اوراق بهادار غیرقابل حاشیه چیست؟

اوراق بهادار غیرقابل حاشیه به اوراقی گفته می‌شود که نمی‌توان آن‌ها را با استفاده از حاشیه (margin) در یک کارگزاری یا مؤسسه مالی خاص خریداری کرد. این اوراق باید به‌طور کامل با پول نقد سرمایه‌گذار تأمین مالی شوند.

اکثر شرکت‌های کارگزاری فهرست‌های داخلی از اوراق بهادار غیرقابل حاشیه دارند که سرمایه‌گذاران می‌توانند این فهرست‌ها را به‌صورت آنلاین یا با تماس با مؤسسات خود پیدا کنند. این فهرست‌ها با گذشت زمان برای انعکاس تغییرات در قیمت سهام و نوسانات بازار تنظیم می‌شوند. دارایی‌های موجود در اوراق بهادار غیرقابل حاشیه به قدرت خرید حاشیه‌ای سرمایه‌گذار اضافه نمی‌کنند.

نکات کلیدی

• اوراق بهادار غیرقابل حاشیه نمی‌توانند با استفاده از حاشیه در یک کارگزاری یا مؤسسه مالی خریداری شوند و باید به‌طور کامل با پول نقد سرمایه‌گذار تأمین شوند.
• اوراق بهادار غیرقابل حاشیه برای کاهش ریسک‌ها و کنترل هزینه‌های مربوط به سهام‌های پرنوسان ایجاد شده‌اند.
• نمونه‌های اوراق بهادار غیرقابل حاشیه شامل عرضه‌های عمومی اولیه اخیر (IPOs)، سهام‌های ارزان‌قیمت (penny stocks)، و سهام‌های بازار فرابورس (OTC bulletin board) هستند.
• نقطه ضعف اوراق بهادار قابل حاشیه این است که می‌توانند منجر به درخواست‌های حاشیه (margin calls) شوند، که به نوبه خود باعث نقدشدن اوراق و زیان مالی می‌شود.
• اوراق بهاداری که می‌توانند به‌عنوان وثیقه در حساب حاشیه قرار گیرند، به‌عنوان اوراق بهادار قابل حاشیه (marginable securities) شناخته می‌شوند.

نحوه عملکرد اوراق بهادار غیرقابل حاشیه

هدف اصلی جلوگیری از دسترسی سرمایه‌گذاران حاشیه‌ای به برخی اوراق، کاهش ریسک و کنترل هزینه‌های اداری ناشی از درخواست‌های حاشیه بیش از حد است که معمولاً در سهام‌های پرنوسان با جریان‌های نقدی نامطمئن رخ می‌دهد.

نمونه‌هایی از اوراق بهادار غیرقابل حاشیه شامل عرضه‌های عمومی اولیه اخیر (IPOs) است. وقتی یک رسانه خبری گزارش می‌دهد که شرکتی برای اولین بار سهام خود را به عموم عرضه می‌کند، این به‌عنوان IPO شناخته می‌شود. سهام‌های بازار فرابورس و سهام‌های ارزان‌قیمت (penny stocks)، که معمولاً به ازای هر سهم کمتر از 5 دلار معامله می‌شوند و متعلق به شرکت‌های کوچک هستند، نیز طبق دستور هیئت رزرو فدرال (Federal Reserve Board) غیرقابل حاشیه هستند.

سایر اوراق، مانند سهام‌هایی با قیمت هر سهم کمتر از 5 دلار یا آن‌هایی که به شدت پرنوسان هستند، ممکن است به صلاحدید کارگزار غیرقابل حاشیه باشند. برخی اوراق با حجم معاملات پایین نیز غیرقابل حاشیه هستند.

اوراق بهادار قابل حاشیه در مقابل غیرقابل حاشیه

اوراق بهادار قابل حاشیه آن‌هایی هستند که می‌توانند به‌عنوان وثیقه در یک حساب حاشیه قرار گیرند. موجودی این اوراق می‌تواند به الزامات حاشیه اولیه و حاشیه نگهداری کمک کند. اوراق بهادار قابل حاشیه به شما امکان می‌دهند در برابر آن‌ها وام بگیرید. با این حال، اوراق بهادار غیرقابل حاشیه نمی‌توانند به‌عنوان وثیقه در حساب حاشیه کارگزاری استفاده شوند.

نقطه ضعف اوراق بهادار قابل حاشیه این است که می‌توانند منجر به درخواست‌های حاشیه (margin calls) شوند، که ممکن است شامل نقدشدن غیرمنتظره اوراق باشد. اوراق بهادار قابل حاشیه می‌توانند بازده را تقویت کنند، اما همچنین ممکن است زیان‌ها را تشدید کنند.

مثال اوراق بهادار غیرقابل حاشیه

چارلز شواب (Charles Schwab) الزامات حاشیه خود را به‌گونه‌ای تنظیم کرده که برخی اوراق غیرقابل حاشیه هستند. شواب به اکثر سهام‌ها و ETFها اجازه می‌دهد به‌عنوان اوراق قابل حاشیه باشند، مشروط بر اینکه قیمت هر سهم 3 دلار یا بالاتر باشد.

