استراتژی خرید و فروش هم‌زمان سهام چیست؟

استراتژی خرید و فروش هم‌زمان سهام (Long-Short Equity) یک روش سرمایه‌گذاری است که شامل خرید سهام‌هایی که انتظار می‌رود ارزش آن‌ها افزایش یابد (موقعیت خرید یا لانگ) و فروش استقراضی سهام‌هایی که انتظار می‌رود ارزش آن‌ها کاهش یابد (موقعیت فروش یا شورت) می‌شود. این استراتژی به دنبال کاهش ریسک بازار است و در عین حال از سود حاصل از افزایش قیمت سهام در موقعیت‌های خرید و کاهش قیمت سهام در موقعیت‌های فروش بهره می‌برد. اگرچه همیشه این‌گونه نیست، اما این استراتژی باید در مجموع سودآور باشد.

استراتژی خرید و فروش هم‌زمان سهام یک استراتژی جایگزین نقدشونده است که در میان صندوق‌های پوشش ریسک محبوبیت دارد. بسیاری از این صندوق‌ها از رویکرد خنثی نسبت به بازار (market-neutral) استفاده می‌کنند، به این معنا که ارزش دلاری موقعیت‌های خرید و فروش آن‌ها برابر است.

نکات کلیدی:

• استراتژی خرید و فروش هم‌زمان سهام به دنبال خرید سهام زیرقیمت و فروش استقراضی سهام بیش‌قیمت‌شده است.

• این استراتژی مکمل سرمایه‌گذاری سنتی مبتنی بر خرید صرف است و از فرصت‌های سود در اوراق بهادار زیرقیمت و بیش‌قیمت‌شده بهره می‌برد.

• این استراتژی معمولاً توسط صندوق‌های پوشش ریسک استفاده می‌شود که اغلب رویکردی با تمایل به خرید دارند، مانند استراتژی 130/30 که در آن 130٪ از دارایی‌های تحت مدیریت در موقعیت خرید و 30٪ در موقعیت فروش سرمایه‌گذاری می‌شود.

استراتژی خرید و فروش هم‌زمان سهام: روشی که شامل خرید سهام‌هایی است که انتظار می‌رود ارزش آن‌ها افزایش یابد و فروش استقراضی سهام‌هایی که انتظار می‌رود ارزش آن‌ها کاهش یابد.

استراتژی خرید و فروش هم‌زمان سهام چگونه عمل می‌کند؟

استراتژی خرید و فروش هم‌زمان سهام با بهره‌برداری از فرصت‌های سود در حرکت‌های قیمتی مورد انتظار، چه به سمت بالا و چه به سمت پایین، عمل می‌کند. این استراتژی سهام‌هایی را که به طور نسبی زیرقیمت تشخیص داده شده‌اند، خریداری می‌کند و سهام‌هایی که بیش‌قیمت‌شده تلقی می‌شوند را به صورت استقراضی می‌فروشد.

در حالی که بسیاری از صندوق‌های پوشش ریسک از این استراتژی با تمایل به خرید استفاده می‌کنند (مانند استراتژی 130/30 که در آن 130٪ خرید و 30٪ فروش استقراضی است)، تعداد کمتری از صندوق‌ها رویکردی با تمایل به فروش را در این استراتژی به کار می‌برند. به طور تاریخی، یافتن ایده‌های سودآور برای فروش استقراضی دشوارتر از ایده‌های خرید بوده است.

استراتژی‌های خرید و فروش هم‌زمان سهام می‌توانند از نظر جغرافیای بازار (اقتصادهای پیشرفته، بازارهای نوظهور، اروپا و غیره)، بخش (انرژی، فناوری و غیره)، فلسفه سرمایه‌گذاری (ارزش یا رشد) و غیره از یکدیگر متمایز شوند.

به عنوان مثال، یک صندوق رشد سهام جهانی می‌تواند نمونه‌ای از استراتژی خرید و فروش هم‌زمان با اختیارات گسترده باشد، در حالی که یک صندوق مراقبت‌های بهداشتی در بازارهای نوظهور نمونه‌ای از استراتژی با اختیارات محدودتر است.

