سرمایه به‌کارگرفته‌شده، که به عنوان وجوه به‌کارگرفته‌شده نیز شناخته می‌شود، میزان پولی را که یک شرکت برای کسب سود صرف کرده است، اندازه‌گیری می‌کند.
این عدد برای سرمایه به‌کارگرفته‌شده همراه با سایر معیارهای مالی برای ارزیابی بازده دارایی‌های شرکت استفاده می‌شود. این معیار نشان‌دهنده میزان اثربخشی مدیریت در استفاده از سرمایه خود است.
همچنین از عدد سرمایه به‌کارگرفته‌شده توسط شرکت‌ها برای ارزیابی هزینه‌های صرف‌شده در یک پروژه استفاده می‌شود.
نکات کلیدی
- سرمایه به‌کارگرفته‌شده می‌تواند با کسر بدهی‌های جاری از کل دارایی‌ها یا با افزودن بدهی‌های غیرجاری به حقوق صاحبان سهام محاسبه شود.
- سرمایه به‌کارگرفته‌شده نشان می‌دهد که چه مقدار سرمایه برای سودآوری یک سرمایه‌گذاری به کار گرفته شده است.
- بازده سرمایه به‌کارگرفته‌شده (ROCE) یک معیار تحلیل مالی رایج برای تعیین بازده یک سرمایه‌گذاری است.
درک سرمایه به‌کارگرفته‌شده
سرمایه به‌کارگرفته‌شده می‌تواند تصویری لحظه‌ای از نحوه سرمایه‌گذاری پول توسط یک شرکت ارائه دهد. با این حال، این اصطلاح پرکاربرد، در عین حال تعریف بسیار دشواری دارد، زیرا در زمینه‌های مختلفی می‌تواند استفاده شود. همه تعاریف به طور کلی به سرمایه‌گذاری لازم برای عملکرد یک کسب‌وکار اشاره دارند.
سرمایه‌گذاری‌های سرمایه‌ای شامل سهام و بدهی‌های بلندمدت می‌شوند. همچنین به ارزش دارایی‌های مورد استفاده در عملیات کسب‌وکار اشاره دارد. به عبارت دیگر، این معیار ارزش دارایی‌ها منهای بدهی‌های جاری است. هر دوی این معیارها در ترازنامه یافت می‌شوند. بدهی جاری بخشی از بدهی است که باید ظرف یک سال بازپرداخت شود. به این ترتیب، سرمایه به‌کارگرفته‌شده تخمین دقیق‌تری از کل دارایی‌ها ارائه می‌دهد.
سرمایه به‌کارگرفته‌شده بهتر است با ترکیب با اطلاعات دیگر برای تشکیل یک معیار تحلیلی مانند بازده سرمایه به‌کارگرفته‌شده (ROCE) تفسیر شود.
فرمول و محاسبه سرمایه به‌کارگرفته‌شده
سرمایه به‌کارگرفته‌شده = کل دارایی‌ها − بدهی‌های جاری = حقوق صاحبان سهام + بدهی‌های غیرجاری
سرمایه به‌کارگرفته‌شده با گرفتن کل دارایی‌ها از ترازنامه و کسر بدهی‌های جاری، که تعهدات مالی کوتاه‌مدت هستند، محاسبه می‌شود.
سرمایه به‌کارگرفته‌شده همچنین می‌تواند با افزودن دارایی‌های ثابت به سرمایه در گردش یا با افزودن حقوق صاحبان سهام—که در بخش حقوق صاحبان سهام ترازنامه یافت می‌شود—به بدهی‌های غیرجاری، یعنی بدهی‌های بلندمدت، محاسبه شود.
بازده سرمایه به‌کارگرفته‌شده (ROCE)
سرمایه به‌کارگرفته‌شده عمدتاً توسط تحلیلگران برای تعیین بازده سرمایه به‌کارگرفته‌شده (ROCE) استفاده می‌شود. مانند بازده دارایی‌ها (ROA)، سرمایه‌گذاران از ROCE برای تخمین بازده احتمالی خود در آینده استفاده می‌کنند.
