دریافت سریع تأمین مالی از بازار سهام استفاده کند.
در ساخت کتاب تسریع‌شده، دوره عرضه تنها یک یا دو روز است و معمولاً با بازاریابی کم یا بدون بازاریابی انجام می‌شود. به عبارت دیگر، زمان بین قیمت‌گذاری و صدور معمولاً 48 ساعت یا کمتر است. ساخت کتاب تسریع‌شده اغلب یک‌شبه اجرا می‌شود، به این صورت که شرکت عرضه‌کننده در شب قبل از عرضه برنامه‌ریزی‌شده با چندین بانک سرمایه‌گذاری که می‌توانند به‌عنوان پذیره‌نویس عمل کنند، تماس می‌گیرد. صادرکننده پیشنهادها را در یک فرآیند شبیه به مزایده جمع‌آوری می‌کند و قرارداد پذیره‌نویسی را به بانکی که بالاترین قیمت تضمین‌شده (Backstop Price) را تعهد می‌دهد، اعطا می‌کند. پذیره‌نویس پیشنهاد را با محدوده قیمتی به سرمایه‌گذاران نهادی ارائه می‌دهد. در واقع، تخصیص به سرمایه‌گذاران یک‌شبه انجام می‌شود و قیمت‌گذاری اوراق معمولاً در عرض 24 تا 48 ساعت انجام می‌شود.
نظرات کاربران