خرید و فروش هم‌زمان سهام در مقابل خنثی بودن نسبت به بازار سهام

یک صندوق خرید و فروش هم‌زمان سهام با یک صندوق خنثی نسبت به بازار سهام (Equity Market Neutral یا EMN) تفاوت دارد، زیرا دومی تلاش می‌کند از تفاوت‌های قیمتی سهام با خرید و فروش سهام‌هایی با ویژگی‌های مشابه و نزدیک به هم بهره‌برداری کند.

استراتژی خنثی نسبت به بازار سهام تلاش می‌کند ارزش کل موقعیت‌های خرید و فروش خود را تقریباً برابر نگه دارد، زیرا این کار به کاهش ریسک کلی کمک می‌کند. برای حفظ این تعادل بین موقعیت‌های خرید و فروش، صندوق‌های خنثی نسبت به بازار سهام باید با تقویت روندهای بازار، تعادل خود را بازتنظیم کنند.

در حالی که سایر صندوق‌های پوشش ریسک خرید و فروش هم‌زمان اجازه می‌دهند سودها در روندهای بازار ادامه یابد و حتی برای تقویت آن‌ها از اهرم استفاده می‌کنند، صندوق‌های خنثی نسبت به بازار سهام به طور فعال بازده را محدود کرده و اندازه موقعیت مخالف را افزایش می‌دهند. هنگامی که بازار به طور اجتناب‌ناپذیر تغییر جهت دهد، صندوق‌های خنثی نسبت به بازار سهام دوباره موقعیت سودآور را کاهش داده و به سمت پرتفویی که در حال ضرر است حرکت می‌کنند.

یک صندوق پوشش ریسک با استراتژی خنثی نسبت به بازار سهام معمولاً برای سرمایه‌گذاران نهادی که به دنبال صندوق پوششی هستند که عملکردی بهتر از اوراق قرضه داشته باشد، اما ریسک و پاداش بالایی مانند صندوق‌های تهاجمی‌تر نداشته باشد، هدف‌گذاری می‌کند.

مثال خرید و فروش هم‌زمان سهام: معامله جفتی

یک نوع محبوب از مدل خرید و فروش هم‌زمان، «معامله جفتی» است که شامل جبران یک موقعیت خرید در یک سهام با یک موقعیت فروش در سهام دیگری در همان بخش است.

برای مثال، یک سرمایه‌گذار در حوزه فناوری ممکن است در شرکت مایکروسافت موقعیت خرید بگیرد و این را با یک موقعیت فروش در شرکت اینتل جبران کند. اگر سرمایه‌گذار 1000 سهم مایکروسافت را به قیمت هر سهم 33 دلار خریداری کند و اینتل با قیمت 22 دلار معامله شود، بخش فروش این معامله جفتی شامل خرید 1500 سهم اینتل است تا ارزش دلاری موقعیت‌های خرید و فروش برابر باشد.

وضعیت ایده‌آل برای این استراتژی خرید و فروش هم‌زمان این است که مایکروسافت افزایش قیمت داشته باشد و اینتل کاهش یابد. اگر مایکروسافت به 35 دلار برسد و اینتل به 21 دلار افت کند، سود کلی این استراتژی 3500 دلار خواهد بود. حتی اگر اینتل به 23 دلار افزایش یابد—زیرا عوامل مشابه معمولاً سهام‌های یک بخش را به سمت بالا یا پایین حرکت می‌دهند—این استراتژی همچنان با 500 دلار سودآور خواهد بود، هرچند سود کمتری خواهد داشت.

برای دور زدن این واقعیت که سهام‌های یک بخش معمولاً به طور همزمان بالا یا پایین می‌روند، استراتژی‌های خرید و فروش هم‌زمان اغلب از بخش‌های مختلف برای موقعیت‌های خرید و فروش استفاده می‌کنند. برای مثال، اگر نرخ‌های بهره در حال افزایش باشند، یک صندوق پوشش ریسک ممکن است بخش‌های حساس به نرخ بهره مانند خدمات عمومی را به صورت استقراضی بفروشد و در بخش‌های دفاعی مانند مراقبت‌های بهداشتی موقعیت خرید بگیرد.