بازده سرمایه به‌کارگرفته‌شده (ROCE) به عنوان یک نسبت سودآوری در نظر گرفته می‌شود. این نسبت سود عملیاتی خالص را با سرمایه به‌کارگرفته‌شده مقایسه می‌کند و به سرمایه‌گذاران نشان می‌دهد که هر دلار از سود با هر دلار از سرمایه به‌کارگرفته‌شده چقدر تولید می‌شود.
برخی تحلیلگران ROCE را به بازده حقوق صاحبان سهام و بازده دارایی‌ها ترجیح می‌دهند، زیرا تأمین مالی بلندمدت را در نظر می‌گیرد و معیار بهتری برای عملکرد یا سودآوری شرکت در یک دوره زمانی طولانی‌تر است.
بازده بالاتر سرمایه به‌کارگرفته‌شده نشان‌دهنده شرکتی کارآمدتر، حداقل از نظر استفاده از سرمایه است. عدد بالاتر همچنین ممکن است نشان‌دهنده شرکتی با مقدار زیادی پول نقد باشد، زیرا پول نقد در کل دارایی‌ها گنجانده می‌شود. در نتیجه، سطوح بالای پول نقد گاهی اوقات می‌تواند این معیار را تحریف کند.
مهم
یکی از راه‌های تعیین اینکه آیا یک شرکت بازده سرمایه به‌کارگرفته‌شده خوبی دارد، مقایسه ROCE شرکت با سایر شرکت‌های در همان بخش یا صنعت است. بالاترین ROCE نشان‌دهنده شرکتی با بهترین سودآوری در میان شرکت‌های مقایسه‌شده است.
بازده سرمایه به‌کارگرفته‌شده با تقسیم سود عملیاتی خالص، یا سود قبل از بهره و مالیات (EBIT)، بر سرمایه به‌کارگرفته‌شده محاسبه می‌شود. روش دیگر محاسبه آن، تقسیم سود قبل از بهره و مالیات بر تفاوت بین کل دارایی‌ها و بدهی‌های جاری است.
ROCE یک شرکت می‌تواند با بازده‌های سال‌های گذشته مقایسه شود. روند نزولی به معنای کاهش سطح سودآوری شرکت است. افزایش ROCE نشان‌دهنده افزایش سودآوری شرکت نیز است.
سرمایه به‌کارگرفته‌شده در مقابل حقوق صاحبان سهام
سرمایه به‌کارگرفته‌شده و حقوق صاحبان سهام هر کدام نقش متفاوتی در ساختار سرمایه شرکت ایفا می‌کنند. حقوق صاحبان سهام مقدار پولی است که سهامداران در شرکت سرمایه‌گذاری کرده‌اند به علاوه هرگونه سود انباشته. تفاوت اصلی بین سرمایه به‌کارگرفته‌شده و حقوق صاحبان سهام در ترکیب و استفاده آن‌ها نهفته است.
در حالی که حقوق صاحبان سهام بر سرمایه‌گذاری مالک و سودهای انباشته تمرکز دارد، سرمایه به‌کارگرفته‌شده شامل هر دو حقوق صاحبان سهام و بدهی بلندمدت است. این دیدگاه گسترده‌تر که توسط سرمایه به‌کارگرفته‌شده ارائه می‌شود، امکان بررسی جامع‌تری از عملکرد شرکت را فراهم می‌کند. در حالی که حقوق صاحبان سهام معمولاً به مالکیت و بازده مالی به سهامداران مربوط است، سرمایه به‌کارگرفته‌شده بینش بهتری در مورد ساختار مالی کلی شرکت ارائه می‌دهد.