همچنین، صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک (mutual funds) اگر بیش از 30 روز نگهداری شوند، و اوراق قرضه شرکتی با درجه سرمایه‌گذاری، خزانه‌داری، شهری، و دولتی نیز قابل حاشیه هستند. IPOهایی که بالاتر از سطح خاصی از نوسانات هستند، غیرقابل حاشیه‌اند. با این حال، IPOها اگر یک روز کاری پس از عرضه اولیه در بازار ثانویه خریداری شوند، قابل حاشیه هستند.

ملاحظات ویژه

اوراق بهادار غیرقابل حاشیه دارای الزام حاشیه 100٪ هستند. با این حال، برخی سهام دارای الزامات حاشیه ویژه هستند. این سهام قابل حاشیه هستند، اما الزامات حاشیه آن‌ها بالاتر از سهام‌های معمولی و حداقل مورد نیاز کارگزاران است.

به عنوان مثال، چارلز شواب معمولاً الزام حاشیه نگهداری اولیه 30٪ را اعمال می‌کند. برای برخی سهام‌های پرنوسان، حاشیه نگهداری اولیه بالاتر است. این سهام شامل AMC Entertainment (AMC) است که حاشیه نگهداری ویژه 100٪ برای موقعیت‌های خرید (long positions) و 200٪ برای موقعیت‌های فروش (short positions) دارد. در همین حال، GameStop (GME) حاشیه نگهداری ویژه 100٪ برای موقعیت‌های خرید و 300٪ برای موقعیت‌های فروش دارد.

توجه: اطلاعات ارائه‌شده توسط Investopedia خدمات و مشاوره مالیاتی، سرمایه‌گذاری یا مالی ارائه نمی‌دهد. اطلاعات بدون در نظر گرفتن اهداف سرمایه‌گذاری، تحمل ریسک، یا شرایط مالی سرمایه‌گذار خاص ارائه شده و ممکن است برای همه سرمایه‌گذاران مناسب نباشد. سرمایه‌گذاری شامل ریسک است، از جمله احتمال از دست دادن اصل سرمایه.

روندها و داده‌های اخیر

بر اساس اطلاعات موجود و پست‌های X تا اوت 2025:

• افزایش نظارت بر حاشیه: گزارش‌های FINRA در سال 2024 نشان می‌دهد که کارگزاران نظارت بیشتری بر حساب‌های حاشیه اعمال کرده‌اند و فهرست‌های اوراق غیرقابل حاشیه را به دلیل نوسانات بازار و نگرانی‌های نظارتی گسترش داده‌اند.
• محبوبیت سهام‌های میم: پست‌های X در سال 2024 به افزایش سهام‌های میم مانند AMC و GME اشاره دارند که به دلیل نوسانات بالا، اغلب در فهرست‌های غیرقابل حاشیه یا با الزامات حاشیه ویژه قرار می‌گیرند، همان‌طور که در مورد چارلز شواب مشاهده می‌شود.
• تأثیر IPOها: طبق گزارش Reuters در سال 2024، IPOهای پرنوسان همچنان غیرقابل حاشیه هستند، اما برخی کارگزاران شروع به کاهش محدودیت‌ها برای IPOهای با ثبات‌تر در بازار ثانویه کرده‌اند تا معاملات را تشویق کنند.
• هشدارهای سرمایه‌گذار: پست‌های X در سال 2025 بر نیاز به آموزش سرمایه‌گذاران درباره ریسک‌های حساب‌های حاشیه، به‌ویژه درخواست‌های حاشیه و نقدشدن اجباری در اوراق قابل حاشیه، تأکید دارند.

نتیجه‌گیری

اوراق بهادار غیرقابل حاشیه، مانند IPOهای اخیر، سهام‌های ارزان‌قیمت، و سهام‌های بازار فرابورس، نمی‌توانند با استفاده از حاشیه خریداری شوند و باید به‌طور کامل با پول نقد سرمایه‌گذار تأمین شوند. این محدودیت برای کاهش ریسک‌ها و هزینه‌های مرتبط با سهام‌های پرنوسان اعمال می‌شود. در مقابل، اوراق بهادار قابل حاشیه می‌توانند به‌عنوان وثیقه در حساب‌های حاشیه استفاده شوند، اما ممکن است منجر به درخواست‌های حاشیه و زیان‌های بالقوه شوند. کارگزارانی مانند چارلز شواب فهرست‌های غیرقابل حاشیه و الزامات حاشیه ویژه را برای سهام‌های خاص تنظیم می‌کنند تا ریسک را مدیریت کنند. با افزایش نوسانات بازار و نظارت نظارتی، درک تفاوت بین اوراق قابل حاشیه و غیرقابل حاشیه برای سرمایه‌گذاران حیاتی است.