از نظر تحلیل مالی، سرمایه به‌کارگرفته‌شده و حقوق صاحبان سهام اهداف متفاوتی دارند. سرمایه به‌کارگرفته‌شده اغلب در نسبت‌هایی (مانند فرمول ROCE که در بالا بحث شد) استفاده می‌شود. همان‌طور که در پاراگراف قبل ذکر شد، حقوق صاحبان سهام در فرمول‌هایی مانند بازده حقوق صاحبان سهام (ROE) که ارزش تولیدشده برای سهامداران را ردیابی می‌کنند، استفاده می‌شود. در نهایت، هر کدام به روش‌های مختلفی برای ارائه دید کلی از عملکرد مالی شرکت (با تمرکز بر کارایی عملیاتی و ارزش سهامدار) استفاده می‌شوند.
سرمایه به‌کارگرفته‌شده در کسب‌وکارهای کوچک در مقابل بزرگ
مفهوم سرمایه به‌کارگرفته‌شده ممکن است در مورد کسب‌وکارهای کوچک در مقابل کسب‌وکارهای بزرگ اهمیت بیشتری داشته باشد. برای کسب‌وکارهای کوچک، سرمایه به‌کارگرفته‌شده اغلب عمدتاً از حقوق صاحبان مالک و مقدار محدودی بدهی تشکیل شده است. کسب‌وکارهای بزرگ معمولاً ساختارهای سرمایه‌ای پیچیده‌تری دارند که شامل ترکیبی از حقوق صاحبان سهام قابل‌توجه و بدهی بلندمدت قابل‌توجه است.
ماهیت سرمایه به‌کارگرفته‌شده گاهی بین این دو به دلیل ماهیت عملیات آن‌ها متفاوت است. کسب‌وکارهای کوچک معمولاً دسترسی محدودی به امکانات اعتباری گسترده دارند و بیشتر به سرمایه‌گذاری‌های شخصی، وام‌های کسب‌وکار کوچک یا سودهای بازسرمایه‌گذاری‌شده وابسته هستند. تمرکز برای کسب‌وکارهای کوچک اغلب بر حفظ نقدینگی و مدیریت کارآمد سرمایه در گردش برای اطمینان از پایداری عملیات روزمره بدون فشار مالی است. در مقابل، ماهیت بزرگ‌مقیاس عملیات کسب‌وکارهای بزرگ اغلب نیازمند سرمایه‌گذاری‌های قابل‌توجه در دارایی‌های ثابت مانند اموال، کارخانه و تجهیزات است.
مدیریت و بهینه‌سازی سرمایه به‌کارگرفته‌شده ممکن است بین کسب‌وکارهای کوچک و بزرگ متفاوت باشد. کسب‌وکارهای کوچک معمولاً چابکی و انعطاف‌پذیری را در اولویت قرار می‌دهند و بر مدیریت کارآمد سرمایه در گردش برای بهینه‌سازی جریان نقدی تمرکز دارند. این شامل کنترل دقیق موجودی، حساب‌های دریافتنی و حساب‌های پرداختنی است، زیرا ممکن است منابع کمتری در مقایسه با یک شرکت بزرگ‌تر داشته باشند. در مقابل، کسب‌وکارهای بزرگ می‌توانند به شدت در فناوری‌های پیشرفته، پروژه‌های بزرگ‌مقیاس و زیرساخت‌های گسترده سرمایه‌گذاری کنند. این نوع کسب‌وکارها همچنین ممکن است بتوانند تأمین مالی را با هزینه بسیار کمتری تأمین کنند، به این معنا که قادر به جمع‌آوری و توزیع سرمایه در مقیاس‌های بسیار بزرگ‌تر هستند.
محدودیت‌های معیارهای سرمایه به‌کارگرفته‌شده
اول، تعیین سرمایه به‌کارگرفته‌شده شامل برآوردها و قضاوت‌های حسابداری مختلفی است. روش‌های مختلف حسابداری برای ارزش‌گذاری دارایی‌ها و بدهی‌ها، مانند هزینه تاریخی در مقابل ارزش منصفانه، می‌تواند منجر به تفسیرهای متفاوتی از سرمایه به‌کارگرفته‌شده شود. این ممکن است مقدار سرمایه به‌کارگرفته‌شده یک شرکت را در مقایسه با سرمایه به‌کارگرفته‌شده شرکت دیگر تحت تأثیر قرار دهد.
دوم، محاسبات سرمایه به‌کارگرفته‌شده اغلب پیچیدگی کامل تعهدات و الزامات مالی یک شرکت را در بر نمی‌گیرند. برای مثال، بدهی‌های اجاره، ترتیبات خارج از ترازنامه و بدهی‌های احتمالی ممکن است همیشه در محاسبه گنجانده نشوند. این تعهدات پنهان می‌توانند تأثیر قابل‌توجهی بر سلامت مالی و پروفایل ریسک یک کسب‌وکار داشته باشند، اما ممکن است در تحلیل‌های استاندارد سرمایه به‌کارگرفته‌شده آشکار نباشند.
تفسیر سرمایه به‌کارگرفته‌شده همچنین می‌تواند تحت تأثیر عوامل اقتصادی خارجی و پویایی‌های صنعت قرار گیرد. تغییرات در نرخ‌های بهره، نرخ‌های تورم یا شرایط خاص صنعت/بازار می‌تواند بر ارزش دارایی‌ها و بدهی‌های گنجانده‌شده در محاسبات سرمایه به‌کارگرفته‌شده تأثیر بگذارد. برای مثال، نوسانات در ارزش املاک یا نرخ‌های ارز می‌تواند بر تراز دارایی‌ها و بدهی‌ها تأثیر بگذارد. در هر زمان، غیرعادی نیست که سوابق مالی یک شرکت در حال تغییر و تحول باشند.
در نهایت، معیارهای سرمایه به‌کارگرفته‌شده ممکن است دارایی‌های غیرملموس را در نظر نگیرند. در حالی که دارایی‌های ملموس مانند اموال و تجهیزات معمولاً در محاسبات سرمایه به‌کارگرفته‌شده گنجانده می‌شوند، دارایی‌های غیرملموس مانند پتنت‌ها، برندها و سرقفلی ممکن است به طور دقیق ارزش‌گذاری یا ثبت نشوند. این می‌تواند ارزش واقعی یک شرکت را به شدت دست‌کم بگیرد، زیرا ممکن است ارزش دارایی مرتبط با پولی که مستقیماً صرف می‌کند ایجاد کند، اما از نظر فنی به آن مرتبط نباشد.
جایگزین‌های سرمایه به‌کارگرفته‌شده
چند معیار جایگزین برای تحلیل عملکرد مالی وجود دارد. علاوه بر سرمایه به‌کارگرفته‌شده، انواع مشابه معیارها ممکن است شامل موارد زیر باشند:
- بازده دارایی‌ها (ROA): ROA اندازه‌گیری می‌کند که یک شرکت چگونه از دارایی‌های خود برای تولید سود استفاده می‌کند. این با تقسیم درآمد خالص بر کل دارایی‌ها محاسبه می‌شود. برخلاف سرمایه به‌کارگرفته‌شده، که بر سرمایه سرمایه‌گذاری‌شده (چه حقوق صاحبان سهام و چه بدهی) تمرکز دارد، ROA دیدگاه گسترده‌تری با در نظر گرفتن همه دارایی‌ها، از جمله دارایی‌های ملموس و غیرملموس، ارائه می‌دهد.
- بازده حقوق صاحبان سهام (ROE): ROE ارزیابی می‌کند که یک شرکت چگونه به طور مؤثر از حقوق صاحبان سهام سهامداران سود تولید می‌کند. این با تقسیم درآمد خالص بر حقوق صاحبان سهام محاسبه می‌شود. همان‌طور که قبلاً بحث شد، ROE به طور خاص بر بازده تولیدشده برای سهامداران تمرکز دارد، نه نحوه عملکرد شرکت.
- ارزش افزوده اقتصادی (EVA): EVA سود اقتصادی تولیدشده توسط یک شرکت پس از کسر هزینه سرمایه را اندازه‌گیری می‌کند. این هر دو سرمایه حقوق صاحبان سهام و بدهی را در نظر می‌گیرد و هدف آن تعیین این است که آیا عملیات شرکت ارزشی بیش از هزینه تأمین مالی اضافه می‌کند.
- معیارهای جریان نقدی: معیارهایی مانند جریان نقدی آزاد (FCF) یا بازده جریان نقدی بر سرمایه‌گذاری (CFROI) بر جریان نقدی تولیدشده توسط عملیات شرکت پس از حساب کردن هزینه‌های سرمایه‌ای تمرکز دارند. این معیارها بینش‌هایی در مورد نقدینگی شرکت را در اولویت قرار می‌دهند.
- معیارهای خاص صنعت: بسته به صنعت، ممکن است معیارهای تخصصی متناسب با ارزیابی عملکرد و کارایی وجود داشته باشد. به عنوان مثال، در خرده‌فروشی، معیارهایی مانند فروش به ازای هر فوت مربع یا گردش موجودی ممکن است راه بهتری برای ارزیابی کارایی عملیاتی باشند.
مثال استفاده از سرمایه به‌کارگرفته‌شده
بیایید بازده تاریخی سرمایه به‌کارگرفته‌شده توسط سه شرکت فناوری—الفابت (Alphabet Inc.)، اپل (Apple Inc.) و مایکروسافت (Microsoft Corp.)—برای سال مالی منتهی به 2023 را محاسبه کنیم.
| (به میلیون دلار) | الفابت | اپل | مایکروسافت |
|---|---|---|---|
| EBIT | 86,144 | 114,301 | 88,523 |
| کل دارایی‌ها (TA) | 402,392 | 352,583 | 411,976 |
| بدهی‌های جاری (CL) | 119,013 | 290,437 | 205,753 |
| TA - CL | 283,379 | 62,146 | 206,223 |
| بازده سرمایه به‌کارگرفته‌شده | 0.3039 | 1.8392 | 0.4292 |
از میان این سه شرکت، اپل با بازده سرمایه به‌کارگرفته‌شده 183.9٪ بالاترین میزان را دارد. بازده سرمایه به‌کارگرفته‌شده 183.9٪ به این معناست که برای هر دلار سرمایه‌گذاری‌شده در سرمایه به‌کارگرفته‌شده برای 12 ماه منتهی به 30 سپتامبر 2023، شرکت تقریباً 2 دلار سود کسب کرده است. سرمایه‌گذاران به این نسبت علاقه‌مند هستند تا ببینند شرکت چگونه به طور مؤثر از سرمایه به‌کارگرفته‌شده خود و همچنین استراتژی‌های تأمین مالی بلندمدت خود استفاده می‌کند.
سرمایه به‌کارگرفته‌شده چیست و چرا در امور مالی مهم است؟
سرمایه به‌کارگرفته‌شده نشان‌دهنده کل وجوه سرمایه‌گذاری‌شده در عملیات یک شرکت، شامل حقوق صاحبان سهام و بدهی است. این در امور مالی حیاتی است، زیرا نشان می‌دهد که یک شرکت چگونه به طور مؤثر از منابع خود برای تولید سود استفاده می‌کند و سلامت مالی آن را ارزیابی می‌کند.
بازده سرمایه به‌کارگرفته‌شده خوب چیست؟
به طور کلی، هرچه بازده سرمایه به‌کارگرفته‌شده (ROCE) بالاتر باشد، برای شرکت بهتر است. محاسبه ROCE نشان می‌دهد که شرکت به ازای هر دلار از سرمایه به‌کارگرفته‌شده چقدر سود تولید می‌کند. عدد بالاتر (که به صورت درصد بیان می‌شود) نشان‌دهنده سود بیشتری است که شرکت تولید می‌کند.
بازده متوسط سرمایه به‌کارگرفته‌شده چیست؟
بازده متوسط سرمایه به‌کارگرفته‌شده (ROACE) نسبتی است که سودآوری شرکت را در مقایسه با سرمایه‌گذاری‌هایی که در خود انجام داده است، اندازه‌گیری می‌کند. برای محاسبه ROACE، سود قبل از بهره و مالیات (EBIT) را بر میانگین کل دارایی‌ها منهای میانگین بدهی‌های جاری تقسیم کنید. ROACE از بازده سرمایه به‌کارگرفته‌شده (ROCE) متفاوت است، زیرا میانگین دارایی‌ها و بدهی‌ها را در یک دوره زمانی در نظر می‌گیرد.
چگونه سرمایه به‌کارگرفته‌شده را از ترازنامه شرکت محاسبه می‌کنید؟
ابتدا، ارزش خالص همه دارایی‌های ثابت در ترازنامه شرکت را پیدا کنید. این ارزش به عنوان اموال، کارخانه و تجهیزات (PP&E) فهرست شده است. این ارزش را به ارزش همه سرمایه‌گذاری‌های سرمایه‌ای و دارایی‌های جاری اضافه کنید. سپس همه بدهی‌های جاری را کسر کنید. این‌ها شامل تمام تعهدات مالی است که باید در یک سال یا کمتر پرداخت شوند. نمونه‌هایی از بدهی‌های جاری فهرست‌شده در ترازنامه شرکت شامل حساب‌های پرداختنی، بدهی کوتاه‌مدت و سود سهام قابل‌پرداخت هستند.
چگونه کسب‌وکارها می‌توانند سرمایه به‌کارگرفته‌شده خود را بهینه کنند؟
کسب‌وکارها می‌توانند با بهبود کارایی دارایی‌ها، مدیریت مؤثر سرمایه در گردش، بازسازی بدهی برای کاهش هزینه‌ها و سرمایه‌گذاری در پروژه‌هایی با بازده بالاتر، سرمایه به‌کارگرفته‌شده خود را بهینه کنند.
نتیجه‌گیری
سرمایه به‌کارگرفته‌شده، یا وجوه به‌کارگرفته‌شده، کل مقدار سرمایه‌ای است که یک شرکت در سرمایه‌گذاری‌های سرمایه‌ای برای تولید سود استفاده می‌کند. سرمایه‌گذاری‌های سرمایه‌ای شامل سهام و بدهی‌های بلندمدت، و همچنین ارزش دارایی‌هایی که در عملیات استفاده می‌شوند، هستند. به همین دلیل، سرمایه به‌کارگرفته‌شده می‌تواند تصویری لحظه‌ای از نحوه استفاده مؤثر شرکت از پول خود ارائه دهد.
سرمایه به‌کارگرفته‌شده با کسر بدهی‌های جاری از کل دارایی‌ها (کل دارایی‌ها ارزش خالص همه دارایی‌های ثابت به علاوه همه سرمایه‌گذاری‌های سرمایه‌ای و دارایی‌های جاری است) محاسبه می‌شود. همچنین می‌توانید سرمایه به‌کارگرفته‌شده را با افزودن بدهی‌های غیرجاری به حقوق صاحبان سهام پیدا کنید.
تحلیلگران از سرمایه به‌کارگرفته‌شده برای محاسبه بازده سرمایه به‌کارگرفته‌شده (ROCE) استفاده می‌کنند. این نشان‌دهنده بازده سرمایه‌گذاری شرکت است. ROCE بالاتر نشان‌دهنده شرکتی کارآمدتر با سرمایه‌گذاری‌های سرمایه‌ای موفق‌تر است.
نظرات کاربران